南方避險增值基金2004年年度報告摘要

　　一、重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。本年度報告已經全部獨立董事簽字同意，并由董事長簽發。董事崔紹先因故未參加會議。

　　基金托管人中國工商銀行根據本基金合同規定，于2005年3月10日復核了本報告中的財務指標、凈值表現、財務會計報告、投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　本年度報告摘要摘自年度報告正文，投資者欲了解詳細內容，應閱讀年度報告正文。

　　二、基金簡介

　　(一)基金簡稱：南方避險

　　交易代碼：202201

　　基金運作方式：契約型開放式

　　基金合同生效日：2003年6月27日

　　期末基金份額總額：3，299，018，546.98

　　(二)投資目標：本基金控制本金損失的風險，并在三年避險周期到期時力爭基金資產的穩定增值。

　　投資策略：本基金參照優化后的恒定比例投資組合保險機制對風險資產上限進行動態調整，以實現避險目的。在控制本金損失風險的前提下，通過積極策略、靈活投資，力爭最大限度地獲取基金資產增值。

　　在債券投資方面，一部分基金資產投資于剩余期限與避險周期基本匹配的債券并持有到期，規避利率、收益率曲線、再投資等各種風險；另一部分通過對宏觀經濟以及利率中期趨勢的把握，靈活調整對不同期限債券的投資。

　　在股票投資方面，一方面注重股市趨勢研究，發揮市場時機選擇能力；另一方面，堅持個股精選、相對集中的投資戰略，致力于選擇風險非常低，在行業中占據龍頭地位，具有突出核心競爭力的大型藍籌企業，以分享中國經濟在中長期內的高速增長成果。

　　(三)基金管理人

　　法定名稱：南方基金管理有限公司

　　信息披露負責人：鄭凱銓

　　聯系電話：0755-82912000

　　傳真：0755-82912948

　　電子郵箱：manager＠southernfund.com

　　(四)基金托管人

　　法定名稱：中國工商銀行

　　信息披露負責人：莊為

　　聯系電話：010-66107333

　　傳真：010-66106904

　　電子郵箱：custodian＠icbc.com.cn

　　(五)登載年度報告正文的管理人網址：http：//www.southernfund.com

　　基金年度報告置備地點：基金管理人、基金托管人的辦公地址

　　三、主要財務指標、基金凈值表現及收益分配情況

　　(一)主要財務指標

　　重要提示：上述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、凈值增長率與同期業績基準收益率比較表

　　2、累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢比較圖

　　3、凈值增長率與業績比較基準收益率的歷年收益率對比圖

　　(三)過往三年基金收益分配情況

　　四、基金管理人報告

　　(一)基金管理人情況

　　南方基金管理有限公司是經中國證監會證監基金字［1998］4號文批準，由南方證券股份有限公司、廈門國際信托投資公司、廣西信托投資公司共同發起設立。注冊資本1億元人民幣。目前股權結構為：華泰證券有限公司45%、深圳市機場股份有限公司30%、廈門國際信托投資公司15%及興業證券有限公司10%。

　　南方基金管理有限公司目前管理資產規模達400億，管理4只封閉式基金??分別為基金開元(資訊 行情 論壇)、基金天元(資訊 行情 論壇)、基金金元(資訊 行情 論壇)、基金隆元(資訊 行情 論壇)，5只開放式基金??分別為南方穩健成長基金、南方寶元債券型基金、南方避險增值基金、南方現金增利基金、南方積極配置基金；以及全國社會保障基金的投資組合。

　　(二)基金經理小組情況

　　蘇彥祝，基金經理，29歲，1998年獲得清華大學工學學士學位，2000年獲清華大學工學碩士學位。4年證券從業經歷，2000年9月進入南方基金管理公司，任研究部研究員；2001年8月任金融工程部研究員；2003年6月任南方避險增值基金經理助理，12月任南方避險增值基金經理。

　　此外，南方避險增值基金配備了若干名證券投資分析人員，協助從事南方避險增值基金的投資管理工作。

　　(三)報告期內基金運作的遵規守信情況

　　在報告期內，本基金管理人不存在損害基金份額持有人利益的行為，勤勉盡責地為基金份額持有人謀求利益，嚴格遵守《證券法》、《基金法》等各項法律法規和基金契約規定，不存在違法違規或未履行基金合同承諾的情形。

