久富證券投資基金2005年第2季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人交通銀行根據本基金合同規定，于2005年7月12日復核了本報告中的財務

指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：基金久富

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：2001年12月18日

　　報告期末基金份額總額：5億份

　　投資目標：本基金屬于價值型投資基金，主要投資于價值被低估的股票，通過組合投資，在注重流動性和規避投資風險的前提下，謀求基金資產的穩定增長。

　　投資策略：由于存在不同的市場，且即使在同一市場也存在市場的細分，本基金注重股票相對投資價值的研究，主要投資于股票價格明顯低于市場合理預期價值(價格)的公司股票。本基金在分析價值是否低估時主要依據市盈率指標，但是不排除使用其他指標。

　　基金業績比較基準：無

　　基金風險收益特征：無

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：交通銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標(2005年4月1日-2005年6月30日) 單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現

　　基金久富本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較例表：

　　2、基金久富凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　注：根據基金合同規定無業績比較基準。

　　四、管理人報告：

　　1、基金經理簡介

　　項志群先生，生于1969年，哈爾濱工業大學計算機工程及其應用系工學學士。曾就職于航天CAD開發有限公司程序員、經易期貨有限公司證券業務室、海南省證券公司交易管理部，2001年11月進入長城基金管理有限公司，曾任集中交易室交易主管，現任久富證券投資基金基金經理，具有8年證券從業經歷。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，嚴格按照《證券投資基金法》、《久富證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。基金久富的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧

　　2005年二季度久富基金凈值下跌4.02%，同期上證指數下跌8.49%，較指數表現好。縱觀本季度，4月份，本基金的工作重點還是在組合的調整上，此過程中我們專注自下而上的個股精選與實地調研與交流，對市場的變化反應相對遲緩，加上組合整體結構調整尚不到位，因此組合的績效表現不如人意；5月份，根據市場的變化以及經濟形勢的變化，我們及時調整了資產配置結構，并對選股原則進行了適時修正，在自下而上的基本原則基礎上，強調對上市公司的治理結構的要求、對成長性的要求以及對股權結構要求清晰簡單等要素，因此五月的績效有了一定程度的提升；6月份，因為我們對選股原則的調整，使得組合中股權結構簡單和有代表性的股票較多，所以我們在第二批試點股票中有27.5%股票在后兩周停牌，也因此本月的表現不能反映組合的整體績效，月度表現中等偏上。

　　目前組合中的重點投資品種有了較為明顯的變化：貴州茅臺、國電南瑞、金發科技、中興通訊、上港集箱、長江電力、同仁堂、天津港成為我們的重點投資品種；組合的持股集中度與行業集中度都有所下降，已由上季度的68%將到目前的43%，組合已基本達到了上季度末我們構建均衡投資組合的目標，通過有計劃的調整，組合的波動性進一步降低，在增強穩定性的同時也具有了一定的靈活性。

　　對于目前的市場，我們認為在5月里被跌垮了的“信心”目前并未得到有效恢復。主要原因我們認為有：1、機構對整體經濟形勢擔心依舊，也是場外資金謹慎觀望的主因；2、在目前市場整體偏好防御策略的情況下，可供機構切實看好的中長線目標較為稀少；3、管理層在股權分置改革進程上的加速出乎市場的預料，第二批試點結果未出，即宣告將全面鋪開，使得市場的投機題材在一夜間消失，而B股、H股、跌破凈資產的股票、非流通股比例很小的股票如何處理等問題依然擺在投資者面前，新老劃斷也驟然浮出水面，市場壓力遠大于其剛剛浮現的投資價值所產生的吸引力；4、當變革的進程在時間和透明度相對清晰時，流動籌碼可以直接評估出增加30%，而資金供給則并未相應增加，因此市場在分化中首先表現出來的是集體提前除權。綜上，我們認為市場調整是信心恢復過程中的必然階段，在這一過程中的關鍵首先是需要對個股分化做出較為明確的判斷，其次是采用適時的操作策略。

　　對于分化，我們認為只有立足于長遠的組合才是最有效率的，因此長線化和國際化的選股思路是我們配置策略的核心。長線化決定了我們所配置的股票要求具備持續成長的前景和優良的公司治理能力；國際化決定了所配置的股票要具備中國經濟或者A股市場代表性的、具備核心競爭力的公司；對于那些具有渠道優勢和品牌優勢的企業我們也會給予額外關注，此外，我們還偏好充分競爭行業(或細分行業)的具有壟斷性優勢地位的企業。

　　操作策略上保持冷靜與審慎的原則，在此基礎上增加：在波動中，通過高拋低吸的方式攤薄持倉成本，以維護和保持“穩健中不失進取、均衡且富有彈性、可以靈活而富有效率地等待并把握機會”的組合特點。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　(2)本基金投資的前十名股票中，未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成：

　　(4)本基金本期未持有處于轉股期的可轉換債券

　　7、本報告期末本基金的基金管理人持有本基金2，500，000份，占總份額比例的0.50%，本報告期內無變動。

　　六、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件；

　　2、《久富證券投資基金基金合同》；

　　3、《久富證券投資基金托管協議》；

　　4、報告期內披露的公告原件；

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證。

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層。

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司。

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○五年七月十九日

　　(來源：上海證券報)