同益證券投資基金2005年第1季度報(bào)告

　　一、重要提示

　　本基金管理人長盛基金管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”)的董事會(huì)及董事保證本報(bào)告所載資料不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏,并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性承擔(dān)個(gè)別及連帶責(zé)任。

　　本基金托管人中國工商銀行根據(jù)本基金合同規(guī)定,于2005年4月19日復(fù)核了本報(bào)告中的財(cái)務(wù)指標(biāo)、凈值表現(xiàn)和投資組合報(bào)告等內(nèi)容,保證復(fù)核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。

　　本公司承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn),但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績(jī)并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風(fēng)險(xiǎn),投資者在作出投資決策前應(yīng)仔細(xì)閱讀本基金的招募說明書。

　　基金季度報(bào)告中的財(cái)務(wù)資料無須審計(jì),因此本報(bào)告期的財(cái)務(wù)資料未經(jīng)審計(jì)。

　　本報(bào)告會(huì)計(jì)期間：2005年1月1日至2005年3月31日。

　　二、基金產(chǎn)品概況

　　基金簡(jiǎn)稱：基金同益(資訊 行情 論壇)

　　基金運(yùn)作方式：契約型封閉式

　　基金合同生效日：1999年4月8日

　　報(bào)告期末基金份額總額：20億份

　　投資目標(biāo)：本基金的投資目標(biāo)是為投資者減少和分散投資風(fēng)險(xiǎn),確保基金資產(chǎn)的安全并謀求基金長期穩(wěn)定的投資收益。

　　投資策略：始終如一地奉行“價(jià)值投資”的基本原則,并在不同的市場(chǎng)環(huán)境以及市場(chǎng)發(fā)展變化的不同階段,靈活運(yùn)用適合自身運(yùn)作特點(diǎn)的投資原則、投資理念和投資技巧,這是本基金經(jīng)理人投資管理的基本信條。

　　目前,通過對(duì)我國證券市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析,得出結(jié)論是主動(dòng)型投資有一定的適用性,通過學(xué)習(xí)、吸收、靈活運(yùn)用國內(nèi)外先進(jìn)的投資分析方法,深入分析國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)的基本情況,有可能會(huì)發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)從而獲得超額回報(bào)。當(dāng)然,隨著市場(chǎng)效率的不斷提高,在證券市場(chǎng)獲取超額投資回報(bào)的機(jī)會(huì)在減少,本基金經(jīng)理人將更多借鑒國外成熟市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)和投資技巧。

　　投資管理分若干層面,本基金經(jīng)理人力求在戰(zhàn)略資產(chǎn)和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)等若干層面優(yōu)化資源配置以實(shí)現(xiàn)單位風(fēng)險(xiǎn)下的收益最大化。在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置層,我們尋求現(xiàn)金、債券、股票資產(chǎn)的動(dòng)態(tài)收益、風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)配置；在戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置層,我們尋求成長型股票和價(jià)值型股票的動(dòng)態(tài)收益、風(fēng)險(xiǎn)最優(yōu)配置。

　　投資分析和投資管理密不可分,投資分析要考慮各種影響因素對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行綜合判斷,對(duì)分析假設(shè)和分析方法的合理性進(jìn)行科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C,必須做到博與精的有效統(tǒng)一,這也是職業(yè)基金經(jīng)理人追求的境界。

　　業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)：無

　　風(fēng)險(xiǎn)收益特征：無

　　基金管理人：長盛基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　三、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)和基金凈值表現(xiàn)

　　1、 主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　2005年1季度主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

　　所述基金業(yè)績(jī)指標(biāo)不包括基金份額持有人認(rèn)購或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用(例如,封閉式基金交易傭金),計(jì)入費(fèi)用后實(shí)際收益水平要低于所列數(shù)字。

　　2、基金凈值表現(xiàn)

　　(1) 基金份額凈值增長率

　　注：本基金無業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率

　　(2)自基金合同生效以來基金份額凈值的變動(dòng)情況

　　注：本基金無業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)

