湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型基金2005第四季度報(bào)告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　基金托管人交通銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2006年1月17日復(fù)核了本

報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　本報(bào)告財(cái)務(wù)資料未經(jīng)

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金名稱：湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金

　　基金簡(jiǎn)稱：湘財(cái)荷銀預(yù)算

　　基金交易代碼：162205

　　基金運(yùn)作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年4月5日

　　報(bào)告期末基金份額總額： 339,381,599.20

　　基金投資目標(biāo)：本基金通過風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的投資策略，力爭(zhēng)獲取超過業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)，分享市場(chǎng)向上帶來的收益，控制市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金投資策略：本基金的投資管理全面引進(jìn)一種全新的投資策略??風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是指基金在投資組合構(gòu)建和調(diào)整前基于對(duì)市場(chǎng)信心度的判斷來分配風(fēng)險(xiǎn)，然后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的分配限制來調(diào)整具體資產(chǎn)的投資策略，使未來的投資組合滿足風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的要求，也就是說投資組合在構(gòu)建和調(diào)整前其風(fēng)險(xiǎn)就已鎖定。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算的策略將體現(xiàn)在投資的各個(gè)環(huán)節(jié)。大量應(yīng)用數(shù)量化的事前和事后的風(fēng)險(xiǎn)控制手段是本基金的重要特色。投資組合資產(chǎn)配置比例的一個(gè)重要參考來自于數(shù)理化的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

　　基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：5%×新華雷曼中國(guó)國(guó)債指數(shù)＋15%×新華雷曼中國(guó)金融債指數(shù)＋10%×新華雷曼中國(guó)企業(yè)債指數(shù)＋20%×新華富時(shí)A200指數(shù)＋50%×稅后一年期銀行定期存款利率。

　　基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征：基金的投資目標(biāo)和投資范圍決定了本基金屬于風(fēng)險(xiǎn)中低的證券投資基金。

　　基金管理人名稱：湘財(cái)荷銀基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：交通銀行股份有限公司

　　三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　基金本期凈收益 -9,402,682.73元

　　基金份額本期凈收益 -0.0282元

　　期末基金資產(chǎn)凈值 336,141,839.81元

　　期末基金份額凈值 0.9905元

　　(二)本報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率及其與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較

　　湘財(cái)荷銀預(yù)算

　　階段 凈值增長(zhǎng)率① 凈值增長(zhǎng)率標(biāo)準(zhǔn)差 ② 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率 ③ 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差 ④ ①-③ ②-④

　　2005年四季度 -2.00% 0.35% 0.59% 0.16% -2.59% 0.19%

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動(dòng)情況，并與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變動(dòng)的比較

　　四、基金管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理情況

　　康賽波先生，1997年畢業(yè)于湖南大學(xué)金融系，1997 年至2001年2月工作于湘財(cái)證券有限責(zé)任公司，先后在投資銀行總部、基金管理總部、資產(chǎn)管理總部任職，期間主要從事投資管理業(yè)務(wù)； 2001年2月起參加湘財(cái)合豐基金管理公司籌備組，曾任湘財(cái)合豐穩(wěn)定基金經(jīng)理。9年證券業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具有證券從業(yè)資格、基金從業(yè)資格。

　　梁鈞先生，2000年7月畢業(yè)于上海交通大學(xué)企業(yè)管理專業(yè)獲博士學(xué)位。2000年7月至2002年12月，在湘財(cái)證券研發(fā)中心投資策略部從事債券研究及咨詢服務(wù)。2002年12月至2004年5月，在中國(guó)太平洋保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司資金運(yùn)用中心債券業(yè)務(wù)處從事債券策略研究及債券交易。2004年5月至今，就職于湘財(cái)荷銀基金管理有限公司任債券組合經(jīng)理。

　　(二)遵規(guī)守紀(jì)情況

　　本報(bào)告期內(nèi)，本基金管理人嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同的約定，本基金運(yùn)作整體合法合規(guī)，沒有出現(xiàn)損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)投資策略與業(yè)績(jī)表現(xiàn)說明

　　2005年第四季度，本基金凈值增長(zhǎng)率為-2.00%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)為0.59%，本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)弱于基準(zhǔn)指數(shù)。

　　股票方面，本季度大盤呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。從資金面的情況來看，由于接近年底，很多投資者獲利了結(jié)的情緒嚴(yán)重，部分資金撤離市場(chǎng)。市場(chǎng)缺乏新增資金，同時(shí)存量資金進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，導(dǎo)致本季度大部分時(shí)間行情比較低迷。本季度各類股票的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)了明顯的分化，行業(yè)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的房地產(chǎn)和水泥龍頭股以及將從成品油政策調(diào)整受益的石油石化股等表現(xiàn)良好，而部分業(yè)績(jī)繼續(xù)惡化的公司出現(xiàn)了較大的跌幅。

