南方穩(wěn)健成長證券投資基金2005年第2季度報(bào)告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　基金托管人中國工商銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2005年7月12日復(fù)核了本報(bào)告中的

財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在做出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　本報(bào)告財(cái)務(wù)資料未經(jīng)審計(jì)。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡稱：南方穩(wěn)健成長

　　基金運(yùn)作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2001年9月28日

　　期末基金份額總額：3，080，822，587.16

　　投資目標(biāo)：本基金為穩(wěn)健成長型基金，在控制風(fēng)險(xiǎn)并保持基金投資組合良好流動(dòng)性的前提下，力求為投資者提供長期穩(wěn)定的資本利得。

　　投資策略：本基金秉承價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的理念，通過深入的調(diào)查研究，挖掘上市公司的價(jià)值，尋求價(jià)值被低估的證券，采取低風(fēng)險(xiǎn)適度收益的配比原則，通過科學(xué)的組合投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，以中長期投資為主，追求基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。

　　基金管理人：南方基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　重要提示：上述基金業(yè)績指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用，計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1、凈值增長率與同期業(yè)績基準(zhǔn)收益率比較表

　　2、累計(jì)凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)比較圖

　　四、管理人報(bào)告

　　(一)基金管理團(tuán)隊(duì)

　　李旭利先生，基金經(jīng)理，1973年出生，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。1998年進(jìn)入南方基金管理有限公司工作，先后從事證券分析、證券交易和基金投資工作。現(xiàn)任公司投資總監(jiān)兼南方穩(wěn)健成長基金經(jīng)理。

　　馮皓先生，CFA，工商管理碩士。1975年生，1993年至1997就讀于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，1997年至2001年在中安成長基金工作，任投資經(jīng)理，2001年至2003在美國哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院學(xué)習(xí)，獲工商管理碩士(MBA)學(xué)位，2003年至今，在南方基金管理有限公司工作，從事電力行業(yè)和可轉(zhuǎn)債研究。現(xiàn)任南方穩(wěn)健成長基金經(jīng)理助理。

　　此外，南方穩(wěn)健成長基金管理小組還配備了若干名證券投資分析人員，協(xié)助上述人員從事基金的投資管理工作。

　　(二)基金運(yùn)作的遵規(guī)守信情況

　　在報(bào)告期內(nèi)，南方穩(wěn)健成長基金管理人嚴(yán)格遵守國家法律法規(guī)，遵守基金合同的規(guī)定，遵守公司內(nèi)部管理制度尤其是風(fēng)險(xiǎn)控制的規(guī)定，未有任何不合法不合規(guī)行為發(fā)生。

　　(三)基金的投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明

　　第二季度中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的回落，消費(fèi)增長平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資下降在意料之中，但外需增長前景讓人擔(dān)憂。更讓人不安的是，CPI并沒有因?yàn)镻PI高企而繼續(xù)維持較高的增長，原來對(duì)制造業(yè)企業(yè)面臨的毛利擠壓的擔(dān)憂已越來越成為現(xiàn)實(shí)。投資者的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也更為悲觀，加息的預(yù)期消失，轉(zhuǎn)而重新?lián)鷳n通貨緊縮。投資者開始對(duì)風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡，在多年虧損效應(yīng)下，人們已無法容忍證券市場(chǎng)只有付出沒有收獲的狀態(tài)。

　　在這種悲觀的宏觀環(huán)境下，證券市場(chǎng)開始了史無前例的股權(quán)分置改革。雖然我們?cè)瓉韺?duì)支付對(duì)價(jià)并沒有預(yù)期，但實(shí)際的對(duì)價(jià)支付將明顯地將降低市場(chǎng)估值的重心，極大對(duì)沖經(jīng)濟(jì)基本面進(jìn)入下降階段帶來的負(fù)面影響，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)仍然呈現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)，但如果沒有這種對(duì)價(jià)支付，情況應(yīng)該會(huì)變得更差。在實(shí)際操作中，由于基金經(jīng)理對(duì)管理層以支付對(duì)價(jià)方式解決問題沒有預(yù)期，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)外需的增長也過分樂觀，在投資組合的股本結(jié)構(gòu)與基本面結(jié)構(gòu)上都把握得不好，表現(xiàn)欠佳。

　　我們對(duì)下半年的宏觀經(jīng)濟(jì)仍然不太樂觀。過度投資帶來的產(chǎn)能過剩正逐步表現(xiàn)出來，惡性的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也許還沒開始。全球能源及原材料價(jià)格高企給以制造業(yè)為主的企業(yè)成本帶來很大壓力，雖然人力成本和資金成本可能并不會(huì)象我們?cè)瓉砉烙?jì)的那樣逐步上升。由于社會(huì)保障體系及收入分配原因，消費(fèi)的增長仍然只可能是溫和和平穩(wěn)的。出口在經(jīng)歷長時(shí)間的高速增長后，已面臨極大外部壓力。雖然中國的成本優(yōu)勢(shì)與規(guī)模優(yōu)勢(shì)仍然存在，并將持續(xù)作為中國經(jīng)濟(jì)的比較優(yōu)勢(shì)而具備競(jìng)爭(zhēng)力，但企業(yè)整體利潤下降可能難以避免。在中國這樣的經(jīng)濟(jì)體中，企業(yè)利潤的波動(dòng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)總量的波動(dòng)，投資者對(duì)此應(yīng)有充分認(rèn)識(shí)。

　　由于市場(chǎng)投資人對(duì)股權(quán)分置的對(duì)價(jià)支付比例逐步形成合理和穩(wěn)定預(yù)期，我們主要關(guān)注的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值問題將不再是主要風(fēng)險(xiǎn)，其股價(jià)走勢(shì)更多的與今后的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)聯(lián)。我們將繼續(xù)以企業(yè)基本面為主要出發(fā)點(diǎn)來作為投資的依據(jù)，并理性估算非流通股東支付的對(duì)價(jià)因素。證券市場(chǎng)是建立在實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的一個(gè)虛擬經(jīng)濟(jì)概念，在一個(gè)開放的資本環(huán)境下，虛擬經(jīng)濟(jì)不會(huì)偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)太遠(yuǎn)，因?yàn)榻鹑谫Y本與實(shí)業(yè)資本之間存在套利機(jī)制。但我們并不能完全否認(rèn)虛擬經(jīng)濟(jì)是一種貨幣現(xiàn)象，特別是在一個(gè)封閉的資本市場(chǎng)中，這種貨幣特性有時(shí)會(huì)偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)較遠(yuǎn)。對(duì)此我們也特別關(guān)注。

　　五、投資組合報(bào)告

　　(一)期末基金資產(chǎn)組合情況

　　(二)期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　(四)期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)

　　(六)投資組合報(bào)告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報(bào)告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責(zé)、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫之外的股票。

　　3、期末其他資產(chǎn)構(gòu)成

　　4、期末持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)

　　六、開放式基金份額變動(dòng)

　　七、備查文件目錄

　　1、南方穩(wěn)健成長證券投資基金基金合同。

　　2、南方穩(wěn)健成長證券投資基金托管協(xié)議。

　　3、南方穩(wěn)健成長證券投資基金2005年2季度報(bào)告原文。

　　存放地點(diǎn)：深圳市深南大道4009號(hào)投資大廈7樓

　　查閱方式：網(wǎng)站：http：//www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零五年七月二十日

　　(來源：上海證券報(bào)）