　　(四)報告期內基金投資策略和業績表現的說明

　　2004年宏觀經濟及股票市場均呈現出先揚后抑的特點，全年上證指數(資訊 行情 論壇)下跌15.4%，深成指下跌11.85%。第1季度宏觀經濟承接了高速發展的勢頭，微觀企業利潤大幅上升，同時股市也走出了跨年度牛市行情，但固定資產投資增長速度超過40%，煤電油運、上游原材料全面緊張，表明宏觀經濟出現了較為明顯的結構性過熱，因此政府部門從資金信貸、土地等方面出臺了全面的宏觀調控政策，在宏觀緊縮政策的大背景下德隆資金鏈斷裂、閩發證券保證金挪用、國內估值國際化接軌爭論、券商清理違規理財等等利空接踵而至，從而令股市從二季度起出現了接近9個月的下跌，中間雖有部分起伏，上證指數卻終以接近全年最低點的1266點結束了全年。

　　債券市場則基本全年處于熊市之中，重化工業帶動的宏觀經濟高速發展，以及糧食價格上漲引致的CPI上升已令債市步入下跌，及至宏觀調控的推出，則出現了國內債市少有的斷崖式下跌，1-4月期間上海國債指數(資訊 行情 論壇)下跌達到8.2%。2004年全年上海國債指數下跌3.8%。

　　南方避險增值基金努力把握基金保本、增值的雙重要求，以優化后的CPPI機制作為指導，靈活的配置基金資產。2004年南方避險增值基金凈值增長0.60%，累計分紅0.04元。

　　在債券投資方面主要配置短期債券，對長期債券不予投資，保持較低的久期組合，較大程度上防范了市場利率上升帶來的投資損失。

　　在股票投資方面，堅持個股精選、相對集中投資的價值投資理念和戰略，致力于選擇風險較低，在行業中占據龍頭地位，具有突出的核心競爭力的大型藍籌企業，以分享中國經濟在中長期內的高速增長成果，本基金對中集集團(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)等的投資均取得了較好的回報。但在宏觀調控初期，由于對調控的力度及其深遠影響難以精確預料，股票結構雖有部分調整但倉位未能及時大幅下調，從而基金資產出現了較大的階段性損失。

　　(五)宏觀經濟、證券市場簡要展望

　　展望2005年，宏觀經濟將在高速發展的長期趨勢與中期調整的矛盾中運行。一方面，宏觀調控將繼續保持一定的力度，并且本輪經濟增長中固定資產投資形成的大量產能陸續釋放，許多行業可能即將進入或加劇產能過剩，使利潤回報有較大程度的下滑，將難以避免地發生中期回調；另一方面，我國目前處于市場經濟的大發展時期，及“黃金人口結構”時期，居民消費結構的升級、農村城市化、工業化以及世界范圍的產業轉移等構成中國經濟長期高速發展的基本因素不會改變，。

　　債券市場方面，我國就業壓力未減，工資收入難以持續大幅增加，糧食價格開始回落、工業部門過剩導致的工業品價格持續下降，均將使消費者物價指數CPI難以持續上升；再加上宏觀經濟可能出現一定的中期回調，人民幣升值預期下外匯占款的大量增加等，將使2005年的債券市場出現較大的投資機會。

　　股票市場方面，結構性高估、國際化估值壓力等繼續存在，同時企業盈利增長速度預期下降，將難以產生大級別牛市行情；但是，股票市場持續走低也已經大大釋放了風險，并且確實出現了一批具有核心競爭力、能夠持續增長的真正藍籌公司，陸續出臺的流通股股東保護措施已經改善了投資環境，因此市場中依然存在較多的投資機會。另外，匯率制度可能的變動也將為部分行業和公司帶來較大的投資機會，尤其是非貿易品行業；大型國企改制上市與保險等資金入市形成雙向大幅擴容，可能在上市定價時存在重大的投資機會。

　　本基金管理組將繼續加強研究，努力提高投資管理水平，為基金持有人創造理想的回報。

　　五、基金托管人報告

　　2004年度，本托管人在對南方避險增值基金的托管過程中，嚴格遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規、基金合同，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，完全盡職盡責地履行了應盡的義務。

　　嚴格遵守《證券投資基金法》等有關法律法規，2004年度南方避險增值基金管理人？？？南方基金管理有限公司在投資運作、基金資產凈值計算、基金份額申購贖回價格計算、基金費用開支等問題上，不存在任何損害基金份額持有人利益的行為，在各重要方面的運作嚴格按照基金合同的規定進行。

　　本托管人依法對南方避險增值基金管理人？？？南方基金管理有限公司在2004年度所編制和披露的南方避險增值基金年度報告中財務指標、凈值表現、財務會計報告、投資組合報告、收益分配公告等內容進行了核查，以上內容具有真實、準確和完整性。

　　六、審計報告

　　本基金2004年年度財務會計報告經普華永道中天會計師事務所有限公司審計，注冊會計師簽字出具了普華永道中天審字(2005)第369號“標準無保留意見的審計報告”。

　　七、財務會計報告

　　(一)會計報表

　　南方避險增值基金

　　2004年12月31日資產負債表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　后附會計報表附注為本會計報表的組成部分。

