南方避險增值基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,并對其內(nèi)容的真實性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個別及連帶責(zé)任。

　　基金托管人中國工商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定,于2006年4月13日復(fù)核

了本報告中的財務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容,保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險,投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡稱：南方避險

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年6月27日

　　期末基金份額總額：4,796,869,616.36

　　投資目標(biāo)：本基金控制本金損失的風(fēng)險，并在三年避險周期到期時力爭基金資產(chǎn)的穩(wěn)定增值。

　　投資策略：本基金參照優(yōu)化后的恒定比例投資組合保險機制對風(fēng)險資產(chǎn)上限進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，以實現(xiàn)避險目的。在控制本金損失風(fēng)險的前提下，通過積極策略、靈活投資，力爭最大限度地獲取基金資產(chǎn)增值。

　　在債券投資方面，一部分基金資產(chǎn)投資于剩余期限與避險周期基本匹配的債券并持有到期，規(guī)避利率、收益率曲線、再投資等各種風(fēng)險；另一部分通過對宏觀經(jīng)濟(jì)以及利率中期趨勢的把握，靈活調(diào)整對不同期限債券的投資。

　　在股票投資方面，一方面注重股市趨勢研究，發(fā)揮市場時機選擇能力；另一方面，堅持個股精選、相對集中的投資戰(zhàn)略，致力于選擇風(fēng)險非常低，在行業(yè)中占據(jù)龍頭地位，具有突出核心競爭力的大型藍(lán)籌企業(yè)，以分享中國經(jīng)濟(jì)在中長期內(nèi)的高速增長成果。

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)：中信全債指數(shù)×80%%＋中信綜指×20%%

　　風(fēng)險收益特征：本基金為投資者控制本金損失的風(fēng)險。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　三、主要財務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財務(wù)指標(biāo)(本報告財務(wù)資料未經(jīng)審計)

　　重要提示：上述基金業(yè)績指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1、凈值增長率與同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢比較圖

　　四、管理人報告

　　(一)基金管理團(tuán)隊

　　蘇彥祝，基金經(jīng)理，30歲，1998年獲得清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，2000年獲清華大學(xué)工學(xué)碩士學(xué)位。5年證券從業(yè)經(jīng)歷， 2000年9月進(jìn)入南方基金管理公司，任研究部研究員；2001年8月任金融工程部研究員；2003年6月任南方避險增值基金經(jīng)理助理，12月任南方避險增值基金經(jīng)理。

　　此外，南方避險增值基金配備了若干名證券投資分析人員，協(xié)助從事南方避險增值基金的投資管理工作。

　　(二)基金運作的遵規(guī)守信情況

　　本報告期內(nèi)，本基金管理人嚴(yán)格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《基金運作管理辦法》和《證券投資基金銷售管理辦法》等有關(guān)法律法規(guī)及其各項實施準(zhǔn)則、《南方避險增值基金基金合同》和其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，本著誠實信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內(nèi)，基金運作整體合法合規(guī)，無損害基金持有人利益的行為。基金的投資范圍、投資比例及投資組合符合有關(guān)法律法規(guī)及基金合同的規(guī)定。

　　(三)基金的投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明

　　2006年1季度，南方避險增值基金凈值增長率為10.31%，同期上證指數(shù)收益率為11.82%，上證國債指數(shù)收益率為0.96%。期間內(nèi)，本基金成功實現(xiàn)了擴募，規(guī)模再次超過上限50億。

　　股票市場2001年以來經(jīng)歷了4-5年的熊市，終于在宏觀經(jīng)濟(jì)高增長、低利率、人民幣逐步升值、股改等的刺激下出現(xiàn)了穩(wěn)步地上漲；而債券市場仍在高位振蕩。基于股票市場處于中長期底部的判斷，本基金相對于以前采取了由防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻的投資策略，重點投資人民幣升值背景下能夠持續(xù)成長的企業(yè)。另外，在股改過程中出現(xiàn)了一些低風(fēng)險甚至無風(fēng)險的套利機會，如中石化對旗下上市公司的私有化收購，具有認(rèn)沽權(quán)證覆蓋或回購承諾的公司股票等，本基金逐步增加了這部分低風(fēng)險品種的投資，從而增大了股票倉位。

　　展望未來，一方面，我國目前處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，和“黃金人口結(jié)構(gòu)”時期，居民消費結(jié)構(gòu)的升級、城市化、工業(yè)化以及世界范圍的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等趨勢長期內(nèi)不會改變，構(gòu)成中國經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)高速發(fā)展的動力和基礎(chǔ)；另一方面，各行業(yè)的大量新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，在中期內(nèi)產(chǎn)生生產(chǎn)過剩的壓力。

　　股票市場方面，由于債券利率較低、人民幣升值趨勢明顯，股票市場的估值對產(chǎn)業(yè)資本、保險資本、外資機構(gòu)等都產(chǎn)生了很大的吸引力。本基金在宏觀上仍將以人民幣升值為主線，在微觀上注重企業(yè)的核心競爭力，擴大和深入上市企業(yè)的研究，精選個股。

　　債券市場方面，短期內(nèi)回避市場可能的利率風(fēng)險，并進(jìn)一步深入研究和觀察生產(chǎn)過剩對宏觀的影響，及時把握可能出現(xiàn)的投資機會。

　　本基金管理組將繼續(xù)加強研究，努力提高投資管理水平，為基金持有人創(chuàng)造理想的回報。

　　五、投資組合報告

　　(一)期末基金資產(chǎn)組合情況

　　(二)期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　(四)期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責(zé)、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票。

　　3、期末其他資產(chǎn)構(gòu)成

　　4、期末持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)

　　5、權(quán)證投資情況

　　本報告期內(nèi)本基金只有因股權(quán)分置改革被動持有權(quán)證投資，無主動投資權(quán)證情況。因股權(quán)分置改革被動持有權(quán)證投資情況如下：

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、《南方避險增值基金基金合同》。

　　2.《南方避險增值基金招募說明書》

　　3、《南方避險增值基金托管協(xié)議》。

　　4、南方避險增值基金2006年1季度報告原文。

　　存放地點：深圳市深南大道4009號投資大廈7樓

　　查閱方式：網(wǎng)站：www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零六年四月二十日