銀河銀聯系列證券投資基金2006年第一季度報告

　　第一節　重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定,于2006年 4月14日復核了本報告中

的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本季度報告中的財務資料未經

　　第二節　基金產品概況

　　一、基金簡稱：銀河銀聯系列證券投資基金

　　二、基金運作方式：本系列基金為契約型開放式基金，由兩只基金構成，包括銀河穩健證券投資基金(簡稱：銀河穩健基金)和銀河收益證券投資基金(簡稱：銀河收益基金)，每只基金彼此獨立運作，并通過基金間相互轉換構成一個統一的基金體系。

　　三、基金合同生效日：2003年8月4日

　　四、本季度末基金份額總額

　　銀河穩健基金：293,177,084.93份

　　銀河收益基金：65,005,854.66份

　　五、投資目標

　　銀河穩健基金：以穩健的投資風格，構造資本增值與收益水平適度匹配的投資組合，在控制風險的前提下，追求基金資產的長期穩定增值

　　銀河收益基金：以債券投資為主，兼顧股票投資，在充分控制風險和保持較高流動性的前提下，實現基金資產的安全及長期穩定增值

　　六、投資策略

　　銀河穩健基金：采用自上而下和自下而上相結合的投資策略，動態配置資產，精選個股進行投資。在正常情況下本基金的資產配置比例變化范圍是：股票投資的比例范圍為基金資產凈值的35%至75%；債券投資的比例范圍為基金資產凈值的20%至45%；現金的比例范圍為基金資產凈值的5%至20%。

　　銀河收益基金：根據對宏觀經濟運行狀況、金融市場環境及利率走勢的綜合判斷，采取自上而下與自下而上相結合的投資策略合理配置資產。在控制利率風險、信用風險以及流動性風險等的基礎上，通過組合投資，為投資者獲得長期穩定的回報。本基金的股票投資作為債券投資的輔助和補充，力爭在嚴格控制風險的情況下，提高基金的收益率。在正常情況下，債券投資的比例范圍為基金資產凈值的50%至95%；股票投資的比例范圍為基金資產凈值的0%至30%；現金的比例范圍為基金資產凈值的5%至20%。

　　七、業績比較基準

　　銀河穩健基金業績比較基準：

　　上證A股指數漲跌幅×75%＋中信國債指數漲跌幅×25%

　　銀河收益基金業績比較基準：

　　債券指數漲跌幅×85%＋上證A股指數漲跌幅×15%，其中債券指數為中信國債指數漲跌幅×51%＋中信銀債指數漲跌幅×49%

　　八、風險收益特征

　　銀河穩健基金屬證券投資基金中風險中度品種(在股票型基金中屬風險中度偏低)，力爭使長期的平均單位風險收益超越業績比較基準。

　　銀河收益基金屬于證券投資基金中的低風險品種，其中長期平均的預期收益和風險低于指數型基金、平衡型基金、價值型基金及收益型基金，高于純債券基金。

　　九、基金管理人：銀河基金管理有限公司

　　十、基金托管人：中國農業銀行

　　第三節　主要財務指標和基金凈值表現

　　一、 主要財務指標:

　　單位：元

　　所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　二、 基金凈值表現

　　1、 本季度銀河穩健基金及銀河收益基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表：

　　2、 銀河穩健基金份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　3、 銀河收益基金份額累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　第四節　管理人報告

　　一、基金經理情況簡介

　　銀河穩健證券投資基金的基金經理小組成員包括：

　　楊典，男，經濟學碩士，5年基金從業經歷，1998年至2000年于深圳市華為技術有限公司從事市場營銷工作，2001年至2002年于長盛基金管理有限公司任研究員，2002年起于銀河基金管理有限公司任研究員、基金經理助理，2005年4月底起任銀 河穩健證券投資基金基金經理。

　　銀河收益證券投資基金的基金經理小組成員包括：

　　索峰，男，1968年生，本科學歷。13年證券、期貨行業從業經歷，先后就職于潤慶期貨公司、申銀萬國證券、原君安證券和中國銀河證券有限責任公司，期間主要從事國際商品期貨交易，營業部債券自營業務和證券投資咨詢工作。2004年6月至今，擔任銀河基金管理有限公司銀河銀富基金基金經理，2006年3月起兼任銀河收益證券投資基金基金經理。