　　四、管理人報(bào)告

　　(一)基金經(jīng)理簡(jiǎn)介

　　許彤,男,1969年出生,獲理學(xué)碩士學(xué)位,現(xiàn)任本基金基金經(jīng)理。1997年1月至1998年3月就職于君安證券有限責(zé)任公司投資銀行部,任項(xiàng)目經(jīng)理。1998年4月至2004年2月就職于中信證券(資訊 行情 論壇)股份有限公司資產(chǎn)管理部,任投資業(yè)務(wù)主管。2004年3月加入長盛基金管理有限公司,先后擔(dān)任基金同益基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。

　　(二)基金運(yùn)作合規(guī)性聲明

　　本基金管理人在報(bào)告期內(nèi),嚴(yán)格按照《基金法》和《同益證券投資基金基金合同》及其他有關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)。投資活動(dòng)中力求勤勉盡責(zé),努力為提高基金收益工作。基金同益投資組合符合有關(guān)法規(guī)及基金契約的約定,無損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)一季度市場(chǎng)情況簡(jiǎn)述與基金操作回顧

　　2005年一季度,上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)創(chuàng)出5年多新低,最低達(dá)到1162.04點(diǎn),A股市場(chǎng)的PE、PB也創(chuàng)出了8年來的新低。在一個(gè)弱勢(shì)市場(chǎng)中,利空往往比利好具有更大的影響力。回顧一季度,新股詢價(jià)制度的實(shí)施、擴(kuò)容壓力、“A＋H”的估值接軌壓力、C股市場(chǎng)的討論等等,都是促使大盤屢創(chuàng)新低的緣故。在大盤創(chuàng)出新低后,盡管在保險(xiǎn)資金入市以及其他一些朦朧的消息曾刺激大盤一度反彈,但在市場(chǎng)政策預(yù)期減弱、對(duì)宏觀調(diào)控的畏懼以及投資者信心日趨減弱的情況下,反彈高度僅為 10%左右,到 3月 31日大盤再創(chuàng)新低 1162.04點(diǎn),市場(chǎng)依然保持延續(xù)了6年的弱勢(shì)格局。

　　一季度的市場(chǎng)呈現(xiàn)出了一個(gè)先揚(yáng)后抑的走勢(shì),而在這個(gè)過程中,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也在發(fā)生微妙的變化。由于市場(chǎng)始終缺少增量資金的涌入,以基金為代表的價(jià)值投資理念占據(jù)市場(chǎng)的絕對(duì)主導(dǎo)地位,存量資金對(duì)于少數(shù)價(jià)值股票的追捧,導(dǎo)致了少數(shù)價(jià)值股票逆大市上行,市場(chǎng)中績(jī)優(yōu)股的上漲和績(jī)差股的下跌形成鮮明的對(duì)比,“一九現(xiàn)象”盛行。

　　截止到2005年3月31日,本基金單位凈值為0.9717元,一季度凈值增長率為1.36%,同期上證指數(shù)下跌6.73%,本基金表現(xiàn)強(qiáng)于大盤。

　　在上季度末,我們對(duì)本季度市場(chǎng)的低位箱體走勢(shì)有較為充分的估計(jì),在操作策略方面,提出了努力捕捉持續(xù)上漲和超跌反彈兩種市場(chǎng)機(jī)會(huì)的基本判斷。市場(chǎng)的走勢(shì)也基本與此吻合。一方面,我們重點(diǎn)關(guān)注有較強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)增長潛力的消費(fèi)類、瓶頸類行業(yè),對(duì)于高速路、商業(yè)、港口、通訊設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)的龍頭股票加以吸納；另一方面,關(guān)注前期調(diào)整幅度過大的部分周期類股票的反彈機(jī)會(huì),利用二、三月份周期類股票快速反彈的時(shí)機(jī)大量減持了石化、有色、汽車、航空等周期類行業(yè)的股票。通過上述操作,基金組合的結(jié)構(gòu)進(jìn)一步得到優(yōu)化,組合中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重也大大降低,更加適應(yīng)于當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和機(jī)構(gòu)投資者的主導(dǎo)性投資理念。在倉位調(diào)整的同時(shí),同益基金繼續(xù)堅(jiān)持了均衡配置、分散投資的穩(wěn)健投資風(fēng)格,雖然在“一九現(xiàn)象”盛行的階段性市場(chǎng)行情中,均衡配置風(fēng)格不如高度集中投資策略的沖擊力強(qiáng),但我們?nèi)匀徽J(rèn)為對(duì)于穩(wěn)健、安全的追求依然是基金行業(yè)的第一目標(biāo),中長期看穩(wěn)健策略的優(yōu)點(diǎn)可能更加突出。

