興業可轉債混合型投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年4月 1

4日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計師審計。本報告期自2006年1月1日起至2006年3月31日止。

　　二、基金產品概況

　　基金名稱：興業可轉債混合型證券投資基金

　　基金簡稱：興業轉債基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年5月11日

　　報告期末基金份額總額：1,500,735,299.28份

　　投資目標：在鎖定投資組合下方風險的基礎上，以有限的期權成本獲取基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：基金的資產配置采用自上而下的程序，個券和個股選擇采用自下而上的程序，并嚴格控制投資風險。在個券選擇層面，積極參與發行條款優惠、期權價值較高、公司基本面優良的可轉債的一級市場申購；選擇對應的發債公司具有良好發展潛力或基礎股票有著較高上漲預期的可轉債進行投資，以有效規避市場風險，并充分分享股市上漲的收益；運用“興業可轉債評價體系”，選擇定價失衡的個券進行投資，實現低風險的套利。在個股選擇層面，以“相對投資價值”判斷為核心，選擇所處行業發展前景良好、價值被相對低估的股票進行投資。

　　投資范圍：本基金投資范圍是具有良好流動性的金融工具，包括國內依法公開發行上市的可轉換公司債券、股票、國債，以及法律法規允許基金投資的其他金融工具。

　　業績比較基準：“80%%×天相可轉債指數＋15%%×中信標普300 指數＋5%%×同業存款利率

　　風險收益特征：本基金的風險水平處于市場低端，收益水平處于市場中高端。

　　基金管理人：興業基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　注冊登記機構：興業基金管理有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　2006年1季度主要財務指標 單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現

　　1、本報告期末基金凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　2、基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　注：1、凈值表現所取數據截至到2006年3月31日。

　　2、按照《興業可轉債混合型證券投資基金基金合同》的規定，本基金應自2004年5月11日成立起六個月內，達到本基金合同規定的比例限制及本基金投資組合的比例范圍，目前本基金符合本基金合同規定的比例限制及投資組合的比例范圍。

　　3、所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如：申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　四、管理人報告

　　(一)基金經理介紹

　　杜昌勇先生， 1970年生，理學碩士，13年證券從業經歷。1993年至2002年歷任福建興業證券公司直屬營業部電腦部負責人，上海管理總部電腦部經理，福建興業證券公司、興業證券股份有限公司證券投資部總經理助理。現任興業基金管理有限公司基金管理部總監兼興業可轉債混合型證券投資基金基金經理。

　　(二)本報告期遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《證券投資基金法》及其各項實施細則、《興業可轉債混合型證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金份額持有人謀求最大利益。本報告期內，基金投資管理符合有關法規和基金合同的規定，無違法違規、未履行基金合同承諾或損害基金份額持有人利益的行為。近期，中國證監會對我司興業可轉債基金2005年12月28日發生的巨額申購情況進行了調查了解，認為興業可轉債基金暫停申購行為合法合規，符合監管層和本基金管理人保護基金份額持有人利益的宗旨，未發現本基金管理人在此事件中存在任何利益輸送行為。但在具體操作過程中的業務流程及相關內控制度仍需要進一步完善，并就此提醒公司相關領導。我司已加強相關內控制度建設，專門制定基金申購贖回業務操作流程，明確風險點和風險責任人，并進一步完善公司相關信息技術系統。

　　(三)本報告期內的基金的投資策略和業績表現

　　1、行情回顧及分析

　　一季度A股市場加速上揚，上漲的強度和回調時間的短暫都超過了許多投資者的預期。在人民幣持續升值、黃金、鋅、銅等大宗商品價格持續走強、國內需求旺盛的大背景下，金融、地產、有色、消費類個股表現突出，龍頭公司股改的填權效應大幅提升了市場人氣，市場逐步走好得到了場內場外資金的認同。

　　轉債市場延續了05年底的上漲行情，在A股市場的引領下穩步上揚。招行、萬科、包鋼、南山股改前后的良好表現對轉債市場的上漲起了主要貢獻。隨股改的深入，部分品種借股改解決了轉股問題，投資者獲得收益；部分品種未能借股改解決轉股問題，但恢復了轉債的正常特性。

