基金管理人：上投摩根基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　一、重要提示：

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年7月19日復核了本報 告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本季度報告的財務數據未經審計。

　　二、基金產品概況

　　(一)基金概況

　　基金名稱：上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金

　　基金簡稱：雙息平衡

　　基金運作方式：契約型開放式基金

　　基金合同生效日：2006年4月26日

　　報告期末基金份額總額：6，682，105，694.33 份

　　(二)基金投資概況

　　1、基金投資目標：

　　本基金重點投資高股息、高債息品種，獲得穩定的股息與債息收入，同時把握資本利得機會以爭取完全收益，力求為投資者創造絕對回報。

　　2、投資策略：

　　本基金兼具紅利與平衡基金特色，在借鑒JP摩根資產管理集團全球行之有效的投資理念基礎上，充分結合國內資本市場的實際特征，通過嚴格的證券選擇，深入挖掘股息與債息的獲利機會，并積極運用戰略資產配置(SAA)和戰術資產配置(TAA)策略，動態優化投資組合，以實現進可攻、退可守的投資布局。在達到預期投資回報后，本基金會適度鎖定投資收益，及時調整資產配置比例以保證基金表現持續平穩。

　　(1)股票選擇策略

　　A. 紅利股預篩選。對上市公司的分紅能力評價不能僅建立在偶然性分紅上，而要注意考察公司持續盈利能力和分紅能力，首先要特別剔除“超能力現金分紅”的公司，具體包括：虧損公司、未分配利潤為負、經營現金流為負、分紅派息率過高的上市公司等。

　　B.紅利股甄別。綜合評價上市公司過去三年的股息率、EPS波動性、凈資產收益率、現金充足率等，特別關注那些能夠持續提供高于市場平均水平的股息或者有潛力提供高于市場平均股息率的上市公司股票；同時仔細分析入選個股行業屬性，篩選出現金股息率高、分紅穩定、行業布局合理的高品質上市公司，最終形成本基金的備選股票池。

　　C.紅利股再調整。為構建核心股票池，本基金將全面審視上市公司競爭力與發展策略、治理結構、財務狀況、經營團隊素質，結合整體行業趨勢、比較優勢分析、實地公司調研等，多層面評估上市公司價值與成長特征，深入鑒別個股的可投資性能，以增加投資品種的長期穩定效益。

　　(2)固定收益類投資策略

　　為有效控制股票投資風險，優化組合流動性管理，并顯著提高投資組合債息收益，本基金將考慮穩健性資產配置，進行債券、貨幣市場工具等品種的投資，并主要通過類屬配置與券種選擇兩個層次進行投資管理。

　　在類屬配置層次，結合對宏觀經濟、市場利率、供求變化等因素的綜合分析，根據交易所市場與銀行間市場類屬資產的風險收益特征，定期對投資組合類屬資產進行優化配置和調整，確定類屬資產的最優權重；

　　在券種選擇上，本基金以中長期利率趨勢分析為基礎，結合經濟變化趨勢、貨幣政策及不同債券品種的收益率水平、流動性和信用風險等因素，重點選擇那些流動性較好、風險水平合理、到期收益率與信用質量相對較高的債券品種。具體策略有：

　　A.利率預期策略：本基金將首先根據對國內外經濟形勢的預測，分析市場投資環境的變化趨勢，重點關注利率趨勢變化；其次，在判斷利率變動趨勢時，我們將重點考慮貨幣供給的預期效應、通貨膨脹與費雪效應以及資金流量變化等，全面分析宏觀經濟、貨幣政策與財政政策、債券市場政策趨勢、物價水平變化趨勢等因素，對利率走勢形成合理預期。

　　B.估值策略：建立不同品種的收益率曲線預測模型，并通過這些模型進行估值，確定價格中樞的變動趨勢。根據收益率、流動性、風險匹配原則以及債券的估值原則構建投資組合，合理選擇不同市場中有投資價值的券種，并根據投資環境的變化相機調整。

　　C.久期管理：本基金努力把握久期與債券價格波動之間的量化關系，根據未來利率變化預期，以久期和收益率變化評估為核心。通過久期管理，合理配置投資品種。在預期利率下降時適度加大久期，在預期利率上升時適度縮小久期。

　　D.流動性管理：本基金會緊密關注申購/贖回現金流情況、季節性資金流動、日歷效應等，建立組合流動性預警指標，實現對基金資產的結構化管理，以確保基金資產的整體變現能力。

　　(3)資產配置策略

　　資產配置是基金資產管理的重要環節。資產配置策略試圖基于投資者的投資目標、風險忍受度等，平衡基金可投資品種(股票、債券和現金等)的風險/收益特征來減少市場波動對組合的影響。顯然，不同的資產配置策略體現了不同基金的投資風格。本基金將以SAA資產配置策略為基準，更側重運用TAA資產配置策略，積極構建穩健型投資組合。

