嘉實理財通系列證券投資基金2005年第2季度報告

　　重要提示

　　本系列基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本系列基金托管人中國銀行股份有限公司根據本系列基金合同規定，于2005年7月1

4日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本系列基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　本系列基金/基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本系列基金的招募說明書。

　　本系列基金由具有不同市場定位的三只基金構成，包括相互獨立的嘉實增長證券投資基金、嘉實穩健證券投資基金和嘉實債券證券投資基金。每只基金均為契約型開放式，適用一個基金合同和招募說明書。

　　本系列基金管理人為嘉實基金管理有限公司，托管人為中國銀行股份有限公司。

　　本報告財務資料未經審計。

　　一、嘉實增長證券投資基金

　　(一)基金產品概況

　　基金簡稱：嘉實增長

　　基金代碼：070002(深交所凈值揭示代碼：160702)

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　報告期末基金份額總額：1，399，527，394.96份

　　投資目標：投資于具有高速成長潛力的中小企業上市公司，以獲取未來資本增值的機會，并謀求基金資產的中長期穩定增值，同時通過分散投資提高基金資產的流動性。

　　投資策略：從公司基本面分析入手挑選具有成長潛力的股票，重點投資于預期利潤或收入具有良好增長潛力的成長型上市公司的股票。投資組合比例范圍為股票40%-75%、債券20%-55%、現金5%左右。

　　業績比較基準：巨潮500(小盤)指數

　　風險收益特征：屬于中高風險證券投資基金，本基金長期系統性風險控制目標為基金份額凈值相對于基金業績基準的β值保持在0.5至0.8之間。

　　(二)主要財務指標和基金凈值表現

　　1.主要財務指標

　　上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　2.基金凈值表現

　　(1)報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(2)基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較

　　注：本基金投資組合比例限制如下：

　　(1)投資于股票、債券的比例不低于基金資產總值的80%；(2)持有一家公司的股票，不得超過基金資產凈值的10%；(3)本基金與由基金管理人管理的其他基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的10%；(4)投資于國債的比例不低于基金資產凈值的20%；(5)本基金的股票資產中至少有80%屬于本基金名稱所顯示的投資內容；(6)法律法規或監管部門對上述比例限制另有規定的，從其規定。

　　由于基金規模或市場的變化導致的投資組合超過上述約定的比例不在限制之內，但應在10個交易日內進行調整，并符合相應的規定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六個月內，本基金符合上述比例限制。本報告期內本基金嚴格遵循上述基金合同規定的投資組合比例限制。

　　(三)投資組合報告

　　1、報告期末基金資產組合情況

　　2、報告期末按行業分類的股票投資組合

　　3、 報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　4、報告期末按券種分類的債券投資組合

　　注：銀行間國債及金融債均按成本計算市值，國債及金融債合計比例20.76

　　% 5、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)報告期內本基金投資的前十名股票的發行主體未被監管部門立案調查，在本報告編制日前一年內本基金投資的前十名證券的發行主體未受到公開譴責和處罰。

　　(2)本基金投資的前十名股票中，沒有超出基金合同規定的備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成

　　(4)持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　二、嘉實穩健證券投資基金

　　(一)基金產品概況

　　基金簡稱：嘉實穩健

　　基金代碼：070003(深交所凈值揭示代碼：160703)

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　報告期末基金份額總額： 835，462，211.82份

　　投資目標：在控制風險、確保基金資產良好流動性的前提下，以獲取資本增值收益和現金紅利分配的方式來謀求基金資產的中長期穩定增值。

　　投資策略：在對市場趨勢判斷的前提下進行資產配置，通過基本面分析挖掘行業優勢企業，獲取穩定的長期回報。投資組合比例范圍為股票40%-75%、債券20%-55%、現金5%左右。

　　業績比較基準：巨潮200(大盤)指數

　　風險收益特征：屬于中低風險證券投資基金，本基金長期系統性風險控制目標為基金份額凈值相對于基金業績基準的β值保持在0.5至0.8之間。

　　(二)主要財務指標和基金凈值表現

　　1.主要財務指標

　　上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　2.基金凈值表現

　　(1)報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(2)基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較

