博時穩(wěn)定價值債券投資基金2005年第四季度報告

　　一. 重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國建設(shè)銀行股份有限公司(簡稱：中國建設(shè)銀行)根據(jù)本基金合同

規(guī)定，于2006年1月20日復核了本報告中的財務指標、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　有關(guān)財務數(shù)據(jù)和凈值表現(xiàn)截止日為2005年12月31日。本報告財務資料未經(jīng)

　　二. 基金產(chǎn)品概況

　　基金簡稱：博時穩(wěn)定

　　基金運作方式：契約型、開放式

　　基金合同生效日：2005年8月24日

　　報告期末基金份額總額：9，914，392，426.73份

　　投資目標：本基金屬于高信用等級債券基金，投資目標是在追求價值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上通過主動式管理及量化分析獲得高于投資基準的回報。

　　投資策略：通過宏觀經(jīng)濟方面自上而下的分析及債券市場方面自下而上的分析，把握市場利率水平的運行態(tài)勢，根據(jù)債券市場收益率曲線的整體運動方向進行久期選擇。

　　業(yè)績比較基準：本基金業(yè)績比較基準為兩年期定期存款利率(稅后)。

　　風險收益特征：本基金為高信用等級的債券基金，組合久期嚴格控制在3年以內(nèi)，屬證券投資基金中的低風險品種，預期收益高于貨幣市場基金，風險低于中期債券。

　　基金管理人：博時基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設(shè)銀行股份有限公司(簡稱：中國建設(shè)銀行)

　　三. 主要財務指標和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財務指標

　　2005年第4季度主要財務指標　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1. 本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業(yè)績比較基準收益率的比較

　　2. 自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業(yè)績比較基準的變動的比較

　　四. 管理人報告

　　(一)基金經(jīng)理介紹

　　過鈞先生，MBA。1991至1995年在上海對外貿(mào)易學院經(jīng)濟系國際貿(mào)易專業(yè)學習，獲經(jīng)濟學學士學位；1995至1996年在上海工藝品進出口公司工作，任外銷員；1996至1997年在德累斯頓銀行上海市分行工作，任信貸員；1997至1999年在美國Wake　Forest大學商學院學習，獲MBA學位；1999至2000年在美國GE資產(chǎn)公司工作，任風險分析員；2000至2001年在美國Babcock社區(qū)學院學習數(shù)學與計算機知識。2001至2005年在華夏基金管理有限公司固定收益部工作，任債券經(jīng)理；2002年獲得CFA資格；2005年3月14日入職博時基金管理有限公司，任固定收益部基金經(jīng)理。

　　(二)本報告期內(nèi)基金運作情況說明

　　在本報告期內(nèi)，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》、《博時穩(wěn)定價值債券投資基金合同》和其他相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產(chǎn)，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內(nèi)，基金投資管理符合有關(guān)法規(guī)和基金合同的規(guī)定，沒有損害基金持有人利益的行為。

　　(三)本報告期內(nèi)基金的投資策略和業(yè)績表現(xiàn)

　　2006年元旦正值博時穩(wěn)定價值債券投資基金成立4個多月的時間，在這4個多月時間內(nèi)，博時6號從剛成立時的45億擴展到年底的近100億的規(guī)模，是與廣大持有人的大力支持所分不開的。在這里，我衷心對博時6號的所有持有人說聲：謝謝！

　　2005年債券市場在投資者將信將疑的心態(tài)下經(jīng)歷了CPI的快速下滑和債券市場的大漲。隨著下半年投資者看多心態(tài)的最終確立，債券市場進入了快速的上攻行情。寬松的資金面、匯率改革以及商業(yè)銀行的惜貸是導致債市05年牛市的主要因素。回顧這輪行情的起點，卻是在2004年5月份的時候悄然啟動的，而那時卻是在CPI指數(shù)節(jié)節(jié)上升的過程中發(fā)生的，其中很多原因事實上都可以在這輪行情中得到啟示。03年7月到04年5月的大跌再到目前的這輪大牛市，是我國債券投資者整理自己投資策略和思路的重要階段。個人覺得最重要的一點，就是市場成員多元化帶來的投資思路的多元化，這種情況進行下去，有望改變我國債券投資者單向思維的現(xiàn)狀，對市場無疑是非常有益的。

