裕澤證券投資基金2004年年度報告摘要

　　重要提示

　　本基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本年度報告已經三分之二以上獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。

　　本基金的托管人中國工商銀行根據本基金合同規定，于2005年3月28日復核了本報告中的財務指標、凈值表現、收益分配情況、財務會計報告、投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本年度報告摘要摘自年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀年度報告正文。

　　一、基金簡介

　　(一)基金簡稱：基金裕澤(資訊 行情 論壇)

　　交易代碼：184705

　　基金運作方式：契約型、封閉式

　　基金合同生效日：2000年3月27日

　　報告期末基金份額總額：5億份

　　基金合同存續期：15年

　　基金份額上市的證券交易所：深圳證券交易所

　　上市日期：2000年5月17日

　　(二)投資目標：本基金屬于科技基金，主要投資于具有較高科技含量的上市公司。所追求的投資目標是在盡可能分散和規避投資風險的前提下，謀求基金資本增值和投資收益的最大化。

　　投資策略：本基金的投資組合應本著收益性、安全性、流動性的原則。依據科技成果和創新能力給上市公司帶來的預期收益和發展潛力，通過投資于科技含量較高的上市公司，實現基金長期的股票投資收益。通過綜合國內國際經濟環境、行業、公司和證券市場的相關因素，確定各類金融工具的投資組合比例，達到分散和降低投資風險，確保基金資產安全，謀求基金收益長期穩定的目的。

　　業績比較基準：無

　　風險收益特征：無

　　(三)基金管理人名稱：博時基金管理有限公司

　　信息披露負責人：李全

　　聯系電話：0755-83169999

　　傳真：0755-83195140

　　電子郵箱：webmaster＠boshi.com.cn

　　(四)基金托管人名稱：中國工商銀行

　　信息披露負責人：莊為

　　聯系電話：010-66107333

　　傳真：010-66106904

　　電子郵箱：custodian＠icbc.com.cn

　　(五)登載年度報告正文的管理人互聯網網址：http：//www.boshi.com.cn

　　基金年度報告置備地點：基金管理人、基金托管人處

　　二、主要財務指標和基金凈值表現及收益分配情況

　　(一)主要財務指標

　　單位：人民幣元

　　上述財務指標采用的計算公式，詳見證監會發布的證券投資基金信息披露編報規則第1號《主要財務指標的計算及披露》。

　　上述基金業績指標不包括持有人交易基金的各項費用，例如，封閉式基金交易傭金等，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)凈值表現

　　1、歷史各時間段基金凈值增長率表

　　2、自基金合同生效以來累計凈值增長率的走勢圖

　　3、基金過往三年每年的凈值增長率圖

　　(三)基金過往三年的收益分配情況

　　三、基金管理人報告

　　(一)基金管理人和基金經理簡介

　　博時基金管理有限公司經中國證監會證監基金字［1998］26號文批準設立。公司股東為金信信托投資股份有限公司、中國長城資產管理公司、招商證券股份有限公司和廣廈建設集團有限責任公司，注冊資本為1億元人民幣。

　　陳豐先生，1973年出生，碩士學位。1996年至1998年就讀于上海財經大學證券期貨學院，獲經濟學碩士學位。1999年至2000年在申銀萬國證券公司研究所工作。2000年加入博時基金管理有限公司，任研究員。2002年1月起任基金裕元(資訊 行情 論壇)基金經理助理。2003年7月起任基金裕澤基金經理。

　　經公司董事會批準，2004年7月3日起本公司聘請高陽先生擔任裕澤證券投資基金基金經理，不再擔任博時價值增長基金基金經理。陳豐先生不再擔任裕澤證券投資基金基金經理。

　　高陽先生，1998年畢業于對外經濟貿易大學，獲經濟學碩士學位。1998年7月至2000年2月在中國國際金融有限公司銷售交易部從事國債投資工作，任經理。2000年3月入博時基金管理有限公司，歷任債券組合投資經理、價值增長基金經理、固定收益部總經理。2004年7月起任裕澤基金經理。高陽先生曾在英國BAILLIEGIFFORD基金公司接受了近一年的投資工作培訓，2003年成為美國注冊金融分析師協會會員(CFA)。

