博時主題行業股票基金季度報告(2005年第2號)

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年7月18日

復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計師審計。

　　二、基金產品概況：

　　基金簡稱：博時主題

　　基金運作方式：契約型上市開放式

　　基金合同生效日：2005年1月6日

　　報告期末基金份額總額：1，056，440，728.41份

　　投資目標：分享中國城市化、工業化及消費升級進程中經濟與資本市場的高速成長，謀求基金資產的長期穩定增長。

　　投資策略：本基金采取價值策略指導下的行業增強型主動投資策略。

　　業績比較基準：80%×新華富時中國A600指數＋20%×新華富時中國國債指數

　　風險收益特征：本基金是一只主動型的股票基金，基金的風險與預期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風險品種。本基金力爭在嚴格控制風險的前提下，謀求實現基金資產的長期穩定增長。

　　基金管理人：博時基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　上市時間： 2005年2月22日

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標

　　2005年2季度主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用(例如，開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等)，計入費用后投資人的實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1. 本報告期基金份額凈值增長率及其與同期業績比較基準收益率的比較

　　2. 圖示自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較

　　3. 本基金業績比較基準的構建以及再平衡過程

　　本基金業績比較基準為：80%×新華富時中國A600指數＋20%×新華富時中國國債指數

　　新華富時中國A600指數是新華富時公司編制的包含上海、深圳兩個證券交易所流通市值最大的600只股票并以流通股本加權的股票指數，新華富時中國國債指數涵蓋了在上海及深圳交易所交易的到期日至少在一年以上的純定息債券，是目前中國證券市場中與本基金投資范圍比較適配同時公信力較好的股票指數和債券指數。

　　四、管理人報告

　　(一)基金經理介紹

　　詹凌蔚先生，碩士。1998年9月至1999年8月在中科信廈門證券營業部任投資咨詢人員；1999年8月至2001年2月，在上海中野投資管理有限公司工作；2001年2月至2004年5月在融通基金管理有限公司，曾任研究員、部門副總監，基金管理部基金經理助理、新藍籌基金經理、融通基金管理公司總經理助理。2004年6月21日入職博時基金管理有限公司基金管理部，任基金經理。

　　(二)本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》、《博時主題行業股票證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金投資管理符合有關法規和基金合同的規定，沒有損害基金持有人利益的行為。

　　(三)本報告期內基金的投資策略和業績表現

　　本報告期內，基金份額凈值增長率為-4.41%，同期上證指數跌幅為8.49%。

　　《股權分置改革試點辦法》拉開了新一輪結構分化的序幕，已經過去的二季度正是市場由股權分置時代向全流通時代轉變的過渡期。在這個期間里，投資者曾經認同的相對價值標準被打破，機構投資者苦心經營的市場估值體系被擊跨，市場運行格局在五月份之后發生了根本性變化。市場參與者在新的價值中樞確立之前，抱著懷疑一切的悲觀情緒化心態，拋出手中籌碼，急于離場觀望。而流動性的缺失與宏觀經濟增速放緩放大了這些情緒，使得投資者往往容易忽視企業的長期投資價值，任由短期因素決定自己的投資行為。令人遺憾的是：這些情緒化悲觀傾向的蔓延，還會使股價在相當長一段時間內低于其長期內在價值。風物長宜放眼量，作為機構投資者，我們希望能透過現象捕捉事物本質，在擁有足夠耐心前提下，對于長期絕對價值已經滿足自己年化投資收益率期望的公司敢于重點出擊，享受市場失效賜予我們的長期投資機會。

　　支持我們對市場中長期保持樂觀的另一理由是公司股價的估值水平，相對地看，博時股票池股票2005年預期市盈率不足12倍，預期市凈率不足1.7倍，而從上市公司預期盈利能力與絕對估值計算的市場隱含風險貼現率已經超出12.5%的水平，高出市場歷史平均水平近50%。即使是針對市場結構中投資類、周期類公司較多這一特征，我們應該看到：周期行業中的龍頭企業能夠享有超出行業平均資本成本的長期投資回報率，保守的預測，放在一個長周期中即使這些企業的長期增長率為0，而且長期回報水平也只能覆蓋平均資本成本，那么這些公司目前近一倍的市凈率也屬于合理估值范圍了。

　　顯然，簡單的P/E估值在全流通時代是不科學的，以他作為衡量對價水平高低合理也是行不通的。試點對價的博弈，促使我們真正開始關心并計算一個企業的內在價值。對價支付對流通股東的意義在于降低持有成本，只要支付對價后公司價格低于現金流長期貼現后的公司價值，其對價的補償就是合理而應該給予正面預期的。我們認為，不僅僅在分置試點的過渡期，在今后的全流通時代，流通股東在與大股東及公司管理層的博弈中，將越來越多地體會到絕對估值的意義和作用。

　　秉承上述認識與體會，二季度本基金在運作中依舊重視對公司長期絕對價值的判斷，對市凈率、分紅回報能力、公司治理以及企業現金流狀況的研究。在大類資產配置方面穩步增加股票倉位，以最終滿足建倉期結束后的基金契約要求；在行業配置上繼續側重于交通運輸倉儲、水電公用事業以及食品飲料行業。減少了金屬非金屬行業、金融行業的配置，增加了交通運輸設備行業比重。在組合結構上，保持總體均衡基礎上，增加組合前二十名品種比重。

　　在未來投資中，本基金將基本保持目前股票比重與行業比例不做大的調整，而考慮在對價支付明朗的品種中選取長期估值偏低的公司做集中性持有，并對組合中現有品種在全流通視角下進行一次審視以調整策略。

　　五、投資組合報告

　　(一)本報告期末基金資產組合情況

　　(二)本報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)基金投資前十名股票明細

　　(四)債券投資組合

　　(五)基金投資前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1. 報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2. 基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3.基金的其他資產包括：交易保證金885，492.16元，應收證券清算款4，840，032.06元，應收股利743，806.53元，應收申購款37，438.42元，應收利息1，995，673.82元，待攤費用105，754.97元。

　　4. 報告期末持有處于轉股期的可轉換債券。

　　六、基金份額變動表

　　七、備查文件目錄

　　1. 中國證監會批準博時主題行業股票證券投資基金設立的文件

　　2. 《博時主題行業股票證券投資基金基金合同》

　　3. 《博時主題行業股票證券投資基金托管協議》

　　4. 基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　5. 報告期內博時主題行業股票證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155

　　信息披露電話：0755-83195001

　　本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2005年7月18日(來源：上海證券報）