長城貨幣市場證券投資基金2006年第一季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人華夏銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年 4月12 日復核

了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：長城貨幣市場基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年5月30日

　　報告期末基金份額總額：3,376,797,860.78份

　　投資目標：在本金安全和足夠流動性的前提下，尋求貨幣資產穩定的收益。

　　投資策略：在嚴格控制風險的前提下，保證資金的安全性和高流動性，通過積極主動的三級資產配置和投資組合管理實現收益率的最大化。

　　業績比較基準：本基金的業績比較基準為稅后一年期銀行定期存款利率。

　　風險收益特征：本基金在證券投資基金中屬于高流動性、低風險的品種，其預期風險和預期收益率都低于股票、債券和混合型基金。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：華夏銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　1、主要財務指標(2006年01月01日—2006年03月31日)

　　單位：人民幣元

　　注：本基金收益分配按日結轉份額

　　2、長城貨幣市場基金本報告期凈值收益率與同期業績比較基準收益率比較：

　　3、長城貨幣市場基金自基金合同生效以來基金累計凈值收益率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　注：本基金自成立(2005年5月30日)至本報告期末不滿一年。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　劉海先生，生于1978年，1999年畢業于清華大學經濟管理學院國際金融與財務專業，經濟學學士。曾就職于深圳發展銀行總行，任職債券交易員。2005年6月進入長城基金管理有限公司，任職“長城貨幣市場證券投資基金”基金經理助理，現任 “長城貨幣市場證券投資基金”基金經理。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，嚴格按照《證券投資基金法》、《長城貨幣市場證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。長城貨幣市場基金的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧

　　(1)報告期基金業績表現

　　2006年第一季度，本基金累計每萬份收益為46.64681元，凈值收益率為0.4675%%(折年化收益率為1.910%%)，同期業績比較基準收益率為0.4438%%，本基金表現超越業績基準0.0237%%。

　　(2)報告期貨幣市場運行情況分析及基金操作回顧

　　2006年第一季度，債券貨幣市場經歷了一輪快速牛熊行情之間的轉換。1月份，因新債發行出現短暫真空期，同時市場資金面較為充裕，因此一輪預期中的小牛行情應運而生。隨后春節前市場資金面突現季節性緊張局面，節后央行又連續大規模進行了貨幣回籠，從而導致牛市行情迅速降溫。緊接著央行領導公開表態今年將適度回收市場過多的流動性，市場因此出現對央行可能上調存款準備金率的強烈預期，最終3月份債券貨幣市場褪變成為熊市格局。與往年情況相比，今年一季度牛市上漲行情結束時間相對較早，預示著今年債券貨幣市場從一開始就摻雜著較多的變數，需要投資人及時認真分析并做出應對。

　　從基本面角度看，造成一季度牛市行情較早結束的主要因素有：1)去年匯改因素的減弱。去年的低利率市場環境歸根結底是源于人民幣匯率改革的需要，近期中國政府再三重申不會再出臺任何一次性人民幣匯率升值的政策，而將主要由市場供求自主決定匯率走向，人民幣匯率長期漸進式的升值模式已然形成，因此對于低利率的依賴程度將會有所減輕。此外美聯儲3月繼續加息25個基點，中美之間利差再度擴大，人民幣利率客觀上已出現可適度上升的空間。2)前2個月貨幣信貸的較快增長。由于外部低利率環境造成債券投資收益不高，而包括國有在內的商業銀行資本充足率目前已有所改善，在經營利潤壓力下，今年以來商業銀行信貸投放力度普遍開始加大，1-2月新增人民幣貸款同比多增達3381億元，信貸投放的增加也影響到貨幣供應量M2同比增速始終保持在18%以上的較高水平，這勢必會引起央行的關注和干預。3)國民經濟增長回落幅度不明顯。1-2月份，我國城鎮固定資產投資同比增速為26.6%%，比去年12月末加快0.9個百分點。進出口仍保持快速增長，其中出口同比增長25.5%%，進口同比增長27.4%%。前兩月社會消費品零售總額同比增長為12.5%%，汽車類以及石油制品類消費同比增幅達20%以上，內需呈現出逐步啟動的趨勢，經濟基本面的繼續向好也對債市產生無形的壓力。

　　一季度基金管理人針對市場的波動特征采取了靈活主動的操作策略，通過動態調整久期配置，并利用各債券品種之間相對價值的變化不斷優化投資組合結構，在收益和風險的平衡中積極爭取更高的收益。在一季度金融債和短期融資券發行量較小的情況下，基金適度加大了對央行票據的投資和交易力度。對于七天浮動利率債券，我們根據市場利率水平的變化對其估值進行了重新定位。對于企業短期融資券，基金一方面繼續積極爭取一級市場認購額度，同時也更加重視利用市場波動進行少量的二級市場交易。在3月份市場利率上升之前，基金及時降低了組合久期，從而有效回避了市場利率風險。總體來看，由于我們密切跟蹤市場走勢并及時做出了準確的判斷，因此較好地把握住了一季度市場變化的節奏，實現了良好的投資回報。

