申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力股票型基金2006年第一季度報(bào)告

　　一、 重要提示

　　本基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　本基金托管人 — 中國(guó)工商銀行股份有限公司根據(jù)本基金基金合同規(guī)定，于2006年

4月7日復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說(shuō)明書(shū)。

　　本報(bào)告期自2005年11月10日起，至2006年3月31日止，報(bào)告中所載財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)

　　二、 基金產(chǎn)品概況

　　基金簡(jiǎn)稱：新動(dòng)力

　　基金運(yùn)作方式：契約型開(kāi)放式

　　基金合同生效日：2005年11月10日

　　交易代碼：310328

　　深交所行情代碼：163103

　　期末基金份額總額：203,406,262.80份

　　基金投資目標(biāo)：本基金通過(guò)投資受益于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的新動(dòng)力而具有高成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利增長(zhǎng)潛力的上市公司，有效分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速持續(xù)增長(zhǎng)的成果；通過(guò)采用積極主動(dòng)的分散化投資策略，在嚴(yán)密控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，保持基金資產(chǎn)的持續(xù)增值，為投資者獲取超過(guò)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的收益。

　　基金投資策略：本基金采用雙線并行的組合投資策略，‘自上而下’地進(jìn)行證券品種的一級(jí)資產(chǎn)配置，‘自下而上’地精選個(gè)股。基于基礎(chǔ)性宏觀研究，由投資總監(jiān)和基金經(jīng)理首先提出初步的一級(jí)資產(chǎn)配置比例；同時(shí)，根據(jù)本基金管理人自主開(kāi)發(fā)的主動(dòng)式資產(chǎn)配置模型-AAAM(Active Asset Allocation Model)提示的一級(jí)資產(chǎn)配置建議方案，在進(jìn)行綜合的對(duì)比分析和評(píng)估后作出一級(jí)資產(chǎn)配置方案。通過(guò)基本面分析、綜合分析影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力因素和其自身發(fā)展環(huán)境因素和市場(chǎng)分析，組合投資有高成長(zhǎng)性和具備持續(xù)發(fā)展能力的上市公司股票，經(jīng)嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理后，爭(zhēng)取持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的優(yōu)良回報(bào)。在本基金的投資管理過(guò)程中，基金管理人將跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，分析各個(gè)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境，對(duì)持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力評(píng)估體系中的新動(dòng)力指標(biāo)和各指標(biāo)評(píng)分權(quán)重進(jìn)行適時(shí)地調(diào)整，以更適合當(dāng)時(shí)的基金投資環(huán)境并挖掘各個(gè)階段的最具持續(xù)成長(zhǎng)性的上市公司股票進(jìn)行投資。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：天相成長(zhǎng)100指數(shù)收益率*80%%＋中信國(guó)債指數(shù)收益率*20%%

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金是一只進(jìn)行主動(dòng)投資的股票型證券投資基金，其風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益均高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風(fēng)險(xiǎn)品種。本基金力爭(zhēng)通過(guò)資產(chǎn)配置、精選個(gè)股等投資策略的實(shí)施和積極的風(fēng)險(xiǎn)管理而謀求中長(zhǎng)期的較高收益。

　　基金管理人：申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司

　　基金托管人：中國(guó)工商銀行股份有限公司

　　三、 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1. 基金凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較：

　　注： 1)：上述各項(xiàng)指標(biāo)按實(shí)際存續(xù)期計(jì)算，未按完整自然年度進(jìn)行折算；

　　2)：上述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)已扣除了基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)和各項(xiàng)交易費(fèi)用，但不包括持有人認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用(例如：申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等)，計(jì)入認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用后，實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　2. 基金合同生效以來(lái)基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變動(dòng)比較。

　　申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)對(duì)比

　　注 ： 1)：自基金合同生效日至本報(bào)告期末，本基金運(yùn)作時(shí)間未滿一年。

　　2)：根據(jù)本基金基金合同，本基金股票投資比例為基金凈資產(chǎn)的60%%至95%%，股票投資資產(chǎn)部分投資于受益于促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的新動(dòng)力而具有高成長(zhǎng)性和持續(xù)盈利增長(zhǎng)潛力的上市公司股票的比例不低于80%；債券與貨幣市場(chǎng)工具的投資比例為基金凈資產(chǎn)的5%%至40%%，其中現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券為基金凈資產(chǎn)的5%%以上。在本基金合同生效后六個(gè)月內(nèi)，達(dá)到上述比例限制。截止本報(bào)告期末，本基金基金合同生效時(shí)間尚未達(dá)到六個(gè)月。

