招商現(xiàn)金增值證券投資基金2004年年度報告摘要

　　基金管理人：招商基金管理有限公司

　　基金托管人：招商銀行(資訊 行情 論壇)股份有限公司

　　第一節(jié) 重要提示

　　招商現(xiàn)金增值基金管理人-招商基金管理有限公司的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內(nèi)容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本年度報告已經(jīng)三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發(fā)。

　　基金托管人招商銀行股份有限公司根據(jù)本基金合同規(guī)定，于2005年3月22日復核了本報告中的財務指標、凈值表現(xiàn)、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內(nèi)容，保證復核內(nèi)容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金2004年年度報告的財務資料已經(jīng)德勤華永會計師事務所審計。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本年度報告摘要摘自年度報告正文，投資者欲了解詳細內(nèi)容，應閱讀年度報告正文。

　　第二節(jié) 基金簡介

　　(一)基金基本情況

　　基金全稱：招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金

　　基金簡稱：招商現(xiàn)金增值基金

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2004年1月14日

　　報告期末基金份額總額：9，457，893，716.10份

　　(二)基金投資基本情況

　　1、目標：保持本金的安全性與資產(chǎn)的流動性，追求穩(wěn)定的當期收益

　　2、投資策略：以嚴謹?shù)氖袌鰞r值分析為基礎(chǔ)，采用穩(wěn)健的投資組合策略，通過對短期金融工具的操作，在保持本金的安全性與資產(chǎn)流動性的同時，追求穩(wěn)定的當期收益。

　　3、業(yè)績比較基準：一年期銀行定期儲蓄存款的稅后利率：(1-利息稅率)×一年期銀行定期儲蓄存款利率。

　　4、 風險收益特征： 本基金流動性好、安全性高、收益穩(wěn)定。

　　(三)基金管理人

　　名 稱：招商基金管理有限公司

　　信息披露負責人：趙生章

　　聯(lián)系電話：0755-83196438

　　傳 真：0755-83196405

　　電子郵箱：zhaosz＠cmfchina.com

　　(四)基金托管人

　　名 稱：招商銀行股份有限公司

　　信息披露負責人：姜然

　　聯(lián)系電話：0755-83195226

　　傳真：0755-83195201

　　電子郵箱：jiangran＠cmbchina.com

　　(五)信息披露方式

　　基金選定的信息披露報紙名稱：中國證券報、上海證券報

　　登載年度報告正文的管理人互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)址：http：//www.cmfchina.com

　　基金年度報告置備地點：招商基金管理有限公司

　　招商銀行股份有限公司基金托管部

　　地址： 中國深圳深南大道7088號招商銀行大廈

　　(六)其他有關(guān)資料

　　1、聘請的會計師事務所：

　　名 稱：德勤華永會計師事務所有限公司

　　辦公地址：中國上海市延安東路222號外灘中心30樓

　　2、注冊登記機構(gòu)：

　　名 稱：招商基金管理有限公司

　　辦公地址：中國深圳深南大道7088號招商銀行大廈

　　第三節(jié) 主要財務指標和基金凈值表現(xiàn)

　　(一)主要財務指標

　　單位：元

　　計算期間說明：本基金基金合同于2004年1月14日生效，故本基金2004年當年的數(shù)據(jù)和指標為非完整會計年度數(shù)據(jù)。

　　(二)基金凈值表現(xiàn)

　　1、 招商現(xiàn)金增值基金歷史各時間段凈值增長率與同期業(yè)績比較基準收益率比較表

　　2、招商現(xiàn)金增值基金七日年化收益率與業(yè)績比較基準收益率歷史走勢對比圖

　　來源：招商基金，天相

　　注(1)業(yè)績比較基準＝(1-利息稅率)×一年期銀行定期儲蓄存款利率

　　(2)2004年10月29日央行調(diào)整了存貸款基準利率。

　　附注：基金合同中規(guī)定：本基金投資于債券及相關(guān)品種比例不低于基金資產(chǎn)總值的80%；截止2004年12月31日，本基金投資的債券以及回購資產(chǎn)的比例占基金資產(chǎn)總值的98.06%。

　　3、基金合同生效以來，招商現(xiàn)金增值基金凈值增長率與同期業(yè)績比較基準收益率對比圖：

　　來源：招商基金，天相

　　(三)收益分配情況

　　本基金采取的收益分配方式是：每日計算投資人帳戶當日所產(chǎn)生的收益，每月將投資人賬戶累計的收益結(jié)轉(zhuǎn)為其基金份額，計入該投資人賬戶的本基金份額中。本基金管理人繼2004年2月27日首次對本基金收益進行集中支付并結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額后，從2004年3月31日起，于每個月末對本基金收益進行了集中支付并結(jié)轉(zhuǎn)基金份額。自本基金合同生效起至今，本基金份額增長率為2.3738%。

　　第四節(jié) 管理人報告

　　(一)基金管理人及基金經(jīng)理簡要介紹

　　1、基金管理人簡要介紹

　　招商基金管理有限公司于2002年12月27日經(jīng)中國證監(jiān)會(2002)100號文批準設(shè)立，是中國第一家中外合資基金管理有限公司。公司由招商證券股份有限公司、INGAssetManagementB.V.(荷蘭投資)、中國電力集團財務公司、華能電力集團財務公司、中國遠洋運輸集團財務公司共同投資組建，注冊資本金為1億元人民幣。截至2004年12月31日，本基金管理人旗下管理著招商安泰系列開放式證券投資基金(含招商安泰股票投資基金、招商安泰平衡型證券投資基金、招商安泰債券投資基金)、招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金和招商先鋒開放式證券投資基金。

　　招商基金管理有限公司從2003年4月28日起管理招商安泰系列開放式證券投資基金(含招商安泰股票投資基金、招商安泰平衡型證券投資基金、招商安泰債券投資基金)，從2004年1月14日起管理招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金，以及從2004年6月1日起開始管理招商先鋒開放式證券投資基金。

