德盛小盤精選證券投資基金2005年第1季度報告

　　一、 重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人？？？中國工商銀行根據本基金合同規定,于2005年4月12日復核了 本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在做出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、 基金產品概況

　　基金簡稱：德盛小盤

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年4月12日

　　報告期末基金份額總額：7,397,243,698.77份

　　投資目標：本基金是一只積極成長型股票基金,專注投資于中國A股市場上具有成長潛力的小盤股。基金管理人將充分利用國內外成功的基金管理經驗,在嚴格的風險控制機制下,采用積極主動的投資策略,通過多角度、多層次的基本面研究,充分發掘小盤股所具有的潛在成長性帶來的投資機會,并通過波段操作的擇時策略追求較高的資本利得收益,從而實現投資者資產的長期增值。

　　投資策略：本基金的投資管理主要分為兩個層次：第一個層次是自下而上的證券選擇。總體上說,對于本基金的投資重點？？？小盤股而言,將采取自下而上的方式,綜合使用數量化的金融工程模型、科學嚴謹的財務分析和深入的上市公司調研與獨特的草根研究等多種手段精選個股,并在此基礎上構建股票投資組合。第二個層次是資產類別配置層面的風險管理,即對基金資產在股票、債券和現金三大資產類別間的配置進行實時監控,并根據當時的宏觀經濟形勢和證券市場行情調整資產配置比例,達到控制基金風險的目的。總之,本基金在投資管理的每一個層次都將定性研究和量化分析有機地結合起來,從而保證投資決策的科學性與風險收益結構的最優性。

　　業績比較基準：本基金的整體業績基準＝(天相小盤股指數×60%＋天相中盤股指數×40%)×60%＋上證國債指數(資訊 行情 論壇)×40%

　　風險收益特征：本基金是一只積極成長型的股票基金,由于其股票投資組合以小盤股為主,本基金的風險與預期收益都要高于平衡型基金,屬于證券投資基金中的中高風險品種。本基金力爭使基金的單位風險收益值從長期平均來看高于業績比較基準的單位風險收益值。

　　基金管理人名稱：國聯安基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行

　　三、 主要財務指標和基金凈值表現(未經審計)

　　(一)各類財務指標

　　上述財務指標采用的計算公式,詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報規則-第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用,例如,開放式基金的申購贖回費等,計入費用后實際收益要低于所列數字。

　　(二)與同期業績比較基準變動的比較

　　注：德盛小盤業績基準＝ (天相小盤x60%＋天相中盤x40%)x60%＋上證國債指數x40%

　　四、 管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　張學軍先生,北京大學經濟學碩士,金融證券從業經歷8年。歷任原君安證券有限公司研究員、國泰君安證券股份有限公司資產管理部副經理。張學軍先生于2003年1月加入本公司。

　　(二)基金運作的合法合規性報告

　　本報告期內,本基金管理人嚴格遵守《中華人民共和國證券投資基金法》、《德盛小盤精選證券投資基金基金合同》及其他相關法律法規、法律文件的規定,本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,在嚴格控制風險的前提下,為基金份額持有人謀求最大利益。在本報告期內未發現本基金損害基金份額持有人利益的情形。

　　(三)基金投資策略和業績表現說明

　　本季度市場發生了較大的波動,市場的結構性分化的特征表現得越來越明顯。本基金在一季度的投資策略是進行了大規模的結構調整。

　　針對本基金在2004年中投資組合持股結構較為分散的狀況,本基金在一季度采取了收縮戰線、相對集中的策略。在2月份市場反彈期間,我們進行了大規模的結構調整。一方面減少了持股數量,使持股數量從2004年底的近170只減少到一季度末的100只左右；另一方面對持股結構進行了調整。主要是向上游擁有自然資源、處于國民經濟發展的瓶頸行業、擁有壟斷優勢的能源、公用基礎設施行業以及下游非貿易品行業的優勢龍頭中小企業集中,而大量減持處于中游的制造業行業的公司。同時,在市場反彈期間也降低了股票倉位,及時規避了3月份市場大跌的風險。但是由于2月份的反彈主要是由超跌的大盤績優股帶動的,而本基金在該類資產上的配置比例很低,導致凈值增幅有限。由于中小盤股在一季度的跌幅繼續高于大市值股票(天相小市值股票指數比大市值股票指數多下跌了2.87%),導致本基金的凈值表現不理想。一季度本基金的股票組合跑贏了業績基準,但債券組合卻跑輸了業績基準。

