融通通利系列證券投資基金2005年第2季度報告

　　本系列開放式證券投資基金由融通債券投資基金、融通深證100指數(shù)證券投資基金和融通藍籌成長證券投資基金共同構成。

　　本系列基金管理人的董事會及董事保證本報告中所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本系列基金托管人中國工商銀行根據(jù)本系列基金合同規(guī)定，于2005年7月14日復核了本報告中的財務指標、凈值表現(xiàn)和投資組合報告等內(nèi)容，保證復核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本系列基金的招募說明書。

　　第二節(jié) 基金產(chǎn)品概況

　　(一)基金基本情況

　　基金簡稱：融通通利系列基金。其中：融通債券投資基金簡稱融通債券基金、融通深證100指數(shù)證券投資基金簡稱融通深證100指數(shù)基金、融通藍籌成長證券投資基金簡稱融通藍籌成長基金

　　基金運作方式： 契約型開放式

　　基金合同生效日： 2003年9月30日

　　期末基金份額總額：

　　基金管理人： 融通基金管理有限公司

　　基金托管人： 中國工商銀行

　　(二)基金投資目標、投資策略、業(yè)績比較基準、風險收益特征

　　1、融通債券基金

　　投資目標：在強調(diào)本金安全的前提下，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　投資策略：以組合優(yōu)化為基本策略，利用收益曲線模型和債券品種定價模型，在獲取較好的穩(wěn)定收益的基礎上，捕捉市場出現(xiàn)的中短期投資機會。

　　業(yè)績比較基準：全國銀行間同業(yè)拆借中心編制的銀行間債券綜合指數(shù)。

　　風險收益特征：屬于相對低風險的基金品種。

　　2、 融通深證100指數(shù)基金

　　投資目標：運用指數(shù)化投資方式，通過控制股票投資組合與深證100指數(shù)的跟蹤誤差，力求實現(xiàn)對深證100指數(shù)的有效跟蹤，謀求分享中國經(jīng)濟的持續(xù)、穩(wěn)定增長和中國證券市場的發(fā)展，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期增長，為投資者帶來穩(wěn)定回報。

　　投資策略：以非債券資產(chǎn)90%以上的資金對深證100指數(shù)的成份股進行股票指數(shù)化投資。股票指數(shù)化投資部分不得低于基金資產(chǎn)的50%，采用復制法跟蹤深證100指數(shù)，對于因流動性等原因?qū)е聼o法完全復制深證100指數(shù)的情況，將采用剩余組合替換等方法避免跟蹤誤差擴大。

　　業(yè)績比較基準：75%×深證100指數(shù) ＋ 25%×銀行間債券綜合指數(shù)。

　　風險收益特征：風險和預期收益率接近市場平均水平。

　　3、 融通藍籌成長基金

　　投資目標：組合投資，資本增值，為持有人獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

　　投資策略：在對市場趨勢判斷的前提下，重視倉位選擇和行業(yè)配置，同時更重視基本面分析，強調(diào)通過基本面分析挖掘個股。

　　業(yè)績比較基準：75%×國泰君安指數(shù) ＋ 25%×銀行間債券綜合指數(shù)。

　　風險收益特征：力求獲得超過市場平均水平的收益，承擔相應的風險。

　　第三節(jié) 主要財務指標和基金凈值表現(xiàn)

　　重要提示：本報告所列示的基金業(yè)績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　(一)主要財務指標(未經(jīng)審計)

　　單位：人民幣元

　　(二)基金份額凈值增長率與同期業(yè)績比較基準收益率比較表

　　(三)累計凈值增長率與業(yè)績比較基準收益率的歷史走勢比較

　　第四節(jié) 基金管理人報告

　　(一)基金經(jīng)理簡介

　　陶武彬先生，融通債券基金基金經(jīng)理，1971年出生，碩士學位，7年證券從業(yè)經(jīng)驗。曾先后在中國化工建設深圳公司、深圳市深投投資有限公司、香港京華山一證券公司從事證券研究、投資和投資銀行等工作，2001年1月加入融通基金管理有限公司，歷任行業(yè)研究員、研究部總監(jiān)助理、融通新藍籌基金經(jīng)理助理等職。

　　張野先生，融通深證100指數(shù)基金基金經(jīng)理，1962年出生，工商管理碩士，10年證券從業(yè)經(jīng)驗。歷任杭州新希望證券投資顧問有限公司董事長、總經(jīng)理，融通基金管理有限公司研究員。

　　易萬軍先生，融通藍籌成長基金基金經(jīng)理，1971年出生，中國科學技術大學少年班經(jīng)濟管理專業(yè)本科畢業(yè)，12年證券從業(yè)經(jīng)驗。歷任中國科技國際信托投資公司武漢代表處股票自營負責人，鵬華基金管理公司基金交易員，上海華源集團恒盛投資管理公司投資總監(jiān)，融通基金管理有限公司基金交易部總監(jiān)。