　　2、基金經(jīng)理簡要介紹

　　何鐘，男，中國國籍，南開大學數(shù)學系理學學士，南開大學金融系經(jīng)濟學碩士，美國南加州大學(USC)工商管理碩士。何鐘先生于1995年至2000年在中國人民銀行工作，曾任科員、主任科員。2002年加入招商基金管理公司基金管理部，現(xiàn)任本公司基金管理部投資研究高級經(jīng)理、宏觀分析師。何鐘先生有8年的金融從業(yè)經(jīng)歷，現(xiàn)為美國金融學會(AFA)會員。

　　注：經(jīng)本公司首屆董事會2005年第一次臨時會議審議，高亞華先生不再擔任本證券投資基金基金經(jīng)理職務。

　　(二)基金運作遵規(guī)守信情況聲明

　　基金管理人聲明：在本報告期內(nèi)，基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為。基金管理人勤勉盡責地為基金份額持有人謀求利益，嚴格遵守了《基金法》及其他有關(guān)法律法規(guī)、基金合同的規(guī)定。

　　(三)投資策略和業(yè)績表現(xiàn)說明及解釋

　　1. 2004年貨幣政策及市場回顧

　　回顧2004年貨幣政策，央行使用了其能夠動用的所有政策手段。

　　最常規(guī)的公開市場操作，從年初的每周一次操作增加到3季度的每周三次操作：首先是每周二上午的票據(jù)發(fā)行，7月底央行增加了每周二上午的短期正回購操作，8月初又增加了每周四上午的票據(jù)發(fā)行；公開市場操作的期限更是突破性的達到3年；央行還在年底嘗試了遠期票據(jù)的發(fā)行等。另外，為提高貨幣政策的前瞻性，央行還建立了公開市場一級交易商信息報告制度，以及重點交易商的電話報告制度。再有，為進一步提高公開市場操作的效率、完善貨幣政策傳導機制，央行還將票據(jù)的上市交易提前至發(fā)行日的次日；就技術(shù)方面央行和國債公司合作推出了DVP結(jié)算，大大提升了公開市場操作效率。

　　2004年央行的窗口指導也是一直貫穿始終，央行利用每月召開的經(jīng)濟、金融分析會議對商業(yè)銀行信貸業(yè)務實行有效的窗口指導工作。

　　為了抑制投資信貸的快速增長，央行于2004年3月25日推出了再貸款和再貼現(xiàn)的浮息政策將再貸款利率在基準利率的基礎(chǔ)上上浮63個基點；再貼現(xiàn)利率在基準利率的基礎(chǔ)上上浮27個基點。

　　2004年4月25日，央行再次上調(diào)了存款準備金率0.5個百分點，同時在此基礎(chǔ)上又推行了差別存款準備金率政策。

　　2004年10月29日，央行綜合考慮通貨膨脹壓力以及貨幣信貸增長情況將存貸款基準利率上調(diào)27個基點。同時放開了商業(yè)銀行的貸款利率上限，進一步拓展了信用社的貸款利率上限至基準利率的2.3倍。使得利率市場化改革又向前方邁出了堅實的一步。

　　2004年中央根據(jù)宏觀調(diào)控的整體需要，以及貨幣市場資金狀況、利率水平，適時適度的調(diào)整了公開市場操作力度。我們可以將2004年的公開市場操作劃分為以下幾個不同階段：

　　階段一(年初-春節(jié))：央行投放資金緩解市場流動性。由于元旦和春節(jié)的因素，商業(yè)銀行流動性比較少；尤其是春節(jié)前，銀行間市場7天回購利率飆升至3.5%的水平，表明市場資金已經(jīng)非常緊張。這一階段央行公開市場操作力度相對減弱，并且在春節(jié)前一周大量投放基礎(chǔ)貨幣。

　　階段二(春節(jié)后-4月中)：回籠力度加大抑制投資信貸的快速增長。一季度固定資產(chǎn)投資增長幅度達到47.8%，M2的增速也接近20%，信貸增長8300億元；為了抑制投資信貸的快速增長，央行公開市場操作采取較強的回籠操作。

　　階段三(4月中-5月中)：配合存款準備金率政策實施投放基礎(chǔ)貨幣。其主要目的在于對沖存款準備金增量部分上繳給市場帶來的流動性緊縮。

　　階段四(5月中-5月底)：再次加大力度回籠市場充足的流動性。在市場平穩(wěn)度過了由于存款準備金率上調(diào)帶來的流動性資金緊張階段后，央行再次加大了基礎(chǔ)貨幣的回籠力度，以配合國家的整體宏觀調(diào)控。

　　階段五(6月份)：為避免經(jīng)濟硬著陸風險央行適度投放貨幣。5月份相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)顯示，4月份密集的緊縮政策正在形成合力效應，貨幣信貸和固定資產(chǎn)投資增長均出現(xiàn)快速回落的態(tài)勢。尤其是國務院常務會議認為當時宏觀調(diào)控取得明顯成效，為了避免全面緊縮可能導致的經(jīng)濟硬著陸風險，央行當月適量投放基礎(chǔ)貨幣。

　　階段六(7月初-7月中旬)：再次回籠貨幣市場充足的流動性。由于6月份公開市場操作投放了大量的基礎(chǔ)貨幣，另外對沖外匯占款也使得央行投放了大量的本幣。本外幣公開市場操作的直接結(jié)果就是市場資金供給快速增加，貨幣市場利率迅速回落，為了防止投資出現(xiàn)反彈勢頭央行又重新開始回籠操作。

