景順長城資源壟斷基金(LOF)2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2006年4月17日復核了本報告中的

財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期為2006年1月26日起至2006年3月31日止。

　　本報告中財務資料未經

　　二、 基金產品概況

　　基金名稱：景順長城資源壟斷股票型證券投資基金(LOF)(以下簡稱“本基金”)

　　基金簡稱：景順資源

　　基金代碼：162607

　　基金運作方式：上市契約型開放式

　　基金合同生效日：2006年1月26日

　　基金份額上市交易的證券交易所：深圳證券交易所

　　上市日期：2006年4月7日

　　報告期末基金份額總額：1,322,113,285.22

　　投資目標：本基金以長期看好中國經濟增長和資本市場發展為立足點，重點投資于具有自然資源優勢以及壟斷優勢的優秀上市公司股票，以獲取基金資產的長期穩定增值。

　　投資策略：

　　1、投資管理的決策依據和決策程序

　　(1)投資決策依據

　　本基金依據以宏觀經濟分析模型(MEM)為基礎的資產配置模型決定基金的資產配置，運用景順長城股票研究數據庫(SRD)等分析系統及RPP、FVMC等選股模型作為個股選擇的依據，同時依據以BARRA Aegis投資組合風險管理系統和回報分析系統為核心的基金風險績效評估體系進行投資組合的調整。

　　(2)投資決策程序

　　投資決策委員會是公司投資的最高決策機構，以定期或不定期會議的形式討論和決定基金投資的重大問題，包括確立各基金的投資方針及投資方向，審定基金財產的配置方案。投資決策委員會召開前，由基金經理依據對宏觀經濟走勢的分析，提出基金的資產配置建議，交由投資決策委員會討論。一旦做出決議，即成為指導基金投資的正式文件，投資部據此擬訂具體的投資計劃。

　　投資部是負責管理基金日常投資活動的具體部門，投資總監除履行投資決策委員會執行委員的職責外，還負責管理和協調投資部的日常運作。投資研究聯席會議是投資部常設議事機構，負責討論研究計劃、投資策略、資產配置方案、基金投資組合構建或調整方案、基金資產運作績效評估與風險控制。投資研究室負責宏觀經濟研究、行業研究和投資品種研究，編制、維護股票庫和買進名單等投資證券備選庫，建立與維護景順長城“股票研究數據庫(SRD)”與債券研究資料庫，并為投資決策委員會、投資研究聯席會議、投資總監和基金經理提供投資決策依據。基金投資室負責擬訂基金的總體投資策略、資產配置、行業和板塊分布方案，重大投資項目提案和投資組合方案等報投資研究聯席會議討論決定，其中基金經理根據投資決策委員會及投資研究聯席會議決議具體承擔本基金的日常管理工作。

　　風險控制委員會作為風險管理的決策機構，由各部門總監組成，負責基金運作風險的評估和控制，指導業務方向，并接受、審閱監察稽核報告，基于風險與回報對業務策略提出質疑。投資部績效評估與風險控制室負責投資組合風險與績效的定期評估。法律、監察稽核部部負責基金日常運作的合規控制。