　　秉持上季度的投資思路，本基金繼續(xù)對(duì)以下四類公司作了重點(diǎn)投資：3G和數(shù)字電視相關(guān)的公司--2006年3G牌照的發(fā)放將引發(fā)新-輪電信投資，相關(guān)電信設(shè)備制造商將受益，數(shù)字電視的大規(guī)模推廣將使相關(guān)運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備提供商受益；軍工類公司--軍品的需求大幅增加，多數(shù)制造軍品部件的上市公司訂單充足，業(yè)績(jī)將有大幅提升；高速公路--整體估值偏低，同時(shí)部分公司2006年計(jì)重收費(fèi)將提升公司業(yè)績(jī)；連鎖商業(yè)--國(guó)內(nèi)的消費(fèi)需求持續(xù)增長(zhǎng)，連鎖商業(yè)仍將維持3-5年的高速增長(zhǎng)。另外，本基金在本季度加大了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的投資。房地產(chǎn)行業(yè)是拉動(dòng)內(nèi)需的重要力量，政府對(duì)房地產(chǎn)的政策從抑制轉(zhuǎn)為中性。房地產(chǎn)的真實(shí)需求仍然較大，宏觀調(diào)控對(duì)優(yōu)勢(shì)房地產(chǎn)公司實(shí)際上有利。

　　2006年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整年，2005年投資和出口的增長(zhǎng)速度仍然很快，但2006年面臨較大的下調(diào)壓力，內(nèi)需消費(fèi)將可能保持穩(wěn)定，但對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)比例有限。預(yù)計(jì)明年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速可能有所放緩。但隨著汽車和房地產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇，以及政府對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的投資加大，預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)的增速不會(huì)有大的調(diào)整。2006年CPI將在低位徘徊，較低的CPI將導(dǎo)致央行保持低利率政策，有利于刺激消費(fèi)和降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。從估值水平來看，股市的整體估值已經(jīng)同國(guó)際基本接軌。政策面仍然支持股改的繼續(xù)推進(jìn)。由于利率水平較低，預(yù)計(jì)部分資金將進(jìn)入股市，同時(shí)QFII也將為股市注入新鮮的血液。

　　從以上的情況分析，宏觀面、估值水平、政策面和資金面將支持股市的進(jìn)一步上漲。本基金將提高股票的資產(chǎn)配置比例。在行業(yè)配置上，除繼續(xù)對(duì)3G和數(shù)字電視、軍工、高速公路、連鎖商業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)的投資外，本基金還將關(guān)注符合國(guó)家環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)，機(jī)場(chǎng)等具有壟斷優(yōu)勢(shì)而未來盈利預(yù)期逐漸反轉(zhuǎn)的行業(yè)。

　　債券方面，第四季度債券市場(chǎng)的波動(dòng)較大。從三季度末開始，熱錢流入的規(guī)模有持續(xù)降低的跡象。在此背景下，央行領(lǐng)導(dǎo)發(fā)表了關(guān)于貨幣市場(chǎng)利率過低的言論，并在四季度的公開市場(chǎng)操作中明顯加大了資金回籠的力度，貨幣市場(chǎng)利率隨即飆升，并由此引發(fā)了債券市場(chǎng)的大幅下跌。但是進(jìn)入12月份以后，央行公開市場(chǎng)操作力度再次緩和，市場(chǎng)資金面寬松的局面再次顯現(xiàn)，債券市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，長(zhǎng)期券的收益率水平已經(jīng)回復(fù)到調(diào)整之前的水平。

　　在四季度的市場(chǎng)行情中，我們根據(jù)對(duì)央行公開市場(chǎng)操作的分析，認(rèn)為市場(chǎng)收益率水平將出現(xiàn)上升，在這一判斷的基礎(chǔ)上，我們于10月份減持了長(zhǎng)期券種，縮短了組合久期，避免了四季度市場(chǎng)大幅調(diào)整對(duì)基金組合凈值產(chǎn)生過度的不利影響。

　　對(duì)于2006年第一季度，我們持相對(duì)樂觀的態(tài)度。首先，GDP的修正顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展超出大家預(yù)期，這將可能帶來人民幣新一輪的升值壓力。在人民幣升值壓力下，貨幣市場(chǎng)利率水平將繼續(xù)回歸低位運(yùn)行。其次，一季度債券發(fā)行量較小，而資金面目前仍然看不到縮緊的跡象，因此一季度債券市場(chǎng)需求相對(duì)大于供給。根據(jù)這一判斷，我們認(rèn)為一季度可能是2006年全年中相對(duì)較好的建倉時(shí)機(jī)。

　　五、投資組合報(bào)告

　　(一)報(bào)告期末基金資產(chǎn)組合

　　項(xiàng)目 金額(元) 占基金總資產(chǎn)比例

　　股票 100,053,041.88 28.90%

　　債券 103,585,258.62 29.92%

　　銀行存款和清算備付金 86,196,150.46 24.90%

　　其它資產(chǎn) 56,344,142.40 16.28%

　　合計(jì) 346,178,593.36

　　100.00%

　　(二)報(bào)告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　行業(yè)分類 市值(元) 占基金凈值比例