　　階段七(7月下旬-9月上旬)：為鼓勵商業(yè)銀行給企業(yè)發(fā)放短期流動性貸款等央行再次投放基礎(chǔ)貨幣。由于7月中下旬新債密集繳款使得貨幣市場利率出現(xiàn)波動，另外7月份信貸萎縮過快，而且主要是企業(yè)的短期流動性資金被大幅度壓縮。為了鼓勵商業(yè)銀行給有市場、有效益企業(yè)發(fā)放短期流動性貸款，發(fā)揮宏觀調(diào)控中有保有壓的目標，央行加大了貨幣的投放力度。

　　階段八(9月中旬-10月底)：央行進一步加大回籠基礎(chǔ)貨幣的力度。由于前一階段本外幣公開市場操作投放了大量的基礎(chǔ)貨幣，而且商業(yè)銀行慎貸，充裕的流動性并沒有轉(zhuǎn)化為企業(yè)的短期流動性貸款，而是囤積貨幣市場大幅度壓低市場利率，因此央行開始了大力度的貨幣回籠。

　　階段九(11月中上旬)：為了緩解基準利率上調(diào)因素給市場帶來的流動性沖擊，央行在11月中上旬調(diào)減了基礎(chǔ)貨幣的回籠力度。

　　階段十(11月下旬-年底)：外匯占款的大幅度增加以及年底財政集中支付等因素，貨幣市場利率迅速下降，迫使央行再次加大了公開市場回籠力度。

　　圖一：2004年公開市場操作以及主要貨幣市場利率指標的走勢。

　　來源：招商基金，北方之星

　　2004年央行公開市場操作110次，票據(jù)發(fā)行了105期，累計發(fā)行量15072億元，扣除期間到期票據(jù)的資金再投放，央行2004年本幣公開市場累計回籠基礎(chǔ)貨幣6690億元。年底央行票據(jù)的余額9742億元。

　　2004年的貨幣市場利率也是在央行貨幣政策的影響下走出了幾波行情。

　　首先，春節(jié)前市場流動性異常緊張，最能夠反映銀行間市場利率水平的7天回購一度上升至3.5%的高位水平；春節(jié)后至4月中旬，市場資金供給又相當充足，盡管央行加大了回籠力度，但是銀行間7天回購利率仍舊不斷下行至1.8%左右的年內(nèi)低位。4月底的存款準備金率調(diào)整，5月底的央行票據(jù)大量定向發(fā)行，7月中下旬新債密集繳款，9月底市場預期國慶假期加息以及10月底基準利率調(diào)整均引起貨幣市場利率的小幅波動。

　　圖二：銀行間市場貨幣利率波動以及影響因素分析

　　其次，再看去年公開市場操作的常規(guī)品種一年期央行票據(jù)的利率也是在央行公開市場操作、貨幣市場資金狀況以及加息預期等因素的影響走出了大幅度的攀升行情。4月中旬以前貨幣市場資金供給充足，貨幣市場利率處于年內(nèi)低點，一年期央行票據(jù)的發(fā)行利率僅為2.60%的水平；隨著央行加大公開市場操作力度以及存款準備金率調(diào)整對于貨幣市場流動性的影響深入，央行票據(jù)中標利率開始了緩慢攀升的歷程，到4月底一年期央行票據(jù)的利率水平達到了2.95%左右，5月底升至3.2%左右，6月份以后央行票據(jù)利率基本上穩(wěn)定在3.3%以上的水平；加息預期和加息的影響央行票據(jù)兩次達到3.57%的年內(nèi)高位水平；加息后隨著市場資金供給的寬松以及通脹壓力的減弱一年期央行票據(jù)發(fā)行利率又開始了回落，年底即期利率回落至3.2%以下。

　　央行票據(jù)發(fā)行利率的不斷上行也是市場和央行的不斷博弈過程，5月份之前央行票據(jù)的發(fā)行方式主要是固定價格數(shù)量招標。但是一系列的緊縮政策以及加息壓力等因素的影響，公開市場一級交易商在投標過程中采取了消極態(tài)度，致使央行票據(jù)多次流標，無法實現(xiàn)其貨幣政策的調(diào)控目標；因此央行只有不斷提高利率水平招標，但是仍舊與市場預期相差較大。5月份開始，央行采取了招標的方式保證了貨幣政策調(diào)控目標的實現(xiàn)，但是如此操作的直接結(jié)果就是貨幣市場利率開始大幅度攀升。

　　2. 基金運作情況回顧

　　招商現(xiàn)金增值基金成立于2004年1月14日，截至12月31日，基金共運作了353天，期間每萬份基金累計實現(xiàn)受益234.6142元，期間收益率2.3738%，期間業(yè)績比較基準為1.59%。期間基金的年化收益率為2.46%，業(yè)績比較基準的年化利率為1.65%。就去年的業(yè)績表現(xiàn)來看，招商現(xiàn)金增值基金的收益率大大高于同期的業(yè)績比較基準(一年定期儲蓄存款的稅后利率)，甚至還超越了同時期5年定期存款的稅后收益2.38%(10月28日之前5年期存款利率2.79%，之后為3.6%，加權(quán)稅后利率為2.38%)。

　　招商現(xiàn)金增值基金業(yè)績的取得，主要是由于我們把握住貨幣市場利率波動的時機。在市場利率低的情況招商現(xiàn)金增值基金采取了縮短組合久期，減少中長期品種的操作以規(guī)避利率風險；隨著貨幣市場利率的不斷攀升，招商現(xiàn)金增值基金開始適度介入高收益的一年期央行票據(jù)逐步提升了組合久期；四季度，基金調(diào)整了資產(chǎn)配置策略，在信用水平相當品種之間，根據(jù)品種收益率水平以及組合實際流動性，調(diào)增了高收益政策性金融債配置比例，適度減低了央行票據(jù)的配置比例。另外，隨著加息后貨幣市場品種利率的大幅度下降，基金酌情變現(xiàn)了部分浮動盈利以提高組合的整體收益水平。