　　四、 管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理簡(jiǎn)要介紹

　　常永濤先生，1970年出生，澳門(mén)國(guó)際大學(xué)工商管理碩士。自1992年起開(kāi)始從事證券市場(chǎng)投資工作,從事股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)的投資，曾任四川省信托投資公司上海證券管理總部副總經(jīng)理；自2001年起開(kāi)始從事基金管理工作，2001年-2004年任職大成基金管理有限公司交易部、基金經(jīng)理部基金經(jīng)理。2004年12月加入本公司任基金經(jīng)理。

　　(二)基金運(yùn)作的遵規(guī)守信情況說(shuō)明

　　本報(bào)告期內(nèi),本基金管理人嚴(yán)格遵守《證券法》、《證券投資基金法》及其實(shí)施準(zhǔn)則等配套法規(guī)的規(guī)定,嚴(yán)格遵守基金合同規(guī)定,本著誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)等原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為持有人謀求最大利益。

　　本基金投資運(yùn)作符合法律法規(guī)和基金合同的規(guī)定,信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整；本基金資產(chǎn)與本基金管理人管理的其他基金資產(chǎn)、公司資產(chǎn)之間嚴(yán)格分開(kāi)；沒(méi)有發(fā)生內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易及其他違規(guī)行為。在基金資產(chǎn)的管理運(yùn)作中,無(wú)任何損害基金份額持有人利益的行為,并通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),保護(hù)了基金份額持有人的合法權(quán)益。

　　(三)投資報(bào)告與業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　上證綜指自2006年初以1163.88點(diǎn)開(kāi)盤(pán)以來(lái)，一季度收盤(pán)1298.30點(diǎn)，累計(jì)升幅11.82%%，最高至1313.13點(diǎn)，最大升幅13.10%，兩市成交量亦同步放大，市場(chǎng)交投活躍，熱點(diǎn)層出不窮，牛市氛圍明顯。從行情運(yùn)行軌跡來(lái)看，整個(gè)一季度行情可分為兩個(gè)階段：第一階段是承接去年1067點(diǎn)探底成功以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)，在一些利好政策推動(dòng)下沖擊1300點(diǎn)的歷史壓力區(qū)。這一階段大盤(pán)在以銀行、地產(chǎn)、石化等大盤(pán)藍(lán)籌的帶領(lǐng)下，超跌板塊輪番普漲，但在獲利盤(pán)和1300點(diǎn)心理壓力共同作用下，大盤(pán)出現(xiàn)了沖高回落近75點(diǎn)的調(diào)整幅度。第二階段是大盤(pán)圍繞1300點(diǎn)上下振蕩，但在機(jī)構(gòu)投資者“淡化指數(shù)、精選個(gè)股”的操作策略指引下，行情的結(jié)構(gòu)性差異非常明顯，股改復(fù)牌走勢(shì)成為風(fēng)向標(biāo)，大盤(pán)回調(diào)過(guò)程中，復(fù)牌股一度紛紛貼權(quán)，市場(chǎng)一旦走強(qiáng)，填權(quán)效應(yīng)明顯。期間市場(chǎng)熱點(diǎn)從估值水平演變到主題投資，從個(gè)體公司的并購(gòu)到整體板塊的(如地產(chǎn)、商業(yè)股等)價(jià)值重估，市場(chǎng)的想象力正沿著牛市的思路在發(fā)展，雖然一些股票的漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出最初的預(yù)期，但牛市正是在熊市的心里極限突破后的基礎(chǔ)上建立的，所以后市行情能否延續(xù)，這種盈利模式建立后信心的恢復(fù)是最關(guān)鍵的。