　　本基金決策投資過程為：

　　(i)由基金經理依據宏觀經濟、股市政策、市場趨勢判斷，結合基金合同、投資制度的要求提出資產配置建議；

　　(ii)投資決策委員審核基金經理提交的資產配置建議，并最終決定資產配置方案；

　　(iii)投資部依據本基金的投資目標，按流程篩選出個股，由投資研究聯席會議集體決定個股配置方案；

　　(iv)投資研究聯席會議審核投資組合方案，如無異議，由基金經理具體執行投資計劃。

　　2、投資管理的方法和標準

　　(1)資產配置

　　本基金是一只高持股的股票型基金，對于股票的投資不少于基金資產凈值的65%%，持有現金或者到期日在一年以內的政府債券的比例不低于基金資產凈值的5%%。

　　本基金投資于具有自然資源優勢以及壟斷優勢的優秀上市公司的股票比例至少高于股票投資的80%%。

　　(2)投資管理方法

　　本基金主要采取“自下而上”的選股策略，同時結合“自上而下”的研究以確定投資范圍及進行資產配置，其具體步驟主要包括：

　　(i)確定備選投資股票域

　　根據既定的自然資源與壟斷優勢的定義和判別標準，確定符合投資標準的行業及各級子行業或上市公司，作為備選投資域(Stock Universe)。

　　(ii)構建監控名單

　　針對具有自然資源與壟斷優勢的公司的基本面特性，重點運用凈資產收益率ROE、市盈率PE、價格比營運現金流P/OCF指標對備選投資股票域中的上市公司進行甄選，構建股票監控名單。

　　(iii)制定買入名單

　　在確定的股票監控范圍中，從業務價值、市場價值、管理能力、自由現金流量與分紅政策四個方面結合必要的合理性分析對上市公司的品質和估值水平進行鑒別，確定股票買入名單。

　　業績比較基準：

　　基金整體業績比較基準=新華富時200指數×80%%＋中國債券總指數×20%%。

　　風險收益特征：

　　本基金是風險程度較高的投資品種。

　　基金管理人：景順長城基金管理有限公司

　　注冊及辦公地址：深圳市深南中路1093號中信城市廣場中信大廈16層

　　客戶服務熱線： 0755-82370688

　　網址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中國農業銀行

　　注冊及辦公地址：北京市復興路甲23號

　　電話：(010)68424199

　　網址：www.abchina.com

　　三、 主要財務指標和基金凈值表現

　　所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要會計數據和財務指標 (2006年1月26日至2006年3月31日)

　　單位：元

　　(二)基金的凈值表現

　　1、本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績基準收益率的比較表

　　2、自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的比較

　　景順資源基金累計份額凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較

　　備注：(1)本基金的基金合同于2006年1月26日生效，截止2006年3月31日，基金的運作時間未滿一年。

　　(2)本基金的資產配置比例為：股票投資的比例為基金資產凈值的65%%至95%%；債券投資和現金的比例為基金資產凈值的5%%至35%%。按照本基金基金合同的規定，本基金自2006年1月26日合同生效日起至2005年4月25日為建倉期。截止本報告期末，本基金處于建倉期內。

　　四、 管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　本公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好投資業績。本基金聘任基金經理如下：

　　李學文先生，中國人民銀行金融研究所經濟學碩士。7年基金從業經歷。1998年7月加入博時基金管理公司，歷任研究員、基金經理助理；2002年5月加入中融基金管理公司，任基金經理；2002年11月加入銀華基金管理公司，歷任基金經理助理、基金經理。2005年9月加入本公司，任投資副總監。

　　(二)報告期內本基金運作遵規守信情況說明

　　報告期內，本基金的投資決策、投資交易程序、投資權限等各方面均符合規定的要求；交易行為合法合規，未出現異常交易、操縱市場的現象；未發生內幕交易的情況；相關的信息披露真實、完整、準確、及時；基金各種賬戶類、申購贖回及其他交易類業務，未出現重大違法違規或違反基金合同的行為。

　　(三)報告期內的業績表現和投資策略

　　1、基金運作回顧

　　一季度證券市場出現了大幅上升的行情。隨著宏觀經濟向好的趨勢逐步明朗化、股改的繼續深入，在香港H股等外圍市場的漲升刺激下，A股市場逐步活躍，成交量持續放大。在地產、金融、有色金屬、消費品類等股票的帶動下，市場熱點全面擴散，指數出現大幅漲升，至3月底，上證綜指收在1298.30點，較上季度上漲18.1%。

　　宏觀經濟和基本面方面：一季度國內經濟仍保持了較快的增長速度，投資和出口對經濟增長的貢獻仍然較大，消費增長比較平穩。但是，經濟的結構性矛盾仍然存在，主要體現在貿易順差過大、一些行業產能過剩顯現等。不過，越來越多的投資者意識到：中國經濟在未來幾年仍能保持快速穩定的增長，經過前幾年股價的調整，考慮2005年A股走勢與全球新興市場普遍上升走勢的背離，目前A股市場的估值顯得相對吸引，市場信心逐漸恢復。

