湘財合豐價值優化型行業基金2005第四季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人交通銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年1月　　17日復核

了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　基金名稱：湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金

　　基金簡稱：湘財合豐成長、湘財合豐周期、湘財合豐穩定

　　基金交易代碼：湘財合豐成長：162201

　　湘財合豐周期：162202

　　湘財合豐穩定：162203

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年4月25日

　　報告期末基金份額總額：湘財合豐成長：　571，178，162.50

　　湘財合豐周期：251，976，728.89

　　湘財合豐穩定：237，290，554.72

　　基金投資目標：湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金分別主要投資于成長、周期、穩定三個行業類別中內在價值被相對低估，并與同行業類別上市公司相比具有更高增長潛力的上市公司。在有效控制投資組合風險的前提下，為基金份額持有人提供長期穩定的投資回報。

　　基金投資策略：本系列基金每只行業類別基金采用“自上而下”的投資方法，具體體現在資產配置、行業配置和個股選擇的全過程中。

　　基金業績比較基準：

　　湘財合豐成長：65%×新華富時A600成長行業指數＋35%×上證國債指數

　　湘財合豐周期：65%×新華富時A600周期行業指數＋35%×上證國債指數

　　湘財合豐穩定：65%×新華富時A600穩定行業指數＋35%×上證國債指數

　　基金風險收益特征：本基金在證券投資基金中屬于中等風險的基金品種。

　　基金管理人名稱：湘財荷銀基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：交通銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(單位：元)

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準變動的比較

　　四、基金管理人報告

　　(一)基金經理情況

　　梁輝先生，湘財合豐成長基金經理，清華大學管理信息系統專業本科畢業、清華大學管理科學與工程專業碩士。2002年3月起，任職湘財荷銀基金管理有限公司，先后擔任公司研究部行業研究員、基金經理助理。4年基金從業經驗，具有證券從業資格、基金從業資格。

　　溫震宇先生，湘財合豐周期基金經理，管理學碩士。1998年2月起，先后就職于華夏證券有限公司研究發展部、大成基金管理有限公司研究發展部任研究員。2001年12月起至今，先后在湘財荷銀基金管理有限公司研究部任行業研究員、研究部副總經理。8年證券從業經驗，6年基金從業經驗，具有證券從業資格、基金從業資格。

　　李澤剛先生，湘財合豐穩定基金經理，　1998年畢業于南開大學，獲企業管理學學士學位；2002年獲復旦大學管理學院財務管理碩士學位；2002年初應聘湘財荷銀基金管理有限公司，先后擔任研究部行業研究員、湘財合豐穩定基金經理助理。具有基金從業資格。

　　(二)遵規守紀情況

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守相關法律法規以及基金合同的約定，本基金運作整體合法合規，沒有出現損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)投資策略與業績表現說明

　　1、湘財合豐成長基金投資策略與業績表現說明

　　2005年第四季度，本基金凈值增長率為0.83%，同期業績比較基準指數上漲　-0.07%，本基金表現好于基準指數。

　　第四季度，市場表現為先抑后揚，行業及個股出現分化。進入10月份，以成長特征為代表的行業及個股出現回調，主要原因是第三季度成長型股票漲幅較大，估值逐步趨向合理，而前期漲幅偏低的金融、地產為代表的大盤股出現恢復性上漲。從四季度整體表現看，市場信心正逐步恢復，表現為對證券市場制度創新和國企改革創新給予正面的理解，對于增長型和結構升級型行業的關注度大大增強。

　　在第四季度，針對部分漲幅較大、估值已相對合理的成長類個股進行部分調整，適量增持了部分估值較低的傳統產業類股票，起到了分散風險的作用。同時我們也繼續增持通訊設備行業個股以及有線網運營類公司的持股，四季度，本基金整體倉位略有上升。通過組合和倉位的有效調整，保證了本基金本季凈值增長率超過比較基準指數的上漲。

　　展望2006年第一季度，盡管宏觀經濟仍存在前景不明朗因素，但隨著股權分置改革的持續以及藍籌股股改的大規模推動，股改的財富效應將成為短期市場穩步上升的主要推動力，而市場領漲板塊將偏向績優價值股和尚未啟動股改的大市值指標股。我們所確定的2006年“3G、數字電視、軍工”三大行業投資主題沒有改變，但投資主題的市場挖掘將進一步深化。我們將根據市場新的變化對我們的組合進行適度調整。

　　2、湘財合豐周期基金投資策略與業績表現說明

　　A股市場整個2005年第四季度的運行維持窄幅波動的格局，與指數運行平淡相比，個股變化可謂跌宕起伏。本季度的前兩個月，投資者對股改大規模推進始終抱以懷疑的態度，結果就是G股復牌后的大幅貼權和基金重倉股的大幅下跌。上市公司簡單的對價已不再能吸引投資者的興趣，持有人并不能通過持有這類股票獲取收益。同時，權證投資吸引了大量資金，出現了當天權證交易量大于交易所股票交易量的怪現象。但是，由于監管層堅定不移地推進股改進程，并就如何提高上市公司質量、切實加強公司治理結構提出非常具體的解決方法，投資人信心逐漸得到恢復，直接表現為績優G股復牌當日的大幅填權，市場重歸價值投資的理念。