　　南方避險增值基金

　　2004年度經營業績表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　后附會計報表附注為本會計報表的組成部分。

　　南方避險增值基金

　　2004年度基金凈值變動表

　　(除特別注明外，金額單位為人民幣元)

　　后附會計報表附注為本會計報表的組成部分。

　　(二)會計報表附注

　　1、本報告期年度報告所采用的會計政策、會計估計與上年度年度報告完全一致。

　　2、本報告期無重大會計差錯的內容和更正金額。

　　3、重大關聯方關系及關聯交易

　　(a)關聯方

　　關聯方名稱與本基金的關系

　　南方基金管理有限公司(“南方基金公司”)基金發起人、基金管理人、

　　基金注冊登記人、基金銷售機構

　　中國工商銀行基金托管人、基金代銷機構

　　華泰證券有限責任公司基金管理人的股東、基金代銷機構

　　深圳市機場股份有限公司基金管理人的股東

　　廈門國際信托投資有限公司基金管理人的股東

　　興業證券股份有限公司基金管理人的股東、基金代銷機構

　　下述關聯交易均在正常業務范圍內按一般商業條款訂立。

　　(b)基金管理人報酬

　　支付基金管理人南方基金公司的基金管理人報酬按前一日基金資產凈值1.2%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：日基金管理人報酬＝前一日基金資產凈值X1.2%/當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金管理人報酬50，602，367.73元(2003年：30，730，653.66元)。

　　(c)基金托管費

　　支付基金托管人中國工商銀行的基金托管費按前一日基金資產凈值0.2%的年費率計提，逐日累計至每月月底，按月支付。其計算公式為：

　　日基金托管費＝前一日基金資產凈值X0.2%/當年天數。

　　本基金在本年度需支付基金托管費8，433，727.97元(2003年：5，121，775.62元)。

　　(d)由關聯方保管的銀行存款余額及由此產生的利息收入

　　本基金的銀行存款由基金托管人中國工商銀行保管，并按銀行間同業利率計息。基金托管人于2004年12月31日保管的銀行存款余額為221，172，486.39元(2003年：273，817，438.27元)。本年度由基金托管人保管的銀行存款產生的利息收入為1，430，501.58元(2003年：11，798，306.00元)。

　　(e)與關聯方通過銀行間同業市場進行的債券交易

　　本基金在本年度與基金托管人中國工商銀行通過銀行間同業市場進行的債券交易如下(2003年：無)：

　　(f)關聯方持有的基金份額

　　4、主要稅項

　　根據財政部、國家稅務總局財稅字［2002］128號《關于開放式證券投資基金有關稅收問題的通知》、財稅字［2004］78號《關于證券投資基金稅收政策的通知》及其他相關稅務法規和實務操作，主要稅項列示如下：

　　(a)以發行基金方式募集資金，不屬于營業稅征收范圍，不征收營業稅。

　　(b)基金買賣股票、債券的差價收入，自2004年1月1日起繼續免征營業稅(2003年：在年底前暫免征收營業稅)。

　　(c)基金買賣股票、債券的差價收入，自2004年1月1日起繼續免征企業所得稅(2003年：在年底前暫免征收企業所得稅)。對基金取得的股票的股息、紅利收入以及企業債券的利息收入，由上市公司和發行債券的企業在向基金派發股息、紅利、利息時代扣代繳20%的個人所得稅，暫不征收企業所得稅。

　　(d)基金買賣股票按照0.2%的稅率征收印花稅。

　　5、流通受限制不能自由轉讓的基金資產

　　(a)流通受限制不能自由轉讓的股票

　　根據中國證監會的政策規定，2000年5月18日起新股發行時不再單獨向基金配售新股。基金可比照個人投資者和一般法人、戰略投資者參與新股認購。其中基金作為一般法人或戰略投資者認購的新股，根據基金與上市公司所簽訂申購協議的規定，在新股上市后的約定期限內不能自由轉讓；基金作為個人投資者參與網上認購獲配的新股，從新股獲配日至新股上市日之間不能自由轉讓。

　　此外，根據中國證監會證監發行字［2002］54號文《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的補充通知》及其配套規定，自2002年5月20日起，恢復向二級市場投資者配售新股。基金以持有的上市流通股票市值參與配售，但累計申購總額不得超過基金按規定可申購的總額。獲配新股從新股獲配日至新股上市日之間不能自由流通。

