招商先鋒證券投資基金2005年第四季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2006年1月16日復核了本

報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告期為2005年10月1日起至12月31日止。本報告中的財務資料未經

　　二、基金產品概況

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動的比較

　　招商先鋒證券投資基金累計份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　(2004年6月1日至2005年12月31日)

　　注：根據基金合同第八條(三)投資范圍及對象的規定：本基金投資股票的比例為35-80%，　投資債券和短期金融工具的比例為20-65%，同時保持現金或者到期日在一年以內的政府債券大于或等于5%。截至2005年12月31日，本基金投資于股票占基金凈資產68.08%，投資于債券和短期金融工具占基金凈資產26.32%，現金或到期日在一年以內的政府債券占基金凈資產為6.19%，符合上述規定的要求。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　張冰，男，中國國籍，管理學碩士。1994年加入招商證券股份有限公司，先后任研究發展中心高級研究員，資產管理部投資經理。2002年加入招商基金。張冰先生擁有10年的證券分析與投資經歷，在資產管理、行業與上市公司研究方面有較豐富的經驗，擁有中國證監會頒發的基金從業資格證書。

　　周煒煒，男，中國國籍，金融學碩士。1998年加入德意志銀行集團并任上海分行助理副總裁，2001年加入美國思騰思特管理咨詢公司(Stern　Stewart　＆　Co.)，任中國區副總裁。周煒煒先生率先將經濟增加值(EVA)的現代金融理念引入中國，為許多中國公司在價值創造、財務評估、資本結構、收購兼并和激勵機制方面提供咨詢，在財務分析、公司金融、結構融資、債務市場和風險管理方面有豐富的從業經驗。周煒煒具有美國注冊金融分析師資格(CFA)和中國注冊律師資格，是美國投資研究管理協會(AIMR)會員，并擁有中國證監會頒發的基金從業資格。

　　2、報告期內本基金運作的遵規守信情況說明

　　本基金嚴格按照國家法律法規以及基金合同的相關約定進行操作，不存在重大違法違規及未履行基金合同承諾的情況發生。

　　3、報告期內的業績表現和投資策略

　　(1)行情回顧及運作分析

　　基于我們對未來經濟結構調整和上市公司盈利變化趨勢的判斷，我們在四季度對基金組合的結構作了相應的調整。我們認為，經濟減速、產業過剩、企業整體盈利水平下滑的背景將導致投資模式向精細化方向發展，我們以“十一五”規劃為線索，對政府重點扶持的行業和在經濟體制變革中受益的公司進行了重點發掘。我們在四季度繼續增持了在人民幣升值過程中受益的銀行股和地產股，適當減持了部份交通運輸行業和醫藥行業的個股，同時我們對消費和服務業的公司進一步優化配置。

　　(2)本基金業績表現

　　截至報告期末，本基金份額凈值為0.9804元，本報告期份額凈值增長率為-1.97%，同期業績比較基準增長率為-0.04%。基金表現不如業績比較基準的表現。這主要是因為前期我們重點投資的交通運輸行業和醫藥行業的個股在四季度出現了較大幅度的下跌，部份個股由于流通性較差難以及時退出，致使基金組合遭受較大損失。四季度我們重點針對行業配置和流動性風險進行了結構調整，使組合的風險收益特征有一定的改善。

　　(3)市場展望和投資策略

　　展望06年一季度，我們認為，前期股股票市場的持續下跌已經過度反映了市場對經濟減速、產業過剩、企業整體盈利水平下滑的預期，市場的估值水平處于歷史低位，同時也低于國際市場的平均水平，國內股票市場的吸引力明顯增加。隨著股權分置改革及配套措施的推行、QFII等機構投資者規模的不斷擴大，股票市場的投資環境將逐步轉暖，股票市場也將逐步走出底部區間。

　　在投資策略上，我們將維持較高的股票倉位配置，同時在個股選擇上將貫徹“精耕細作、超越防御”的投資思路，重點增持以下三類行業：一是景氣處于底部反轉狀態的行業，如電子元器件、通信等行業；二是處于景氣上升趨勢的行業，如機械、酒店旅游、公路、傳媒、食品飲料、電力設備、銀行、機場、商業、供水供氣、醫藥等行業；三是景氣處于頂部，但景氣周期延長的行業，如石油石化、煤炭、有色金屬中部分子行業。另外，雖然對于房地產行業評級為中性，但我們仍然看好部分重點區域如北京、深圳等地的房地產類上市公司。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，在報告編制日前一年內未受到過公開譴責、處罰。

　　2)基金投資的前十名股票中，未有投資于超出備選股票庫之外的股票。

　　3)其他資產的構成

　　4)　基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、中國證監會批準招商先鋒證券投資基金設立的文件；

　　2、《招商先鋒證券投資基金基金合同》；

　　3、《招商先鋒證券投資基金招募說明書》；

　　4、《招商先鋒證券投資基金托管協議》；

　　5、《招商先鋒證券投資基金業務規則》；

　　6、基金發起人的營業執照；

　　7、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程；

　　8、基金托管人業務資格批件和營業執照。

　　(二)存放地點

　　招商基金管理有限公司

　　地址：中國深圳深南大道7088號招商銀行大廈

　　(三)查閱方式

　　基金選定的信息披露報紙名稱：中國證券報

　　登載季度報告的管理人互聯網網址：http：／／www.cmfchina.com

　　招商基金管理有限公司

　　二○○六年一月二十日