　　但在這些熱鬧的市場(chǎng)表象的背后，驅(qū)動(dòng)、影響市場(chǎng)發(fā)展的宏觀經(jīng)濟(jì)因素是我們更為關(guān)注的。簡(jiǎn)單回顧這波行情的起因，在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)5年后(即使在宏觀調(diào)控期間GDP也有實(shí)際的兩位數(shù)的增長(zhǎng))，股市近4年的整體弱勢(shì)形成了績(jī)優(yōu)公司的“洼地”，而多年的寬松貨幣政策形成的市場(chǎng)外圍充沛的流動(dòng)性一直存在。在1100點(diǎn)時(shí)，投資者還在擔(dān)心持有品種在2006年利潤(rùn)增幅會(huì)下滑的時(shí)候，股改成為打破平衡的契機(jī)。在平均對(duì)價(jià)水平線內(nèi)，通過(guò)股改，市場(chǎng)估值水平平均可以有20-30%的下降，完全覆蓋了上市公司利潤(rùn)增幅的下滑幅度。而隨著股改成功的填權(quán)效應(yīng)，吸引了包括QFII在內(nèi)的大量場(chǎng)外資金入市，期間政策對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)、對(duì)投資者信心的培育起到了關(guān)鍵作用。物有所值的股票、滿懷信心的新資金、政策契機(jī)成為本次行情成功啟動(dòng)的因素。而此后宏觀經(jīng)濟(jì)不斷轉(zhuǎn)好的積極信號(hào)，以及市場(chǎng)治理環(huán)境改善后的綜合效應(yīng)，成為行情深化的驅(qū)動(dòng)因素。從一季度宏觀指標(biāo)來(lái)看，原來(lái)普遍擔(dān)心的固定資產(chǎn)投資增速表現(xiàn)平穩(wěn)，即使在本幣升值壓力下，外貿(mào)順差也沒(méi)有顯著降低，而消費(fèi)的持續(xù)增長(zhǎng)成為最大亮點(diǎn)，這些宏觀因素不僅助推了市場(chǎng)信心，尤為重要的是為投資主題的演變奠定了基礎(chǔ)。而人民幣匯率政策的調(diào)整成為機(jī)構(gòu)選擇投資方向的主線，推動(dòng)大盤(pán)上揚(yáng)的主要板塊就包括本幣升值收益板塊———地產(chǎn)、銀行。

　　對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)讓我們對(duì)股市依然充滿信心，主要觀點(diǎn)包括：

　　1、如果日本結(jié)束超寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，可能會(huì)出現(xiàn)全球流動(dòng)性收緊的趨勢(shì)，但中國(guó)作為全球唯一沒(méi)有加息壓力的新興市場(chǎng)，在本幣升值的持續(xù)吸引下，會(huì)成為資金流向的很好選擇。我們估計(jì)人民幣匯率波動(dòng)彈性增強(qiáng)，4月份之前將維持加速升值趨勢(shì)；

　　2、“十一五”政策規(guī)劃為以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主的宏觀經(jīng)濟(jì)指引了方向，通過(guò)產(chǎn)業(yè)更新，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更加健康，也為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了投資指引；

　　3、結(jié)構(gòu)牛市仍將是未來(lái)一段時(shí)間股市的主要特征。人民幣升值、資源品和公用事業(yè)價(jià)格調(diào)整、消費(fèi)零售、并購(gòu)重組和政策驅(qū)動(dòng)等投資主題將是市場(chǎng)主流；

　　4、本月有色金屬再創(chuàng)新高。我們認(rèn)為，黃金和鋅供不應(yīng)求格局并沒(méi)有出現(xiàn)本質(zhì)變化，所以中期依然看漲；而銅、鋁等金屬的供求格局存在一定分歧，價(jià)格受資金面的干擾較大，難以從基本面角度看到繼續(xù)上漲的趨勢(shì)；

　　5、國(guó)際油價(jià)在地緣政治和美國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)波動(dòng)的影響下，再次上升至64美元附近，我們認(rèn)為這種高油價(jià)的狀態(tài)仍然會(huì)延續(xù)。受此影響，糖價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)反彈。

　　對(duì)后市我們認(rèn)為，股市資金面開(kāi)始寬松。據(jù)中登公司統(tǒng)計(jì)，2006年1-2月，自然人新增開(kāi)戶量增長(zhǎng)了171,402戶，一般機(jī)構(gòu)新開(kāi)戶量增長(zhǎng)了1,622戶。如果考慮到原有“沉睡”帳戶重新啟動(dòng)等因素，個(gè)人投資者對(duì)股市新注入的資金非常可觀，能夠?yàn)楣墒刑峁?00多億元資金。與此同時(shí)，保險(xiǎn)公司開(kāi)始重新申購(gòu)基金，我們認(rèn)為隨著大家對(duì)2006年牛市判斷的逐步統(tǒng)一，前期保險(xiǎn)資金將會(huì)陸續(xù)回流股市。投資者信心程度好于之前的預(yù)期。草根研究和統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)均顯示個(gè)人投資者對(duì)股市的熱情開(kāi)始高漲，再融資對(duì)股市信心的抑制效應(yīng)正在減弱，雙向擴(kuò)容和結(jié)構(gòu)牛市將是市場(chǎng)更加關(guān)注的熱點(diǎn)。

