諾安平衡證券投資基金2005年第二季度報(bào)告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　本基金托管人中國(guó)工商銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2005年7月12日復(fù)核了本報(bào)告中

的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告和投資組合報(bào)告等內(nèi)容，保證復(fù)核內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　本報(bào)告財(cái)務(wù)資料未經(jīng)審計(jì)。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡(jiǎn)稱：諾安平衡證券投資基金 (基金代碼：320001)

　　基金運(yùn)作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年5月21日

　　期末基金份額總額：1，523，244，990.21

　　投資目標(biāo)：在主動(dòng)投資的理念下，本基金的投資目標(biāo)是取得超額利潤(rùn)，也就是在承擔(dān)市場(chǎng)同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下，取得好于市場(chǎng)平均水平的收益水平，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，兼顧當(dāng)期的穩(wěn)定回報(bào)以及長(zhǎng)期的資本增值。

　　投資策略：本基金實(shí)施積極的投資策略。在類別資產(chǎn)配置層面，本基金關(guān)注市場(chǎng)資金在各個(gè)資本市場(chǎng)間的流動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)的配置比例；在行業(yè)配置層面，本基金注重把握中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的趨勢(shì)，關(guān)注各行業(yè)的周期性和景氣度，實(shí)現(xiàn)行業(yè)優(yōu)化配置；在個(gè)股選擇層面，本基金借助諾安核心競(jìng)爭(zhēng)力分析系統(tǒng)，在深入分析上市公司基本面的基礎(chǔ)上，挖掘價(jià)格尚未完全反映公司成長(zhǎng)潛力的股票；在債券投資方面，本基金實(shí)施利率預(yù)測(cè)策略、收益率曲線模擬、收益率溢價(jià)策略、個(gè)券估值策略以及無風(fēng)險(xiǎn)套利策略等投資策略，力求獲取高于市場(chǎng)平均水平的投資回報(bào)。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：本基金股票投資部分的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)采用中信指數(shù)，債券投資部分的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)采用上證國(guó)債指數(shù)，整個(gè)基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為按資產(chǎn)配置比例加權(quán)的復(fù)合指數(shù)：65%×中信指數(shù)＋35%×上證國(guó)債指數(shù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：諾安平衡證券投資基金是平衡型基金。平衡型基金屬于混合型基金，風(fēng)險(xiǎn)低于股票型基金，收益水平高于債券型基金。

　　基金管理人：諾安基金管理有限公司

　　基金托管人：中國(guó)工商銀行

　　三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　提示：上述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)不包括持有人認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用，計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1、諾安平衡基金報(bào)告期基金份額凈值增長(zhǎng)率與同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率比較表

　　2、諾安平衡基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)率與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率的歷史走勢(shì)對(duì)比圖

　　四、管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理介紹

　　黨開宇女士，基金經(jīng)理，1978年生。上海交通大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士研究生畢業(yè)，2001年4月至2003年10月任招商證券公司證券投資部投資經(jīng)理。2003年10月加入諾安基金管理有限公司。2004年5月起，擔(dān)任諾安平衡基金基金經(jīng)理助理；2005年1月起，擔(dān)任諾安平衡基金基金經(jīng)理。

　　趙永健先生，基金經(jīng)理，1972年生。1996年畢業(yè)于武漢大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)專業(yè)，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。1996年10月至2002年6月任職于國(guó)泰君安證券公司，歷任固定收益部、證券投資部投資經(jīng)理、國(guó)泰君安證券(香港)公司研究經(jīng)理、業(yè)務(wù)董事等職；2002年6月至2003年9月任民生證券公司證券投資部總經(jīng)理。2003年9月加入諾安基金管理有限公司。2004年5月起，擔(dān)任諾安平衡基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任諾安基金管理公司投資部總監(jiān)。

　　(二)本報(bào)告期內(nèi)基金運(yùn)作的遵規(guī)守信情況

　　報(bào)告期間，諾安平衡基金管理人嚴(yán)格遵守了《證券投資基金法》及其他有關(guān)法律法規(guī)，遵守了《諾安平衡證券投資基金基金合同》的規(guī)定，遵守了本公司管理制度。本基金投資管理未發(fā)生違法違規(guī)行為。

　　(三)本報(bào)告期內(nèi)基金的投資策略和業(yè)績(jī)表現(xiàn)說明

　　1、基金管理回顧

　　2005年2季度的證券市場(chǎng)所發(fā)生的一系列變革將被載入中國(guó)證券市場(chǎng)史冊(cè)：一是市場(chǎng)下破，上證指數(shù)創(chuàng)下了998.23點(diǎn)的7年新低；二是4月29日晚證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。

　　接下來的市場(chǎng)中，投資者不僅要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀企業(yè)的盈利前景，作為投資判斷依據(jù)；更要考慮在股改過程中流通股東、大股東以及上市公司之間的利益博弈，判斷流通股東可能獲得的對(duì)價(jià)高低。這種美好的預(yù)期支持了市場(chǎng)的反彈，6月8日上證指數(shù)上漲8.21%，創(chuàng)出了2001年來單日最大漲幅。