　　2005年第四季度本基金實現凈值上漲0.59%，2005年內實現凈值上漲3.88%。本基金凈值在季度的前兩個月表現一般，主要就是因為前面提到的G股復牌后貼權和重倉股的下跌等原因，這直接導致本季度內凈值增長率表現不是很理想。本基金經理堅持既定的投資策略，堅持以“自上而下”研究方法為主的投資理念，通過加強對石油化工、房地產、電氣設備、有色行業等行業的行業配置，彌補了個股的下跌風險，實現了凈值的正增長，保持了自成立三年以來每年保持基金凈值正盈利的業績。

　　未來一段時間，經濟增速適度放緩已成定局。現階段，國內經濟仍面臨多個不確定性因素，如匯率、稅率改革、高油價等問題，但影響程度會低于預期。同時，股權分置改革在2006年上半年會進入攻關階段，順利的話，“兩會”后A股市場將重新具備融資功能。本基金第四季度組合調整的主要目的是為下一年度進行投資準備。通過近期的調整，組合已逐漸成型，石化、電力設備、房地產、化工新材料、機械專用設備、資源類等行業有可能是2006年第一季度、乃至全年的行業類別投資主題。關注上市公司的成長性和治理結構會是本基金在2006年的主要投資理念。作為行業基金，本基金主要投資于與宏觀經濟息息相關的制造業及其上下游。本基金經理會力爭抓住制造業升級在中國發展的大好機遇，把握對應的投資機會，為投資者帶來良好的回報。

　　3、湘財合豐穩定基金投資策略與業績表現說明

　　2005年第四季度，上證指數上漲0.47%，本基金凈值增長率下跌1.48%，同期基準指數下跌1.03%，本基金表現弱于基準指數。

　　回顧第四季度，大盤探底反彈，呈V字型走勢，個股加速分化。市場熱點集中在3G、資源類、地產、金融等板塊。股權分置改革是演繹大盤行情的重要因素。本基金四季度重點增持的具備持續成長性且估值偏低的基礎設施，開始出現局部反彈行情；A股銀行股的估值優勢在股改進程中得到進一步體現，四季度走勢強勁；在增持部分具備顯著競爭力的消費類、農業類股票有顯著漲幅。但同時，穩定類大盤股集中的電力和大部分交運股走勢仍較弱。

　　我們對2006年上半年的A股市場比較樂觀。但仍需關注“新老劃斷”和新股發行啟動可能造成的負面影響。

　　對于2006年的投資策略，本基金認為，過去幾年巨幅攀升的固定資產投資導致國內供給能力進入持續的釋放期，國內經濟開始從前兩年的供不應求逐步過渡到供大于求。股改的推進仍然是左右市場短期走勢的重要因素。2006年的投資機會將集中在如下幾個領域：估值國際比較優勢公司；行業仍處于持續向上的景氣周期；擁有壟斷資源，具備強勢的行業地位，具備突出競爭力的公司；具備廉價收購能力，有重組機會的公司。行業上，我們看好銀行業、交運和消費品及服務類中處于快速增長階段的強勢企業。

　　五、投資組合報告

　　湘財合豐成長基金

　　(一)報告期末基金資產組合(單位：元)

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合(單位：元)

　　本基金投資成長類行業股票市值合計占投資股票總市值的86.80%。

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細(單位：元)

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合(單位：元)

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券投資明細(單位：元)

　　(六)報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未出現被監管部門立案調查的情況，在報告編制日前一年內未受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票均未超出基金合同規定的備選股票庫。

　　3、其他資產(單位：元)

　　4、基金未持有處于轉股期的可轉換債券

　　湘財合豐周期基金

　　(一)報告期末基金資產組合(單位：元)

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合(單位：元)

　　本基金投資周期類行業股票市值合計占投資股票總市值的90.88%。

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細(單位：元)

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合(單位：元)

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券投資明細(單位：元)

　　(六)報告附注

　　1.報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未出現被監管部門立案調查的情況，在報告編制日前一年內未受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票均未超出基金合同規定的備選股票庫。

　　3、其他資產(單位：元)

　　4、基金未持有處于轉股期的可轉換債券

　　湘財合豐穩定基金

　　(一)報告期末基金資產組合(單位：元)

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合(單位：元)

　　本基金投資于穩定類行業股票市值合計占投資股票總市值的91.84%。

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細(單位：元)

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合(單位：元)

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券投資明細(單位：元)

　　(六)報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未出現被監管部門立案調查的情況，在報告編制前一年內未受到公開譴責、處罰。

　　2、基金投資的前十名股票均未超出基金合同規定的備選股票庫。

　　3、其他資產(單位：元)

　　4、基金未持有處于轉股期的可轉換債券

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金設立的文件；

　　2、《湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金基金合同》；

　　3、《湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金招募說明書》；

　　4、《湘財合豐價值優化型成長類行業證券投資基金、周期類行業證券投資基金、穩定類行業證券投資基金托管協議》。

　　查閱方式：投資人可通過指定信息披露報紙(《中國證券報》、《證券時報》、《上海證券報》)或登陸基金管理人互聯網網址(http：／／www.xchyf.com)查閱。

　　存放地點：基金管理人和基金托管人的住所。

　　湘財荷銀基金管理有限公司

　　2006年1月20日