申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置混合型基金2005年2季報(bào)

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　本基金托管人？中國(guó)工商銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2005年7月15日復(fù)核了本報(bào)告

中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說(shuō)明書(shū)。

　　二、 基金產(chǎn)品概況

　　基金簡(jiǎn)稱(chēng)：盛利配置

　　基金運(yùn)作方式：契約型開(kāi)放式

　　基金合同生效日：2004年11月29日

　　交易代碼：310318

　　深交所行情代碼：163102

　　期末基金份額總額：480，898，550.67份

　　基金投資目標(biāo)：本基金為爭(zhēng)取絕對(duì)收益概念的基金產(chǎn)品，其投資管理稟承本基金管理人的主動(dòng)型投資管理模式，以積極主動(dòng)和深入的研究為基礎(chǔ)結(jié)合先進(jìn)的投資組合模型，通過(guò)靈活的動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置和組合保險(xiǎn)策略，盡最大努力規(guī)避證券市場(chǎng)投資的系統(tǒng)性和波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以盡可能保護(hù)投資本金安全，并分享股市上漲帶來(lái)的回報(bào)，實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資收益為目標(biāo)，但本基金管理人并不對(duì)投資本金進(jìn)行保本承諾。

　　基金投資策略：本基金采用主動(dòng)型投資管理模式，以追求絕對(duì)收益并爭(zhēng)取每基金年度戰(zhàn)勝一年期定期存款利率為投資目標(biāo)。本基金管理人在積極主動(dòng)和深入的宏觀(guān)研究分析和判斷的基礎(chǔ)上，結(jié)合自主開(kāi)發(fā)的主動(dòng)式資產(chǎn)配置模型進(jìn)行資產(chǎn)配置；采用基于投資組合保險(xiǎn)策略開(kāi)發(fā)的資產(chǎn)再平衡模型，控制整體投資組合的可能損失；參考選時(shí)模型判斷市場(chǎng)走勢(shì)而決定是否調(diào)整投資組合或進(jìn)行融資以適當(dāng)擴(kuò)大固定收益證券的投資規(guī)模以爭(zhēng)取更好的收益，但以不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的25%為限；在完成資產(chǎn)配置后，股票投資采用“行業(yè)配置”與“個(gè)股選擇”雙線(xiàn)并行的投資策略，由主動(dòng)式行業(yè)矩陣模型確定行業(yè)配置，個(gè)股選擇采取“自下而上”的選股過(guò)程，投資具有良好流動(dòng)性的高成長(zhǎng)性股票爭(zhēng)取當(dāng)期收益；固定收益證券投資使用利率預(yù)期策略、收益率曲線(xiàn)策略和久期策略進(jìn)行組合管理。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：銀行一年期定期存款利率

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：本基金是一只進(jìn)行主動(dòng)投資的混合型證券投資基金，其風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益均高于保本基金而低于平衡型基金，屬于證券投資基金中的偏低風(fēng)險(xiǎn)品種。本基金力爭(zhēng)通過(guò)資產(chǎn)配置、精選個(gè)股等投資策略的實(shí)施和積極的風(fēng)險(xiǎn)管理而謀求穩(wěn)定和可持續(xù)的絕對(duì)收益。

　　基金管理人：申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司

　　基金托管人：中國(guó)工商銀行

　　三、 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)(未經(jīng)審計(jì))

　　(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1. 基金凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的比較：

　　注：上述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)已扣除了基金的管理費(fèi)、托管費(fèi)和各項(xiàng)交易費(fèi)用，但不包括持有人認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用(例如：申購(gòu)費(fèi)、贖回費(fèi)等)，計(jì)入認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用后，實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　2. 基金合同生效以來(lái)基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的變動(dòng)比較。

　　申萬(wàn)巴黎盛利強(qiáng)化配置基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)對(duì)比

　　注 1)： 自基金合同生效日至本報(bào)告期末，本基金運(yùn)作時(shí)間未滿(mǎn)一年。

　　2)：根據(jù)本基金基金合同，在一級(jí)資產(chǎn)配置層面，本基金原則上可能的資產(chǎn)配置比例為：固定收益證券55%-100%，股票0%-45%。在本基金合同生效后六個(gè)月內(nèi)，達(dá)到上述比例限制。本期內(nèi)，本基金資產(chǎn)配置比例符合上述要求。