　　(四)下階段基金投資思路

　　近期我們密切關(guān)注與證券市場(chǎng)密切相關(guān)的兩類事件,其一為證券市場(chǎng)的相關(guān)政策環(huán)境可能出現(xiàn)變化；其二為全球范圍的基礎(chǔ)能源和資源價(jià)格的大幅上漲。我們認(rèn)為,下季度乃至相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi),上述兩類事件的變化將對(duì)證券市場(chǎng)宏觀層面的大勢(shì)運(yùn)行狀況以及微觀層面的熱點(diǎn)形成與切換產(chǎn)生重大影響。

　　中國股市連續(xù)幾年的弱市以及近期的屢創(chuàng)新低,使得大批市場(chǎng)投資者信心遭受重挫。即使在前期政策面暖風(fēng)頻吹的背景下,市場(chǎng)仍然難尋增量資金的蹤影。缺乏了資金與信心的市場(chǎng)一定程度上喪失了自我更新與良性循環(huán)的能力。我們認(rèn)為如果沒有外力的推動(dòng),股市這種積重難返的狀態(tài)恐難在短期改變。在中國股市的歷史上,政策因素始終是左右市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素,我們注意到股市的低效率所產(chǎn)生的負(fù)面影響已經(jīng)引起了管理層的重視,目前市場(chǎng)參與各方對(duì)于股權(quán)分置、上市公司規(guī)范化運(yùn)作、市場(chǎng)擴(kuò)容、國際化估值等市場(chǎng)根本性問題都有了較為深刻的認(rèn)識(shí),在政策引導(dǎo)下的股市制度性變遷的時(shí)機(jī)基本成熟。在此背景下,我們認(rèn)為證券市場(chǎng)的相關(guān)政策環(huán)境可能發(fā)生變化,我們將密切關(guān)注此類變化,以及相關(guān)措施對(duì)下階段市場(chǎng)走向的影響。

　　2004年下半年以來,以原油、煤炭、鐵礦石、有色金屬為代表的全球基礎(chǔ)能源與原材料價(jià)格一路飆升不止,供需利益取向的差異和談判地位的懸殊,以及偏弱的美圓匯率,使得我們更趨于相信今年原材料價(jià)格將持續(xù)高位振蕩。全球資源的有限性和經(jīng)濟(jì)增長無限性之間的矛盾再度成為國際社會(huì)爭(zhēng)論不休的話題。1990年代中期以后,隨著中國工業(yè)的發(fā)展逐漸重化工業(yè)化,能源的消耗增加,由于資源價(jià)格相對(duì)便宜,重化工業(yè)考慮的不是提高技術(shù)和管理能力,而是繼續(xù)采取傳統(tǒng)的高耗能發(fā)展模式,從而使國內(nèi)資源供給缺口加大,不得不大量從國外進(jìn)口。除部分上游行業(yè)企業(yè),以及少數(shù)有較強(qiáng)定價(jià)能力和成本轉(zhuǎn)嫁能力的企業(yè)之外,我國大量中間和下游行業(yè)不得已成為高價(jià)能源的接受者,處于比較被動(dòng)狀態(tài),相關(guān)企業(yè)的運(yùn)營將受到成本上揚(yáng)的困擾,盈利能力有所下降,業(yè)績(jī)不確定性增加,與此相對(duì)應(yīng),證券市場(chǎng)中相關(guān)企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)恐怕難以樂觀。從操作層面看,回避中、下游受到高價(jià)能源和原材料負(fù)面影響的企業(yè),是我們下階段投資策略的重要原則。此外,我們也警惕受宏觀調(diào)控影響較大的行業(yè)。

