華夏成長證券投資基金2005年第二季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年7月14日復核

了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中財務資料未經審計。本報告期自2005年4月1日起至6月30日止。

　　二、基金產品概況

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標

　　(二)本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(三)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況

　　華夏成長證券投資基金累計份額凈值增長率歷史走勢圖

　　(2001年12 月 18日至 2005年6月30日)

　　注：1、本基金合同于2001年12月18日生效， 2002年1月30日開始辦理申購、贖回業務。

　　2、本基金無業績比較基準。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　田擎，經濟學碩士。2001年進入華夏基金管理有限公司，先后擔任交易員、研究員和華夏成長基金經理助理職務，現任華夏成長基金經理。

　　2、報告期內本基金運作遵規守信，不存在違法違規或未履行基金合同承諾的情況。

　　3、報告期內的業績表現和投資策略

　　(1)本基金業績表現

　　截至2005年6月30日，本基金份額凈值為0.923元，本報告期份額凈值增長率為-6.29%，同期上證綜指下跌8.49%，深圳成指下跌12.94%。

　　(2)行情回顧及運作分析

　　二季度市場出現了震蕩下跌的走勢，從行業表現分析，商業、食品、交通運輸、醫藥、酒店旅游等具有比較明顯的非周期性特征的行業指數表現較好；而煤炭、化纖、鋼鐵、石化、機械、建材等周期性行業則表現最差。這種行業表現差異充分反映了在宏觀經濟見頂回落的大背景下，市場投資者對于各行業未來演化趨勢的不同預期。

　　二季度市場走勢較弱的主要原因為：第一，投資者對于宏觀經濟的認識趨于一致，即宏觀經濟增速放緩，未來一段時期將會表現出見頂回落的運行特征，企業業績增速將會下降，尤其是周期性行業的業績將會出現下滑，而周期性行業在中國上市公司中所占的權重很大，因此導致市場整體走勢較弱；第二，股權分置試點正式啟動打亂了市場的短期估值體系，紊亂了投資者的短期預期，從而使得投資者行為出現了一定的混亂。但是從長期來看，股權分置問題得以順利解決對于中國股市長期健康發展的重大促進作用是無庸置疑的。

　　華夏成長基金在二季度進行了小幅減倉操作，在行業配置方面，增持了交通運輸、食品飲料、批發零售等受宏觀經濟波動影響較小的行業，對房地產、鋼鐵、石化、煤炭等周期性特征比較明顯的行業進行了減持。

　　(3)市場展望和投資策略

　　從估值角度分析，解決股權分置對市場應該是實質利好。一方面解決股權分置的啟動為解決長期困擾A股市場的制度缺陷提供了基礎，在新制度下不管流通股和非流通股利益都將和股價密切聯系在一起，公司治理問題將明顯改善。這意味著經典估值模型(DCF模型)中股權資本成本的相應下降(要求的風險溢價下降)，其結果是A股市場合理市盈率水平的上升。而另一方面，由于非流通股獲得流通權的對價的存在，預期動態市盈率水平將下降，具體下降幅度則取決于具體的對價水平。根據前期試點公司的對價水平，全市場預期動態市盈率水平的下降幅度在20-30%左右。但不可否認的是，全流通問題的解決將會對市場的短期預期和投資者短期行為形成一定的干擾，同時在宏觀經濟和政策面等多方面因素的綜合作用下，市場的后期走勢將會呈現比較復雜的震蕩走勢。

　　在這種市場背景之下，本基金會采取比較靈活的操作策略，在波段操作過程中不斷調整組合，優化結構。具體操作中將會保持交通運輸、食品飲料等穩定類行業的高比例配置，同時重點關注已經公布了較好對價方案而股價漲幅不大甚至出現調整的優質公司。

　　華夏成長基金將繼續奉行華夏基金管理有限公司“為信任奉獻回報”的經營理念，規范運作，審慎投資，勤勉盡責地為基金持有人謀求長期、穩定的回報。

　　五、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的。

　　3、基金的其他資產構成

　　單位：元

　　4、基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　六、開放式基金份額變動

　　單位：份

　　七、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、中國證監會核準基金募集的文件；

　　2、《華夏成長證券投資基金基金合同》；

　　3、《華夏成長證券投資基金托管協議》；

　　4、法律意見書；

　　5、基金管理人業務資格批件、營業執照；

　　6、基金托管人業務資格批件、營業執照。

　　(二)存放地點

　　備查文件存放于基金管理人和/或基金托管人的住所。

　　(三)查閱方式

　　投資者可到基金管理人和/或基金托管人的辦公場所、營業場所及網站免費查閱備查文件。在支付工本費后，投資者可在合理時間內取得備查文件的復制件或復印件。

　　華夏基金管理有限公司

　　二○○五年七月二十日

　　(來源：上海證券報）