　　四、 管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理簡(jiǎn)要介紹

　　基金經(jīng)理：徐荔蓉先生

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士，具備中國(guó)非執(zhí)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格，非執(zhí)業(yè)律師資格。

　　7年證券從業(yè)經(jīng)歷，歷任中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口總公司金融部副總經(jīng)理，融通基金管理有限公司研究策劃部副總監(jiān)，通乾債券基金經(jīng)理助理，通利債券基金基金經(jīng)理，具備豐富的證券投資經(jīng)驗(yàn)及良好的投資業(yè)績(jī)。

　　(二)基金運(yùn)作的遵規(guī)守信情況說(shuō)明

　　本報(bào)告期內(nèi)，本基金管理人嚴(yán)格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《證券投資基金管理暫行辦法》及其實(shí)施準(zhǔn)則等有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，嚴(yán)格遵守基金合同規(guī)定，本著誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)等原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上為持有人謀求最大利益。

　　本基金投資運(yùn)作符合法律法規(guī)和基金合同的規(guī)定，信息披露及時(shí)、準(zhǔn)確、完整；本基金資產(chǎn)與本基金管理人管理的其他基金資產(chǎn)、公司資產(chǎn)之間嚴(yán)格分開(kāi)；沒(méi)有發(fā)生內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)和不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易及其他違規(guī)行為。在基金資產(chǎn)的管理運(yùn)作中，無(wú)任何損害基金持有人利益的行為，并通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)了基金持有人的合法權(quán)益。

　　(三)投資報(bào)告與業(yè)績(jī)表現(xiàn)

　　二季度股票市場(chǎng)在股權(quán)分置試點(diǎn)的沖擊下，延續(xù)了震蕩探底的行情，上證指數(shù)在跌破1000點(diǎn)后出現(xiàn)大幅度的單日脈沖行情，上證指數(shù)二季度下跌8.49%。在充足的資金面背景下，由于銀行超額準(zhǔn)備金利率降低和加息預(yù)期減弱，上證國(guó)債指數(shù)再創(chuàng)新高，二季度上漲5.15%。

　　從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的角度看，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)到頂?shù)呐袛嘀饾u趨于一致，經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)于通貨緊縮的判斷似乎也開(kāi)始趨同，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是何時(shí)開(kāi)始通縮。從目前的信貸數(shù)據(jù)、投資數(shù)據(jù)等宏觀(guān)指標(biāo)分析，我們認(rèn)為通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)存在，但考慮到政府和央行“相機(jī)決策”的對(duì)沖效應(yīng)，明年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展還有待觀(guān)察。但基本可以肯定的是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下半年之增速將逐步下行，周期性行業(yè)的盈利已經(jīng)到達(dá)頂點(diǎn)。

　　股權(quán)分置問(wèn)題無(wú)疑是近幾個(gè)月影響市場(chǎng)的最大因素。從“五一”以來(lái)的市場(chǎng)情況看，股票市場(chǎng)目前確實(shí)形成了一定含權(quán)預(yù)期，但由于市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際可能支付對(duì)價(jià)存在較大差異，市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩走低、重心下移的格局。綜合考慮政府推進(jìn)改革的目的和在股權(quán)分置中博弈雙方的情況，預(yù)計(jì)未來(lái)這種預(yù)期差距的調(diào)整更可能通過(guò)時(shí)間來(lái)逐步完成。

　　從資金面上看，由于央行政策的逐步微調(diào)，宏觀(guān)面的資金更加充裕。股票市場(chǎng)之外的投資品種吸引力在下降，債券市場(chǎng)收益率已經(jīng)非常低，房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策調(diào)控的壓力下將更多地體現(xiàn)其做為消費(fèi)品的特點(diǎn)，實(shí)業(yè)投資的收益率也在大幅度回落，股票市場(chǎng)的相對(duì)吸引力大大增加，收益風(fēng)險(xiǎn)比也在逐步上升。但場(chǎng)外資金的建倉(cāng)和入場(chǎng)需要時(shí)間和契機(jī)，市場(chǎng)的信心和預(yù)期的調(diào)整也需要時(shí)間。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月市場(chǎng)將繼續(xù)保持震蕩格局，市場(chǎng)重心將繼續(xù)下移。