　　本基金的基金合同于2006年1月26日生效，我們按照既定的投資策略穩步建倉。目前基金的資產配置以資源類以及具有壟斷優勢的股票為主，尤其側重于在自然資源、業務價值、品牌、渠道、市場地位等方面具有明顯壟斷或優勢特征的股票。

　　2、投資展望

　　對于市場未來走勢，我們認為市場仍將維持振蕩上升的格局。首先，由于股改補償未在指數中作完全調整，即使考慮前期的上漲，目前市場整體估值仍并未大幅上升。目前A股市場中相當部分的股票估值依然偏低，越來越多在兩地上市的上市公司的A股股價已明顯低于其H股股價，A股股價存在上升空間；其次，和新興市場以及香港市場相比，A股近年的漲幅仍然落后很多。隨著 A股市場和國際資本市場的聯動性加強， A股存在強勁的補漲潛力。況且，A股投資者行為逐漸與國際接軌，尤其是強勁上升的H股走勢會對A股有明顯的指引作用，因此目前A股市場已沒有太多的下跌空間；再次，中國經濟長期向好的趨勢日益明朗化。雖然市場面臨中國宏觀經濟減速、企業盈利增幅下降等負面因素的影響，但是越來越多的人相信中國未來宏觀經濟將仍能保持8-9%%的快速增長，仍然是全球增長最快的經濟體，人民幣將繼續升值，這將繼續吸引大量外資不斷進入中國資本市場。最后，股改的正面效應將逐步顯現，隨著股改的不斷推進，上市公司的治理結構可望逐步得到改善。隨著A股制度性缺陷的改善，A股作為新興市場，未來完全有可能成為全球最佳投資市場之一。

　　因此，我們判斷2006年將是中國A股市場的轉折之年，預期A股將在2006年走出底部，步入上升通道。基于這個判斷，我們將保持較高的股票資產配置比例。

　　在經濟高增長和經濟增長模式轉型的背景下，商品市場處于牛市，利率有提高的可能，人工成本上升，企業要承擔更多的社會成本(安全、環保等)，所以制造業的盈利壓力相對較大；另一方面，消費服務類盈利前景較好，擁有資源的公司價值將提升，擁有壟斷力量的公司盈利也比較穩定。

　　因此，下階段，我們將按照我們既定的投資策略，進一步提高股票資產配置比例，重點投資于具有自然資源優勢以及壟斷優勢的優秀上市公司股票，以獲取基金資產的長期穩定增值。

　　五、 投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二) 報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　截至2006年3月31日,本基金無債券投資。

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　截至2006年3月31日,本基金無債券投資。

　　(六) 投資組合報告附注

　　1、報告期內未出現基金投資的前十名證券的發行主體被監管部門立案調查或者在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、基金的其他資產構成 單位：元

　　4、報告期末沒有處于轉股期的可轉換債券。

　　5、本報告期內因股權分置改革被動持有的權證數量為427,500股，成本總額為0.00元，無主動投資的權證。明細如下：

　　六、 開放式基金份額變動

　　本報告期內基金份額的變動情況如下： 單位：份

　　七、 備查文件目錄

　　1.中國證監會批準景順長城資源壟斷股票型證券投資基金(LOF)設立的文件。

　　2.《景順長城資源壟斷股票型開放式證券投資基金(LOF)基金合同》。

　　3.《景順長城資源壟斷股票型開放式證券投資基金(LOF)招募說明書》。

　　4.《景順長城資源壟斷股票型證券投資基金(LOF)托管協議》。

　　5.《景順長城基金管理有限公司開放式基金業務規則》。

　　6.景順長城基金管理有限公司批準成立批件、營業執照、公司章程。

　　7.其他在中國證監會指定報紙上公開披露的基金份額凈值、定期報告及臨時公告。

　　以上備查文件存放在本基金管理人的辦公場所，投資者可在辦公時間免費查閱。

　　景順長城基金管理有限公司

　　2006年4月20日