　　A 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 10,248,466.92 3.05%

　　B 采掘業(yè) 10,318,455.92 3.07%

　　C 制造業(yè) 26,545,202.87 7.89%

　　C0 食品、飲料 1,302,688.00 0.39%

　　C1 紡織、服裝、皮毛

　　C2 木材、家具

　　C3 造紙、印刷 2,598,000.00 0.77%

　　C4 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 1,430,146.00 0.43%

　　C5 電子 6,473,500.00 1.93%

　　C6 金屬、非金屬 2,364,000.00 0.70%

　　C7 機(jī)械、設(shè)備、儀表

　　C8 醫(yī)藥、生物制品 12,376,868.87 3.68%

　　C99 其他制造業(yè)

　　D 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)

　　E 建筑業(yè)

　　F 交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)業(yè) 13,602,000.00 4.05%

　　G 信息技術(shù)業(yè) 6,937,746.00 2.06%

　　H 批發(fā)和零售貿(mào)易 10,651,794.90 3.17%

　　I 金融、保險(xiǎn)業(yè)

　　J 房地產(chǎn)業(yè) 3,740,100.00 1.11%

　　K 社會(huì)服務(wù)業(yè) 7,165,041.80 2.13%

　　L 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 10,844,233.47 3.23%

　　M 綜合類

　　合計(jì) 100,053,041.88 29.77%

　　(三)報(bào)告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　股票代碼 股票名稱 數(shù)量(股) 市值(元) 市值占凈值比例

　　600269 贛粵高速 888,000 7,992,000.00 2.38%

　　002041 登海種業(yè) 356,402 6,932,018.90 2.06%

　　600831 廣電網(wǎng)絡(luò) 800,000 6,336,000.00 1.88%

　　600583 海油工程 220,000 5,658,400.00 1.68%

　　600827 友誼股份 717,885 4,867,260.30 1.45%

　　600028 中國(guó)石化 1,000,012 4,660,055.92 1.39%

　　002022 科華生物 346,282 4,588,236.50 1.36%

　　600037 歌華有線 299,949 4,508,233.47 1.34%

　　002025 航天電器 150,000 4,375,500.00 1.30%

　　002033 麗江旅游 510,448 4,007,016.80 1.19%

　　(四)報(bào)告期末按券種分類的債券投資組合

　　債券類別 市值(元) 市值占凈值比例

　　國(guó)家債券投資 62,457,330.20 18.58%

　　央行票據(jù)投資

　　企業(yè)債券投資 34,255,303.60 10.19%

　　金融債券投資

　　可轉(zhuǎn)換債投資 6,872,624.82 2.04%

　　合計(jì) 103,585,258.62 30.82%

　　(五)報(bào)告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券投資明細(xì)(單位：元)

　　債券名稱 市值(元) 市值占凈值比例

　　05中信債1 25,000,000.00 7.44%

　　銀行間05國(guó)債10 19,764,060.00 5.88%

　　99國(guó)債⑻ 15,309,000.00 4.55%

　　21國(guó)債⒂ 5,047,346.40 1.50%

　　02國(guó)債⑽ 5,020,005.90 1.49%

　　(六)報(bào)告附注

　　1、報(bào)告期內(nèi)基金投資的前十名證券的發(fā)行主體未出現(xiàn)被監(jiān)管部門立案調(diào)查的情況，在報(bào)告編制日前一年內(nèi)未受到公開譴責(zé)、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票均未超出基金合同規(guī)定的備選股票庫。

　　3、其他資產(chǎn)(單位：元)

　　項(xiàng)目 金額(元)

　　交易保證金 631,465.52

　　應(yīng)收證券清算款

　　應(yīng)收股利

　　應(yīng)收利息 700,791.53

　　應(yīng)收申購款 55,011,885.35

　　其它應(yīng)收款

　　買入返售證券

　　待攤費(fèi)用

　　4、基金持有處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)。

　　轉(zhuǎn)債代碼 轉(zhuǎn)債名稱 市值(元) 市值占凈值比例

　　126002 萬科轉(zhuǎn)2 3,022,601.72 0.90%

　　125932 華菱轉(zhuǎn)債 1,618,200.00 0.48%

　　100795 國(guó)電轉(zhuǎn)債 1,184,723.10 0.35%

　　110317 營(yíng)港轉(zhuǎn)債 1,047,100.00 0.31%

　　六、開放式基金份額變動(dòng)

　　湘財(cái)荷銀預(yù)算

　　期初基金份額 339,249,726.77

　　期間總申購份額 88,385,928.76

　　期間總贖回份額 88,254,056.33

　　期末基金份額 339,381,599.20

　　七、備查文件目錄

　　1、中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金設(shè)立的文件；

　　2、《湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金基金合同》；

　　3、《湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金招募說明書》；

　　4、《湘財(cái)荷銀風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算混合型證券投資基金托管協(xié)議》。

　　查閱方式：投資人可通過指定信息披露報(bào)紙(《中國(guó)證券報(bào)》、《證券時(shí)報(bào)》、《上海證券報(bào)》)或登陸基金管理人互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址(www.xchyf.com)查閱。

　　存放地點(diǎn)：基金管理人和基金托管人的住所。

　　湘財(cái)荷銀基金管理有限公司

　　2006年 1月20日