富國動態平衡證券投資基金2005年第2季度報告

　　一、重要提示

　　富國基金管理有限公司的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2005年7月15日復核了本報告中的

財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　富國基金管理有限公司承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　基金季度財務報告未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：富國動態平衡基金

　　運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2002年8月16日

　　報告期末基金份額總額：1，050，069，357.01份

　　投資目標：盡可能減少和分散投資風險，力保基金資產的安全并謀求基金資產長期穩定的增長。本基金為平衡型證券投資基金，將基金資產按比例投資于股票和債券，在股票投資中主要投資于成長型股票和價值型股票，并對基金的投資組合進行主動的管理，從而使投資者在承受相對較小風險的情況下，盡可能獲得穩定的投資收益。

　　投資策略：采取自上而下主動性管理策略，資產配置突出兩個層面的平衡，一、資產配置的平衡，通過主動調整基金資產中股票和債券的投資比例，以求基金資產在股票市場和債券市場的投資中達到風險和收益的最佳平衡；二、持股結構的平衡，即通過調整股票資產中成長型股票和價值型股票的投資比例實現持股結構的平衡。在投資于良好成長性上市公司的同時，兼顧收益穩定的價值型上市公司。

　　業績比較基準：本基金采用“證券市場平均收益率”作為衡量本基金操作水平的比較基準。

　　證券市場平均收益率＝中信標普300指數收益率×65%＋中信國債指數收益率×30%＋同業存款利率×5

　　%風險收益特征：本基金為平衡型證券投資基金，屬于證券投資基金中的中低風險品種，其長期平均的風險和預期收益低于積極成長型基金，高于國債、指數型基金和價值型基金。

　　基金管理人：富國基金管理有限公司

　　基金托管人：中國農業銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)、主要財務指標單位：人民幣元

　　提示：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如，開放式基金的申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)、基金凈值表現

　　1、富國動態平衡證券投資基金本期份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　注：過去三個月指2005年4月1日-2005年6月30日

　　2、自基金合同生效以來富國動態平衡證券投資基金份額凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　四、管理人報告

　　(一)、基金管理小組

　　林作平先生，基金經理，1972年出生，經濟學碩士，5年金融、證券從業經歷，曾就職于中國民生銀行上海分行、閩發證券上海管理總部、曾任富國基金管理有限公司研究策劃部研究員、基金管理部富國動態平衡基金經理助理、漢興證券投資基金經理助理。

　　(二)、遵規守信說明

　　本報告期，富國基金管理有限公司作為富國動態平衡證券投資基金的管理人嚴格按照《基金法》、《證券法》、《富國動態平衡證券投資基金基金合同》以及其它有關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，以盡可能減少和分散投資風險，力保基金資產的安全并謀求基金資產長期穩定的增長為目標，管理和運用基金資產，無損害基金持有人利益的行為，基金投資組合符合有關法規及基金合同的規定。

　　(三)、運作情況說明

　　2005年第二季度，兩市整體上呈現逐級下行的低迷走勢。在6月初管理層推出了給予券商再貸款支持的實質性利好，市場出現了大幅上漲的行情，隨后寶鋼和長江電力列入第二批試點名單對市場也產生了積極的影響，帶動整個大盤藍籌股以及前期調整比較充分的二線藍籌股群體出現一定幅度的上漲。但是，隨后由于代表性藍籌股的股改方案低于市場的預期，在短暫的活躍之后，兩市重新開始出現持續下跌的走勢。

　　從本季度兩市的表現來看，市場已經從一季度的兩極分化轉向二季度的全面下跌，市場的系統性風險凸現。一方面是經過宏觀調控之后，宏觀經濟基本面已經出現下滑的跡象，大多數行業的景氣度也呈現下降的態勢；另一方面，在股權分置試點的大背景下，市場的估值體系受到前所未有的挑戰，甚至出現混亂的局面，市場迷茫情緒空前強烈。在這樣的雙重壓力之下，市場出現持續的下跌走勢也在情理之中。