　　注：本基金投資組合比例限制如下：

　　(1)投資于股票、債券的比例不低于基金資產總值的80%；(2)持有一家公司的股票，不得超過基金資產凈值的10%；(3)本基金與由基金管理人管理的其他基金持有一家公司發行的證券，不得超過該證券的10%；(4)投資于國債的比例不低于基金資產凈值的20%；(5)本基金的股票資產中至少有80%屬于本基金名稱所顯示的投資內容；(6)法律法規或監管部門對上述比例限制另有規定的，從其規定。

　　由于基金規模或市場的變化導致的投資組合超過上述約定的比例不在限制之內，但應在10個交易日內進行調整，并符合相應的規定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六個月內，本基金符合上述比例限制。本報告期內本基金嚴格遵循上述基金合同規定的投資組合比例限制。

　　(三)投資組合報告

　　1、報告期末基金資產組合情況

　　2、報告期末按行業分類的股票投資組合

　　3、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　4、期末按券種分類的債券投資組合

　　注：銀行間國債及金融債均按成本計算市值，國債及金融債合計比例21.93

　　% 5、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)報告期內本基金投資的前十名股票的發行主體未被監管部門立案調查，在本報告編制日前一年內本基金投資的前十名證券的發行主體未受到公開譴責和處罰。

　　(2)本基金投資的前十名股票中，沒有超出基金合同規定的備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成

　　(4)持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　三、嘉實債券證券投資基金

　　(一)基金產品概況

　　基金簡稱：嘉實債券

　　基金代碼：070005(深交所凈值揭示代碼：160704)

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年7月9日

　　報告期末基金份額總額：137，664，553.82份

　　投資目標：以本金安全為前提，追求較高的組合回報。

　　投資策略：采取主動的自上而下的投資策略，通過對投資組合的相對價值分析，充分挖掘收益率曲線動態變化而帶來的潛在的投資機會；應用久期調整、凸度挖掘、息差比較等策略構建組合，實現基金的保值增值。

　　業績比較基準：中央國債登記結算公司的中國債券指數。

　　風險收益特征：屬于低風險證券投資基金，其長期平均的風險和預期收益率低于股票基金，高于貨幣市場基金。

　　(二)主要財務指標和基金凈值表現

　　1. 主要財務指標

　　上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　2.基金凈值表現

　　(1)報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　(2)基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較

　　注：本基金投資組合比例限制如下：

　　(1)投資于債券的比例不低于基金資產總值的80%；(2)投資于國債的比例不低于基金資產凈值的20%；(3)投資于國債及信用等級為BBB級及以上(或者有高信用等級機構或相當優質資產擔保)的金融債、企業(公司)債(包括可轉債)等債券的比例不低于基金非現金資產的80%。前述信用等級是指由國家有權機構批準或認可的信用評級機構進行的信用評級；(4)本基金所投資的新股上市流通后持有期不超過六個月；(5)新股投資比例不超過基金資產總值的20%。

　　由于基金規模或市場的變化導致的投資組合超過上述約定的比例不在限制之內，但應在10個交易日內進行調整，并符合相應的規定。

　　自本基金合同生效日2003年7月9日起六個月內，本基金符合上述比例限制。本報告期內本基金嚴格遵循上述基金合同規定的投資組合比例限制。

　　(三)投資組合報告

　　1、報告期末基金資產組合情況

　　2、報告期末按行業分類的股票投資組合

　　3、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的股票明細

　　注：截止本報告期末，本基金僅持有上表6只股票。

　　4、期末按券種分類的債券投資組合

　　5、報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)報告期內本基金投資的六只股票的發行主體未被監管部門立案調查，在本報告編制日前一年內本基金投資的六只證券的發行主體未受到公開譴責和處罰。

　　(2)本基金投資的六名股票中，沒有超出基金合同規定的備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成

　　(4)持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　四、管理人報告

　　1、 基金經理情況

　　邵健先生，嘉實增長基金經理，經濟學碩士。8年證券從業經歷。曾任職于國泰君安證券研究所，歷任研究員、行業投資策略組組長、行業公司部副經理，從事行業研究、行業比較研究及資產配置等工作。2003年7月進入嘉實基金管理有限公司投資部工作。