　　(二)基金運作合規(guī)性說明

　　本報告期內(nèi)，本系列基金管理人嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規(guī)、《融通通利系列證券投資基金基金合同》的規(guī)定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，在嚴格控制風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益，無損害基金持有人利益的行為。基金投資組合符合有關法律、法規(guī)的規(guī)定及基金合同的約定。

　　(三)基金運作報告

　　1、融通債券基金運作報告

　　2005年第二季度本基金取得1.29%的凈值增長率，今年以來凈值增長率為3.85%。

　　二季度在CPI數(shù)據(jù)不斷走低和國有商業(yè)銀行資金持續(xù)進入債市的兩大背景下，債券市場走出強勁的資金推動牛市行情，債券到期收益率不斷下滑，1年期國債和1年期央票招標利率最低降至1.4%和1.5%，幾乎接近商業(yè)銀行的資金成本底線。基金經(jīng)理認為，債券市場在高位運行的風險已經(jīng)凸現(xiàn)。與此同時，受制于A股市場的低迷，可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)整體表現(xiàn)平平，但可轉(zhuǎn)債的債性得到強化，部分可轉(zhuǎn)債的到期收益率已經(jīng)達到3%以上(3-4年期限)，幾乎與純債相當，加諸期權價值被市場忽略因素，整體投資價值被市場嚴重低估。因此，基金經(jīng)理在精選個券的基礎上適當加大可轉(zhuǎn)債的投資比例，獲利了結持有的部分中期債券。

　　本季度增持的個券主要是萬科轉(zhuǎn)債2、國債010502(1年期內(nèi)的貼現(xiàn)國債，作為現(xiàn)金管理工具)、華菱轉(zhuǎn)債和南山轉(zhuǎn)債等；獲利賣出了僑城轉(zhuǎn)債和江淮轉(zhuǎn)債、國債010307等品種。對于未上市的04長航債在場外獲利套現(xiàn)。

　　感謝持有人對我們的支持和信任，基金經(jīng)理對現(xiàn)有組合的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利潛力充滿信心，希望下半年能繼續(xù)為持有人奉獻回報。

　　2、融通深證100指數(shù)基金運作報告

　　第二季度證券市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化。宏觀層面在調(diào)控政策的作用下，證券市場對經(jīng)濟和上市公司業(yè)績回落的預期不斷增強。結構層面，伴隨著股權分置改革試點的展開證券市場新政頻出，伴隨系統(tǒng)風險的加速釋放，估值體系出現(xiàn)了新的不確定性因素。由于成份股結構上的區(qū)別及試點公司在成份股中占比的差異，導致股權分置改革試點及其帶來的翹板效應在不同指數(shù)上的作用力也出現(xiàn)了較大的不同。在綜合指數(shù)的類比中，上證指數(shù)跌幅為8.5%，深證綜合A股指數(shù)跌幅11.9%。受深圳市場指數(shù)跌幅較大的影響，本基金凈值在第二季度下跌8.6%，跌幅相對高于其他同類基金。

　　政策面的變化在為股權分置改革逐步營造外部環(huán)境的同時，也為證券市場中長期投資價值進一步顯現(xiàn)奠定了更加穩(wěn)定的基礎，我們預期第三季度隨著市場系統(tǒng)性風險的進一步釋放，一批即使放在國際估值比較中也具有投資價值的公司將逐步企穩(wěn)，并成為支撐市場的重要力量。

　　在嚴格遵守基金合同的前提下實現(xiàn)持有人利益的最大化是本基金管理的核心思想，并貫徹于基金的運作之中。本基金運用指數(shù)化投資方式，通過控制股票投資權重與深證100指數(shù)成份股自然權重的偏離，減少基金相對基準的跟蹤誤差，力求實現(xiàn)對目標指數(shù)的有效跟蹤。截止6月30日，本基金股票投資部分的日跟蹤誤差為0.089%，由于指數(shù)成份股在5月份的更換操作，第二季度平均日跟蹤誤差相對第一季度有所擴大，但仍控制在0.1%的低偏離風險范圍內(nèi)，跟蹤誤差始終嚴格控制在基金合同規(guī)定的0.5%的范圍以內(nèi)。基金凈值較好擬合了目標指數(shù)的增長，有效地控制了指數(shù)基金相對目標指數(shù)的偏離風險。

　　3、融通藍籌成長基金運作報告

　　始于5月1日的股權分置改革試點，打亂了市場的整體節(jié)奏。宏觀經(jīng)濟減速、周期性行業(yè)見頂?shù)拇蟊尘埃�又給本來充滿了諸多不確定性的市場增加了更多的不確定性。上述因素的綜合作用下，二季度的市場基本上處于泥沙俱下的混亂狀態(tài)，估值體系紊亂，正常的選股策略基本上都處于失效狀態(tài)。無論是典型的市盈率、市凈率選股策略還是自上而下的選股策略，基本上處于失效狀態(tài)，出現(xiàn)了市盈率越低，跌幅越大的現(xiàn)象；PB小于0.5公司跌幅居于市場首位。從行業(yè)表現(xiàn)看，除了金融、保險業(yè)帶來了正的貢獻以外，其他所有行業(yè)都是負貢獻。此外，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)、交通運輸、倉儲業(yè)等表現(xiàn)了一定的抗跌性。