　　(3)下階段市場展望及基金投資策略

　　2006年二季度預計宏觀經濟保持平穩較快增長的總體趨勢不變，最近新任國家統計局局長邱曉華將今年經濟增長率預測值調高至9%，原因是各地方政府在換屆背景下投資沖動仍較強，目前“有保有壓”的溫和宏觀調控手段未來可能將再次面臨挑戰。物價方面，3月份政府已陸續出臺了成品油以及鐵路貨運的價格上調措施，隨著其漲價效應的逐步擴散，二季度物價將呈現一定上漲壓力，此外投資需求的增長也會導致投資品價格的回升。貨幣政策方面，今年央行回籠市場流動性的方針已經既定，在繼續利用發行央票進行回籠效果不佳的情況下，央行動用準備金率工具的可能性仍然較大，但為避免對市場利率形成過度沖擊，下調超額準備金利率手段極有可能會被配合使用。2月末我國外匯儲備已達8537億美元，超過日本躍居全球第一，而且國家主席胡錦濤即將于4月訪美，因此近期市場對人民幣匯率升值預期不斷升溫，預計二季度人民幣匯率有望呈現加速升值態勢，從而使央行調控市場利率難度加大。但從另一角度看，人民幣匯率升值幅度越大，則央行調控人民幣利率的空間也就會越大。綜合以上因素判斷，預計二季度債券貨幣市場利率將以震蕩上升為主，升幅在20個基點以內。

　　二季度基金將采用中性的久期策略，利用市場收益率上升機會適當加大投資力度，以進一步提高組合靜態收益水平。同時不斷優化投資組合結構，調整企業債與金融債、固息債與浮息債至合理比例。繼續加強對企業債信用風險的分析研究，既要嚴格控制住信用風險，同時也著力發掘潛在投資機會。保持對資產證券化等新產品的敏感性，繼續探索新的投資模式。此外基金還將根據市場波動繼續進行一定的短期交易，力爭通過交易手段提高資產的流動性和收益水平。

　　五、投資組合報告

　　1、報告期末基金資產組合

　　2、報告期債券回購融資情況

　　3、投資組合平均剩余期限基本情況

　　在本報告期內,本基金投資組合平均剩余期限未發生違規超過180天的情況。

　　4、期末投資組合平均剩余期限分布比例

　　5、報告期末按債券品種分類的債券投資組合

　　6、報告期末基金投資前十名債券明細

　　7、“影子定價”與“攤余成本法”確定的基金資產凈值的偏離

　　8、投資組合報告附注

　　(1)基金資產估值方法說明

　　本基金估值采用攤余成本法，即估值對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷，每日計提收益(虧損)。本基金不采用市場利率或上市交易的債券和票據的市價計算基金資產凈值。

　　本基金通過每日分紅使得基金份額的凈值始終維持在1.0000元。

　　(2)本基金本報告期內不存在剩余期限小于397天但剩余存續期超過397天的浮動利率債券的攤余成本超過當日基金資產凈值20%的情況。

　　(3)本報告期內需說明的證券投資決策程序

　　本基金的投資管理采用團隊投資和基金經理負責相結合的方式。投資團隊由基金經理、固定收益研究員、交易員以及金融工程師共同構成，具有投研交易一體化的便利，并充分利用透過金融工程平臺從事定量分析這一獨特優勢，為基金持有人創造更多的價值。

　　本基金的投資決策程序主要包括以下四個重要環節：

　�、� 公司投資決策委員會每季度根據基金合同的約定以及公司投資風格的選擇確定基金投資風險預算的各個主要約束條件，如剩余期限，信用風險級別，流動性限制等，并就此投資范圍向基金經理進行授權；

　　② 基金經理根據授權對貨幣基金進行日常具體的投資和風險管理�；�金經理負責每月向投資決策委員會總結上期基金投資操作情況以及風險現況，并提出下期投資策略和風險預算，經投資決策委員會通過后遵照執行；

　　③ 固定收益研究員及金融工程師負責向基金經理提供對市場變化及債券品種等方面的研究支援，并協助基金經理擬定每月的投資策略以及風險預算。金融工程師還負責每日對基金資產各項比例的合規性進行風險監控；

　　④ 監察稽核部門每日對基金操作進行嚴格監控，監測運用“影子價格”確定的基金資產凈值與運用“攤余成本法”確定的基金資產凈值之間的偏離度。并定期對基金操作的合規性、規范性等內容進行詳細審查。

　　(4)其他資產的構成

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件

　　2、《長城貨幣市場證券投資基金基金合同》

　　3、《長城貨幣市場證券投資基金托管協議》

　　4、報告期內披露的公告原件

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○六年 四月 十九日