　　本基金截至2004年12月31日止由于認購增發新股而持有的流通受限制股票情況如下：

　　(b)流通受限制不能自由轉讓的債券

　　本基金截至2004年12月31日止從事銀行間同業市場的債券回購交易形成的賣出回購證券款余額970，199，700.00元，系以如下債券作為抵押：

　　八、投資組合報告

　　(一)期末基金資產組合情況

　　(二)期末按行業分類的股票投資組合

　　(三)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票明細

　　注：投資者欲了解本報告期末基金投資的所有股票明細，應閱讀登載于本基金管理人網站http：//www.southernfund.com上的年度報告正文。

　　(四)本期股票投資組合的重大變動

　　1、本期累計買入價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細(至少前20名)

　　2、本期累計賣出價值超出期初基金資產凈值2%的股票明細(至少前20名)

　　3、本期買入股票的成本總額為2，277，631，822.41元；賣出股票的收入總額為2，444，482，749.37元。

　　(五)期末按券種分類的債券投資組合

　　(六)期末按市值占基金資產凈值比例大小排序的前五名債券明細

　　(七)投資組合報告附注

　　1、本基金本期投資的前十名證券中沒有發行主體被監管部門立案調查的，或在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的證券。

　　2、本基金投資的前十名股票中，沒有投資于超出基金合同規定備選股票庫之外的股票。

　　3、期末其他資產構成

　　4、期末持有的處于轉股期的可轉換債券明細

　　九、基金份額持有人戶數、持有人結構

　　十、開放式基金份額變動

　　(一)基金合同生效日基金份額總額：5，191，610，489.92

　　(一)本期基金份額的變動情況

　　十一、重要事項揭示

　　1、本報告期內未召開持有人大會。

　　2、基金托管人的專門基金托管部門在本報告期內沒有發生重大人事變動。基金管理人于2004年6月8日公布關于基金公司高級管理人員變更的公告，吳萬善先生擔任公司董事長、法定代表人，劉波先生不再擔任董事長、法定代表人；聘任俞文宏先生為公司副總經理，免去邱孝斌先生公司副總經理職務。

　　3、基金管理業務、基金財產、基金托管業務在本報告期內沒有發生訴訟事項。

　　4、本報告期內本基金投資策略未改變。

　　5、本基金于2004年4月5日進行了基金第四次收益分配，基金分紅方案為每份基金單位0.03元；2004年5月14日進行了基金第五次收益分配，基金分紅方案為每份基金單位0.01元。

　　6、本報告期內本基金未更換會計師事務所，本年度支付給普華永道中天會計師事務所有限公司審計費用110，000.00元，該審計機構已提供審計服務的連續年限為2年。

　　7、基金管理人、托管人及其高級管理人員沒有受到監管部門稽查或處罰的任何情形。

　　8、本基金租用證券公司專用交易席位的有關情況

　　(1)證券公司名稱及席位數量、股票交易及支付傭金情況

　　(2)債券、債券回購交易情況

　　(3)本期租用證券公司席位的變更情況

　　本期新增3家證券公司的3個席位：中國銀河證券有限責任公司(1個上海席位)、聯合證券有限責任公司(1個上海席位)、國泰君安證券證券股份有限公司(1個上海席位)。

　　(4)專用席位的選擇標準和程序

　　根據中國證監會《關于加強證券投資基金監管有關問題的通知》(證監基字＜1998＞29號)的有關規定，我公司制定了租用證券公司專用交易席位的選擇標準和程序：

　　A：選擇標準

　　a、公司經營行為規范，財務狀況和經營狀況良好；

　　b、公司具有較強的研究能力，能及時、全面地為基金提供高質量的宏觀經濟研究、行業研究及市場走向、個股分析報告和專門研究報告；

　　c、公司內部管理規范，能滿足基金操作的保密要求；

　　d、建立了廣泛的信息網絡，能及時提供準確的信息資訊服務。

　　B：選擇流程

　　公司研究部門定期對券商服務質量從以下幾方面進行量化評比，并根據評比的結果選擇席位：

　　a、服務的主動性。主要針對證券公司承接調研課題的態度、協助安排上市公司調研、以及就有關專題提供研究報告和講座；

　　b、研究報告的質量。主要是指證券公司所提供研究報告是否詳實，投資建議是否準確；

　　c、資訊提供的及時性及便利性。主要是指證券公司提供資訊的時效性、及時性以及提供資訊的渠道是否便利、提供的資訊是否充足全面。

　　9、已在臨時報告中披露過的本報告期內發生的其他重要事項(信息披露報紙為：中國證券報、上海證券報、證券時報)

　　投資者對本報告書若有疑問，可咨詢本基金管理人。

　　咨詢電話：0755-83160300

　　公司網站：http：//www.southernfund.com

　　南方基金管理有限公司

　　二零零五年三月二十五日