招商現(xiàn)金增值證券投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金管理人-招商基金管理有限公司的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人招商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2006年4月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　本季度報告中所列的財務數(shù)據(jù)未經(jīng)

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期間：2006年1月1日至2006年3月31日

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　1、 基金概括

　　基金簡稱：招商現(xiàn)金增值證券投資基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年1月14日

　　報告期末基金份額總額：8,258,527,956.04份

　　2、 基金投資情況

　　投資目標：保持本金的安全性與資產(chǎn)的流動性，追求穩(wěn)定的當期收益

　　投資策略：以嚴謹?shù)氖袌鰞r值分析為基礎(chǔ)，采用穩(wěn)健的投資組合策略，通過對短期金融工具的操作，在保持本金的安全性與資產(chǎn)流動性的同時，追求穩(wěn)定的當期收益。

　　業(yè)績比較基準：一年期銀行定期儲蓄存款的稅后利率:(1-利息稅率)×一年期銀行定期儲蓄存款利率

　　風險收益特征：本基金流動性好、安全性高、收益穩(wěn)定。

　　3、 基金管理人

　　基金管理人：招商基金管理有限公司

　　4、 基金托管人

　　基金托管人：招商銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(xiàn)

　　1、 主要財務指標

　　單位：元

　　2、 凈值表現(xiàn)

　　(1) 本報告期招商現(xiàn)金增值基金每萬份收益率與同期業(yè)績比較基準收益率比較

　　(2) 招商現(xiàn)金增值基金自基金合同生效以來基金累計凈值收益率與業(yè)績比較基準收益率歷史走勢對比圖

　　根據(jù)基金合同的規(guī)定：本基金投資于債券及相關(guān)品種不低于基金總資產(chǎn)的80%%，截至2006年3月31日本基金投資于債券及相關(guān)品種占基金總資產(chǎn)98.26%%，符合上述規(guī)定的要求。

　　四、管理人報告

　　1、 基金經(jīng)理介紹

　　杜海濤，男，中國國籍，工商管理碩士。曾任長城證券有限責任公司研究員、寶盈基金管理有限公司基金經(jīng)理助理。2003年6月加入招商基金管理有限公司。杜海濤先生具有9年證券從業(yè)經(jīng)歷，擁有中國證監(jiān)會頒發(fā)的基金從業(yè)資格。

　　胡軍華，女，中國國籍，經(jīng)濟學碩士。曾任中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司證券總部研究部副總經(jīng)理、華鑫證券股份有限公司深圳營業(yè)部副總經(jīng)理、南方證券股份有限公司投資經(jīng)理。2003年3月加入招商基金管理有限公司。胡軍華女士具有14年證券從業(yè)經(jīng)歷，擁有中國證監(jiān)會頒發(fā)的基金從業(yè)資格。

　　2、 報告期內(nèi)基金運作的遵規(guī)守信情況說明

　　報告期內(nèi)，本基金嚴格按照國家法律法規(guī)以及基金合同的相關(guān)約定進行操作，不存在重大違法違規(guī)及未履行基金合同承諾的情況發(fā)生。

　　3、 報告期內(nèi)基金的投資策略和業(yè)績說明及解釋

　　(a)一季度貨幣市場回顧

　　2005年一季度貨幣市場出現(xiàn)一定波動，剔除春節(jié)影響，2月下旬前市場資金持續(xù)寬松，市場利率穩(wěn)步回落，但此后受公開市場操作影響，流動性趨緊，利率開始回升，3月下旬因

　　季末影響和預期變化，利率加快回升。

　　資料來源：北方之星債券分析系統(tǒng) 招商基金管理公司

　　從影響市場的主要因素看，一季度基本面相對穩(wěn)定，各主要經(jīng)濟指標基本延續(xù)了去年四季度以來的平穩(wěn)走勢，市場最為關(guān)注的CPI走勢溫和，對市場影響最大的主要是公開市場操作和投資者政策預期的變化。春節(jié)后貨幣當局持續(xù)、大規(guī)模回籠資金，導致市場流動性在慣性寬裕后開始收緊，商業(yè)銀行超額準備金率明顯下降，市場主力機構(gòu)也趁機減少資金投放，市場利率穩(wěn)步回升，3月中下旬央行領(lǐng)導人關(guān)于適度調(diào)控流動性講話使投資者調(diào)整準備金率的預期大大增強，各種傳言不斷，市場恐慌情緒蔓延，利率回升步伐加快。

　　資料來源：北方之星債券分析系統(tǒng) 招商基金管理公司

　　(b)二季度貨幣市場展望

　　從基本面看，二季度宏觀經(jīng)濟仍將保持平穩(wěn)運行態(tài)勢，經(jīng)濟景氣與一季度持平或略微回落，各主要經(jīng)濟指標特別是CPI走勢平穩(wěn)、溫和，影響市場的最大因素仍是貨幣政策。我們認為二季度貨幣市場面臨的政策環(huán)境偏緊，調(diào)整準備金率政策出臺的可能性較大，因為二季度貨幣供應和信貸增長仍會持續(xù)超過政策目標，無論是為實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標，還是防微杜漸、預防宏觀經(jīng)濟再度過熱，都需宜早不宜遲、盡快回收流動性。即使準備金率不調(diào)整，貨幣當局在公開市場操作替代性大規(guī)模回籠資金也會達到同樣的效果。當然，我們也認為利率上升的幅度不會很大，在基本面沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)、資產(chǎn)市場沒有出現(xiàn)明顯泡沫的情況下，利率客觀上需要保持相對低位以緩解人民幣升值壓力，因此調(diào)整超額準備金或其他緊縮流動性政策的出臺應會輔之以對沖性政策以組合拳方式推出，加上市場已有一定預期，二季度政策導致的利率回升不會十分劇烈。