　　王勁松先生，經濟學博士，4年證券從業經歷。畢業于復旦大學世界經濟系，通過CFA第三級考試。自2003年起任職于華安基金管理有限公司，從事新產品開發工作。2004年加入銀河基金管理有限公司，任行業研究員，現任銀河收益證券投資基金基金經理助理。

　　二、基金規范運作情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《基金合同》和其他有關法律法規的規定，本著“誠實信用、勤奮律己、創新圖強”的原則管理和運用基金資產，在合法合規的前提下謀求基金資產的保值和增值，努力實現基金份額持有人的利益，無損害基金份額持有人利益的行為，基金投資范圍、投資比例及投資組合符合有關法規及基金合同的規定。

　　隨業務的發展和規模的擴大，本基金管理人將繼續秉承"誠信穩健、勤奮律己、創新圖強"的理念，嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》等法律法規的規定，進一步加強風險管理和完善內部控制體系，為基金份額持有人謀求長期穩定的回報。

　　三、銀河穩健基金投資策略和業績表現

　　一季度銀河穩健的基準回報為8.83%%，同期基金回報為17.02%%。

　　一季度市場基本呈單邊上揚的趨勢，上證指數的漲幅達到10.97%%，而一季度兩市A股流通市值的增加幅度達到了16.5%%，可見股改使流通股東進一步受益。有色金屬、房地產、食品飲料等行業在一季度整體表現非常強，而信息技術業、電子業、醫藥等行業則成為一季度表現較差的行業。一季度漲幅領先的個股除上述強勢行業分布較多外，其他各行業亦分布大量表現優異的個股。市場整體氛圍熱烈。

　　一季度本基金仍然保持差不多最大上限的股票倉位。在行業配置方面，一季度本基金在適度均衡的前提下，加大了對有色金屬業、房地產行業的配置比例，保持對機械等行業內部分具備比較優勢和創新能力的上市公司的重點投資，同時適度調低了科技股的配置比例。

　　綜合考慮宏觀經濟、上市公司盈利增長與股票估值、股改進程與股市恢復融資等多方面因素，本基金管理人認為，在經歷一季度的持續上漲之后，二季度市場也許將出現一定的震蕩，但市場整體向好的趨勢越來越明顯，市場涌現的投資機會越來越多。本基金管理人仍將以較為積極的策略，適度配置，適度重點挖掘資源類、自主創新類、人民幣升值受益類、消費升級類、新農村建設相關類等行業的優秀個股。

　　四、銀河收益基金投資策略和業績表現

　　一季度市場回顧：

　　一季度宏觀經濟平穩運行，工業企業利潤率延續下滑態勢，物價指數回落到較低水平，貨幣供給環境寬松，股權分置改革進展順利。在人民幣持續升值背景下，債券市場得到高位支撐，波動幅度狹窄，投資機會有限，而A股市場逐步擺脫熊市陰影，圍繞地產、金融、基礎原材料的三大投資主題持續帶動市場回升，投資機會較為豐富。收益基金在一季度以被動持有債券為主，股票投資上重點對金融、食品飲料、物流、金屬、公用事業股進行了布局，注重以較低的波動獲取穩定收益。

　　二季度市場預期：

　　從較長的時間跨度看，宏觀經濟在逐步向質量、效益和可持續增長方向轉變，外部經濟環境總體向好給中國培育內需和進行結構性調整提供了良好的緩沖。在全球流動性過剩下，人民幣升值壓力將持續增強，人民幣利率將長時間處于較低水平，國內寬松貨幣環境將逐步通過資本市場釋放，機構投資者、證券投資基金、QFII、券商自營和龐大的民間資本正在悄然改變資本市場的參與者結構，參與者的豐富性無疑將極大地提高中國資本市場的穩定性。

