東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金

　　一、重要提示

　　東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金(以下簡稱“本基金”)基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人中國工商銀行根據本基金合同規定，于2005年4月19日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本報告財務資料未經審計。

　　二、基金產品概況：

　　基金簡稱：東吳嘉禾

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2005年2月1日

　　報告期末基金份額總額：1，032，250，812.06

　　投資目標：分享中國經濟成長，以中低風險水平獲得中長期較高收益。

　　投資策略：在資產配置上，本基金根據各類別資產風險收益水平及本基金風險收益目標，確定大類資產配置比例。在平衡風險收益基礎上，把握優勢成長，追求中長期較高收益。在股票選擇上，本基金根據個股在行業、企業、價格三方面比較優勢的分析，精選出具有行業、企業、價格三重比較優勢及具有企業、價格兩重比較優勢的個股作為投資對象。在股票具體操作策略上，將根據經濟增長周期、行業生命周期及企業生命周期規律在中長時間段上進行周期持有，同時根據指數及個股運行的時空和量價效應進行中短時間段上的波段操作。

　　業績比較基準：65%×（60%×上證180(資訊 行情 論壇)指數＋40%×深證100(資訊 行情 論壇)指數)＋35%×中信全債指數。

　　風險收益特征：本基金定位于中低風險水平，力求通過選股方法、投資策略等，謀求中長期較高收益。

　　基金管理人：東吳基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　三、主要財務指標和凈值表現

　　(一)　主要財務指標

　　2005年1季度主要財務指標　單位：人民幣元

　　1　基金本期凈收益　　　　　　　　　　　　　　　　　-5076061.62

　　2基金份額本期凈收益　　　　　　　　　　　　　　　　　　-0.0049

　　3　期末基金資產凈值　　　　　　　　　　　　　　993531864.33

　　4　期末基金份額凈值　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　0.9625

　　(二)　凈值表現

　　1、東吳嘉禾優勢精選基金歷史時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較

　　注：比較基準＝65%×（60%×上證180＋40%×深圳100)＋35%×中信全債指數。

　　2、東吳嘉禾優勢精選基金累計凈值增長率歷史走勢圖：

　　自基金合同生效以來基金份額凈值的變動情況，并與同期業績比較基準的變動進行比較：

　　注：東吳嘉禾基金于2005年2月1日正式批準成立，因出文時間關系，實際從2005年2月2日起投入運作，如果以2005年2月2日作為起始點計算，則東吳嘉禾基金凈值增長率與業績比較基準收益率之差僅為-0.88%。

　　四、管理人報告

　　(一)　基金經理介紹

　　向朝勇先生，現年34歲，管理學博士，8年證券從業經歷，曾任平安證券投資管理部總經理助理，東吳證券有限責任公司投資總部副總經理。2004年加入東吳基金管理有限公司，現任投資管理部總經理、東吳嘉禾優勢精選基金經理。

　　(二)　本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵循了《中華人民共和國證券投資基金法》及其各項實施細則、《東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，并本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金投資管理符合有關法規和基金合同的規定，沒有損害基金持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　1、2005第一季度回顧與總結

　　我們始終著眼于從宏觀視野來把握中國證券市場。股市在宏觀經濟環境中運行，加強和改善宏觀調控的基調表明經濟軟著陸需進一步確認。1-2月份的CPI、工業品出廠價格指數和企業商品價格指數顯示價格水平已從高點有所回落；信貸指標處于政策調控目標區間且有一定的寬松余地；但固定資產投資同比增長25.4%，增長依然偏快；央行利率政策從需求角度對房地產行業形成調控。與此同時，國際原油期貨價格、鐵礦石和大宗商品價格CRB不斷推高，國內煤、電、油價格上漲壓力逐漸加大，輸入通貨膨脹壓力增加。

　　宏觀調控、股權分置和新股擴容因素等都不支持股市發動行情，但支持股市的政策措施也是前所未有的。這決定了2005年第一季度的股指波動較大，盡管基于“兩會”利好的預期股指出現大幅反彈，但股市弱市格局并未改變。與此形成鮮明對比的是，第一季度債券市場呈現單邊上揚的行情。

　　東吳嘉禾基金投資操作的啟動日恰逢“2.2”行情，股指出現強勁反彈，這為我們的投資管理提出了更高要求。我們確定了先建立基本倉位、再分段參與反彈的策略。根據基金合同完成了大類資產的配置，建立了以“三重比較優勢”模型選出的股票和股性、債性兼具的可轉債的投資組合。在市場波動當中，資產配置的有效性逐漸體現出來。在市場下跌過程中，我們根據行情變化適度調整倉位結構，減持交易型品種獲利，同時增持具備優勢的個股從而提高了持股集中度。在指數快速下跌過程中，本基金表現出了較明顯抗跌性。

　　2、2005第二季度市場展望與投資策略

　　我們判斷，當前通脹壓力并未減輕，宏觀調控將貫徹“保”瓶頸行業而“壓”局部過熱行業的思路。宏觀調控因素使得股市的基本面具有不確定性。房地產價格很可能成為新一輪宏觀調控的重點目標。人民幣同時面臨升息和升值的壓力，但具體到方案和時機上，不確定性很大，從而增加了把握政策變化的難度。

　　2005年第二季度，股票市場的擴容壓力會增大，估值壓力將隨新股詢價的進行趨于緩解。股權分置問題在短期內仍具有很大的不確定性。因此，我們判斷在指數上不會出現大的投資機會，但在股價的結構分化當中，優勢行業、優質個股仍將形成投資機會。

　　我們將嚴格按照基金合同進行操作，運用“三重比較優勢”選擇模型進行個股選擇，優中選優，堅持“周期持有、波段操作”的投資策略。根據基金產品股票池維護的最新成果，我們看好的優勢行業有交通運輸(如港口、機場)、資源類(如煤炭)和消費升級類行業(如旅游)等。

　　我們正在迎來股市的轉折點，只有參與才能把握市場機會；只有把握了市場機會，才能真正為基金持有人實現利益。

　　五、投資組合報告

　　(一)期末基金資產組合情況

　　(二)期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、本基金期末持有處于轉股期的可轉換債券明細

　　4、期末其他資產構成

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金設立的文件；

　　2、《東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金基金合同》；

　　3、《東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金托管協議》；

　　4、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程；

　　5、報告期內東吳嘉禾優勢精選混合型開放式證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿。

　　存放地點：　基金管理人處、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在基金管理人營業時間內免費查閱。

　　網站：http：／／www.scfund.com.cn

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人東吳基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話　(021)50509666

　　本基金管理人：東吳基金管理有限公司

　　二零零五年四月十三日