中銀國際中國精選混合型基金2005年第1季度報告

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　　基金管理人：中銀國際基金管理有限公司

　　基金托管人：中國工商銀行

　　簽發日期：2005年4月19日

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏,并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　本基金的托管人？？？中國工商銀行根據本基金合同規定,于2005年4月18日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容,保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險,投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　二、基金產品概況

　　基金簡稱：中銀中國

　　基金代碼：163801

　　基金運作方式：上市開放式

　　基金合同生效日：2005年1月4日

　　報告期末基金份額總額：988,010,774.36份

　　投資目標：研究全球經濟和行業發展趨勢,緊隨中國經濟獨特的發展節奏,挖掘中國主題,致力于通過專業投資獲得長期資本增值。

　　投資策略：本基金采取自上而下與自下而上相結合的主動投資管理策略,將定性與定量分析貫穿于主題精選、公司價值評估、投資組合構建以及組合風險管理的全過程之中。本基金的投資管理主要分為三個層次：第一個層次是自上而下的資產類別的配置,第二個層次是精選主題,第三個層次是自下而上的個股選擇。

　　業績比較基準：中信標普300指數×70% ＋ 中信國債指數(資訊 行情 論壇)×20% ＋ 1年期銀行存款利率×10%

　　風險收益特征：中等偏上風險品種

　　基金管理人名稱：中銀國際基金管理有限公司

　　基金托管人名稱：中國工商銀行

　　三、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　(二)與同期業績比較基準變動的比較

　　1、本報告期基金份額凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較

　　2、圖示自基金合同生效以來基金份額凈值表現

　　中銀中國基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率歷史走勢對比圖(2005.1.4-2005.3.31)

　　四、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　蘇淑敏(Tina SO)女士,投資總監兼中銀中國基金基金經理,中國香港籍,香港證券專業學會會員。加拿大英屬哥倫比亞大學經濟學碩士。1992年,在約翰霍普金斯大學-南京大學的中美中心進行有關中國經濟改革及政治理論的研究工作。擁有18年投資管理經驗；加盟中銀國際基金管理公司前任香港證券及期貨事務監察委員會投資產品科總監；曾任英國施羅德寶源投資管理(香港)有限公司執行董事及投資管理部主管、全國人大財政經濟委員會《中華人民共和國證券投資基金法》顧問等職。

　　(二)基金運作合法合規性報告

　　報告期內本基金運作遵規守信,不存在違法違規或未履行基金合同承諾的情況。

　　(三)基金投資策略和業績表現說明

　　截至2005年3月31日為止,中銀中國基金資產凈值為9.62億人民幣,基金份額凈值為0.9739元,較今年1月4日成立以來下跌2.61%。同時期的基金基準表現為-1.89%,中信標普指數表現為 -4.09 %,上證及深證指數的表現分別為-4.95 %和-4.47 %。

　　深滬A股市場經過今年二月較大幅的反彈后,由于對通脹率回升的憂慮、國內利率再次上調的壓力、盈利可能放緩及多項打擊房地產市場過熱的措施的出臺,3月份市況顯著回落。此外,對 “股權分置”問題帶來的不確定性,亦相對削弱投資者對大市的信心。

　　在債券方面,由于受到1月份較預期低的通脹報告和央行下調超額存款儲備金率消息的刺激,債券指數在第一季上升約4.8%,表現比股票市場好。

　　展望未來三至六個月,我們認為國內“A”股市場仍然在反復尋底的過程中,除了市場普遍薄弱的投資欲望及信心外,相對趨緊的貨幣及利率政策仍然對股票市場帶來壓抑的作用。此外,由于今明兩年中國市場處于深入改革(如正在解決“股權分置”問題的方案)及擴容階段,會對市場在供求帶來一定的壓力。投資者應注意在過往五年中,上證綜指及深證綜指(資訊 行情 論壇)平均波動為528點及172點,年均波動幅度約23.8% 及23.7%,估計今年的波幅仍然相近。

　　在宏觀方面,我們認為中國今年GDP增長率可保持在年均8%至8.5%左右。至于通脹,盡管在國內各種公共費用趨升及國際原油價格高企的影響下,今年通脹升幅應可保持在去年平均(即約4%)水平或以下。較為平穩的國內食品價格以及在美國緊縮貨幣政策下逐步可望回調的國際商品價格,將會是利好的因素。由于現時各發展國家核心通脹率仍偏低,國內個別行業中通縮的壓力仍未消除。因此,預計今年人民銀行大幅上調利率的可能性仍低。

　　在微觀方面,由于經濟將逐步放緩,企業盈利增長將會減弱。在這一投資周期內,我們仍傾向于較防御性的行業,如公用事業、公路運輸及水務服務等。我們預計,隨著通脹壓力在下半年減輕,國內貨幣及利率政策屆時會變得較為寬松,可進一步考慮對利率敏感的周期性行業和其他消費品及服務業。

　　對于今年的投資風險,我們認為概括有以下三方面：第一,由于美國持續加息及國際原油價格上升而引起的經濟壓縮效應,可能會促使中國外貿特別是出口的放緩,進一步打擊中國的增長步伐；第二,由于央行擔心固定資產投資反彈,亦可能延長緊縮的貨幣政策,間接影響股票市場表現；第三,是市場體制改革,特別是資本市場政策帶來的不確定性,會增加市場的波動性。

　　最后,我們認為,為減小過量熱錢流入的壓力、適度節約國際原油進口的支出和減輕通脹壓力,中央政府今年仍可能考慮調整人民幣匯率政策,由緊隨美元政策改向一籃子國際貨幣掛鉤,并同時放寬浮動幅度。因此,從投資策略上,我們亦會同時考慮因人民幣上升而得益的板塊及相關企業。

　　總體而言,在未來三個月,我們仍傾向于防御性企業為主,其次則考慮周期性方面的消費品或服務業。在經過一年多的調整,市場已漸出現更合理的投資價值,全局性機會應在下半年出現。在債券方面,盡管在一輪上升后有中期的調整,但長期仍樂觀。

　　五、基金投資組合

　　(一)期末基金資產組合情況

　　(二) 期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　(四)期末按券種分類的債券投資組合

　　(五)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1. 本基金持有的上市證券采用公告內容截止日(或最近交易日)的市場收盤價計算,已發行未上市股票采用成本價計算。

　　2. 本基金本期投資的前十名證券中,無報告期內發行主體被監管部門立案調查的,或在報告編制日前一年內受到證監會、證券交易所公開譴責、處罰的證券。

　　3. 本基金投資的前十名股票中,沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　4. 截至2005年3月31日,本基金其他資產的構成包括：

　　5. 本基金期末未持有處于轉股期債券。

　　六、開放式基金份額變動

　　七、備查文件目錄

　　(一)本基金備查文件目錄

　　1. 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金基金合同》

　　2. 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金招募說明書》

　　3. 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金托管協議》

　　4. 《中銀國際中國精選混合型開放式證券投資基金上市交易公告書》

　　5. 中國證監會要求的其他文件

　　(二)存放地點

　　基金管理人和基金托管人的住所并登載于基金管理人網站www.bociim.com

　　(三)查閱方式

　　投資者在開放時間內至基金管理人或基金托管人住所免費查閱,也可登陸基金管理人網站www.bociim.com查閱

　　中銀國際基金管理有限公司

　　二OO五年四月十九日