　　(二)本報告期內基金運作情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人嚴格遵守《證券法》、《證券投資基金法》、《證券投資基金運作管理辦法》及其各項實施細則、《裕澤證券投資基金基金合同》和其他相關法律法規的規定，本著誠實信用、勤勉盡責、取信于市場、取信于社會的原則管理和運用基金資產，在嚴格控制風險的基礎上，為基金持有人謀求最大利益。本報告期內，基金投資管理符合有關法規和基金合同的規定，沒有發生損害基金持有人利益的行為。

　　(三)本報告期內基金的投資策略和業績表現

　　業績回顧：

　　2004年12月31日，基金裕澤單位凈值1.1978元，年度報告期內凈值增長率為9.20%。同期上證指數(資訊 行情 論壇)下跌15.40%。報告期內每基金份額實現可分配收益0.1253元。

　　投資回顧：

　　(一)思想回顧

　　1.價值投資是具有長期生命力的盈利模式。收益最大化不應該是基金投資追求的單一目標。一筆成功的投資，不但能夠獲取資本增值和分紅收益，而且要起到支持企業發展、增加國民財富的效果。投資人和企業共同成長過程中分享財富增長的雙贏效果是一個基金經理最大的投資樂趣。2004年下半年以來，媒體和投資人經常議論的“基金作為和不作為”這樣一個話題本身就是一個偽命題。證券市場中，個體獲利的途徑只有兩個：一是分享企業的財富增長，二是個體間的利益再分配。如果基金的作為是參與概念和題材的炒作而賺取其他投資者的錢，這種作為當然無可厚非但這種盈利模式不可能長期持續。在一個零和游戲或者負和游戲中，不可能有一個玩家持續盈利。長期可持續的盈利模式只有一個：堅持價值投資，分享企業的財富增長。

　　2.證券市場既要向前看，也要向后看。證券市場中廣為流傳的說法是：證券市場是向前看的，股票的升跌要看對未來的預期。這個說法也符合股票定價的基本原理：公司的價值等于公司未來產生的現金流貼現的現值，即傳統的DCF定價理論。可在評判公司價值的時候，公司的歷史同樣甚至更加重要，因為歷史的營業紀錄可以反映未來的現金流創造能力，歷史的盈利波動直接影響到DCF定價模型中的風險因子。反映到生活中，一個過去5年考試成績始終優秀的學生在下一次考試中會有較大概率獲得90分以上的成績，一個過去5年考試成績始終不及格的學生在下一次考試中很可能還是不及格。根據對歷史盈利紀錄和盈利波動的分析，博時基金公司的一項最新研究成果顯示：公司的歷史盈利增長率越高，股價回報越高；盈利增長率越穩定持續，股價回報率越高。看來，證券市場不但要向前看，還要向后看，那些過去5年或者10年中持續創造穩定盈利增長的股票更加安全，回報更高。

　　3.A股市場與國際市場的接軌應該是投資理念的接軌，而不是簡單的采用估值標準孰低原則。投資股票就是投資于企業，我們關心的是企業的內在價值和我們買入的價格是否合理。市場上有很多人不但關心企業的價值，也更加關心別人買入的價格，如果預期到別人買入的價格比自己的買入價格低，他們就會選擇賣出股票，等待價格跌到與別人的買入成本一樣后再去投資，我們稱這類投資者為“價格投資者”。實際上，AtoH的行為不會改變企業的內在價值，但是這種現象確實給“價格投資者”帶來了定價體系的混亂，價格投資者的拋售行為也一定程度上動搖了A股市場的定價信心。當然，這種行為也給價值投資者帶來了很好的買入機會。我們在中興通訊(資訊 行情 論壇)公布增發H股后加大了在這個公司上的投資比例。

　　(二)過程回顧

　　1.不斷減少組合的不確定性。2003年以來投資的持續超高速增長給宏觀經濟的運行帶來了較大風險，2004年的宏觀調控措施給很多行業和公司的盈利增長帶來了比較多的不確定性，不確定性必然要求更高的風險溢價而對股票價格產生沖擊。按照這一思路，本基金在二、三季度減少了對鋼鐵、石化和機械制造業的投資比例，并增加了確定性強、而且收入快速增長的高速公路上市公司的投資，現代投資(資訊 行情 論壇)、皖通高速(資訊 行情 論壇)等股票進入基金的前10名組合。