　　表一：2004年各季度末基金資產(chǎn)配置比例

　　注：(1)招商現(xiàn)金增值基金組合平均剩余期限計算是以凈資產(chǎn)為權(quán)重；

　　(2)各項資產(chǎn)比例均為占基金凈資產(chǎn)比例。

　　(四) 2005年貨幣市場展望

　　2004年中央經(jīng)濟工作會議對于2005年經(jīng)濟工作做了總體部署：“繼續(xù)加強和改善宏觀調(diào)控，正確把握調(diào)控的力度和重點，保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和物價基本穩(wěn)定”。2005年2月24日央行又公布了2004年4季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，其中對于2005年的政策趨向進行詳細描述，同時1月份的宏觀數(shù)據(jù)相繼披露。

　　根據(jù)2005年開年第一個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及國務院和中央銀行的政策趨向，我們認為2005年開年宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行，經(jīng)濟繼續(xù)朝向“軟著陸”的目標邁進；但是經(jīng)濟運行中的根本性矛盾并未得到有效緩解，煤電油運的瓶頸問題依然突出。投資在建規(guī)模偏大，新增開工項目過多，以及2004年清理整頓中暫停項目的重新開工，再加上地方政府的投資熱情不減等均構(gòu)成未來投資反彈的壓力。2004年的緊縮性政策抑制了部分過熱行業(yè)的發(fā)展速度，但是就目前來看房地產(chǎn)行業(yè)供求仍然保持著快速發(fā)展的態(tài)勢，新的過熱行業(yè)逐步形成。從物價來看，2005年通貨膨脹壓力依然較大；盡管糧食漲價因素對于CPI的影響力度逐步減弱，但是2005年公用事業(yè)的調(diào)價、國際油價以及原材料價格等不穩(wěn)定因素加大；另外，價格從初級產(chǎn)品向中間產(chǎn)品乃至最終消費品的傳導因素等等均構(gòu)成2005年新的通貨膨脹壓力。以上因素也印證了2005年國家的宏觀調(diào)控政策仍舊是以緊縮為主，當然這種緊縮將不會再沿用2004年2季度的那種全面性緊縮，堅持科學發(fā)展觀和“有保有壓”的調(diào)控藝術(shù)將會進一步貫穿宏觀調(diào)控始終。

　　就2004年調(diào)控的“著力點”來看，土地和信貸政策今年仍將會被沿用，但是去年被大力使用的行政性的緊縮政策今年將會逐漸淡出。為了貫徹落實科學發(fā)展觀，央行將會更多的使用市場化手段進行調(diào)控，預期今年的宏觀調(diào)控將會形成以“土地”、“信貸”和“環(huán)保”等相結(jié)合的政策為主；其中貨幣信貸這一更市場化的手段將會被更多的使用。

　　中央銀行的貨幣政策是一個總量政策。盡管2005年的中央經(jīng)濟工作會議對于貨幣政策的定位為“穩(wěn)健”，但我們堅持認為：在緊縮調(diào)控仍舊延續(xù)的情況下，總量調(diào)控的貨幣政策將會相對側(cè)重于緊縮的傾向。在確保2005年貨幣信貸調(diào)控目標完成的情況下，堅持“區(qū)別對待、有保有壓”的原則，貫徹該政策主要是通過窗口指導，引導金融機構(gòu)及時為有市場、有效益、有利于增加就業(yè)的企業(yè)提供流動資金貸款，嚴格控制中長期貸款過快增長。

　　就2005年的可能貨幣政策手段來看，我們認為央行將會再打政策組合拳。

　　首先，公開市場操作仍舊是常規(guī)“武器”，但操作將會趨于“精細化”，央行將會盡可能的熨平貨幣市場利率的大幅度波動。

　　其次，有跡象顯示存款準備金率調(diào)整的可能性在逐漸加大。其主要理由在于，大量的外匯占款已經(jīng)嚴重的壓縮了貨幣政策操作空間。由于去年外匯占款增長規(guī)模過大、去年末央行票據(jù)余額過高，今年在外匯占款增長趨勢不減的情況下，央行公開市場操作的難度和力度均會高于往年。因此必要的時候央行將會再次采取存款準備金率和差別存款準備金率這種強緊縮政策。在其貨幣政策報告中也明確表述了該項政策啟用的目標和前提條件是“提高流動性管理水平，進一步增強公開市場操作在應對外匯占款、財政收支和現(xiàn)金投放回籠等因素的有效性，綜合考慮貨幣信貸增長等變化趨勢，研究運用存款準備金、差別存款準備金、公開市場操作的合理組合，增強數(shù)量調(diào)控能力。”

　　再有，我們認為今年存貸款基準利率調(diào)整的可能性依然存在。首先央行并不認為1月份CPI同比增長1.9%是通貨膨脹根本緩解的信號，相反我們認為由于季節(jié)性因素以及2004年的翹尾因素，接下來兩個月CPI同比漲幅將會再次走高。另外，在商業(yè)銀行定價機制并不完善的情況下，只有通過貸款基準利率的調(diào)整才能從根本上降低商業(yè)銀行的信貸風險。再有，居民儲蓄存款的再度分流，商業(yè)銀行負債的短期化以及貸款的中長期化等，將會加劇商業(yè)銀行的流動性風險和利率風險。我們認為，要根本上解決這對矛盾目前最好的辦法就調(diào)整存貸款基準利率，吸納更多的定期儲蓄，減少中長期信貸的需求。最后，居民通貨膨脹的預期以及對于住房等高端商品需求增加也會加劇通貨膨脹的壓力。因此我們認為2005年基準利率調(diào)整的壓力依然存在。