　　田晶女士，嘉實穩健基金經理，美國紐約市立大學布魯克商學院工商管理學碩士(MBA)。8年證券從業經歷。曾任職于美國花旗集團資產管理公司，美國信安資產管理公司，任基金經理，從事日本及亞太地區的股票市場投資。2002年12月加入嘉實基金管理有限公司，任研究部副總監。

　　劉夫先生，嘉實債券基金經理，碩士研究生，11年證券投資經驗。曾就職于深圳人民銀行外匯經紀中心，平安保險投資管理中心，寶盈基金管理公司。2005年4月進入嘉實基金管理有限公司養老金投資部工作。

　　2、在報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《證券法》、《證券投資基金法》及其各項配套法規、《嘉實理財通系列證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金份額持有人謀求最大利益。本基金運作管理符合有關法律法規和基金合同的規定和約定，無損害基金份額持有人利益的行為。

　　3、報告期內基金的投資策略和業績表現

　　(1)嘉實增長基金

　　本基金基金合同生效于2003年7月9日，截至2005年6月30日，基金份額累計凈值為1.259元。2005年二季度，本基金凈值增長率為-1.05%。在同一時期內，業績比較基準巨潮小盤指數下跌10.62%，本基金凈值增長率超越業績比較基準收益率9.57%。

　　2005年第二季度，隨著投資者對宏觀緊縮與可能的匯率變化憂慮的加劇，滬深兩市出現了深幅回調，并于6月6日盤中跌破千點。其后，隨著投資者對上市公司股份回購、降低紅利稅及股權分置第二批較大規模試點等政策的憧憬，市場出現快速的反彈。但在第二批試點公司方案逐步出臺，市場追捧力度較弱的情況下，二季度末市場重陷弱市。

　　在第二季度，本基金繼續貫徹“強化防御、關注成長”的投資策略。從分享中國經濟高速增長，同時規避宏觀調控與匯率波動負面影響的思路出發，我們進一步強化了機場、鐵路、中藥、連鎖商業等行業的投資，取得了良好的超額收益。但由于市場整體出現較大幅度的下跌，本基金目前的規模快速增大，結構調整的速度相對較慢，凈值也略有損失。

　　展望未來一階段的市場，我們認為市場將繼續受到經濟增長方式的轉型與宏觀經濟運行，匯率與稅率改革的進程，以及股權分置能否順利推進的影響。經濟增長方式的轉型與宏觀經濟運行對于未來的市場起到關鍵性的作用，而股權分置改革如果能夠在較短時期內基本完成，將有助于改善市場估值混亂的局面。

　　在投資過程中，我們將會繼續采用“強化防御、關注成長”的投資策略，尋找大行業中的小巨人，通過對朝陽性的產業與企業的發掘來規避宏觀緊縮等潛在負面因素的影響。

　　(2)嘉實穩健基金

　　本基金合同生效于2003年7月9日，截至2005年6月30日，基金份額累計凈值為1.074元。在本報告期內，基金份額凈值下跌2.92%，在同一時期內，業績比較基準巨潮大盤指數下跌6.03%，本基金凈值增長率超越業績比較基準3.11%。

　　2005年的第二季度對中國的股票投資者具有重要的歷史意義。2005年5月9日將因為在這一天推出股權分置改革的第一批試點被載入中國證券史；隨著6月20日第二批試點公司名單的公布，中國的股權分置改革可以說已經走上了一條永遠的不歸路。自2003年以來，在價值投資理念下所形成的公司價值評估體系，由于股權分置試點的開始從而被引入了更多的變量。在第一批試點公布后，打聽消息和“尋寶”成為這一階段較為有效的投資策略，對公司內在價值的分析被打探其能否成為試點以及補償方案的好壞所代替，市場暫時又回到了投機時代。

　　后股權分置的時代是全流通的時代，是同股同權的時代，股權分置這一制度缺陷的消除將為中國股市的健康發展提供必要的條件。我們認為，在經歷過股權分置改革過程中的估值體系混亂之后，市場仍將按照價值投資策略來進行股票投資，具備持續成長和具有核心競爭力的公司仍然會是關注的重點，給投資人帶來長期穩定的超額回報。