　　2.持續尋找具有高增長潛力和優良歷史業績的上市公司。持續、穩定的業績增長不但增加企業價值，也將提升公司的估值水平。按照這一思路，本基金在報告期內重點投資了中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)等行業內的領袖企業，這些企業憑借優秀的管理和行業的快速增長，正處在盈利快速增長的階段。

　　3.重新思考市場對周期性股票的低估值是否合理。如果周期性行業中具有壟斷優勢或產品結構優勢的領先企業的市盈率只有5倍，那么投資于這些企業的風險到底有多大?投資于30倍市盈率的消費品公司是否比投資這些周期行業中的企業更劃算?這是我們暫時還說不清楚的問題，但是我們認為市場可能是矯枉過正了。2004年4季度，我們增加了對武鋼股份(資訊 行情 論壇)和鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)的投資，在2005年1季度我們又重新增加了齊魯石化(資訊 行情 論壇)和揚子石化(資訊 行情 論壇)的投資。

　　投資展望：

　　2005年是資本市場的轉折年，資本市場必將經歷一場制度變遷，從單純的融資功能向融資和投資功能并重，保護投資者特別是公眾投資者的利益已經作為落實“國九條”的重要方面，我們相信證券市場在逐步夯實各項制度建設的過程中，正在為投資者提供一個挖掘企業價值的投資舞臺。2005年不一定是上證指數的轉折年。上證指數作為證券市場整體回報的代表指數，包含了太多績差公司并且整體估值水平偏高，其指數本身已經不能真正反映中國證券市場中優質上市公司能給投資者帶來的回報。證券市場中股價分化的故事仍將延續。

　　新的一年必有新的氣象，投資者不必過分悲觀當然也不要過分沖動，市場的指數和政策會變，但我們堅持挖掘企業價值的投資思路不變，我們將繼續努力為投資者奉獻回報。

　　四、基金托管人報告

　　2004年度，本托管人在對裕澤證券投資基金的托管過程中，嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規、基金合同，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，完全盡職盡責地履行了應盡的義務。

　　嚴格遵守《證券投資基金法》等有關法律法規，2004年度裕澤證券投資基金管理人？？？博時基金管理有限公司在投資運作、基金資產凈值計算、基金費用開支等問題上，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規定進行。

　　本托管人依法對裕澤證券投資基金管理人？？？博時基金管理有限公司在2004年度所編制和披露的裕澤證券投資基金年度報告中財務指標、凈值表現、財務會計報告、投資組合報告等內容進行了核查，以上內容具有真實、準確和完整性。

　　中國工商銀行資產托管部

　　2005年3月28日

　　五、審計報告

　　普華永道中天審字(2005)第391號

　　裕澤證券投資基金全體基金份額持有人：

　　我們審計了后附的裕澤證券投資基金(以下簡稱“基金裕澤”)2004年12月31日的資產負債表及2004年度的經營業績表和基金凈值變動表。這些會計報表的編制是基金裕澤的基金管理人博時基金管理有限公司的責任，我們的責任是在實施審計工作的基礎上對這些會計報表發表意見。

　　我們按照中國注冊會計師獨立審計準則計劃和實施審計工作，以合理確信會計報表是否不存在重大錯報。審計工作包括在抽查的基礎上檢查支持會計報表金額和披露的證據，評價基金管理人在編制會計報表時采用的會計政策和作出的重大會計估計，以及評價會計報表的整體反映。我們相信，我們的審計工作為發表意見提供了合理的基礎。

　　我們認為，上述會計報表符合國家頒布的企業會計準則、《金融企業會計制度-證券投資基金會計核算辦法》、《裕澤證券投資基金基金合同》及中國證券監督管理委員會允許的如會計報表附注所列示的基金行業實務操作的有關規定，在所有重大方面公允反映了基金裕澤2004年12月31日的財務狀況以及2004年度的經營成果和基金凈值變動。