　　一季度在行業配置方面主要是減少了煤炭、電力、鋼鐵、紡織服裝、房地產行業的配置,加大了在化工、交通運輸、醫藥、軟件及服務、商業、食品行業的配置比例。行業調整的效果取得了較好的效果。

　　本季度本基金在行業上的配置是較成功的,基金前五大行業中,除了交通運輸行業外,其余幾大行業的收益率均超過業績基準。在行業選擇上,本基金在化工、綜合、計算機硬件行業的投資較成功的,但本基金在紡織服裝和煤炭行業上的投資卻不成功。一季度市場出現反彈的最大動力來自市場對股權分置問題解決的利好政策的預期。但是,隨著“兩會”的結束,市場預期的利好政策遲遲不能出臺,加上二季度要恢復大盤股的發行,市場熱情迅速冷卻,市場重新進入調整通道。我們認為,股權分置和國有股減持問題的解決是一項復雜的系統工程,是多方利益博弈的結果,對于市場此前預期的利好政策,我們不能預期太高。我們將堅持價值投資的原則,從行業和公司的內在價值和成長性著手進行投資管理工作。

　　二季度的證券市場繼續存在著結構性調整的壓力。雖然目前A股市場的總體估值水平已經進入到相對合理區域,但是依然存在著結構性高估的現象。市場的壓力更多地來自于股價結構性調整。除此之外,二季度市場的壓力還來自于超級大盤股發行所帶來的擴容壓力,以及政府加大對房地產行業的緊縮力度所帶來的對相關行業的負面引致影響。另外,政府有可能進一步加強宏觀調控力度,對市場也會帶來沖擊。并且一季度的季報也會反映出宏觀調控對很多行業和公司的負面影響,這也會對市場造成壓力。二季度的市場機會更多地來自于超跌反彈的機會。

　　本基金在二季度的投資策略將繼續堅持防守型策略。在資產配置方面將會低于行業平均水平。同時在行業和公司配置中主要集中于非周期型行業中的非貿易品行業、資源壟斷性行業、具有瓶頸特征的公用事業行業以及消費性行業中的成長型公司。更多地關注市場結構性變化和制度變革所帶來的投資機會。

　　經過我們的長期研究,我們認為,有一批中小型企業的投資價值正在逐步顯現出來。這些公司都是處于細分行業的龍頭,未來成長性良好,估值水平已經與國際水準接軌,它們的投資價值正在逐步得到市場的認同。

　　在第一季度內,本基金的業績如下：

　　1、 絕對收益：截止2005年3月31日,本基金累計單位凈值為0.900。

　　2、 相對收益：在第一季度內,本基金的累計凈值增長率為-3.74%,業績基準的累計收益率為-3.59%,超額收益率為-0.15%。同期上證指數(資訊 行情 論壇)的收益率為-6.73%。

　　五、基金投資組合

　　(一)基金資產組合情況

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　(五)按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、 本基金本期投資的前十名證券中,無報告期內發行主體被監管部門立案調查的,或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　2、 本基金投資的前十名股票中,沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、 截至2005年3月31日,基金的其他資產包括：應收證券清算款 145,318.59,應收利息39,601,499.87元,交易保證金1,500,000.00元,其他應收款 73,480,000.00。

　　4、 本基金持有的處于轉股期債券明細：

　　六、開放式基金份額變動

　　(注：報告期內本基金尚未開放申購。)

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1、 中國證監會批準德盛小盤精選證券投資基金設立的文件

　　2、 《德盛小盤精選證券投資基金基金契約》

　　3、 《德盛小盤精選證券投資基金招募說明書》

　　4、 《德盛小盤精選證券投資基金托管協議》

　　5、 法律意見書

　　6、 基金管理人業務資格批件、營業執照、公司章程

　　7、 基金托管人業務資格批件和營業執照

　　8、 中國證監會要求的其他文件

　　(二)存放地點及查閱方式

　　1、 查閱地址：上海市浦東新區世紀大道88號金茂大廈46樓。

　　2、 網址：http：//www.gtja-allianz.com

　　國聯安基金管理有限公司

　　2005年4月21日