　　就政策出臺的時機來看，我們認為上半年投資存在大幅度反彈的可能，而且接下來兩個月物價將會再次走高，因此央行將會綜合考慮貨幣信貸實際情況，在上半年祭出新一輪政策調(diào)控的組合拳。下半年待經(jīng)濟形勢相對明朗后，央行將會根據(jù)實際情況酌情調(diào)整貨幣政策調(diào)控力度和重點。

　　就貨幣市場的變動情況來看，根據(jù)去年的數(shù)據(jù)分析我們發(fā)現(xiàn)央行大力度回籠的時候利率通常會逐步下行或是維持相對低位；一旦央行操作力度減小，則表明貨幣市場流動性相對緊張，利率將會逐步上行。這主要是公開市場操作對于貨幣市場的影響存在一定的時滯。近期公開市場操作的大力度回籠以及可能出臺的緊縮政策將會最終傳導到貨幣市場。

　　第五節(jié) 托管人報告

　　托管人聲明：在本報告期內(nèi)，基金托管人不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，嚴格遵守了《基金法》及其他有關(guān)法律法規(guī)、基金合同，完全盡職盡責地履行了應盡的義務。

　　本報告期內(nèi)基金管理人在投資運作、基金資產(chǎn)凈值的計算、基金份額申購贖回價格的計算、基金費用開支等問題上，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，嚴格遵守了《基金法》等有關(guān)法律法規(guī)，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規(guī)定進行。

　　本年度報告中財務指標、凈值表現(xiàn)、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內(nèi)容是真實、準確和完整的。

　　招商銀行股份有限公司

　　2005年3月22日

　　第六節(jié) 審計報告

　　德勤華永會計師事務所有限公司對本基金2004年12月31日的資產(chǎn)負債表、2004年1月14日至12月31日期間的經(jīng)營業(yè)績表、基金凈值變動表和基金收益分配表進行了審計，并出具了無保留意見的審計報告。

　　第七節(jié) 財務會計報告

　　(一)財務會計報告

　　資產(chǎn)負債表

　　2004年12月31日

　　附注 期末數(shù)

　　人民幣元

　　資產(chǎn)

　　貨幣資金 206，831，098.22

　　應收利息418，547，138.00

　　債券投資-市值6，726，637，544.06

　　其中：債券投資成本6，726，637，544.06

　　買入返售證券 5 4，695，596，301.37

　　待攤費用631，455.03

　　資產(chǎn)合計 11，647，643，536.68

　　負債及基金持有人權(quán)益

　　負債

　　應付管理人報酬 15(3)2，938，316.62

　　應付托管費 15(4)890，398.97

　　應付銷售費用 2，225，997.44

　　應付利息73，604，657.55

　　其他應付款 853，450.00

　　賣出回購證券款 1，680，000，000.00

　　待返售證券 500，000，000.00

　　預提費用937，000.00

　　負債合計2，189，749，820.58

　　基金持有人權(quán)益

　　實收基金10 9，457，893，716.10

　　基金持有人權(quán)益合計 9，457，893，716.10

　　年末基金份額凈值 1.0000

　　負債及基金持有人 11，647，643，536.68

　　權(quán)益合計

　　附注為會計報表的組成部分。

　　經(jīng)營業(yè)績表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期間

　　附注 本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　收入

　　債券差價收入 11 8，309，170.50

　　債券利息收入108，683，154.43

　　存款利息收入 15(6) 1，099，891.00

　　買入返售證券收入62，239，028.91

　　其他收入12 204，623.98

　　收入合計 180，535，868.82

　　費用

　　基金管理人報酬 15(3) 17，027，271.91

　　基金托管費 15(4) 5，159，779.31

　　賣出回購證券支出 11，191，357.77

　　基金銷售費用 12，899，448.48

　　其他費用13 662，239.18

　　其中：信息披露費 230，000.00

　　審計費用65，000.00

　　交易費用246，724.41

　　其他120，514.77

　　費用合計 46，940，096.65

　　基金凈收益 133，595，772.17

　　加：未實現(xiàn)估值變動數(shù) -

　　基金經(jīng)營業(yè)績133，595，772.17

　　附注為會計報表的組成部分。

　　基金凈值變動表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期間

　　附注 本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　期初基金凈值 4，644，530，480.68

　　本期經(jīng)營活動：

　　基金凈收益133，595，772.17

　　未實現(xiàn)估值變動數(shù)-

　　經(jīng)營活動產(chǎn)生的基金凈值變動數(shù) 133，595，772.17

　　本期基金交易份額

　　基金申購款 23，957，876，428.18

　　基金贖回款(19，144，513，192.76)

　　基金份額交易產(chǎn)生的基金凈值變動數(shù)4，813，363，235.42

　　本期向基金持有人分配收益

　　向基金持有人分配收益產(chǎn)生的基金凈值變動數(shù)

　　14 (133，595，772.17)

　　期末基金凈值9，457，893，716.10

　　附注為會計報表的組成部分。

　　基金收益分配表

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期間

　　附注 本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　本期基金凈收益133，595，772.17

　　加：本期申購基金份額損益平準金-

　　減：本期贖回基金份額損益平準金-

　　累計基金凈收益133，595，772.17

　　減：本期已分配基金凈收益 14 133，595，772.17

　　期末基金未分配凈收益-

　　附注為會計報表的組成部分。

　　(二)會計報表附注

　　2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期間

　　1、 重要會計政策

　　A. 會計報表編制基礎(chǔ)

　　本基金會計報表按照《企業(yè)會計準則》、《證券投資基金會計核算辦法》、《證券投資基金信息披露管理辦法》及《證券投資基金信息披露編報規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定編制。

