景業證券投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2006年4月14日復核了本報告中的

財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期為2006年1月1日起至2006年3月31日止。本報告中的財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標

　　所述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況

　　基金景業累計份額凈值增長率歷史走勢圖

　　(2000年8月15日至2006年3月31日)

　　注：按基金合同規定，本基金自基金上市之日起6個月內為建倉期，截至報告日本基金的各項投資比例已達到基金合同第七條之(五)投資組合中規定的各項比例：本基金投資于股票、債券的比例，不得低于基金資產總值的80%%；投資于國家債券的比例，不得低于基金資產凈值的20%%；持有一家上市公司的股票，不超過基金資產凈值的10%%.

　　四、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　徐彬先生，基金經理，碩士。10年證券從業經歷，曾就職于君安證券研究所，歷任大成基金管理公司研究部副經理、基金景博基金經理，現同時兼任基金景福基金經理。

　　(二)基金運作遵規守信情況說明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《景業證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，在基金管理運作中，基金景業的投資范圍、投資比例、投資組合、證券交易行為、信息披露等符合有關法律法規、行業監管規則和基金合同等規定，本基金沒有發生重大違法違規行為，沒有運用基金財產進行內幕交易和操縱市場行為以及進行有損基金投資人利益的關聯交易，整體運作合法、合規。本基金將繼續以取信于市場、取信于社會投資公眾為宗旨，承諾將一如既往地本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在規范基金運作和嚴格控制投資風險的前提下，努力為基金份額持有人謀求最大利益。

　　(三)基金經理工作報告

　　1、市場第一季度回顧

　　2006年第一季度A股出現了較大上漲。我們認為市場上漲有兩點因素功不可沒：一是人民幣在按照市場預測的幅度和速度升值；二是股權分置給市場帶來了較大的賺錢效應，這兩點因素使得市場激情高漲。本基金在此背景下，積極出擊，重點配置與這兩點相關的資產，并在行業和個股上采用較為集中的配置策略，增持了有色金屬、食品飲料、地產，減少了現金和國債。本基金在第一季度配置上重點從成長角度出發。在未來一段時間內,我們看好具備網點壁壘的連鎖商業、物流網點等行業；同時選擇那些來自于價格壟斷、資源壟斷、品牌壟斷的公司。我們認為這類股票通常具備業績持續穩定、未來預期穩定、能夠復合增長的特點。一季度的這些調整使得本基金保持了較好的流動性和穩定性。

　　2、市場展望與投資思路

　　我們第二季度的投資思路從以下面考慮：首先，重點關注“十一五”規劃中對投資有利的行業，在評估價值的同時打開思路，積極進取，與時俱進。

　　在市場行為方面：二季度在市場容錯度較大的大背景下,我們未來一段時間內的行業配置選股重點策略是以成長為主，價值為輔。同時我們堅持強調自下而上的個股選擇的同時，通過資產配置降低風險，獲取收益。同時二季度重點考慮衡量重置成本和并購價值的定性因素，關注自然資源、商業零售、銀行、物流行業。這些行業或公司的共同特點就是具有不可復制的資源或地域壟斷優勢，其中大多數是非貿易品資源或資產，在未來的人民幣長期升值預期下，并購價值突出。

　　其次，隨著中國加入WTO，中國融入全球經濟的步伐正在加快，企業必然面臨跨國并購的機遇，其資產定價和公司價值評估應該放在一個開放的視野下進行重新定位。如果進一步考慮到人民幣升值預期的長期性，中國資產的價值重估將把一些公司的潛在價值提升到一個新的高度。

　　最后，獲得估值溢價的潛力。從估值的角度來看，無論是考慮經濟性因素還是制度性因素，具有資源或壟斷優勢的公司其估值獲得溢價的可能較大。一方面，壟斷性行業的利潤和現金流相對穩定，由于外來競爭較小，投資回報率能保持在一個適宜水平；另一方面，正是因為壟斷性行業經營具有較好的穩定性，公司的經營管理和未來發展對公司治理結構優劣影響不敏感，估值水平打折扣的可能性不大。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體無被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、基金的其他資產構成

　　4、報告期末基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細：無。

　　5、權證投資情況：

　　注：本基金本報告期內投資的權證招行CMP1(580997)源于G招行(600036)股權分置對價支付，非基金主動投資；投資的鞍鋼JTC1(038001)、寶鋼JTB1(580000)、武鋼JTB1(580001)為基金主動投資。

　　6、本報告期內基金管理人運用固有資金投資本基金情況

　　六、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、中國證監會批準設立景業證券投資基金的文件；

　　2、《景業證券投資基金基金合同》；

　　3、《景業證券投資基金托管協議》；

　　4、大成基金管理有限公司批準文件、營業執照、公司章程；

　　5、本報告期內在指定報刊上披露的各種公告原稿。

　　(二)存放地點

　　本季度報告存放在本基金管理人和托管人的辦公住所。

　　(三)查閱方式

　　投資者可在營業時間免費查閱，或登錄本基金管理人網站www.dcfund.com.cn進行查閱。

　　大成基金管理有限公司

　　二○○六年四月十九日