　　二季度CPI預期高于一季度，但幅度有限，并在央行容忍范圍內，債券市場的系統風險并不明顯；目前基準存貸款利率尚缺乏上調依據，而取消1年期以下的短期存款利率和進一步降低超額準備金利率可以期待，對債券市場短端有正面影響；考慮到經通脹調整后中長期債券的真實回報率已經遠低于2006年6月份的水平，中長期債券上行空間亦極為有限，債券投資回報率可能略高于組合加權收益率。值得注意的是，由于貨幣供給過度寬松，貨幣政策存在階段性偏緊可能，特別要注意央行對經濟數據的解讀和因此采取的態度。此外，股票市場轉好降低了債券的吸引力，長期配置型投資者調整資產機構的行為亦對債券市場有一定影響。

　　相對而言，人民幣持續升值背景伴隨低利率環境，使股票市場的吸引力大大增強，A股市場新一輪牛市初步得到確認，主導因素具有延續性。當前A股市場估值處于合理區間，機構重點跟蹤的非G股公司06年PE在14.5倍左右，G股公司06年PE在12倍左右，市場估值仍處于合理區間，存在繼續向上拓展空間的可能。

　　過去5年，上證指數年波幅(最高點/最低點)最高值1.482，最低值1.262，均值1.36，如果確認1162點為牛市起點，則年內上證指數目標位可望進入1466-1722之間，期望值1580。

　　展望二季度，再融資、IPO啟動和全流通會給市場帶來不確定性，但相對于更大的主導因素，這些因素引起的修正當屬于次級波動。

　　二季度投資策略：

　　收益基金二季度債券投資將采取縮短久期的防御性策略，以等待階段性機會再行調整。股票投資重在精選個股，適當兼顧行業特性，投資標的將從以下范圍篩選：消費品和服務業，資源類優勢企業，景氣先行行業，激烈競爭優勝企業以及負面影響被市場放大的價值型企業。

　　第五節　投資組合報告

　　一、本季度末基金資產組合情況

　　1、本季度末銀河穩健基金資產組合情況

　　2、本季度末銀河收益基金資產組合情況

　　二、本季度末按行業分類的股票投資組合

　　1、 本季度末銀河穩健基金按行業分類的股票投資組合

　　2、 本季度末銀河收益基金按行業分類的股票投資組合

　　三、本季度末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　1、銀河穩健基金前十名股票明細

　　2、銀河收益基金前十名股票明細

　　四、本季度末按券種分類的債券投資組合

　　1、銀河穩健基金債券投資組合

　　2、銀河收益基金債券投資組合

　　五、本季度末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　1、銀河穩健基金前五名債券明細

　　2、銀河收益基金前五名債券明細

　　六、投資組合報告附注

　　(一)本季度銀河穩健基金及銀河收益基金投資的前十名證券中，沒有發行主體被監管部門立案調查的情形，在報告編制日前一年內也沒有受到公開譴責、處罰的情形。

　　(二)銀河穩健基金及銀河收益基金投資的前十名股票中，沒有超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　(三)其他資產主要包括應收證券清算款、應收利息、應收申購款、買入返售證券、待攤費用及其他應收款等。

　　其具體金額如下表(單位：元)：

　　(四)銀河收益基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　第六節　開放式基金份額變動

　　銀河穩健基金及銀河收益基金本季度基金份額的變動情況如下表：

　　單位：份

　　第七節　　備查文件目錄

　　一、備查文件目錄：

　　1、 中國證監會批準設立銀河銀聯系列證券投資基金的文件

　　2、 《銀河銀聯系列證券投資基金基金合同》

　　3、 《銀河銀聯系列證券投資基金托管協議》

　　4、 中國證監會批準設立銀河基金管理有限公司的文件

　　5、 銀河銀聯系列證券投資基金財務報表及報表附注

　　6、 報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　查閱地點：上海市東大名路908號金岸大廈3層

　　投資者可在本基金管理人營業時間內免費查閱，也可通過本基金管理人網站(www.galaxyasset.com)查閱；在支付工本費后，可在合理時間內取得上述文件的復制件。

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人銀河基金管理有限公司，咨詢電話：(021)35104688/800-820-0860

　　銀河基金管理有限公司

　　二○○六年四月十九日