景順長城內需增長開放式基金2005年第1季度報告

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人中國農業銀行根據本基金合同規定，于2005年4月18日復核了本報告中的 財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本季度報告的財務資料未經審計。

　　一、 基金產品概況

　　基金簡稱：景順長城內需增長證券投資基金(以下簡稱“本基金”，基金代碼：260104)

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年6月25日

　　報告期末基金份額總額：1，289，296，760.31。

　　投資目標：本基金通過優先投資于內需拉動型行業，分享中國經濟和行業的快速增長帶來的最大收益，實現基金資產的長期、可持續的穩定增值。

　　投資策略：

　　(1)股票投資策略

　　本基金在構建和管理投資組合的過程中，主要采取“自上而下”為主的投資方法，著重在內需拉動型行業內部選擇基本面良好的優勢企業或估值偏低的股票。基于對宏觀經濟運行狀況及政策分析、金融貨幣運行狀況及政策分析、產業運行景氣狀況及政策分析，對行業偏好進行修正，進而結合證券市場狀況和政策分析，做出資產配置及組合構建的決定。

　　股票投資部分以“內需拉動型”行業的優勢企業為主，以成長、價值及穩定收入為基礎，在合適的價位買入具有高成長性的成長型股票、價值被市場低估的價值型股票、以及能提供穩定收入的收益型股票。

　　(2)債券投資策略

　　本基金債券投資部分著重本金安全性和流動性。綜合分析宏觀經濟形勢，并對貨幣政策與財政政策以及社會政治狀況等進行研究，著重利率的變化趨勢預測，建立對收益率曲線變動的預測模型。通過該模型進行估值分析，確定價格中樞的變動趨勢；同時，計算債券投資組合久期、到期收益率和期限等指標，進行“自下而上”的選券和債券品種配置。

　　本基金將持續地進行定期與不定期的投資組合回顧與風險監控，適時地做出相應的調整。

　　業績比較基準：

　　本基金股票投資部分的業績比較基準是滬深綜合指數(資訊 行情 論壇)總市值加權指數(上證綜合指數和深證綜合指數按照總市值權重加權形成的指數)，本基金債券部分的業績比較基準為中國債券總指數。

　　本基金整體業績比較基準＝滬深綜合指數總市值加權指數×80%＋中國債券總指數×20%

　　風險收益特征：

　　本基金在風險較高的股票型基金中屬于中低風險基金，依據本基金投資組合管理方法的特征對投資組合風險進行控制，力爭使本基金的平均單位風險收益值高于業績比較基準的平均單位風險收益值。

　　基金管理人：景順長城基金管理有限公司

　　注冊及辦公地址：深圳市深南中路1093號中信城市廣場中信大廈16層

　　客戶服務熱線： 0755-82370688

　　網址： www.invescogreatwall.com

　　基金托管人：中國農業銀行

　　注冊及辦公地址：北京市復興路甲23號

　　電話：(010)68424199

　　網址：http：//www.abchina.com

　　二、 主要財務指標和基金凈值表現

　　重要提示：下述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(一)主要會計數據和財務指標(2005年1月1日？3月31日)

　　(二)基金的凈值表現

　　1、本報告期基金凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較

　　備注：(1)按照本基金的基金合同規定，本基金的投資建倉期為自2004年6月25日合同生效日起3個月。建倉期滿至今，本基金的投資組合達到本基金合同第十八條之(五)規定的比例限制及本基金投資組合的比例范圍。

　　(2)本基金的基金合同于2004年6月25日生效，截止2005年3月31日，基金的運作時間不滿一年。

　　三、管理人報告

　　(一)基金管理人的基金經理情況介紹

　　本公司采用團隊投資方式，即通過整個投資部門全體人員的共同努力，爭取良好投資業績。本基金聘任基金經理如下：

　　孫延群先生，復旦大學工商管理碩士，中國注冊會計師，曾擔任中興信托上海證券管理總部研發中心高級研究員和平安證券綜合研究所IT行業組組長，具有7年以上的證券行業研究和投資經驗，主要從事電子通訊等高科技行業和上市公司的研究工作，在公司基本面分析、財務分析、公司估值等方面較為擅長，2003年加入我公司，具有基金從業資格。

　　(二)基金運作遵規守信情況

　　報告期內，本基金的投資決策、投資交易程序、投資權限等各方面均符合規定的要求；交易行為合法合規，未出現異常交易、操縱市場的現象；未發生內幕交易的情況；相關的信息披露真實、完整、準確、及時；基金各種賬戶類、申購贖回及其他交易類業務、注冊登記業務均按規定的程序、規則進行，未出現重大違法違規或違反基金合同的行為。