　　2、基金運作情況回顧

　　本運作期內，本基金持有的個別中等溢價轉債依然遭遇股改風險，轉換溢價大幅提高，但同時本基金重倉持有的招行、包鋼、云化、南山等基本上做到了非流通股東、流通股東和可轉債持有人的多方共贏，取得了良好的收益。由于轉債不斷轉股參與股改，本基金的股票倉位一直處于“緊張”狀態，盡管第一季度的市場機會非常之多，受本基金合同關于股票持倉比例的限制，本基金未能進一步擴大戰果。一些優良品種轉股后也只能大幅減持。本季度基金凈值實現溫和上漲，但同樣由于基金合同的限制，本基金能一直保持低風險的良好特性。

　　期初，本基金持有較大量的招行轉債，個別對轉債缺乏了解的人士對此提出了質疑，包括：(1)本基金持有的招行轉債涉嫌超標；(2)本基金在招行轉債上不恰當地放大了風險。對于第一點，本基金已在媒體上及時作了澄清，本基金持有招行轉債的比例完全符合相關規定，不存在任何超標嫌疑。對于第二點，首先本基金對招行轉債的投資經過投資決策委員會的批準，符合相關投資決策流程。另外，我們擬從投資的角度再作說明。期初招行轉債的市值占轉債市場的比例超過20%，所以僅單純從配置角度來說，本基金持有招行轉債比例較高是很正常的。其次，轉債與正股具有不同的風險收益特征，由于受轉債股改風險影響，之前招行轉債處于純債溢價和轉股溢價都極低的極好狀態，純債溢價低說明下跌空間很小，轉股溢價低說明上升進攻性強。這時是一種明顯收益遠大于風險的機會，正符合了本基金一直強調的以債券的風險搏取股票的收益，所以，本基金管理人認為期初的招行轉債是良好的投資機會，本基金不存在所謂的不恰當放大風險的問題。

　　3、市場展望及投資策略分析

　　我們依然堅持之前的判斷：未來的兩到三年將是收獲的季節。股市已處于走牛的初期，優質股票的估值合理，甚而低估，今后的股價表現將體現中國經濟和企業業績的持續增長。股權分置改革、人民幣升值也助推A股市場走牛。隨股改的深入，再融資和IPO的開閘也將在未來不遠的時間成為事實，優質藍籌供給的增加可能會改變部分現有公司的供求，但市場終會在小幅回調中保持上漲的趨勢。

　　轉債市場隨股改的深入，規模經歷著短暫的縮小階段，但轉債的優良特性和吸引力依舊，現有轉債品種中依然有許多有吸引力的品種。隨著再融資的開閘漸行漸進，轉債市場將再次面臨重大發展機會：規模擴大；行業覆蓋面和代表性增強；可選品種增多。預期再融資全面鋪開后，本基金又會面臨良好的發展機遇！

　　五、投資組合報告

　　(一)本報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)本報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)本報告期末債券明細

　　1、本報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　2、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名可轉換債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中，無報告期內發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選庫之外的股票。

　　3、本報告期末基金的其他資產構成

　　4、本報告期末持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　5、本報告期內獲得權證的數量明細

　　六、基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準興業可轉債混合型證券投資基金設立的文件

　　2、 《興業可轉債混合型證券投資基金基金合同》

　　3、 《興業可轉債混合型證券投資基金托管協議》

　　4、 《興業可轉債混合型證券投資基金更新招募說明書》

　　5、 基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　6、 本報告期內在中國證監會指定報紙上公開披露的各項公告原件。

　　存放地點：基金管理人、基金托管人的辦公場所。

　　查閱方式：投資者可登錄基金管理人互聯網站查閱，或在營業時間內至基金管理人、基金托管人辦公場所免費查閱。

　　客戶服務中心電話：021-38714536

　　興業基金管理有限公司

　　2006年4月21日