　　A.以SAA資產配置策略為基準。SAA(Strategic Asset Allocation)是以不同類別資產的風險/收益特征為基礎，構造一定風險水平上的最優投資組合，并長期維持在均衡水平。本基金將通過深入分析各類金融資產收益率和波動性的歷史數據，建立對金融資產基于長期的收益和風險特征的理性預期，從而獲得SAA最優化比例，并以此作為基金組合資產配置策略調整的可參照基準。

　　B.側重運用TAA資產配置策略。TAA (Tactical Asset Allocation)是指積極、主動、動態地跟蹤市場變化并隨時進行時機抉擇和個股選擇的資產配置策略。TAA資產配置策略試圖不斷發現那些價格被誤判的資產，按照“回歸均衡”的原則，只要有這種機會就可以利用市場的暫時偏差來獲取積極投資收益。本基金將以運用SAA資產配置策略為基準，更側重于運用TAA資產配置策略。SAA策略控制基金投資總體風險水平，在此基礎上，根據景氣周期的不同階段與市場具體表現，本基金對資產類別進行TAA配置，實現積極地動態再平衡。

　　C.持續優化TAA資產配置策略。TAA資產組合的構建是一個不斷調整、不斷優化的過程。所謂最優，本基金意指追求最高夏普率(Sharp Ratio)的投資組合。建立股債均衡資產組合的最初投資理念就是試圖在承受一定風險的前提下能夠獲得相對較高收益，本基金將同時兼顧投資組合風險與收益兩個方面，憑藉不斷優化的TAA資產配置比例，努力提高投資組合單位風險下的收益水平。

　　3、業績比較基準

　　本基金的業績比較基準為：新華富時150紅利指數收益率×45%＋新華富時中國國債指數收益率×45%＋同業存款利率×10%。

　　4、風險收益特征：

　　本基金是混合型證券投資基金，主要投資于紅利股及相似條件下到期收益率較高的優良債券品種，風險高于債券基金和貨幣市場基金，低于股票基金，屬于中低風險的證券投資基金產品。

　　(三)基金管理人

　　基金管理人：上投摩根基金管理有限公司

　　(四)基金托管人

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標、基金凈值表現(未經審計)

　　注：本基金于2006年4月26日成立，數據涉及期間為2006年4月26日至2006年6月30日。

　　(一)主要財務指標 單位：人民幣元

　　提示：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如，開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　注：本基金合同生效日為2006年4月26日，按照基金合同的約定，本基金自基金合同生效日起不超過六個月內完成建倉，截止2006年6月30日，本基金尚未完成建倉。

　　四、基金管理人報告

　　(一)基金經理介紹

　　芮崑，經濟學碩士，博士在讀， CPA。曾任東北證券金融與產業研究所電力、能源行業高級研究員，湘財證券研發中心總經理助理、首席分析師。2004 年加入上投摩根基金管理有限公司， 擔任上投摩根中國優勢基金經理助理，同時負責能源、電力、家電、農業等行業研究。

　　(二)基金運作合規性說明

　　在本報告期內，基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為。基金管理人勤勉盡責地為基金份額持有人謀求利益，嚴格遵守了《證券投資基金法》及其他有關法律法規、《上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金基金合同》的規定。

　　(三)基金經理報告

　　本基金4月26日成立，因此，整個二季度，本基金都處于建倉期。考慮到本基金追求“凈值穩定增長、到點分紅”的目標，因此，在股票選擇上以大盤、藍籌、估值低、流動性好作為標準。截止到6月30日，本基金的凈值為1.0417，實現了建倉的第一階段目標。

　　展望三季度，我們認為決策部門進一步出臺緊縮政策的可能性較大，雖然此類政策會比較溫和，但我們將密切關注和評估其對市場造成的影響。此外，擴容(再融資和IPO)節奏的加快以及股改后“小非”的流通上市，都將對資金的供求關系產生影響。在投資主題上，我們關注行業整合、重組并購、整體上市產生的投資機會；同時，繼續關注經濟結構調整帶來的投資機會，主要集中在消費領域、自主創新、裝備制造等行業。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　截至2006年6月30日，上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金資產凈值為6，960，882，650.42元，基金份額凈值為1.0417元，累計基金份額凈值為1.0417元。其資產組合情況如下：

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)基金投資資產支持證券及報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名資產支持證券明細：

　　無

　　(七)投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2006年6月30日，本基金的其他資產項目包括：

　　4、截至2006年6月30日，本基金持有的處于轉股期的可轉債明細如下：

　　無

　　5、截至2006年6月30日，本基金持有的權證明細如下：

　　無

　　六、開放式基金份額變動單位：份

　　注：本基金于2006年4月26日成立，數據涉及期間為2006年4月26日至2006年6月30日。

　　七、備查文件目錄

　　1. 中國證監會批準上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金設立的文件；

　　2. 《上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金基金合同》；

　　3. 《上投摩根雙息平衡混合型證券投資基金托管協議》；

　　4. 《上投摩根開放式證券投資基金業務規則》；

　　5. 基金管理人業務資格批件、營業執照；

　　6. 基金托管人業務資格批件和營業執照。

　　存放地點：基金管理人或基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件。

　　上投摩根基金管理有限公司

　　2006年7月20日

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。