國泰金龍系列證券投資基金2005年第2季度報告

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人上海浦東發展銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年7月15日

復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產品概況

　　1、 基金簡介

　　基金簡稱：國泰金龍債券 國泰金龍行業

　　基金代碼：020002020003

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年12月5日

　　報告期末基金份額總額：國泰金龍債券 59，516，274.43份

　　國泰金龍行業 286，370，993.94份

　　基金管理人：國泰基金管理有限公司

　　基金托管人：上海浦東發展銀行股份有限公司

　　2、 基金產品說明

　　國泰金龍債券

　　(1)投資目標：在保證投資組合低風險和高流動性的前提下，追求較高的當期收入和總回報，力求基金資產的穩定增值。

　　(2)投資策略：以長期利率趨勢分析為基礎，結合中短期的經濟周期、宏觀政策方向及收益率曲線分析，通過債券置換和收益率曲線配置等方法，實施積極的債券投資管理。新股投資僅限于網上申購，上市首日全部賣出。

　　(3)業績比較基準：本基金以中信全債指數收益率作為衡量基金業績的比較基準。

　　(4)風險收益特征：本基金屬于收益穩定、風險較低的品種。

　　國泰金龍行業

　　(1)投資目標：有效把握我國行業的發展趨勢，精心選擇具有良好行業背景的成長性企業，謀求基金資產的長期穩定增值。

　　(2)投資策略：本基金采取定量分析與定性分析相結合的方式，通過資產配置有效規避資本市場的系統性風險；通過行業精選，確定擬投資的優勢行業及相應比例；通過個股選擇，挖掘具有突出成長潛力且被當前市場低估的上市公司。

　　(3)業績比較基準：本基金股票投資部分的業績比較基準是上證A股指數和深圳A股指數的總市值加權平均，債券投資部分的業績比較基準是上證國債指數。

　　基金整體業績比較基準＝75%×［上證A股指數和深圳A股指數的總市值加權平均］＋25%×［上證國債指數］。

　　(4)風險收益特征：承擔中等風險，獲取相對超額回報。

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　1、 各主要財務指標

　　國泰金龍債券

　　國泰金龍行業

　　注：所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　2、基金凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　國泰金龍債券

　　國泰金龍行業

　　3、基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　國泰金龍債券

　　國泰金龍行業

　　四、基金管理人報告

　　1、基金管理合規性聲明

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》等有關法律法規的規定，嚴格遵守基金合同和招募說明書約定，本著誠實信用、勤勉盡責、最大限度保護投資人合法權益等原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上為持有人謀求最大利益。

　　報告期內本基金未發生任何損害基金份額持有人利益的行為，投資運作符合法律法規和基金合同的規定，未發生內幕交易、操縱市場和不當關聯交易及其他違規行為，信息披露及時、準確、完整，本基金與本基金管理人所管理的其他基金資產、與公司資產之間嚴格分開、公平對待，基金管理小組保持獨立運作，并通過科學決策、規范運作、精心管理和健全內控體系，有效保障了投資人的合法權益。

　　2、基金經理介紹

　　(1)國泰金龍債券

　　何？，基金經理，男，英國倫敦政治經濟學院(LSE)金融經濟學碩士(MSc in FinanceandEconomics)。8年證券從業經歷。1998年加入國泰基金管理公司，先后擔任研究開發部行業研究員、綜合研究小組(包括債券研究)負責人，基金管理部、固定收益部基金經理助理。

　　(2)國泰金龍行業

　　崔海峰，基金經理，男，經濟學碩士，7年證券從業經歷。1999年加盟國泰基金管理有限公司，先后任研究開發部副經理、金鑫基金經理助理、金盛基金基金經理，現任國泰基金首席基金經理，國泰金龍行業精選證券投資基金基金經理。

　　張則斌，基金經理助理，男，管理學博士，6年證券從業經歷。曾任職申銀萬國研究所，2001年加盟國泰基金管理有限公司，任研究開發部經理，現任國泰金龍行業精選證券投資基金、國泰金鷹增長證券投資基金經理助理。

　　3、證券市場與投資管理回顧

　　(1)國泰金龍債券

　　第二季度國債市場的上漲行情對很多投資人來說都是個意外。上證國債指數在第一季度上漲4.78%之后，在第二季度展現了更大的上漲幅度5.15%。滬市國債收益率曲線上，3年到期收益率下降到2.70%，5年到期收益率下降到3.03%，分別較一季度季末下降了55個基點和91個基點。第二季度出現收益率大幅下降的原因主要是兩個：第一，國有銀行的股份制改造和宏觀經濟政策緊縮導致銀行信貸收縮，從而使資金大量流入債券市場；第二，隨著CPI的持續走低，市場上對加息的預期已經有所降低。

　　在第二季度中，金龍債券基金根據市場變化加大了國債組合久期，使得國債組合獲得了與市場漲幅基本相同的收益率。由于基金資產中轉債組合下跌的拖累，金龍債券基金第二季度凈值增長率略低，為3.50%。