　　總體上二季度貨幣市場利率會隨政策“起舞”，調(diào)整準備金率政策出臺前后，或公開市場替代性大規(guī)模回籠資金、收緊流動性前后可能出現(xiàn)本季乃至全年利率的相對高點，此后隨政策預期的相對穩(wěn)定、貨幣及信貸形勢的相對明朗、以及人民幣升值步伐適度加快(應對9月份美國國會相關(guān)法案的再度表決，美國加息到頂導致美元走軟也將增加人民幣升值壓力)，為匯率而將利率穩(wěn)定在相對低位的政策取向和市場預期會再度占據(jù)上風，貨幣市場利率將隨之趨穩(wěn)。當然，我們也將密切關(guān)注基本面變化，如果新一輪景氣回升提前開始，則始于今年二季度的利率回升將是趨勢性的。

　　(c)基金運作情況回顧與展望

　　一季度共90天，每萬份招商現(xiàn)金增值基金累計實現(xiàn)收益40.5050元，收益率為0.4027 %%，7日年化收益率平均為1.6533%%，截至一季度末的7日年化收益率為1.8300%%，期間業(yè)績比較基準收益為0.4500%%，年化基準收益率為1.8000%%，基金收益率低于比較基準的主要原因是貨幣市場收益率持續(xù)低于比較基準。但與上季相比，本季度基金收益率有所提高，主要原因是基金準確判斷市場走勢，在去年下半年市場低位時補入的一些高收益品種對提升基金收益產(chǎn)生了積極影響，同時基金適度加大了短期融資券等信用產(chǎn)品的投資力度。

　　鑒于二季度政策面可能出現(xiàn)變化，貨幣市場利率有階段性走高的可能，基金將加強分析和預測政策出臺的時機及其對市場的影響，靈活調(diào)整組合剩余期限，準確把握建倉時機及品種，使基金收益率能在相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上有所提升。同時我們也將關(guān)注“溢財通”開通以及股市轉(zhuǎn)暖、新股發(fā)行、同類產(chǎn)品競爭等各種有利、不利因素對基金規(guī)模的影響，加強對投資者結(jié)構(gòu)和基金規(guī)模的分析和預測能力，及時有效調(diào)整資產(chǎn)配置，防范流動性風險。

　　五、投資組合報告

　　1、 報告期末基金資產(chǎn)組合

　　2、 報告期債券回購融資情況

　　說明：基金債券正回購的資金余額超過基金資產(chǎn)凈值的20%

　　原因說明：2006年2月6日和2006年2月7日的節(jié)后兩個工作日中，本基金遭遇一定規(guī)模凈贖回，導致基金回購比例被動超標，上述兩日基金同業(yè)市場融資占基金資產(chǎn)凈值比重分別為20.12%%和20.37%%。出現(xiàn)上述情況后，基金及時降低了融資規(guī)模，從2月8日開始，基金同業(yè)市場融資占基金凈值的比重就恢復到并一直保持在20%%之內(nèi)，符合相關(guān)規(guī)定。

　　3、 報告期末基金投資組合剩余期限

　　4、 期末投資組合平均剩余期限分布比例

　　5、 期末按券種分類的債券投資組合

　　6、 基金投資前十名債券明細

　　7、 “影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產(chǎn)凈值的偏離

　　8、 投資組合報告附注

　　(1)本基金的計價方法

　　本基金采用攤余成本法計價，即計價對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率每日計提利息，并考慮其買入時的溢價與折價在其剩余期限內(nèi)平均攤銷。

　　本基金通過每日分紅使基金份額凈值維持在1.0000元。

　　(2)本報告期內(nèi)，本基金不存在持有剩余期限小于397天但剩余存續(xù)期超過397天的浮動利率債券的攤余成本超過報告期末基金資產(chǎn)凈值的20%的情況。

　　(3)本報告期內(nèi)無需說明的證券投資決策程序。

　　(4)其他資產(chǎn)的構(gòu)成

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄及查閱方式

　　備查文件目錄：

　　1、《招商現(xiàn)金增值基金基金合同》

　　2、《招商現(xiàn)金增值基金招募說明書》

　　3、《招商現(xiàn)金增值基金招募說明書更新》

　　4、《招商現(xiàn)金增值基金季度報告(2006年第1季度)》

　　查閱方式：上述文件可在招商基金管理有限公司互聯(lián)網(wǎng)站www.cmfchina.com上查閱，或者在營業(yè)時間內(nèi)到招商基金管理有限公司查閱。

　　公司地址：深圳市福田區(qū)深南大道7088號招商銀行大廈28層 (郵編:518040)

　　招商基金管理有限公司

　　二〇〇六年四月二十一日

　　-基金管理人：招商基金管理有限公司 -基金托管人：招商銀行股份有限公司

　　招商現(xiàn)金增值證券投資基金

　　2006年第一季度報告