久嘉證券投資基金季度報告2005年第四季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2006年1月18日復核了本報告中

的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：基金久嘉

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：2002年7月5日

　　報告期末基金份額總額：20億份

　　投資目標：為投資者減少和分散投資風險，確保基金資產的安全并謀求長期穩定的收益。

　　投資策略：根據中國證券市場的特點，本基金將極其注重對市場整體趨勢的把握，重視對投資的市場時機選擇。本基金將注重評判與把握不同類別投資市場的整體風險與收益，在不同階段合理配置基金資產在股票、債券、現金的分配比例。

　　對股票的投資，本基金將采取復合的積極的操作策略。本基金將在對國家宏觀經濟政策、行業發展方向及動態、上市公司內在價值深入研究的基礎上，根據不同上市公司股票的流動性、市場權重及風險收益預期構建動態投資組合。我們將根據對市場發展的不同階段的判斷與把握、上市公司本身的發展態勢及二級市場股價走勢適時調整個股及股票組合在整個基金資產的份額以獲取收益及控制風險。

　　基金業績比較基準：選取上證A股指數為業績比較基準

　　基金風險收益特征：中性的風險偏好，力爭實現年度內基金單位資產凈值在市場下跌時跌幅不高于比較基準跌幅的60%，在市場上漲時增幅不低于比較基準的70%。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：中國農業銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標(2005年10月1日-2005年12月31日)

　　單位：人民幣元　　　　　

　　(二)基金凈值表現

　　1、基金久嘉本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較例表：

　　2、基金久嘉凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　附注：本基金合同約定，本基金投資于股票、債券的比例不低于本基金資產總值的80%，本基金投資于國家債券的比例不低于本基金資產凈值的20%。本基金在投資運作中按照相關法律法規規定，嚴格遵守了基金合同的約定。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　韓浩先生，1967年生，1989年畢業于武漢大學化學系，獲理學學士學位；1992年畢業于北京大學經濟學院，獲經濟學碩士學位。曾就職于海南匯通國際信托投資公司證券部、長城證券有限責任公司資產管理部并任總經理，2001年12月進入長城基金管理有限公司，歷任投資總監、“久嘉證券投資基金”基金經理、總經理助理、“長城久恒平衡型證券投資基金”基金經理，現任公司副總經理、投資總監兼基金管理部經理、“久嘉證券投資基金”基金經理，有12年的證券投資從業經歷。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，嚴格按照《證券投資基金法》、《久嘉證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。基金久嘉的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧

　　2005年第四季度本基金比較基準上漲0.57%，期間本基金單位凈值按均價計上漲0.85%。由于前期對穩定增長類的資產做出了減持，增加了風險較大的成長類資產，使得組合的波動性加大，在11月份的市場調整中，沒有很好地進行風險控制，凈值經歷了大幅的下跌。四季度，繼續減少對交通運輸行業配置的同時，增加了金融、地產行業的配置。

　　由于對上市公司整體盈利水平下降的擔憂，四季度市場震蕩加大，業績相對穩定、但增速放緩的公司估值重心下移，以交通運輸行業為代表的基金重倉股經歷了暴跌，機場、港口、高速公路等股票跌幅較大，估值較高的成長股也出現了較大的調整。未來成長性比較確定的、并受人民幣升值預期強化的金融、地產行業受到追捧，H股市場估值的宣傳示范作用，使A股市場對金融地產的認識從分歧走向一致。隨著年底股權分置改革進入高潮，部分公司估值水平較境外市場出現較明顯的低估，大市值股票出現了填權效應，這進一步鼓舞了市場，市場熱點出現擴散。

　　宏觀經濟方面，從最后幾個月的數據來看，中國經濟依然處于較快增長的水平上，而GDP總水平的向上修正，表明我國經濟結構正在改善，給市場帶來了信心。對宏觀經濟的判斷主要是：(1)外貿增長對經濟的拉動作用將減弱，國內需求對經濟拉動的重要性上升，房地產對經濟的拉動作用依然非常重要，國內投資需求回落幅度有限，消費需求繼續保持平穩增長；(2)政府更加注重經濟效益的提高，提高第三產業比重，限制高耗能產業的發展，降低GDP能耗；(3)社會資源定價體系市場化，促進資源配置的合理化。由此對中國經濟的預期趨于穩定，積極的因素仍然較多。

　　制度方面，全流通市場的形成、政府對股權交易管制的放松，將使并購、上市公司回購等行為日益普遍，實體經濟和虛擬經濟之間的套利將對A股市場估值產生較大影響，市場面臨價值重估。

　　我們預計2006年中國經濟在政府的可控范圍內，房地產消費、商品消費、服務消費都將保持較快的增長速度。在平穩經濟增長環境下，雖然與重工業相關行業的高增長正在落幕，但市場已經適應了這種預期的變化，并積極在產業結構的調整、技術進步方面挖掘新的投資機會。下一階段我們重點配置的方向包括：成長持續時間較長的房地產、金融服務業；由于技術進步和產品更新所帶來的高增長類資產；股改尚未完成的重點大型上市公司；以及穩定增長的、價值低估的藍籌公司。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　(2)本基金投資的前十名股票中，未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成：

　　(4)本基金本期未持有處于轉股期的可轉換債券

　　(5)本基金本報告期內期權證投資情況：

　　本基金在本報告期間因持有鞍鋼新軋(000898)獲得鞍鋼歐式認購權證(名稱：鞍鋼JTC1，代碼：030001)600，000份，本報告期內賣出“鞍鋼JTC1”600，000份，未買入，實現收益1，398，783.18元，期末持有數量為0。

　　7、本報告期末本基金的基金管理人持有本基金15，000，000份，占總份額比例的0.75%，本報告期內無變動。

　　六、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件

　　2、《久嘉證券投資基金基金合同》

　　3、《久嘉證券投資基金托管協議》

　　4、報告期內披露的公告原件

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○六年一月二十一日