長城久恒平衡型投資基金2005年第四季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年　1月17日

復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：長城久恒

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　報告期末基金份額總額：414，447，449.67份

　　投資目標：本著安全性、流動性原則，控制投資風險，謀求基金資產長期穩定增長。

　　投資策略：本基金以資產配置作為控制風險、獲得超額收益的核心手段，通過資產的動態配置、股票資產的風格調整以及證券選擇三個層次進行投資管理。

　　業績比較基準：70%×中信綜指＋30%×中信國債指數。

　　風險收益特征：本基金的風險水平力求控制在市場風險的50%-60%左右。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標(2005年10月1日—2005年12月31日)

　　單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現

　　1、長城久恒本報告期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較例表：

　　2、長城久恒凈值累計增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　本基金合同規定：本基金投資于股票、債券的比例不低于本基金資產總值的80%，本基金投資于國家債券的比例不低于本基金資產凈值的25%。本基金在投資運作中按照相關法律法規規定，嚴格遵守了基金合同的約定。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　韓剛先生，生于1974年，中國人民大學貿易經濟系經濟學學士，中國人民銀行研究生部經濟學碩士。曾就職于國信證券有限責任公司發展研究中心，2001年8月進入長城基金管理有限公司，歷任研究策劃部研究員、副經理，現任基金管理部副經理兼“長城久恒平衡型證券投資基金”基金經理，具有6年證券從業經歷。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，嚴格按照《證券投資基金法》、《長城久恒平衡型證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。長城久恒基金的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧

　　四季度市場總體呈現先抑后揚態勢。市場圍繞著五條主線展開了年末行情的演繹。

　　第一條主線是“挖掘成長”。

　　隨著三季報陸續披露，許多公司業績明顯低于預期，使市場前期挖掘成長型中小公司的熱情大大降溫。上市公司三季報的優劣，一方面對股價短期內產生一定影響，同時與市場預期的差異也進一步修正了市場對公司未來業績的預期，從而影響投資者對行業和公司未來一段時間投資價值的判斷。隨著季報風險的釋放，許多投資者從恐懼中逐漸走出，重新以前瞻性的眼光審視公司未來業績的穩定性及成長性。那些真正成長性較好，發展前景不錯的公司繼續得到市場的認同；而那些靠概念起來的公司股價則無法維繼。

　　第二條主線是“制度創新”。

　　隨著股權分置改革全面展開，金融創新不斷涌現。從寶鋼權證到中石油邀約收購旗下3家A股上市公司，創新為市場提供了新的投資思路和盈利模式。中石化旗下A股公司聞風而動，中國鋁業旗下公司應聲而起。武鋼股份權證創設產生的“權證帶動正股”現象，以及權證上市后瘋狂上漲。這些都為趨于沉悶的市場提供了新的興奮點。

　　第三條主線是“人民幣升值”。

　　房地產行業需求依然十分旺盛，作為拉動內需、影響面最大的行業，被“宏觀調控”的可能較前期似乎大大降低，市場對該行業看好的程度急劇升高。而銀行作為最能夠分享中國經濟快速增長的行業，弱周期的特點也成為積極防御中較好的選擇。在市場對人民幣未來升值強烈預期下，作為兩個典型升值受益型行業，在基本面的支持下，這兩個行業成為市場幾乎一致的選擇。另外，香港市場中資銀行地產股的持續上漲，也為國內市場的投資者提供了強大的心理支持。

　　第四條主線是“價格上漲”

　　價格上漲一方面體現在有色金屬和貴金屬領域，另一方面體現了其他資源品領域。銅、鋅、黃金價格的不斷上漲以及未來較好的預期，推動了相關上市公司股價的屢創新高，成為周期性行業中的亮點。另外，為了推動資源的節約，水價的上調，電煤價格的放開，也為水務和煤炭上市公司提供了上漲動力。

　　第五條主線是“十一五計劃大力發展行業”

　　在許多周期性行業見頂回落的大背景下，國家“十一五計劃”中提出要大力發展的行業無疑成為自上而下投資者的最好選擇。如電網投資力度的空前加大，鐵路建設步伐的加快，這些為相關行業和上市公司創造了良好的商業機遇，同時也為市場提供了預期增長明確的投資品種。

　　上述五條主線是四季度的“盈利主線”。能否很好的把握成為機構投資者勝出的關鍵。本基金在期間內對各大主線都有所涉及，并進行了相關資產的配置。如對成長股的深入挖掘，對有色板塊的增加配置，對制度創新的適度參與，對“十一五”受益行業的精選投資等等。然而，由于力度不夠和側重點不同，致使總體效果尚未達到滿意水平。

　　展望2006年，我們認為市場有望繼續沿著以上五條主線展開。隨著股改工作的深化和趨于完成，在全流通的嶄新背景下，各種金融創新將不斷涌出。新公司、新產品、新思維將為市場創造新的增長動力。因此，機會大于風險將是2006年市場的總體特征。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　(2)基金投資的前十名股票中，未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外股票。

　　(3)其他資產的構成：

　　(4)本基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　(5)本基金本報告期內權證投資情況：

　　本基金在本報告期間未進行權證投資。

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件

　　2、《長城久恒平衡型證券投資基金基金合同》

　　3、《長城久恒平衡型證券投資基金托管協議》

　　4、報告期內披露的公告原件

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○六年一月二十一日