　　在三季度中，我們認為二季度導致市場上漲的因素仍將維持，但國債指數上漲幅度將會有所縮小。在結構上我們將關注中長期債券。中期3-5年段是收益率曲線上最陡峭的部分，將會得益于曲線向下的平移和凸度的減小。長期券由于某些機構的特殊需要而供不應求，因此收益率將會繼續下降。對此金龍債券的國債組合上仍然保持與市場指數基本相同的久期水平。由于股票市場的不確定因素以及上市公司股權分置試點對轉債的利弊影響各不相同，在三季度金龍債券基金仍將保持較低的轉債比例，以維護基金凈值的穩定。

　　(2)國泰金龍行業

　　2005年2季度，中國資本市場迎來了其發展過程中的一個歷史性事件：五一前夕，證監會宣布即將推行股權分置改革試點。試點消息的出臺一度讓市場大幅下挫，但隨著兩批試點公司的推出，市場又重拾信心，在跌破千點大關后快速回升至1100點上方。整個二季度A股市場呈現了先抑后揚的態勢，股權分置改革成為市場關注的焦點。

　　但另一方面，我們認為不能忽視導致二季度股市下跌的經濟基本面因素，1-5月份的經濟數據顯示宏觀經濟趨勢仍然撲朔迷離，一方面工業增長、投資、出口、消費都呈現平穩較快的增長；另一方面，CPI連續兩個月保持在1.8%的水平，信貸增速持續放緩，消除季節因素后人民幣各項貸款月環比折年率為9.4%，估計信貸緊縮對經濟的滯后反映將在未來6-12個月內顯現。此外，規模以上工業虧損企業虧損額繼續快速上升，PPI的上漲與CPI的背離越來越明顯，企業效益不容樂觀。綜合物價、投資和出口等多方面分析，我們在第一季度報告中擔憂的經濟減速現象正逐漸成為現實。

　　基于對經濟減速的擔憂，本基金在二季度仍然堅持了防御性的投資策略，將倉位主要集中在交通運輸、食品飲料、水電、商業零售等估值合理、業績有持續增長預期的品種上，進一步降低了煤炭、鋼鐵等周期性品種的投資比重。總體來說，投資方向的選擇是正確的，但由于倉位較重，未能完全抵御市場下跌，造成了基金凈值一定的損失。

　　展望三季度，我們認為，首先經濟基本面仍是影響市場走勢最主要的因素。由于產能過快增長、存貨增加、成本上升以及固定資產投資增速的減緩，預計企業利潤增速在05、06年將明顯回落，國際經濟增速的減緩更加劇了對企業利潤下滑的擔憂；其次，從政策層面看，長江電力、寶鋼等大盤藍籌股股權分置改革試點的快速推出顯示管理層對股權分置改革的決心，有利于大幅減少市場的不確定預期；第三，股市資金供給仍然較為缺乏。若是擴容壓力增加，資金供給不足的問題就會更加明顯。但我們也看到，部分藍籌股在獲取對價的基礎上已經具備明顯的投資價值，因而三季度A股市場可能會維持震蕩市格局，具備局部的投資機會。

　　本基金將繼續采取整體防御型策略，重點投資消費、防御性行業，回避周期性行業。股權分置改革、匯率改革、3G等都有可能成為下半年重要的階段性投資主題。個股選擇上將更多關注具有品牌優勢、資源優勢和管理優勢等核心競爭力的上市公司。另外，隨著股權分置改革的推進，完善的公司治理結構也將是今后選擇投資標的時的一個重要考慮因素。

　　五、基金投資組合報告

　　國泰金龍債券

　　1、基金資產組合情況

　　2、按券種分類的債券投資組合

　　3、按市值占基金資產凈值比例的前五名債券明細

　　4、報告附注

　　(1)報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在報告編制日前一年受到公開譴責、處罰的情況。

　　(2)其他資產的構成如下：

　　(3)處于轉股期的可轉換債券明細

　　國泰金龍行業

　　1、基金資產組合情況

　　2、按行業分類的股票投資組合

　　3、按市值占基金資產凈值比例的前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券投資組合

　　5、按市值占基金資產凈值比例的前五名債券明細

　　6、報告附注

　　(1)報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在報告編制日前一年受到公開譴責、處罰的情況。

　　(2)基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的情況。

　　(3)其他資產的構成如下：

　　(4)處于轉股期的可轉換債券明細

　　六、開放式基金份額變動情況

　　七、備查文件目錄

　　1、關于同意設立國泰金龍系列證券投資基金的批復

　　2、國泰金龍系列證券投資基金合同

　　3、國泰金龍系列證券投資基金托管協議

　　4、國泰金龍系列證券投資基金半年度報告、年度報告及收益分配公告

　　5、國泰金龍系列證券投資基金代銷協議

　　6、報告期內披露的各項公告

　　7、國泰基金管理有限公司營業執照和公司章程

　　備查文件存放地點：本基金管理人國泰基金管理有限公司辦公地點？？？上海市延安東路700號港泰廣場23樓。

　　投資者查閱方式：可咨詢本基金管理人；部分備查文件可在本基金管理人公司網站上查閱。

　　客戶服務中心電話：(021)33134688，400-8888-688

　　客戶投訴電話：(021)23060279

　　公司網址：http：//www.gtfund.com

　　國泰基金管理有限公司

　　2005年7月19日

　　(來源：上海證券報)