　　綜合多方面的因素看，目前進行股權分置改革不僅是一個資本市場的問題，而且是一個事關國有銀行上市、國有企業(yè)深化改革和投融資體制改革的問題，成為依靠資本市場解決一切問題的首要前提。能否創(chuàng)造一個相對穩(wěn)定的環(huán)境將改革推進下去成為解決全局性問題的關鍵，至于改革完成以后市場向何處去則是一個未來的市場問題或者說是一個估值問題。從這個意義上講，在股權分置改革試點全面鋪開之前，對市場的走勢沒有必要過分擔心。反而是改革全面推開并實行“新老劃斷”的時機極有可能是市場走勢的分水嶺。股權分置改革試點中對價的實質(zhì)就是由政府主導和推動的，通過大股東讓渡一定數(shù)量的股本權益，保證即使市場出現(xiàn)下跌，市場既有的流通市值不再受到損失，從而達到解決股權分置問題的目的，為政府后續(xù)的一系列改革鋪平道路。對價的功能是通過一次人為的讓利，達到迅速降低市場估值、為銀行上市等騰出時間和市場空間的目的。

　　解決股權分置問題的過程中，由于對價的引入，使目前的市場憑空增加了一塊所謂的“利益”，這將引起市場的追逐。但這是建立在對試點方案的供給和需求的基礎之上，而不是建立在具體上市公司的估值基礎之上的套利行為，所以，隨著股權分置改革試點的不斷推進和后續(xù)特定上市公司股票供給的增加，對價效應的最終消逝也是在情理之中，只不過因為特定公司不同的基本面狀況和估值水平?jīng)Q定其程度不同而已。

　　從操作上看，本期主要的思路是將長期堅持價值投資選股與中短期兼顧股權分置改革試點股票的博弈相結合。價值投資以逢低吸納為主，而試點股票操作上靈活性更強。基金業(yè)績不如預期表現(xiàn)的主要原因在于價值類股票受試點沖擊巨大，而本基金沒有及時調(diào)整結構與倉位。

　　投資策略上，仍然堅持價值選股策略，由于預期到后市的分化將愈演愈烈，所以，在下半年的投資中，主要集中在質(zhì)地優(yōu)良的少數(shù)上市公司。

　　第五節(jié) 投資組合報告

　　(一)融通債券基金投資組合報告

　　1、本報告期末基金資產(chǎn)組合情況

　　2、本報告期末按券種分類的債券投資組合

　　3、本報告期末基金投資前五名債券明細

　　4、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內(nèi)基金投資的前十名證券中無發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查，或在報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責、處罰的證券；

　　(2)其他資產(chǎn)的構成

　　(3)處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細

　　(二)融通深證100指數(shù)基金投資組合報告

　　1、本報告期末基金資產(chǎn)組合情況

　　2、本報告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(1)指數(shù)投資部分

　　(2)積極投資部分

　　3、本報告期末基金投資前五名股票明細

　　4、本報告期末按券種分類的債券投資組合

　　5、本報告期末基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)報告期內(nèi)本基金投資的前十名證券中無發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責、處罰的證券；

　　(2)報告期內(nèi)本基金投資的前十名股票中，無投資于基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票；

　　(3)其他資產(chǎn)的構成

　　(4)報告期末，本基金未持有處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券

　　(三)融通藍籌成長基金投資組合報告

　　1、本報告期末基金資產(chǎn)組合情況

　　2、本報告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　3、本報告期末基金投資前十名股票明細

　　4、本報告期末按券種分類的債券投資組合

　　5、本報告期末基金投資前五名債券明細

　　6、報告附注

　　(1)報告期內(nèi)本基金投資的前十名證券中無發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責、處罰的證券；

　　(2)報告期內(nèi)本基金投資的前十名股票中，無投資于基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票；

　　(3)其他資產(chǎn)的構成如下：

　　(4)本報告期末基金未持有處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券

　　第六節(jié) 開放式基金份額變動

　　單位：份

　　第七節(jié) 備查文件目錄

　　(一)中國證監(jiān)會批準融通通利系列證券投資基金設立的文件

　　(二)《融通通利系列證券投資基金基金合同》

　　(三)《融通通利系列證券投資基金托管協(xié)議》

　　(四)融通基金管理有限公司批準成立批件、營業(yè)執(zhí)照、公司章程

　　(五)報告期內(nèi)在指定報刊上披露的各項公告

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業(yè)時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　融通基金管理有限公司

　　2005年7月21日

　　(來源：上海證券報）