　　普華永道中天注冊會計師

　　會計師事務所有限公司汪棣

　　中國?上海市注冊會計師

　　2005年1月15日薛競

　　六、財務會計報告

　　(一)基金年度會計報表

　　1、裕澤證券投資基金資產負債表

　　單位：人民幣元

　　2、裕澤證券投資基金經營業績表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期間單位：人民幣元

　　3、裕澤證券投資基金收益分配表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期間單位：人民幣元

　　4、裕澤證券投資基金凈值變動表

　　2004年1月1日至2004年12月31日止期間單位：人民幣元

　　(二)會計報告書附注

　　1、本年度會計事項說明

　　本年度會計報表所采用的會計政策、會計估計與上年度會計報表一致。

　　2、重大關聯方關系及關聯交易

　　(a)關聯方

　　關聯方名稱與本基金的關系

　　博時基金管理有限公司基金發起人、基金管理人

　　中國工商銀行基金托管人

　　金信信托投資股份有限公司基金管理人的股東

　　招商證券股份有限公司(“招商證券”)基金發起人、基金管理人的股東

　　中國長城資產管理公司基金管理人的股東

　　廣廈建設集團有限責任公司基金管理人的股東

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(b)通過關聯方席位進行的證券交易及交易傭金

　　上述傭金按市場傭金率計算，以扣除由中國證券登記結算有限責任公司收取，并由券商承擔的證券結算風險基金后的凈額列示。

　　該類傭金協議的服務范圍還包括傭金收取方為本基金提供的證券投資研究成果和市場信息服務。

　　(c)基金管理人報酬

　　支付基金管理人博時基金管理有限公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.5%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值X1.5%/當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金管理人報酬8，800，261.53元(2003年：7，191，702.19元)。

　　(d)基金托管費

　　支付基金托管人中國工商銀行的基金托管費按前一日基金資產凈值0.25%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：

　　日基金托管費＝前一日基金資產凈值×0.25%/當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金托管費1，466，710.24元(2003年：1，198，617.02元)。

　　(e)由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國工商銀行保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2004年12月31日保管的銀行存款余額為89，623，707.44元(2003年：38，600，280.30元)。本年度由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為619，006.83元(2003年：512，833.36元)。

　　七、投資組合報告

　　(一)本報告期末基金資產組合情況

　　(二)本報告期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)本報告期末基金投資前十名股票明細

　　投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于博時基金管理有限公司網站的年度報告正文。

　　(四)報告期內股票投資組合的重大變動

　　1、本期累計買入價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細

　　單位：人民幣元

　　2、本期累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細

　　單位：人民幣元

　　3、報告期內買入股票的成本總額及賣出股票的收入總額

　　單位：人民幣元

　　(五)債券投資組合

　　(六)基金投資前五名債券明細

　　(七)投資組合報告附注

　　1、基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　2.報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰。

　　3、基金的其他資產包括：證券清算款0.00元，交易保證金250，000.00元，應收利息2，186，655.34元，其他應收款990.74元，配股權證0.00元，待攤費用0.00元。

　　4、本報告期末未持有處于轉股期的可轉換債券。

　　八、基金份額持有人戶數、持有人結構及前十名持有人(截止2004年12月31日)

　　(一)基金份額持有人戶數：

　　(二)基金持有人結構：

　　(三)基金前十名持有人：

　　注：本排名依據交易所提供的基金前100名持有人名冊，按持有人名稱匯總后所得。

　　九、重大事件揭示

　　(一)本基金管理人、托管人本會計期間內無重大訴訟事項；

　　(二)2004年1月31日，《關于公司股權變更的公告》。經中國證監會證監基金字‘2003’150號文批準，光大證券有限責任公司將其持有的博時基金管理有限公司(以下稱“本公司”)25%股權進行轉讓。本次股權轉讓后，本公司股東及其出資比例變更為：金信信托投資股份有限公司48%、中國長城資產管理公司25%、招商證券股份有限公司25%、廣廈建設集團有限責任公司2%。中國證券報，上海證券報，證券時報。

　　(三)2004年7月3日，《博時基金管理有限公司關于更換基金裕澤基金經理的公告》，經董事會批準，本公司聘請高陽先生擔任裕澤證券投資基金基金經理，不再擔任博時價值增長基金基金經理。陳豐先生不再擔任裕澤證券投資基金基金經理。中國證券報，上海證券報，證券時報；

