南方積極配置證券投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國工商銀行股份有限公司根據本基金合同規定,于2006年4月13日復核

了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：南方積配

　　基金運作方式：上市契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年10月14日

　　期末基金份額總額：823,589,342.90

　　投資目標：本基金為股票配置型基金，通過積極操作進行資產配置和行業配置，在時機選擇的同時精選個股，力爭在適度控制風險并保持良好流動性的前提下，為投資者尋求較高的投資收益。

　　投資策略：本基金秉承的是"積極配置"的投資策略。通過積極操作進行資產配置和行業配置，在此基礎上選擇個股，力爭達到"在適度控制風險并保持良好流動性的前提下，為投資者尋求較高的投資收益"的投資目標。在本基金中，配置分為一級配置、二級配置和三級配置，其中一級配置就是通常所說的資產配置，二級配置是指股票投資中的行業配置，三級配置也就是個股選擇。

　　業績比較基準: 本基金股票投資部分的業績比較基準采用上證綜指，債券投資部分的業績比較基準采用上證國債指數。本基金定位在股票配置型基金，以股票投資為主，國債投資只是為了回避市場的系統風險，因此，本基金的整體業績比較基準可以表述為如下公式：

　　基金整體業績基準＝上證綜指×85%＋上證國債指數×15%

　　風險收益特征：本基金定位為股票配置型基金，強調采用積極策略通過三種配置(資產配置、行業配置和個股配置)進行投資，因此屬于證券投資基金中較高預期風險和較高預期收益的品種。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(本報告財務資料未經審計)

　　重要提示：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較圖

　　四、管理人報告

　　(一)基金管理團隊

　　姜文濤,男,1973年生,中共黨員,中國人民銀行研究生部畢業,經濟學碩士。1998年2月參加工作,曾任職國泰君安證券有限公司、博時基金管理有限公司、長盛基金管理有限公司。2004年5月起任職于南方基金管理有限公司,曾任天元證券投資基金經理助理，天元證券投資基金經理。

　　此外，南方積極配置證券投資基金配備了若干名證券投資分析人員，協助從事南方積極配置證券投資基金的投資管理工作。

　　(二)基金運作的遵規守信情況

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《基金運作管理辦法》和《證券投資基金銷售管理辦法》等有關法律法規及其各項實施準則、《南方避險增值基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金運作整體合法合規，無損害基金持有人利益的行為。基金的投資范圍、投資比例及投資組合符合有關法律法規及基金合同的規定。

　　(三)基金的投資策略和業績表現說明

　　2006年一季度，宏觀經濟表現超出預期，固定資產投資和銀行信貸增長維持在較高水平，國際經濟增長速度超出預期，進出口維持強勁增長態勢，消費總額也維持了穩定增長。此前證券市場擔心需求增長減緩、產能過剩和利率提升等方面的問題，但實際數據都好于預期。在這種宏觀經濟態勢下，加上新股暫停供給和股改對價支付，股票市場出現了持續上漲，本基金的凈值也取得了較大增長。

　　在一季度內，本基金主要進行了如下投資操作：第一，提高股票倉位到90%的水平。我們認為在加息周期的初期，權益投資的風險收益指標，將好于固定收益投資，因此我們提高了股票投資的倉位。第二，以六個行業為主，進行了自上而下的行業配置，這六個行業是：金融服務業、房地產業、品牌消費品、優勢出口型制造企業、汽車和零部件、能源行業，我們選擇這六個行業的原因，是認為這六個行業在2006年有較好的業績增長，且業績增長的可持續性較好。第三，在行業內部，進行了個股風格調整，偏向大市值股票、偏向成長風格的股票，我們認為A股市場對大盤股和成長股仍給予了估值折價，隨著證券市場機制的健全，這部分估值折價在未來2年將逐步消失，從而在個股風格選擇上，能夠為本基金創造超額收益。

　　對于今明兩年的宏觀經濟，我們持謹慎的態度。用于擴大生產能力的固定資產投資，已經進入了本輪投資高峰期的收尾階段，人民幣升值、產能過剩和能源、材料、人工、資金、環保成本提升，對出口導向型的中國制造業利潤的擠壓，在未來2年將傳導為工業投資增速的減緩。對于鋼鐵、電力、石化、有色、煤炭、機械、交通運輸等中上游產業和生產服務業來說，未來兩年的盈利增長將趨緩，其中部分行業亦可能出現盈利能力下降。在人民幣升值的背景下，我們看好內需型產業的持續增長，特別對于滿足城市居民結構性涌現的新需求的行業，如住房、汽車、空調、消費電子產品、奢侈品、文化消費、連鎖零售業等，我們認為其多年增長的甜蜜時期，才剛剛開始。對于出口型產業，在人民幣升值和中國融入國際分工體系的過程中，將出現較大的差異化走勢，我們看好那些真正代表中國競爭優勢和國際分工角色的行業和企業，隨著不具備國際分工優勢的行業和企業的逐漸萎縮，剩下的行業和企業將獲得更寬松的信貸、資源、政策和市場空間，有望取得較高的業務增長速度。

　　在二季度內，本基金的投資計劃，是在堅持一季度的資產配置和行業配置格局的基礎上，做好個股的調整和選擇，降低組合風險。對于歷史清白、業績優良、企業發展策略清晰、企業管理團隊持續性好的企業，我們將繼續持有或者加大投資，對于在A股市場上漲過程中無端出現的新型成長型企業，我們將采用比一季度更為挑剔的標準進行甄別和處理。

　　五、投資組合報告

　　(一)期末基金資產組合情況

　　(二)期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、期末其他資產構成

　　4、權證投資情況

　　本報告期內本基金只有因股權分置改革被動持有權證投資，無主動投資權證情況。因股權分置改革被動持有權證投資情況如下：

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、《南方積極配置基金基金合同》。

　　2、《南方積極配置基金托管協議》。

　　3、南方積極配置基金2006年1季度報告原文。

　　存放地點：深圳市深南大道4009號投資大廈7樓

　　查閱方式：網站：www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零六年四月二十日