長城久恒平衡型證券投資基金2005年第2季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金托管人中國建設銀行股份有限公司根據本基金合同規定，于2005年7月12日復

核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：長城久恒

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年10月31日

　　報告期末基金份額總額：442，693，655.68份

　　投資目標：本著安全性、流動性原則，控制投資風險，謀求基金資產長期穩定增長。

　　投資策略：本基金以資產配置作為控制風險、獲得超額收益的核心手段，通過資產的動態配置、股票資產的風格調整以及證券選擇三個層次進行投資管理。

　　業績比較基準：70%×中信綜指＋30%×中信國債指數。

　　風險收益特征：本基金的風險水平力求控制在市場風險的50%-60%左右。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：中國建設銀行股份有限公司

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標(2005年4月1日？2005年6月30日)單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現

　　1、 長城久恒本報告期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較例表：

　　2、長城久恒凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　本基金合同規定：本基金投資于股票、債券的比例不低于本基金資產總值的80%，本基金投資于國家債券的比例不低于本基金資產凈值的25%。本基金在投資運作中按照相關法律法規規定，嚴格遵守了基金合同的約定。

　　四、管理人報告

　　1、基金經理簡介

　　韓剛先生，生于1974年，中國人民大學貿易經濟系經濟學學士，中國人民銀行研究生部經濟學碩士。曾就職于國信證券有限責任公司發展研究中心，2001年8月進入長城基金管理有限公司，歷任研究策劃部研究員、副經理，現任基金管理部副經理兼長城久恒平衡型證券投資基金基金經理，具有6年證券從業經歷。

　　2、合規性說明

　　本報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，嚴格按照《證券投資基金法》、《長城久恒平衡型證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定，以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度，加強內部管理，規范基金運作，在控制和防范風險的前提下，為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。長城久恒基金的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定，無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧：

　　本季度，我們在操作上未能及時減持一些屬于“周期性行業”的公司，在執著中缺乏了靈活，樂觀之余少了冷靜，就市場對“周期性”的恐懼沒有足夠的認識，從而使組合受到了損失。

　　當前市場中的風險主要來自兩個方面，一是宏觀及行業基本面，一是股權分置改革中依然存在的不確定性。兩者造成了目前投資者對后市信心的不足。

　　當前，宏觀經濟增速放緩，許多行業的增長短期內陸續見頂，通脹的擔心還未消除、通縮的憂慮就又出現。盡管對中國未來經濟增長依然可以充滿信心，但對此次經濟調整的深度和時間似乎都難以預測。在無法把握短期的未來之時，市場中大多投資者選擇了回避。我們認為，短期內還很難看到一些行業觸底或重新步入上升周期，因此在三季度市場很難得到來自基本面的推動。

　　雖然基本面難以提供“淘金”的機會，但股權分置改革為處在“周期性”恐懼和估值標準迷茫的市場創造了新的短期盈利可能。然而，它得以實現的一個重要前提是投資者對上市公司基本面的預期沒有顯著惡化。這樣，通過非流通股東支付對價？？？股票或現金，以價值的轉移的方式帶來流通股股東股票價值的提升。通過向流通股股東支付對價，市場整體市盈率得到顯著降低，從而使國內A股的投資價值得到增強，境外市場對國內的估值壓力也大大減輕。

　　對于股權分置改革的推進，我們認為，政府監管機構及相關部門將會采取一切可以使用的手段，增強投資者的信心，來保證股權分置改革這一關系中國證券市場前途乃至金融體系安全的工程能夠成功。因此，我們總體上依然“謹慎樂觀”。

　　三季度，在行業及個股投資方面，我們將積極躲避基本面上的地雷？？？“周期性”行業利空消息的陸續顯現，堅持防御性投資策略；同時，積極關注股權分置改革給個股帶來的投資機會。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　(2)基金投資的前十名股票中，未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外股票。

　　(3)其他資產的構成：

　　(4)本基金持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件；

　　2、《長城久恒平衡型證券投資基金基金合同》；

　　3、《長城久恒平衡型證券投資基金托管協議》；

　　4、報告期內披露的公告原件；

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證。

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層。

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司。

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○五年七月十九日

　　(來源：上海證券報）