　　在本季度的運作中，我們始終保持相對穩定的股票持倉比例，同時針對組合進行積極的結構調整。在季度初期，我們繼續降低對于鋼鐵、有色等周期性行業的投資比例，以回避行業風險，同時我們進一步加強了組合中防御性行業的投資比例，重點增加了機場、高速公路公用事業等行業的配置比例。

　　在試點推出的同時，我們重點增持大盤藍籌股，力圖把握其中的階段性投資機會。我們認為，簡單地基于博取股改試點可能帶來的短期收益是不理性的，在這個過程中，只有那些基本面優良，當前估值已經合理的個股，才能夠在得到補償后長期受益，股改試點對于這類股票估值水平的提升是實質性的，也是可以把握的。從事后的效果來看，本季度，尤其是6月份對于大盤藍籌股的增持還是對基金的業績起到了一定的正面作用。

　　在本季度的運作中，我們還是存在著一些不足之處，最突出的方面是，在市場6月月初出現整體性大幅上漲行情的過程中，對于組合中一些基本面已經出現不良變化，計劃列入減持行列的個股在減持力度上不夠，沒有抓住市場短暫的機會將這類平時流動性差，交易沖擊成本高的品種及時剔除出組合，這就給下一階段的結構調整工作增加了難度。

　　展望后市，我們認為當前的證券市場正處于轉折的過渡時期，前文所述的宏觀經濟基本面以及股改對于市場的壓力依然不容小視，在下一階段市場格局依然呈現低迷的可能性較大。

　　在這樣的環境下，我們將提高個股精選的力度，進一步增加組合在弱市中的防御能力，積極尋找具備長期競爭優勢，業績增長具備持續性以及在股改后絕對估值水平已經相當安全的個股重點配置。同時，我們將加大組合調整的果斷性，對于一些基本面已經不支持的品種堅決剔除出組合，力爭在下一階段的運作中顯著改善組合的風險收益特征。我們將繼續秉承勤勉盡責的原則，爭取在控制風險的前提下為持有人獲得良好的投資收益。

　　五、投資組合報告(未經審計)

　　(一)基金資產組合情況

　　截至2005年6月30日，富國動態平衡投資基金資產凈值為988，479，273.18元，基金份額凈值為0.9413元，基金份額累計凈值為1.0213元。其資產組合情況如下：

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)股票投資的前十名股票明細

　　＊：因證券市場波動，6月30日贛粵高速(600269)的市值占基金資產凈值比例被動超過了本基金基金合同規定的5%的限制，此比例于7月1日恢復至合規水平。

　　(四)債券投資組合

　　＊：此處金融債為國家開發銀行發行債券，根據中國證監會2004年1月5日《關于將國家開發銀行等政策性銀行發行的債券作為國家債券的通知》(基金部通知［2004］01號)的規定，可計入國債投資比例，本基金國債投資比例符合基金合同“不低于基金資產凈值的30%”的規定。

　　(五)債券投資的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內本基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查或在本報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、報告期內本基金投資的前十名股票中沒有在基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2005年6月30日，本基金的其他資產項目包括：

　　4、截至2005年6月30日，本基金持有的處于轉股期的可轉債明細如下：

　　六、基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準設立富國動態平衡證券投資基金的文件

　　2、 富國動態平衡證券投資基金基金合同

　　3、 富國動態平衡證券投資基金托管協議

　　4、 中國證監會批準設立富國基金管理有限公司的文件

　　5、 富國動態平衡證券投資基金財務報表及報表附注

　　6、 報告期內在指定報刊上披露的各項公告

　　查閱地點：上海市黃浦區廣東路689號海通證券大廈13、14層

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人富國基金管理有限公司。

　　咨詢電話：(021)53594678

　　公司網址：http：//www.fullgoal.com.cn

　　富國基金管理有限公司

　　二00五年七月十九日

　　(來源：上海證券報)