　　(三)投資策略和業績表現的說明

　　2005年第一季度股票市場經歷了從極度悲觀到充滿期待再到極端無奈的過程。年初由于恢復新股上市及新股詢價制度的出臺，上證指數(資訊 行情 論壇)跌穿了1200點的重大心理關口；春節前受國有股權分置問題將有實質性進展的市場傳聞影響，大盤出現戲劇性反彈；兩會后由于解決股權分置問題的政策框架并沒有如預期公布，3月下旬市場加速下跌，并創出自1999年以來的歷史新低。這一過程中，股價的結構調整進一步加劇，強者恒強，弱者恒弱，部分績優高價股持續創新高、機構資金明顯向這一板塊集中。

　　2月份CPI指數達到3.9，加上對服務收費的調價預期，使市場重新擔憂通貨膨脹壓力；1-2月固定資產投資在去年高基數的基礎上同比增長24.5%，尤其是房地產投資同比增長29%，反彈的跡象明顯，使市場預期政府會出臺進一步收緊措施。我們認為現階段宏觀調控雖尚未結束，但包括CPI在內的各項經濟指標均在可控范圍內，而且固定資產投資增速最快的主要是能源等瓶頸行業，我們判斷，下一階段除房地產的行業政策可能進一步收緊之外，其它經濟領域將繼續保持平穩增長，優質上市公司的業績成長仍然可以預期。

　　股權分置問題的解決進程是影響市場短期波動的主要因素，我們認為股權分置問題的解決并非一蹴而就，現階段市場超額收益的來源主要集中于對優質個股的配置，后市我們將繼續把握市場結構性調整帶來的投資機會，密切跟蹤此類個股的成長動能。此外，鑒于指數仍然處于過去幾年的新低，與宏觀經濟的快速成長相背離，我們認為大盤下跌空間有限。

　　本基金在一季度保持了80%左右較高的股票倉位，分享了大盤結構性調整中績優個股的快速上漲，同時進行結構調整，減持了部分漲幅過大的鋼鐵股，以及有流動性風險、估值水平偏高的零售類個股，增倉了部分高速公路個股，在一季度業績表現超越基準10.33個百分點。

　　由于市場對宏觀經濟走勢和上市公司盈利增長的不確定感加大，市場近期普遍追捧盈利前景較確定的消費品、基礎設施類個股，導致部分個股估值越來越高。我們下一步將會對組合內個股的盈利前景進行回顧，以確定其合理的估值水平，另一方面將關注由于被市場拋售而被低估的股票，從而發掘新的投資機會。

　　四、投資組合報告

　　(一)報告期末基金資產組合情況

　　(二)報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)報告期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)報告期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內未出現基金投資的前十名證券的發行主體被監管部門立案調查或者在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的情況。

　　2、基金投資的前十名股票中，沒有投資超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、其他資產7，277，330.14元，由應收利息6，658，581.71元、應收申購款618，748.43元構成。

　　4、報告期內持有的處于轉股期的可轉換債券明細。

　　五、 開放式基金份額變動

　　本報告期內基金份額的變動情況如下：

　　六、 備查文件目錄

　　1.中國證監會批準景順長城內需增長證券投資基金設立的文件。

　　2.《景順長城內需增長開放式證券投資基金發行公告》、《景順長城內需增長開放式證券投資基金成立公告》、《景順長城內需增長開放式證券投資基金基金合同》、《景順長城內需增長開放式證券投資基金招募說明書》及其更新、《景順長城內需增長證券投資基金開放日常申購業務公告》、《景順長城內需增長證券投資基金開放日常贖回業務并調整贖回費歸入基金資產比例的公告》、《關于景順長城旗下開放式基金辦理日常交易業務時間的提示性公告》、《關于景順長城內需增長證券投資基金提高投資于股票比例的公告》、《關于景順長城基金管理有限公司暫停辦理漢唐證券提交申購業務的公告》、《景順長城內需增長開放式證券投資基金2004年年度報告》。

　　3.《景順長城內需增長證券投資基金托管協議》。

　　4.景順長城基金管理有限公司批準成立批件、營業執照、公司章程。

　　5.景順長城內需增長開放式證券投資基金2004年度審計報告正本、財務報表及報表附注。

　　6.其他在中國證監會指定報紙上公開披露的基金份額凈值、定期報告、分紅公告及臨時公告。

　　以上備查文件存放在本基金管理人的辦公場所，投資者可在辦公時間免費查閱。

　　景順長城基金管理有限公司

　　2005年4月20日