久嘉證券投資基金季度報告2005年第1季度

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定,于2005年4月15日復核了本報告中的 財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告中的財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：基金久嘉(資訊 行情 論壇)

　　基金運作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：2002年7月5日

　　報告期末基金份額總額：20億份

　　投資目標：為投資者減少和分散投資風險,確保基金資產的安全并謀求長期穩定的收益。

　　投資策略：根據中國證券市場的特點,本基金將極其注重對市場整體趨勢的把握,重視對投資的市場時機選擇。本基金將注重評判與把握不同類別投資市場的整體風險與收益,在不同階段合理配置基金資產在股票、債券、現金的分配比例。

　　對股票的投資,本基金將采取復合的積極的操作策略。本基金將在對國家宏觀經濟政策、行業發展方向及動態、上市公司內在價值深入研究的基礎上,根據不同上市公司股票的流動性、市場權重及風險收益預期構建動態投資組合。我們將根據對市場發展的不同階段的判斷與把握、上市公司本身的發展態勢及二級市場股價走勢適時調整個股及股票組合在整個基金資產的份額以獲取收益及控制風險。

　　基金業績比較基準：選取上證A股指數(資訊 行情 論壇)為業績比較基準

　　基金風險收益特征：中性的風險偏好,力爭實現年度內基金單位資產凈值在市場下跌時跌幅不高于比較基準跌幅的60%,在市場上漲時增幅不低于比較基準的70%。

　　基金管理人：長城基金管理有限公司

　　基金托管人：中國農業銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　下述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用,計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要財務指標(2005年1月1日-2005年3月31日)

　　單位：人民幣元

　　(二)基金凈值表現

　　1、 基金久嘉本期凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較例表：

　　2、基金久嘉凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖：

　　四、管理人報告：

　　1、基金經理簡介

　　韓浩先生,基金經理,1967年生,1989年畢業于武漢大學化學系,獲理學學士學位；1992年畢業于北京大學經濟學院,獲經濟學碩士學位。曾就職于海南匯通國際信托投資公司證券部、長城證券有限責任公司資產管理部并任總經理,有12年的證券投資從業經歷。

　　2、合規性說明

　　本報告期內,本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為,嚴格按照《證券投資基金法》、《久嘉證券投資基金基金合同》和其他有關法律法規的規定,以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產。本基金管理人通過不斷完善法人治理結構和內部控制制度,加強內部管理,規范基金運作,在控制和防范風險的前提下,為基金持有人謀求基金資產的長期穩定增值。基金久嘉的投資運作遵守了有關法律法規的規定及基金合同的約定,無損害投資者利益的行為。

　　3、投資策略及業績回顧

　　2005年第一季度本基金比較基準上證A股指數自2004年12月31日1330.19點下跌至2005年3月31日1239.27點,跌幅為6.83%,期間本基金單位凈值從1.02元上升到1.0705元,升幅為4.95%。與2004年第四季度相比,本季度本基金減持了采掘業、傳媒業、火電等部分低于預期的股票,增持了交通運輸、房地產等有持續成長預期的股票。本報告期本基金凈值和比較基準相比有較大增長,我們認為最根本的原因是中國證券市場投資理念的深化發展所致。

　　比較去年一季度與今年一季度前二月的經濟數據,我們可以看出增長速度最大的是社會商品零售總額,可以發現財富效應逐漸顯現(財富效應在房地產市場的爆發式增長中的作用尤為突出)；同時對外貿易發生逆轉,由逆差轉為順差。以上兩大需求對應的是工業增加值增長、固定資產投資增長、M2增長等相應的增長,我們姑且不論總需求與總供給是否均衡,但我們可以確定的是二者的方向變化是一致的。長遠看,在經濟起飛階段,由于需求彈性和供給彈性不一致,本土資產的本幣價格上漲是必然的,除非人口總量負增長。在考慮物價總水平上漲速度時應減去這種物價的自然上漲成份,且物價的這種自然上漲和經濟發展進程一樣也是臺價式盤上過程。對價格因素變動方向的判斷正確與否將極大地影響我們投資策略選擇的正確程度。

　　現在對宏觀經濟政策走向影響最大的是如何判斷固定資產投資規模增長速度和房地產價格上漲速度及階段性高點。中國人均GDP剛到1000美金左右,而中國的居民儲蓄率超過30%,同時目前城鎮居民收入年增長速度大于12%,我們難以想象在目前這種貨幣資產的低基數、高儲蓄、高增長的狀況下,對應的資產價格在缺乏投資選擇的情況下會上漲到何種程度。我們認為中國政府不會為了確保社會穩定、控制房地產價格而采取全面的貨幣緊縮政策而去犧牲全社會的經濟發展速度,如果這樣做只會喪失歷史性的發展機遇。政府應充分疏導和利用投資的盈利驅動,制造虛擬經濟的賺錢效應迫使資金分流。我們應該相信政策制定者對形勢的判斷和制定政策的智慧。用小的當前利益的損失換取大的長遠利益將是一種理想的選擇。認清這一點,我們在判斷股票市場的價格水平趨勢時就已經非常明確了。

　　對重點行業的選擇,我們仍然堅持前期的觀點：繼續看好機場、港口、高速公路、食品飲料、電信設備制造等行業及部分有核心競爭力的制造業的企業。

　　五、投資組合報告

　　1、期末基金資產組合情況

　　2、期末按行業分類的股票投資組合

　　3、基金投資前十名股票明細

　　4、按券種分類的債券組合

　　5、基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本報告期內基金投資的前十名證券的發行主體未被監管部門立案調查,或在報告編制日前一年內受到過公開譴責、處罰。

　　(2)本基金投資的前十名股票中,未有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　(3)其他資產的構成：

　　(4)本基金本期未持有處于轉股期的可轉換債券

　　六、備查文件目錄及查閱方式

　　1、本基金設立等相關批準文件；

　　2、《久嘉證券投資基金基金合同》；

　　3、《久嘉證券投資基金托管協議》；

　　4、報告期內披露的公告原件；

　　5、長城基金管理有限公司章程、企業法人營業執照、基金管理公司法人許可證。

　　查閱地點：廣東省深圳市深南中路2066號華能大廈25層。

　　查閱方式：投資者對本報告書如有疑問,可咨詢本基金管理人長城基金管理有限公司。

　　咨詢電話：0755-83680399

　　網站：www.ccfund.com.cn

　　長城基金管理有限公司

　　二○○五年四月二十一日