　　本基金成立至今已經(jīng)7個(gè)月，基金凈值0.9628元(4月18日分紅0.01元，累計(jì)凈值0.9728)，基金累計(jì)收益率-2.79%。本基金的投資目標(biāo)是控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上追求絕對(duì)回報(bào)，具體說(shuō)就是在控制基金下行風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)正的絕對(duì)回報(bào)并戰(zhàn)勝一年定期存款利率，在市場(chǎng)狀況有利時(shí)打敗通貨膨脹率。基金主要的操作策略是以一年為一個(gè)運(yùn)作周期的“資產(chǎn)再平衡策略”，具體說(shuō)就是確定基金凈值的最低基準(zhǔn)底線(xiàn)，在操作中結(jié)合基準(zhǔn)底線(xiàn)、基金凈值和該投資周期的剩余時(shí)間來(lái)確定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資上限，從而達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。本基金將債券資產(chǎn)作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，股票資產(chǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因此基金在債券投資的策略是嚴(yán)格控制組合風(fēng)險(xiǎn)(即控制組合久期)，以持有短債(1年以?xún)?nèi))為主，而股票投資部分則采取波段操作的方法，在每日確定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資上限內(nèi)爭(zhēng)取較好的收益。因此本基金分享了部分債券市場(chǎng)上漲的行情，但主要的盈利將來(lái)自于股票市場(chǎng)的波段操作。

　　自本基金開(kāi)始運(yùn)作以來(lái)，我們的操作基本實(shí)現(xiàn)了預(yù)定的投資目標(biāo)，并且進(jìn)行了分紅。但在“五一”前，由于對(duì)市場(chǎng)在股權(quán)分置試點(diǎn)出臺(tái)后短期行情走勢(shì)偏樂(lè)觀(guān)的判斷，基金在下跌過(guò)程中仍保持了相對(duì)較高的股票倉(cāng)位，導(dǎo)致基金凈值在5月份出現(xiàn)較大幅度的下跌。作為爭(zhēng)取絕對(duì)收益的基金，本基金的主要盈利方式是把握股票市場(chǎng)的波動(dòng)，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的脈沖行情特征，波段操作的難度也在加大。在未來(lái)的基金操作中，我們將充分總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，通過(guò)定量和定性相結(jié)合的方式更好地把握市場(chǎng)的波動(dòng)，努力實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)。

　　五、投資組合報(bào)告

　　(一)期末基金資產(chǎn)組合：

　　(二)期末股票投資組合：

　　(三)期末前十名股票明細(xì)：

　　(四)期末債券投資組合：

　　(五)期末前五名債券明細(xì)：

　　(六)投資組合報(bào)告附注：

　　1. 本報(bào)告期內(nèi)，基金投資的前十名證券的發(fā)行主體無(wú)被監(jiān)管部門(mén)立案調(diào)查，或受到公開(kāi)譴責(zé)、處罰的。

　　2. 基金投資的前十名股票中，無(wú)投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫(kù)之外的股票。

　　3. 其他資產(chǎn)的構(gòu)成：

　　4. 基金持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)：無(wú)。

　　六、基金份額變動(dòng)情況

　　七、備查文件目錄

　　備查文件：基金合同；

　　招募說(shuō)明書(shū)及其定期更新；

　　發(fā)售公告；

　　基金合同生效公告；

　　開(kāi)放日常交易業(yè)務(wù)公告；

　　其他臨時(shí)公告。

　　上述備查文件中基金合同、招募說(shuō)明書(shū)、基金發(fā)售公告和基金合同生效公告均放置于本基金管理人及基金托管人的住所；開(kāi)放日常交易業(yè)務(wù)公告和其他臨時(shí)公告放置于本基金管理人的住所。本基金管理人住所地址：中國(guó)上海淮海中路300號(hào)香港新世界大廈40層。上述文件亦均可在本基金管理人的網(wǎng)站進(jìn)行查閱，查詢(xún)網(wǎng)址：www.swbnpp.com。

　　申萬(wàn)巴黎基金管理有限公司

　　二零零五年七月二十一日

　　(來(lái)源：上海證券報(bào)）