　　隨后讓投資者頗為失望的是，市場(chǎng)用下跌回應(yīng)了第二批試點(diǎn)公司方案的公布。二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)并沒有用上漲來彌補(bǔ)送股的“除權(quán)缺口”：一方面是由于在停牌前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)支了上漲預(yù)期；另一方面，送股使得所有流通股東的成本同步降低20%-30%，在沒有新增資金的情況下，原有的投資者在更低的價(jià)格上達(dá)成平衡。而一個(gè)企業(yè)的“價(jià)值”本來就不是一個(gè)精確的數(shù)字，即使下跌20%左右，市場(chǎng)也會(huì)找到其定價(jià)合理的理由。真正上漲的理由，應(yīng)該來源于基本面的良好的(不用很精確的)預(yù)期。單靠這種能精確計(jì)算出的補(bǔ)償，實(shí)際很難帶來市場(chǎng)的同步上漲，尤其是隨著股改的推進(jìn)，“補(bǔ)償上漲”的效用遞減。

　　回顧2季度的操作，我們通過倉(cāng)位控制，規(guī)避了一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)選擇上，我們?nèi)匀粚⒅攸c(diǎn)放在穩(wěn)定增長(zhǎng)的交通、商業(yè)、食品、醫(yī)藥、有線電視等產(chǎn)業(yè)上，選股則更加關(guān)注分紅收益高的品種。

　　2、基金管理展望

　　首先，我們堅(jiān)定的認(rèn)為，股權(quán)分置改革是證券市場(chǎng)制度建設(shè)的重大利好。短期看來，這可能會(huì)造成市場(chǎng)交易成本的提高和股價(jià)的快速回歸，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看來會(huì)使得資本市場(chǎng)的資源配置更有效率，市場(chǎng)更加健康。

　　在接下來的股改過程中，流通股東和非流通股東也許要以更加平和與理性的心態(tài)來談判，以達(dá)到共贏。對(duì)股改對(duì)市場(chǎng)的影響寄予過多期望也是不可取的和不現(xiàn)實(shí)的，市場(chǎng)仍將按原有的趨勢(shì)運(yùn)行。有些具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)(如港口、機(jī)場(chǎng)類企業(yè))，盡管其可支付的對(duì)價(jià)不是最豐厚的，但我們認(rèn)為這些企業(yè)的股權(quán)具有稀缺性，在市場(chǎng)由于這種表面現(xiàn)象將其拋棄的時(shí)候，我們認(rèn)為是介入良機(jī)。

　　就宏觀經(jīng)濟(jì)即將減速運(yùn)行這點(diǎn)，市場(chǎng)已達(dá)成了共識(shí)；然而落實(shí)到對(duì)企業(yè)盈利的影響，其盈利可能的惡化程度，市場(chǎng)有不同的認(rèn)識(shí)。我們預(yù)計(jì)一些與投資相關(guān)的企業(yè)，研究員會(huì)紛紛調(diào)低盈利預(yù)期，對(duì)于這種企業(yè)，我們堅(jiān)決回避。

　　總體上，我們認(rèn)為市場(chǎng)在1000點(diǎn)附近，短期可能仍將低迷，中長(zhǎng)期看，機(jī)會(huì)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　五、投資組合報(bào)告

　　(一)報(bào)告期末基金資產(chǎn)組合情況

　　(二)報(bào)告期末按行業(yè)分類的股票投資組合

　　(三)報(bào)告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　(四)報(bào)告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報(bào)告期末按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)

　　(六)投資組合報(bào)告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發(fā)行主體被監(jiān)管部門立案調(diào)查的，或在報(bào)告編制日前一年內(nèi)受到公開譴責(zé)、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規(guī)定備選股票庫(kù)之外的股票。

　　3、期末其他資產(chǎn)構(gòu)成

　　4、期末持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)

　　六、基金份額變動(dòng)情況

　　七、備查文件目錄、存放地點(diǎn)和查閱方式

　　(一)備查文件目錄

　　1、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)諾安平衡證券投資基金設(shè)立的文件。

　　2、《諾安平衡證券投資基金基金合同》。

　　3、《諾安平衡證券投資基金托管協(xié)議》。

　　4、基金管理人業(yè)務(wù)資格批件、營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

　　5、諾安平衡證券投資基金2005年第二季度報(bào)告正文。

　　6、報(bào)告期內(nèi)諾安平衡證券投資基金在指定報(bào)刊上披露的各項(xiàng)公告。

　　(二)存放地點(diǎn)

　　基金管理人、基金托管人住所

　　(三)查閱方式

　　投資者可在營(yíng)業(yè)時(shí)間免費(fèi)查閱，也可按工本費(fèi)購(gòu)買復(fù)印件

　　投資者對(duì)本報(bào)告書如有疑問，可致電本基金管理人客戶服務(wù)中心電話：0755-83026888，亦可登陸基金管理人網(wǎng)站www.lionfund.com.cn查閱詳情。

　　諾安基金管理有限公司

　　二零零五年七月二十日

　　(來源：上海證券報(bào)）