　　B. 會計年度

　　本基金的會計年度為公歷年度，即每年1月1日起至12月31日止。本會計報表期間為2004年1月14日(基金合同生效日)至2004年12月31日止期間。

　　C. 記賬本位幣

　　本基金的記賬本位幣為人民幣。

　　D. 記賬基礎(chǔ)和計價原則

　　本基金采用權(quán)責發(fā)生制為記賬基礎(chǔ)，除債券投資按本附注所述的估值原則計價外，其他所有報表項目均以歷史成本為計價原則。

　　E. 基金資產(chǎn)的估值原則

　　本基金計價采用攤余成本法，即計價對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率并考慮其買入時的溢價與折價在其剩余期限內(nèi)平均攤銷，每日計提收益。在有關(guān)法律法規(guī)允許交易所短期債券可以采用攤余成本法計價前，本基金暫不投資于交易所短期債券。

　　本基金目前投資工具的計價方法如下：

　　1) 基金持有的短期債券采用折溢價攤銷后的成本列示，按票面利率計提應收利息；

　　2) 基金持有的回購協(xié)議以成本列示，按商定利率在實際持有期間內(nèi)逐日計提利息；

　　3) 基金持有的銀行存款以本金列示，按銀行同期掛牌利率逐日計提利息；

　　4)基金管理人于每一計價日，采用市場利率或交易價格，對基金持有的計價對象進行重新評估，即“影子定價”。當基金資產(chǎn)凈值與影子定價的偏離達到或超過基金資產(chǎn)凈值的0.50%時，或基金管理人認為發(fā)生了其他的重大偏離時，基金管理人可以與基金托管人商定后進行調(diào)整，使基金資產(chǎn)凈值更能公允地反映基金資產(chǎn)價值，確保以攤余成本法計算的基金資產(chǎn)凈值不會對基金份額持有人造成實質(zhì)性的傷害；

　　5)如有確鑿證據(jù)表明按上述方法進行計價不能客觀反映其公允價值的，基金管理人可根據(jù)具體情況與基金托管人商定后，按最能反映公允價值的方法計價；

　　6) 如有新增事項或變更事項，按國家最新規(guī)定計價；

　　7) 上述計價方法如有變動，基金管理人將提前三個交易日在指定的媒體公告。

　　F. 待攤費用

　　待攤費用反映已經(jīng)支付的、影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位，應于各受益期分攤的費用。

　　G. 預提費用

　　預提費用反映尚未支付的、影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位，應計入本期的費用。

　　H. 實收基金

　　實收基金為對外發(fā)行的基金份額總額。由于申購、贖回、轉(zhuǎn)換及分紅再投資引起的實收基金的變動分別于相關(guān)活動的確認日認列。

　　I. 收入確認

　　1) 銀行間債券于資金交收日確認債券差價收入，并按應收取的全部價款與其成本、應收利息、債券折溢價和相關(guān)費用的差額入賬；

　　2)債券利息收入。附息債券在債券實際持有期內(nèi)逐日計提，并按債券溢折價攤銷和票面利率的差額計提的金額入賬。貼現(xiàn)債券按買入債券時的成本和到期日的差額采用直線法逐日計提；

　　3) 存款利息收入按本金與適用的利率逐日計提確認；

　　4) 買入返售證券收入在證券持有期內(nèi)采用直線法逐日計提，并按計提的金額入賬；

　　5) 其他收入于實際收到時確認入賬。

　　J. 費用確認

　　基金費用包括計提的管理費、托管費、銷售與服務費、賣出回購證券支出、其他費用。

　　1) 管理費、托管費和銷售與服務費按照基金合同和招募說明書規(guī)定的方法和標準計提，并按計提的金額入賬；

　　2) 賣出回購券支出在該證券持有期內(nèi)采用直線法逐日計提，并按計提的金額入賬；

　　3)其他費用是指除上述費用以外的其他各項費用，包括注冊登記費、信息披露費、審計費用、律師費用等。發(fā)生的其他費用如果影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的其他費用大于基金凈值十萬分之一，則采用待攤或預提的方法，待攤或預提計入基金損益。發(fā)生的其他費用如果不影響基金份額凈值小數(shù)點后第五位的，即發(fā)生的其他費用小于基金凈值十萬分之一，則于發(fā)生時直接計入基金損益。

　　K. 基金管理人報酬

　　根據(jù)《招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金基金合同》的規(guī)定，本基金的基金管理費按基金前一日的資產(chǎn)凈值乘以相應的管理費日費率來計算，具體計算方法如下：

　　每日應付的基金管理費＝前一日基金的資產(chǎn)凈值×0.33%÷365

　　基金管理費每日計提，逐日累計至每個月月末，按月支付。

　　L. 基金銷售費用

　　根據(jù)《招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金基金合同》的規(guī)定，本基金的銷售服務費按基金前一日的資產(chǎn)凈值乘以相應的銷售與服務費年費率來計算，具體計算方法如下：

　　每日應付的銷售服務費＝前一日基金的資產(chǎn)凈值×0.25%÷365

　　基金銷售服務費每日計提，逐日累計至每個月月末，按月支付。

　　M. 基金托管費

　　根據(jù)《招商現(xiàn)金增值開放式證券投資基金基金合同》的規(guī)定，本基金的托管費按基金前一日資產(chǎn)凈值乘以相應的托管費日費率來計算。計算方法如下：

　　每日應支付的基金托管費＝前一日基金資產(chǎn)凈值×0.10%÷365

　　基金托管費每日計提，逐日累計至每個月月末，按月支付。

　　N. 基金的收益分配政策

　　1) 基金收益分配遵循國家有關(guān)法律規(guī)定。

　　2)根據(jù)份額基金當日凈收益，為投資者計算該帳戶當日所產(chǎn)生的收益，并計入其帳戶的當前累計收益中。投資者當日收益的精度為0.01元，第三位采用去尾的方式。因去尾形成的余額進行再次分配。

