興和證券投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年4月17日復核

了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況

　　興和證券投資基金累計份額凈值增長率歷史走勢圖

　　(1999年7月14日至2006年3月31日)

　　注：本基金無業績比較基準。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　郭樹強先生，經濟學碩士。1998 年加入華夏基金管理有限公司，歷任交易員、興和證券投資基金基金經理助理、交易主管和基金評估小組組長、興華證券投資基金基金經理。現任興和證券投資基金基金經理。

　　2、報告期內本基金運作遵規守信，不存在違法違規或未履行基金合同承諾的情況。

　　3、報告期內的業績表現和投資策略

　　(1)本基金業績表現

　　截至2006年3月31日，本基金份額凈值為1.0433元，本報告期份額凈值增長率為10.57%%，同期上證綜指上漲11.82%%，深圳成指上漲22.80%%。

　　(2)行情回顧及運作分析

　　2006年開年各項客觀數據顯示我國經濟發展形勢良好，眾多行業再現了收入、利潤快速增長的局面，消除了投資者以前過度悲觀的預期，市場開始持續上漲。經濟及企業利潤的良好增長是股市走強、走好的堅實基礎。其它因素都處于次要地位，影響的時間也不會持久。同樣由于宏觀經濟形式的向好，債券市場停止了上漲的腳步。

　　由于2006年第1季度固定資產投資、出口、消費都表現出強勁的增長勢頭，世界經濟保持較好發展速度，原材料、機械、建材、電子元件、信息技術等眾多行業的銷售收入和盈利水平都明顯好轉。得益于經濟的成長，食品飲料、銀行、地產等行業繼續保持快速發展。當然投資者還是最喜歡那些利潤增長最快的行業。產品價格快速上漲是推動企業利潤增長最快、最強大的力量了，有色則是最典型的代表，企業的利潤在價格帶領下成倍增長。羅杰斯的《商品投資》更為投資者描繪了幾十年的商品牛美好前景。研究員們也毫無保留地用足了熱情，用上了最激動人心的詞匯“Tenbagger ”。2006年1季度出現了中國股市最熱烈的有色行情。盡管我們可以預見，這些企業的暴利水平不可能長期維持，一旦商品價格下跌，企業的股價也會出現大幅的下挫。強大的賺錢效應會在社會上不斷傳播開去，場外資金開始不斷入市，整個市場成交量日益增加。與市場火熱一面相比的是機場、港口、長江電力等盈利較為穩定的企業不斷成為“提款機”，股價不僅沒有上漲，甚至出現了不斷的下跌，與僅僅是上一年的股價相比，便宜近50%%，分紅率已經明顯超過債券水平。這也表明市場上長期穩定性投資者仍然力量有限，多數投資者還是以近期收益水平為主要考量，投資者結構多樣化程度還遠遠不夠。

　　基金興和在1季度進行了積極的運作，繼續保持較高股票投資比例，并根據最新的經濟發展形勢對行業結構、重點投資對象都進行了較大調整。主要增持的行業包括商業、機械、金屬非金屬、房地產、電子，減持的行業主要有交通運輸、電力。組合調整按照優先投資于管理優秀、業績增長良好、風險較低的原則進行。從穩健運作、控制風險的角度考慮，組合中還是保持了一定比例的穩定型企業投資，如上海機場、深高速等。

　　1季度由于市場資金高度集中于部分行業，很多大盤股上漲無力，指數化部分的投資收益仍然低于基金同業。

　　(3)市場展望和投資策略

　　由于經濟總體和多數企業保持著良好發展勢頭，基金興和維持對全年市場較為樂觀的判斷，投資運作上繼續積極進取，分享企業成長帶來的收益。

　　市場下一階段可能出現的重要事項有：

　　1)市場融資重新開始，所有投資者都知道沒有融資功能的市場是不可能存在的，合理制度下的正常融資還會給投資者帶來新的投資機會。所以這一點對市場的影響不會是重大的，更不會是長久的。

　　2)可能的宏觀經濟適當緊縮政策。

　　2006年1季度銀行信貸的快速增長可能引起新的宏觀經濟收縮政策出臺。這一點可能會引起市場一定程度的調整。但由于CPI上升較少、就業壓力增大、部分行業存在產能過剩等情況，政府保持經濟穩定發展的目標決定了不會出臺非常嚴厲的措施。投資者也有了對經濟不宜過度悲觀的經驗，這些政策即使出臺也不會對全年的行情產生重大改變。

　　下一階段基金興和的主要投資方向為繼續增加對快速增長的科技、醫藥、機械等行業的投資力度，適當減持高估和增長緩慢的股票。同時尋找市場冷門卻具有明顯投資價值、存在突出并購機會的股票。興和基金將在市場變動中堅持進行風險控制，將繼續遵循華夏基金管理有限公司“為信任奉獻回報”的宗旨，以持有人利益為第一位，誠實守信，勤奮工作，力爭可持續地為投資者獲得良好收益。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　1、 積極投資按行業分類的股票投資組合

　　2、指數投資按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　1、積極投資按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名股票明細

　　2、指數投資按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的。

　　3、報告期末基金的其他資產構成單位：元

　　4、報告期末基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　六、基金管理人持有的基金份額及其變動情況單位：份

　　七、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、中國證監會核準基金募集的文件；

　　2、《興和證券投資基金基金合同》；

　　3、《興和證券投資基金托管協議》；

　　4、法律意見書；

　　5、基金管理人業務資格批件、營業執照；

　　6、基金托管人業務資格批件、營業執照。

　　(二)存放地點

　　備查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。

　　(三)查閱方式

　　投資者可到基金管理人和/或基金托管人的辦公場所、營業場所及網站免費查閱備查文件。在支付工本費后，投資者可在合理時間內取得備查文件的復制件或復印件。

　　華夏基金管理有限公司

　　二○○六年四月二十日