　　我們認為目前A股市場的估值風險已經得到相當程度的釋放，有些周期性行業的估值已率先與國際成熟市場接軌，中國經濟增長的速度雖然有所放緩，但質量卻有了顯著的提高，置于國際視野下的中國作為一個新興市場的投資價值凸現。今年二季度，本基金延續了一季度的資產和行業配置，在市場低迷的情況下保持了相對的高倉位，繼續將風險資產重點配置在既能充分分享中國經濟高速增長又能有效規避宏觀調控負面影響的壟斷性行業(例如機場、港口)，具有品牌優勢的消費品行業(中藥、白酒)，以及防御性和成長性兼并的醫藥和高速公路行業。對周期性行業，則采取“自下而上”的選股策略，力求尋找出價值被低估、抗周期性強的個股，而不拘泥于比較基準的行業配置。2005年第2季度本基金超額收益主要來源于中藥、機場、白酒、旅游資源等行業，而對銀行業的低配置則降低了基金的超額收益。

　　(3)嘉實債券基金

　　截至2005年6月30日，本基金基金份額凈值為0.978元，本季度基金份額凈值增長率為3.60%，同期業績比較基準收益率為3.80%，本基金份額凈值增長率與業績比較基準收益率相差0.20%。

　　2005年第二季度，隨著國家加大對房地產等過熱領域的調控力度，宏觀經濟各項主要指標出現了見頂回落的跡象，另一方面，主要商業銀行出于對經濟回落的擔憂以及滿足核心資本充足率的需要，大多采取了謹慎貸款的政策，從而導致對債券投資的需求急劇擴大；與此同時，人民幣升值預期的逐漸加強大大降低了市場對央行加息的擔憂，而房地產市場的降溫和股票市場的震蕩也使得債券市場成為眾多社會資金的重要投資渠道。根據宏觀經濟形勢和債券市場供求關系，本基金及時調整了債券投資策略，采取了與業績比較基準久期相對中性的組合策略，大量增持了中、長期國債，同時降低了可轉債的投資比例，目的是充分享受債券市場的利息收入和資本利得，同時盡量避免股票市場波動給基金凈值增長帶來的不確定性。

　　展望2005年3季度，我們認為，宏觀經濟繼續回落的趨勢已經基本形成，央行加息的可能性已大大減小，商業銀行、保險公司等主要機構投資者對債券市場的投資仍將維持旺盛的需求，債券市場收益率曲線尤其是中、長端收益率仍有較大的下降空間。投資品種方面，企業債券由于發行量小，市場需求量大，市場流動性也日漸改善，其投資價值日益為投資者尤其是機構投資者所重視，因此企業債券將成為債券市場的一個重要的投資亮點。本基金在下一季度將繼續保持中性偏積極的組合久期策略，同時對債券市場因累積收益比較豐厚而蘊含的風險保持警惕；加大對企業債券的投資力度，同時適度調整可轉債的投資比例及結構，力爭為本基金的投資者提供一個更為穩定的投資回報。

　　五、開放式基金份額變動

　　六、備查文件目錄

　　(一)備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準嘉實理財通系列開放式證券投資基金設立的文件；

　　2、 《嘉實理財通系列開放式證券投資基金基金合同》；

　　3、 《嘉實理財通系列開放式證券投資基金招募說明書》 ；

　　4、 《嘉實理財通系列開放式證券投資基金托管協議》；

　　5、 基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程；

　　6、 報告期內嘉實理財通系列開放式證券投資基金公告的各項原稿。

　　(二)存放地點：北京市建國門北大街8號華潤大廈8層嘉實基金管理有限公司

　　(三)查閱方式

　　1.書面查詢：查閱時間為每工作日8：30-11：30，13：00-17：30。投資者可免費查閱，也可按工本費購買復印件。

　　2.網站查詢：基金管理人網址：http：//www.harvestasset.com

　　投資者對本報告如有疑問，可咨詢本基金管理人嘉實基金管理有限公司，咨詢電話95105866，(010)65185566或發電子郵件，E-mail：service＠harvestasset.com。

　　嘉實基金管理有限公司

　　2005年7月20日

　　(來源：上海證券報）