　　在大盤走勢(shì)不明朗的情況下,精選個(gè)股、控制風(fēng)險(xiǎn)便成為了下階段投資操作的主要工作,我們依舊看好抗周期能力較強(qiáng)、受宏觀調(diào)控影響小的食品飲料、商業(yè)零售、中藥、交通運(yùn)輸?shù)确烙�型行業(yè),對(duì)漲幅較大的個(gè)股我們會(huì)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,并適當(dāng)進(jìn)行波段操作,力爭(zhēng)在保持較高安全度的前提下,提高基金收益。

　　五、投資組合報(bào)告

　　1、 2005年3月31日基金資產(chǎn)組合情況

　　2、2005年3月31日按行業(yè)分類的股票投資組合

　　3、2005年3月31日按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前十名股票明細(xì)

　　4、 2005年3月31日按券種分類的債券投資組合

　　5、 2005年3月31日按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前五名債券明細(xì)

　　6、 投資組合報(bào)告附注

　　(1)2004年6月22日下午,中國證監(jiān)會(huì)內(nèi)蒙古監(jiān)管局組成核查小組進(jìn)入伊利股份(資訊 行情 論壇),對(duì)該公司進(jìn)行專項(xiàng)核查。12月22日,伊利股份公告：“2004年12月17日,內(nèi)蒙古自治區(qū)檢察院對(duì)公司個(gè)別高管人員的經(jīng)濟(jì)問題正式進(jìn)行立案調(diào)查。因涉嫌挪用公款,目前董事長鄭俊懷先生、副董事長楊桂琴女士、董事郭順喜先生、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人兼董事會(huì)秘書張顯著先生及證券代表李永平先生已被刑事拘留。”

　　本基金買入伊利股份的主要時(shí)間在中國證監(jiān)會(huì)內(nèi)蒙古監(jiān)管局組成核查小組進(jìn)入伊利股份之前。買入理由是該股為研究員調(diào)研后推薦的股票池中的備選股票且為市場(chǎng)公認(rèn)的藍(lán)籌股,該公司作為行業(yè)龍頭,優(yōu)勢(shì)明顯,參照國際同類公司的估值水平,也具備相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值。伊利高管的被捕,凸現(xiàn)了該公司法人治理結(jié)構(gòu)存在不完善之處,對(duì)公司聲譽(yù)造成了較大負(fù)面影響。事件發(fā)生前后,我們多次對(duì)該公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,認(rèn)為該公司仍然是國內(nèi)乳品行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力的公司之一。此次事件可能成為公司治理結(jié)構(gòu)等多方面改善的契機(jī),近期公司的一系列行為也顯示出這種積極跡象,我們會(huì)密切關(guān)注公司后續(xù)經(jīng)營及管理方面的變化。

　　(2)基金投資的前十名股票,均為投資于基金合同規(guī)定備選股票庫之內(nèi)的股票。

　　(3)其他資產(chǎn)構(gòu)成

　　2005年3月31日其他資產(chǎn)構(gòu)成

　　(4)2005年3月31日持有的處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)換債券明細(xì)

　　六、備查文件目錄

　　1、關(guān)于中國證券監(jiān)督委員會(huì)同意設(shè)立同益證券投資基金的批復(fù)

　　2、同益證券投資基金合同

　　3、同益證券投資基金托管協(xié)議

　　4、報(bào)告期內(nèi)披露的各項(xiàng)公告原件

　　5、長盛基金管理有限公司營業(yè)執(zhí)照和公司章程

　　6、以上相關(guān)備查文件,置備于基金管理人的辦公場(chǎng)所,在辦公時(shí)間內(nèi)可查閱。本季度報(bào)告分別置備于基金管理人和基金托管人的辦公場(chǎng)所,以及基金上市交易的證券交易所,供公眾查閱、復(fù)制。并將季度報(bào)告至少登載在一種由中國證監(jiān)會(huì)指定的全國性報(bào)刊及本基金管理人的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站上。

　　長盛基金管理有限公司

　　二零零五年四月二十一日