德盛小盤精選證券投資基金2005年第2季度報告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人？？？中國工商銀行根據本基金合同規定，于2005年7月12日復核了

本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：德盛小盤

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月12日

　　報告期末基金份額總額：6，926，599，974.82份

　　投資目標：本基金是一只積極成長型股票基金，專注投資于中國A股市場上具有成長潛力的小盤股�；�金管理人將充分利用國內外成功的基金管理經驗，在嚴格的風險控制機制下，采用積極主動的投資策略，通過多角度、多層次的基本面研究，充分發掘小盤股所具有的潛在成長性帶來的投資機會，并通過波段操作的擇時策略追求較高的資本利得收益，從而實現投資者資產的長期增值。

　　投資策略：本基金的投資管理主要分為兩個層次：第一個層次是自下而上的證券選擇。總體上說，對于本基金的投資重點？？？小盤股而言，將采取自下而上的方式，綜合使用數量化的金融工程模型、科學嚴謹的財務分析和深入的上市公司調研與獨特的草根研究等多種手段精選個股，并在此基礎上構建股票投資組合。第二個層次是資產類別配置層面的風險管理，即對基金資產在股票、債券和現金三大資產類別間的配置進行實時監控，并根據當時的宏觀經濟形勢和證券市場行情調整資產配置比例，達到控制基金風險的目的。總之，本基金在投資管理的每一個層次都將定性研究和量化分析有機地結合起來，從而保證投資決策的科學性與風險收益結構的最優性。

　　業績比較基準：本基金的整體業績基準＝(天相小盤股指數×60%＋天相中盤股指數×40%)×60%＋上證國債指數×40

　　%風險收益特征：本基金是一只積極成長型的股票基金，由于其股票投資組合以小盤股為主，本基金的風險與預期收益都要高于平衡型基金，屬于證券投資基金中的中高風險品種。本基金力爭使基金的單位風險收益值從長期平均來看高于業績比較基準的單位風險收益值。

　　基金管理人名稱：國聯安基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　(一)各類財務指標

　　注：上述財務指標采用的計算公式，詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報規則-第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，例如，開放式基金的申購贖回費等，計入費用后實際收益要低于所列數字。

　　(二)與同期業績比較基準變動的比較

　　注：德盛小盤業績基準＝ (天相小盤x60%＋天相中盤x40%)x60%＋上證國債指數x40

　　% 四、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　張學軍先生，北京大學經濟學碩士，金融證券從業經歷8年。歷任原君安證券有限公司研究員、國泰君安證券股份有限公司資產管理部副經理。張學軍先生于2003年1月加入本公司。

　　(二)基金運作的合法合規性報告

　　本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《德盛小盤精選證券投資基金基金合同》及其他相關法律法規、法律文件的規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，在嚴格控制風險的前提下，為基金份額持有人謀求最大利益。在本報告期內未發現損害基金份額持有人利益的情形。

　　(三)基金投資策略和業績表現說明

　　05年第二季度證券市場經歷了較大幅度的下跌。本基金在二季度進行了較大規模的結構性調整。

　　影響二季度證券市場走勢的主要因素有：季報的公布；股權分置解決方案的預期和試點方案的推出。導致市場大幅下跌的因素主要來自于宏觀經濟的見頂回落和上市公司盈利預期的逐步惡化，再加上與國際估值標準接軌的壓力，導致市場跌跌不休。本季度內市場發生了二波反彈的主要動力來自于市場對于推出較好的解決股權方案的預期，但是市場的每一次期望都以失望告終，也加劇了市場的下跌。

　　本基金在二季度主要是進行了戰略性減倉和結構調整。本基金在4月上旬市場反彈期間進行了較大規模的減倉，同時大幅度地降低了基金的持股數量，通過這次大規模的減倉，使本基金在很大程度上規避了市場的系統性風險。本基金在行業配置上，向利潤增長可以穩定預期的行業集中，而回避那些處于盈利頂點的行業(這些行業的凈資產收益率、毛利率都處于歷史最高水平)。大幅減少在周期性行業、投資品行業的配置。在個股選擇方面采取更加嚴格的標準，用國際估值標準來進行股票篩選。

　　三季度市場存在著較大的壓力。壓力主要來自于宏觀經濟見頂的跡象越來越明顯，并且會在第二季度和第三季度的業績報告中反映出來。中國經濟目前正處于這一波經濟周期的頂峰，未來投資和出口的增速都將會出現下降。同時信貸擴張因資本約束和國有銀行股份制改造而受到較大限制，房地產行業正面臨著一輪中期調整的壓力，宏觀經濟正在面臨增速下降的趨勢。在整體宏觀經濟處于下降通道的背景下，上市公司的盈利狀況也將會遭遇增速下降的趨勢。在即將公布的中報和第三季度季報中我們將會看到很多上市公司的財務狀況和現金流狀況會發生惡化，相應地盈利水平也會下降，這將會對證券市場造成很大的壓力。與國際估值接軌始終是制約國內證券市場的外在影響因素。

　　目前正在進行的股權分置改革雖然有利于市場的長期健康發展，但是中短期內由于流通股和非流通股對對價方案的認識和要求不統一，會導致市場有較大的震蕩。

　　在第三季度本基金依然會采取防守策略，在保持較輕倉位的前提下，進行靈活的操作。努力尋找在宏觀經濟減速背景下還能保持穩定增長的行業和公司，按照“從下至上”的選股思路進行個股精選，抓住市場階段性投資機會，同時更多地關注市場結構性變化和制度變革所帶來的投資機會。

　　三季度的主要投資策略：

　　(1)行業配置策略：加強稀缺資源類行業、抗周期性行業、非貿易品行業(商業、服務業、酒店旅游、高速公路、地產等)的配置；減少在周期性行業、利潤增速下降行業的配置；

　　(2)個股選擇策略：集中于優勢行業的龍頭中小企業，用國際估值的標準進行選股。優先選擇已經與國際估值接軌的公司、對于成長性高于國際同行的公司，可以適當放寬估值標準。同時重點關注“輕”資產的公司(即“營運杠桿”低的公司)

　　在二季度，本基金的業績如下：

　　1、絕對收益：截止2005年6月30日，本基金單位凈值為0.888。

　　2、相對收益：二季度，本基金的累計凈值增長率為-1.33%，業績基準的累計收益率為-4.90%，超額收益率為3.57%。同期上證指數的收益率為-8.49%。

　　五、基金投資組合

　　(一)基金資產組合情況

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中，無報告期內發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、截至2005年6月30日，基金的其他資產包括：應收利息23，716，275.38元，交易保證金1，750，000.00元，其他應收款 946，807.11元。

　　4、本基金持有的處于轉股期債券明細：

　　注：另有26，167，255.10元的創業轉債(代碼：110874)從2005年7月1日起進入轉股期。

　　六、開放式基金份額變動

　　注：報告期內本基金尚未開放申購。

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1、中國證監會批準德盛小盤精選證券投資基金設立的文件

　　2、《德盛小盤精選證券投資基金基金契約》

　　3、《德盛小盤精選證券投資基金招募說明書》

　　4、《德盛小盤精選證券投資基金托管協議》

　　5、基金管理人業務資格批件、營業執照

　　6、基金托管人業務資格批件和營業執照

　　7、中國證監會要求的其他文件

　　(二)存放地點及查閱方式

　　1、查閱地址：上海市浦東新區世紀大道88號金茂大廈46樓。

　　2、網址：http：//www.gtja-allianz.com

　　國聯安基金管理有限公司

　　2005年7月19日

　　(來源：上海證券報)