　　(四)2004年12月29日，《博時基金管理有限公司關于裕澤證券投資基金實現收益的公告》，本公司所管理的裕澤證券投資基金(以下簡稱“基金裕澤”，總份額為5億)2004年12月24日基金份額資產凈值為1.1923元，2004年1月1日至12月24日實現收益72，116，605.41元，截至2004年12月24日可分配收益為62，249，313.42元，每基金份額可分配收益為0.1245元。以上數據已經基金裕澤的托管人中國工商銀行復核，但未經審計。本公司將根據有關規定于2005年初分配基金裕澤的收益，分配比例不低于基金2004年可分配收益的90%，實際分配數額及具體分配事宜以本基金的分紅公告為準。中國證券報，上海證券報，證券時報；

　　(五)本基金自2000年3月27日起聘請普華永道中天會計師事務所有限公司為本基金提供審計服務。截至2004年12月31日止本基金應付審計費60，000.00元；

　　(六)中國證監會《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》(證監基字［1998］29號)中關于“每只基金通過一個證券經營機構買賣證券的年成交量，不得超過該基金買賣證券年成交量的30%”的要求，我公司在比較了多家證券經營機構的財務狀況、經營狀況、研究水平后，裕澤基金向多家券商租用了基金專用交易席位，裕澤基金2004年度通過各證券經營機構的席位買賣證券的交易量及支付的傭金如下：

　　1、股票及債券交易量(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　2、支付傭金(2004年1月1日至2004年12月31日)

　　3、證券公司席位的變更情況

　　本基金在報告期內沒有新增或取消證券公司席位的情況發生。

　　十、備查文件目錄

　　1、中國證監會批準裕澤證券投資基金設立的文件

　　2、《裕澤證券投資基金基金合同》

　　3、《裕澤證券投資基金基金托管協議》

　　4、基金管理人業務資格批件、營業執照和公司章程

　　5、裕澤證券投資基金各年度審計報告正本

　　6、報告期內裕澤證券投資基金在指定報刊上各項公告的原稿

　　存放地點：基金管理人、基金托管人處

　　查閱方式：投資者可在營業時間免費查閱，也可按工本費購買復印件

　　投資者對本報告書如有疑問，可咨詢本基金管理人博時基金管理有限公司

　　客戶服務中心電話：010-65171155

　　信息披露電話：0755-83195001本基金管理人：博時基金管理有限公司

　　2005年3月29日

　　裕澤證券投資基金(184705)收益分配公告

　　本公司所管理的裕澤證券投資基金(以下簡稱“基金裕澤”)，截至2004年12月31日，可供持有人分配收益62，657，799.93元，每基金單位可分配收益為0.1253元。根據《中華人民共和國證券投資基金法》及《證券投資基金運作管理辦法》的規定，本公司擬進行基金裕澤的收益分配，分配方案已經基金裕澤的托管人中國工商銀行復核，現公告如下：

　　一、收益分配預案

　　本次收益分配方案為：向全體持有人每10份基金單位派發現金收益1.20元，共計派發現金收益60，000，000.00元，占可分配收益的95.76%，剩余部分2，657，799.93元仍保留在基金資產中。

　　基金裕澤2004年12月31日的基金單位凈值為1.1978元，收益分配后，基金單位凈值為1.0778元。

　　根據財政部、國家稅務總局財稅字［2004］78號《關于證券投資基金稅收問題的通知》，基金向投資者分配的收益，暫免征所得稅。

　　二、收益分配對象

　　2005年4月1日下午深圳證券交易所收市后，在中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司登記在冊的基金裕澤的全體持有人。

　　三、基金單位持有人權益登記日、除息日

　　權益登記日：2005年4月1日

　　除息交易日：2005年4月4日

　　四、收益發放辦法

　　本次可流通部分基金派發的現金收益于2005年4月4日通過投資者托管的證券商直接劃入其資金帳戶。基金發起人持有未流通基金單位份額應得現金收益由本基金派發。

　　五、咨詢辦法

　　博時基金管理有限公司客戶服務電話：010-65171155

　　博時基金管理有限公司網站：www.boshi.com.cn

　　特此公告。博時基金管理有限公司

　　2005年3月29日