　　博時6號成立4個多月以來，截至年底，凈值增長率達到0.8%，90天年化收益率2.274%，跑贏了基準2年期稅后定期存款利率11個基點。時間雖然較短，但是在初始的建倉期與后來迅速擴張期之時，卻經(jīng)歷了債市在9到12月的大起-大落-再起的波折，對于組合安全保障和收益要求都提出了非常嚴峻的挑戰(zhàn)，對我們的投資也提出了更高的要求。在這種情況下，我們在初始建倉期堅持我們既有的思路，以市場利率為基準的浮息債和3至6年為主的金融債的啞鈴型策略為基本組合，在維持較低的組合波動率的同時獲得與集中于3年期債券的子彈型策略類似的收益水平。而在隨后的規(guī)模快速擴張期而市場利率處于低位時，采取了保存組合質(zhì)量和維持較高的現(xiàn)金比例的策略，使組合在接下來的大跌中有效的維護了組合的安全性，并利用下跌中恐慌情緒帶來的有利時機利用手里的現(xiàn)金大量買入現(xiàn)券，從而獲得了寶貴的廉價債券，在隨后的回暖中使組合獲得了較高的靜態(tài)收益率。需要提一下的是，在這期間，由于手中持有較多的現(xiàn)金，導致6號在一小段時間內(nèi)凈值增長較慢，從而使那階段30天年化凈值增長率處于較低水平，但我們覺得，犧牲目前一小段時間的收益來換取未來的高收益品種，是值得的。我們很高興我們的策略獲得了市場的驗證。

　　展望2006年，我們覺得我國債券市場將在一個較為平穩(wěn)的環(huán)境中運行，低利率的環(huán)境將會維持，市場對固定收益產(chǎn)品旺盛的需求將和略升的物價指數(shù)相對沖，將使債券市場處于一個高位盤整的格局。06年的機會將更多的集中于信用產(chǎn)品上，對信用風險的準確評估和對信用利差的判斷將是獲得超額利潤的主要來源。但是，如何把握信用風險則是我國固定收益產(chǎn)品投資的新課題，這也是我國利率市場化的重要步驟。只有信用風險體系的確立，才能改變目前過度關(guān)注收益率而忽視風險的心態(tài)，才能確立按風險定價的機制，才能使投資者在“可比較”的條件下謹慎的選擇不同風險等級的投資產(chǎn)品。信用定價能力將成為重中之重。在新的一年里，博時6號將一如既往，努力為投資者創(chuàng)造穩(wěn)定的回報。

　　五.投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產(chǎn)組合

　　(二)報告期末債券投資組合

　　1. 按債券品種分類的債券投資組合

　　2. 基金投資前五名債券明細

　　(三)投資組合報告附注

　　1. 報告期內(nèi)基金投資的前十名證券的發(fā)行主體沒有被監(jiān)管部門立案調(diào)查，或在報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責、處罰的。

　　2. 其他資產(chǎn)的構(gòu)成

　　六.基金份額變動

　　七.備查文件目錄

　　1. 中國證券監(jiān)督管理委員會批準博時穩(wěn)定價值債券投資基金設(shè)立的文件

　　2. 《博時穩(wěn)定價值債券投資基金基金合同》

　　3. 《博時穩(wěn)定價值債券投資基金基金托管協(xié)議》

　　4. 基金管理人業(yè)務資格批件、營業(yè)執(zhí)照和公司章程

　　5. 博時穩(wěn)定價值債券投資基金各年度審計報告正本

　　6. 報告期內(nèi)博時穩(wěn)定價值債券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　7. 博時基金管理有限公司全國客服電話：95105568

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業(yè)時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　咨詢電話：0755-83195001

　　本基金管理人： 博時基金管理有限公司

　　2006年1月20日