　　3)每月將投資人賬戶的當前累計收益結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額，計入該投資人賬戶的本基金份額中。若投資人賬戶的當前累計收益為正收益，則該投資人賬戶的本基金份額體現(xiàn)為增加；反之，則該投資人賬戶的本基金份額體現(xiàn)為減少。

　　4) T日申購的基金份額不享有當日基金分配權(quán)益，贖回的基金份額享有當日基金分配權(quán)益。

　　5) 本基金成立后經(jīng)一個完整的會計月度，開始結(jié)轉(zhuǎn)當前累計收益。每一基金份額享有同等分配權(quán)。

　　6) 在不影響投資者利益情況下，基金管理人可酌情調(diào)整基金收益分配方式，此項調(diào)整不需要基金份額持有人大會決議通過。

　　2、 稅項

　　A. 營業(yè)稅

　　根據(jù)財稅［2004］78號文《財政部、國家稅務總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》，自2004年1月1日起，對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，繼續(xù)免征營業(yè)稅。

　　B. 所得稅

　　根據(jù)財稅［2004］78號文《財政部、國家稅務總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》，自2004年1月1日起，對證券投資基金管理人運用基金買賣股票、債券的差價收入，繼續(xù)免征所得稅。

　　根據(jù)財稅［2002］128號文《財政部、國家稅務總局關(guān)于開放式證券投資基金有關(guān)稅收問題的通知》，基金從證券市場中取得的收入，包括買賣股票、債券的價差收入，股票的股息、紅利、債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。對于基金取得的股票的股息、紅利、債券的利息收入由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)向基金支付上述收入時代扣代繳20%的個人所得稅。

　　3、 應收利息

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　應收買入返售證券利息 18，493，342.52

　　應收銀行存款利息 53，795.48

　　18，547，138.00

　　4、 買入返售證券

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　買入返售證券 4，695，596，301.37

　　5、 待攤費用

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　交易所回購交易費用 31，455.03

　　6、 應付利息

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　應付賣出回購證券利息 788，219.19

　　待返售銀行間債券利息 2，816，438.36

　　3，604，657.55

　　7、 其他應付款

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　債券交易費 33，050.00

　　回購交易費用 20，400.00

　　53，450.00

　　8、 預提費用

　　2004年12月31日

　　人民幣元

　　審計費用 32，500.00

　　銀行間賬戶維護費4，500.00

　　37，000.00

　　9、 實收基金

　　人民幣元

　　本期認購數(shù) 4，644，530，480.68

　　本期申購數(shù) 23，957，876，428.18

　　本期贖回數(shù) (19，144，513，192.76)

　　期末數(shù)9，457，893，716.10

　　10、債券差價收入

　　本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　賣出債券成交總額 30，503，798，893.43

　　賣出債券成本總額 (30，421，479，054.80)

　　賣出債券應收利息總額 (74，010，668.13)

　　合計 8，309，170.50

　　11、其他收入

　　本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　補息收入 5，972.60

　　認購資金凍結(jié)利息 198，651.38

　　合計 204，623.98

　　12、其他費用

　　本期累計數(shù)

　　人民幣元

　　交易所回購費用 246，724.41

　　信息披露費 230，000.00

　　審計費用65，000.00

　　銀行費用 13，354.77

　　銀行間交易費用 106，760.00

　　其他(上海證券交易所股東賬號開戶費)

　　400.00

　　合計662，239.18

　　13、收益分配

　　本基金于每月末，將每位投資者所擁有的當月累計收益進行集中支付，并將1元面值直接結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額，不進行現(xiàn)金支付。累計收益計算期間為當月1日至月末最后一天。收益支付對象為在招商基金管理有限公司登記在冊的基金全體持有人，收益支付方式默認為收益再投資方式。

　　14、關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易

　　(1)關(guān)聯(lián)方關(guān)系與性質(zhì)

　　關(guān)聯(lián)方名稱注冊地點 與公司關(guān)系

　　招商基金管理有限公司深圳 基金發(fā)起人

　　基金管理人

　　基金銷售機構(gòu)

　　基金注冊與過戶登記人

　　招商銀行股份有限公司深圳 基金托管人

　　基金代銷機構(gòu)

　　招商證券股份有限公司

　　(“招商證券”)深圳 基金管理人股東

　　基金代銷機構(gòu)

　　荷蘭國際集團 荷蘭 基金管理人股東

　　中國電力財務有限公司北京 基金管理人股東

　　中國華能財務有限責任公司 北京 基金管理人股東

　　中遠財務有限責任公司北京 基金管理人股東

　　下述關(guān)聯(lián)交易均在正常業(yè)務范圍內(nèi)按一般商業(yè)條款訂立。

　　(2)通過關(guān)聯(lián)方席位進行的交易

　　本期間，本基金未通過上述關(guān)聯(lián)方的席位進行債券交易。

　　(3)基金管理人報酬

　　基金管理人報酬逐日計提，按月支付。本基金的基金管理人報酬情況如下：

　　人民幣元

　　本期計提數(shù) 17，027，271.91

　　本期支付數(shù) (14，088，955.29)

　　期末余額2，938，316.62

　　(4) 基金托管人報酬

　　基金托管人報酬逐日計提，按月支付。本基金的基金托管人報酬情況如下：

　　人民幣元

　　本期計提數(shù) 5，159，779.31

　　本期支付數(shù) (4，269，380.34)

　　期末余額890，398.97

　　(5) 與關(guān)聯(lián)方進行銀行間同業(yè)市場的債券(含回購)交易

　　買賣債券回購交易 回購回購

　　關(guān)聯(lián)方名稱 本期交易量本期交易量 利息收入 利息支出

　　招商銀行 44，699，747，569.98 47，564，096，301.3727，404，796.185，197，360.15

　　(6) 銀行存款及存款利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人招商銀行保管，并按銀行間同業(yè)利率計算。基金托管人于2004年12月31日保管的本基金的銀行存款及本期間所保管的銀行存款產(chǎn)生的利息收入情況如下：