　　本基金目前仍處于六個(gè)月的建倉(cāng)期內(nèi)，本期間基金最主要的任務(wù)是為未來(lái)行情演變進(jìn)行戰(zhàn)略布局。以新動(dòng)力指標(biāo)為工具，選擇具有定價(jià)能力、自主核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、公司治理結(jié)構(gòu)完善、大股東利益取向與其他流通股東一致的公司是貫穿整個(gè)2006年的操作策略。看好行業(yè)包括消費(fèi)品、零售、地產(chǎn)、銀行、大宗商品、工程機(jī)械、新材料等。

　　五、投資組合報(bào)告

　　(一)期末基金資產(chǎn)組合：

　　(二)期末股票投資組合：

　　(三)期末前十名股票明細(xì)：

　　(四)期末債券投資組合：無(wú)。

　　(五)期末前五名債券明細(xì)： 無(wú)。

　　(六)投資組合報(bào)告附注：

　　1. 本報(bào)告期內(nèi)，基金投資的前十名證券的發(fā)行主體無(wú)被監(jiān)管部門(mén)立案調(diào)查，或受到公開(kāi)譴責(zé)、處罰的。

　　2. 基金投資的前十名股票中，無(wú)投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫(kù)之外的股票。

　　3. 其他資產(chǎn)的構(gòu)成：

　　4. 基金持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)：無(wú)。

　　5.基金主動(dòng)投資權(quán)證交易情況：基金在本期間未發(fā)生主動(dòng)投資權(quán)證交易事項(xiàng)。

　　6. 其他需要說(shuō)明的事項(xiàng)：

　　2006年1月19日，新動(dòng)力基金發(fā)生資金透支，導(dǎo)致1月20日的清算資金不足，差額為4,007,115.11元。

　　事件發(fā)生后，本基金管理人立即啟動(dòng)應(yīng)急處理機(jī)制，采用運(yùn)用管理人自有資金為基金墊付用于1月20日的資金清算所欠款項(xiàng)，并且基金在1月20日交易中賣(mài)出前一日透支交易的品種和部位，將透支部分頭寸軋平，還原到正常的基金資產(chǎn)投資，并對(duì)該項(xiàng)應(yīng)急的對(duì)沖交易行為進(jìn)行損益的結(jié)算。對(duì)于由此產(chǎn)生的虧損部分由本基金管理人承擔(dān)；而對(duì)于由此產(chǎn)生的盈利部分，則計(jì)入基金投資收益。

　　上述應(yīng)急處理交易行為的實(shí)際結(jié)果為，本基金管理人向基金托管專(zhuān)戶劃入8,088.84元以補(bǔ)償基金因該項(xiàng)應(yīng)急處理交易而產(chǎn)生的損失。

　　本基金管理人針對(duì)該項(xiàng)事件的發(fā)生進(jìn)行認(rèn)真的核查，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交了完整的事件調(diào)查和處理報(bào)告；對(duì)于本次事件的處理方案和過(guò)程，本基金管理人堅(jiān)持充分保護(hù)基金份額持有人利益的原則出發(fā)，發(fā)揮獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)察稽核的作用，同時(shí)處理方案和結(jié)果均如實(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金托管人進(jìn)行實(shí)時(shí)披露。

　　為進(jìn)一步改進(jìn)內(nèi)部控制的效率，防止類(lèi)似事件的再次發(fā)生，本基金管理人對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)管理程序的執(zhí)行情況進(jìn)行了仔細(xì)檢查和改進(jìn)，并對(duì)事件責(zé)任人進(jìn)行了教育和處理。

　　六、基金份額變動(dòng)情況

　　七、備查文件目錄

　　備查文件： 基金合同；

　　招募說(shuō)明書(shū)；

　　發(fā)售公告；

　　基金合同生效公告；

　　開(kāi)放日常交易業(yè)務(wù)公告；

　　其他臨時(shí)公告。

　　上述備查文件中基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金發(fā)售公告和基金合同生效公告均放置于本基金管理人及基金托管人的住所；開(kāi)放日常交易業(yè)務(wù)公告和其他臨時(shí)公告放置于本基金管理人的住所。本基金管理人住所地址：中國(guó)上海淮海中路300號(hào)香港新世界大廈40層。上述文件亦均可在本基金管理人的網(wǎng)站進(jìn)行查閱，查詢網(wǎng)址：www.swbnpp.com 。

　　申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司

　　二零零六年四月二十一日