　　人民幣元

　　期末銀行存款余額 206，831，098.22

　　存款利息收入1，099，891.00

　　15、資產(chǎn)負債表日后事項

　　本基金于資產(chǎn)負債表日至會計報表批準報出日之間無重大日后事項。

　　第八節(jié) 投資組合報告

　　1、期末基金資產(chǎn)組合情況

　　2、期末基金持有的賣出回購證券情況

　　3、期末基金投資組合剩余期限

　　截至2004年12月31日，

　　(a)以凈資產(chǎn)統(tǒng)計口徑為權(quán)重的基金持有的投資組合平均剩余期限為156.58天，計算公式如下：

　　(b)以總資產(chǎn)統(tǒng)計口徑為權(quán)重的基金持有的投資組合平均剩余期限為132.94天，計算公式如下：

　　剩余期限分布比例如下：

　　注：由于年底部分客戶贖回等原因，基金操作中增大了短期正回購比例，使得短期到期資產(chǎn)低于短期負債。

　　4、期末按券種分類的債券投資組合

　　5、期末基金投資前五名債券明細

　　6、投資組合報告附注

　　(1)本基金的計價方法

　　本基金采用攤余成本法計價，即計價對象以買入成本列示，按票面利率或商定利率每日計提利息，并考慮其買入時的溢價與折價在其剩余期限內(nèi)平均攤銷。

　　本基金通過每日分紅使基金份額資產(chǎn)凈值維持在1.0000元。

　　(2)本報告期內(nèi)需說明的證券投資決策程序

　　1)本報告期內(nèi)基金投資的前五名證券的發(fā)行主體未被監(jiān)管部門立案調(diào)查，在報告編制日前一年內(nèi)未受到過公開譴責、處罰。

　　2)其他資產(chǎn)的構(gòu)成

　　第九節(jié) 基金份額持有人戶數(shù)、持有人結(jié)構(gòu)

　　第十節(jié) 基金份額變動

　　第十一節(jié) 重大事件揭示

　　(一)本報告期沒有舉行基金份額持有人大會。

　　(二)本報告期基金管理人、基金托管人的專門基金托管部門發(fā)生如下重大變動：

　　1、2004年12月公司董事會經(jīng)審議同意公司副總經(jīng)理高亞華離任；2005年1月公司董事會第一次臨時會議審議通過，高亞華先生不再擔任招商現(xiàn)金增值基金的基金經(jīng)理職務。

　　2、2005年3月16日招商銀行股份有限公司公告，經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)基金字［2005］2號批復，核準招商銀行基金托管部胡家偉同志擔任招商銀行基金托管部副總經(jīng)理。招商銀行基金托管部原總經(jīng)理王大偉同志已調(diào)離招商銀行，根據(jù)招銀發(fā)［2005］24號文，并報請證監(jiān)會基金監(jiān)管部同意，王大偉同志不再擔任招商銀行基金托管部總經(jīng)理職務。

　　(三)本報告期無涉及本基金管理人、基金財產(chǎn)、基金托管業(yè)務的訴訟事項。

　　(四)本報告期基金投資策略無改變。

　　(五)本報告期基金根據(jù)基金合同規(guī)定每日進行收益分配，并計入投資者帳戶的當前累計收益中，每月最后一個工作日將投資人賬戶的當前累計收益結(jié)轉(zhuǎn)為基金份額。

　　(六)本報告期本基金的審計事務所無變化，目前德勤華永會計師事務所已提供審計服務連續(xù)一年整，本報告期支付給德勤華永會計師事務所的報酬如下表：

　　單位：人民幣元

　　(七)本報告期基金管理人及其高級管理人員沒有受監(jiān)管部門稽查或處罰的情形；本報告期基金托管人的基金托管業(yè)務及其高管人員沒有受監(jiān)管部門稽查或處罰的情形。

　　(八) 基金租用證券公司專用交易席位的有關(guān)情況

　　2004年1月14日基金成立并新增租用長城證券席位，在報告期內(nèi)根據(jù)租用協(xié)議未計提或支付傭金，報告期內(nèi)無其他租用證券公司席位的變更。

　　(九)銷售服務費用由基金每月支付給基金管理人，再由基金管理人根據(jù)直銷和代銷機構(gòu)的銷售存量按照代理銷售協(xié)議定期支付給相關(guān)機構(gòu)，專門用于本基金的持續(xù)銷售和服務基金份額持有人。本基金的銷售機構(gòu)有：招商銀行、招商證券、招商基金直銷、交通銀行、華夏銀行(資訊 行情 論壇)、深圳發(fā)展銀行、華夏證券、國泰君安證券、廣發(fā)證券、聯(lián)合證券、銀河證券、海通證券、興業(yè)證券、漢唐證券、華泰證券、財富證券、長城證券。

　　(十)其他重要事項

　　除上述事項之外，已在臨時報告中披露過本報告期內(nèi)發(fā)生的其他重要事項如下：

　　第十二節(jié) 備查文件目錄

　　1、《招商現(xiàn)金增值基金基金合同》

　　2、《招商現(xiàn)金增值基金招募說明書》

　　3、《招商現(xiàn)金增值基金托管協(xié)議》

　　4、《招商現(xiàn)金增值基金半年度報告正文(2004年)》

　　5、《招商現(xiàn)金增值基金半年度報告摘要(2004年)》

　　6、《招商現(xiàn)金增值證券投資基金季度報告》(2004年第3、4季度)

　　7、上述文件可在招商基金管理有限公司辦公場所及其互聯(lián)網(wǎng)站http：//www.cmfchina.com上查閱。

　　招商基金管理有限公司

　　2005年3月30日上海證券報