中融景氣行業證券投資基金2004年第4季度報告

　　基金管理人：中融基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行

　　送出日期：2005年1月24日

　　重要提示

　　基金管理人的董事會及董事保證本報告所載資料不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，并對其內容的真實性、準確性和完整性承擔個別及連帶責任。

　　基金托管人--中國光大銀行根據本基金合同規定，于2005年1月17日復核了本報告中的財務指標、凈值表現和投資組合報告等內容，保證復核內容不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

　　基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利。

　　基金的過往業績并不代表其未來表現。投資有風險，投資者在作出投資決策前應仔細閱讀本基金的招募說明書。

　　一、基金產品概況

　　基金簡稱：中融景氣行業基金

　　基金運作方式：開放式

　　基金合同生效日：2004年4月29日

　　基金期末份額總額：1，828，384，132.06份

　　基金管理人：中融基金管理有限公司

　　基金托管人：中國光大銀行

　　投資目標：

　　本基金的投資目標是“積極投資、追求適度風險收益”，即采取積極混合型投資策略，把握景氣行業先鋒股票的投資機會，在有效控制風險的基礎上追求基金資產的中長期穩健增值。

　　投資策略：

　　本基金采取主動投資管理策略，通過研判行業景氣狀況、行業經濟變化前景、股票市場未來走勢和上市公司盈利能力變動趨勢、以及利率預期和債券收益率曲線變動趨勢，在有效控制系統風險的基礎上，貫徹實施以下具體投資策略：

　　在資產配置層面上，本基金通過股票與固定收益證券資產間相對風險收益特征的比較分析和趨勢研判，合理配置類別資產間投資比例，其中運用中融優化型投資組合保險策略，動態控制股票組合的投資比例，在有效控制風險基礎上，實現投資增值；

　　在股票投資方面，注重運用行業優化配置和行業內部股票優化配置的投資策略，集中投資于景氣行業先鋒股票。在根據行業景氣研判的系統方法遴選景氣行業的前提下，以行業和個股投資價值評估為核心，遵循合理價值或低估值原則建構股票組合，并根據持續的行業和個股投資價值評分結果調整行業與個股的配置權重；

　　在債券投資方面，本基金將根據利率預測、債券收益率曲線變動趨勢研判、市場流動性和債券估值分析，建構債券組合，并以久期管理為中心，采取利率預期互換策略、收益差互換策略、定息與浮息債互換策略調整組合配置結構；利用市場失衡現象，合理進行無風險或低風險套利。

　　業績比較基準：

　　R＝5%×同業存款利率＋20%×中信債券指數＋75%×中信指數

　　風險收益特征：

　　中融景氣行業基金采取積極型投資策略，主要投資于景氣行業先鋒股票，具有適度風險回報特征，其風險收益高于平衡型基金，低于純股票基金。

　　二、主要財務指標和基金凈值表現

　　(一)主要財務指標(未經審計)

　　注：以上所述基金業績指標不包括持有人認購或交易基金的各項費用(例如基金申購贖回費、紅利再投資費、基金轉換費等)，計入費用后實際收益水平要低于所列數字。

　　(二)基金凈值表現

　　1、中融景氣行業基金歷史各時間段凈值增長率與同期業績比較基準收益率比較表

　　注：基金景氣在招募說明書中關于業績比較基準表述如下：“本基金業績比較基準R為：R＝5%×同業存款利率＋20%×中信債券指數＋75%×中信指數”

　　經過平衡化后更精確的業績比較基準表述如下：

　　比較基準收益率＝5%×同業存款期間收益率＋20%×中信債券指數收益率＋75%×中信指數收益率

　　其中，中信債券指數即為中信全債指數，同業存款期間收益率的計算式為同業存款利率×期間天數/360.

　　2、中融景氣行業基金累計凈值增長率與業績比較基準收益率的歷史走勢對比圖

　　三、管理人報告

　　(一)基金經理簡介

　　馬志新先生，工商管理博士，10年證券投資管理經驗。曾任廣西信托投資公司深圳證券業務部副總經理，市場開發部副總經理；國信證券公司投資研究中心、投資管理部、資產管理部特級研究員、投資經理；2003年11月加入中融基金管理有限公司，2004年4月起任本基金估值經理，2004年10月起任本基金基金經理。

　　(二) 基金運作的遵規守信情況說明

　　在本報告期內，本基金管理人遵守《證券投資基金法》及其他有關法律法規和《中融景氣行業證券投資基金基金合同》等有關規定，本著誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，遵循“研究創造價值，有效控制風險，長期投資，不斷創新”的投資理念，在合法合規的基礎上，為基金持有人謀求最大利益。在本報告期內，基金的投資決策日益規范，基金運作整體合法合規，無損害基金份額持有人利益的行為。

　　(三)基金經理工作報告

　　1、2004年第4季度市場回顧

　　2004年4季度，股票市場呈現振蕩下行的態勢。上證綜合指數(資訊 行情 論壇)從2004年9月底的1397點開始下跌到12月底的1267點，其間在11月上旬出現短期向上波動。

　　4季度，股票市場的整體背景仍然是：上市公司2004年4季度及2005年盈利預期下調、市場的大規模擴容預期、部分超級大盤股兩地上市引發的估值國際化進程加快以及加息預期，這是影響大盤下跌的中長期因素。而九月開始的政府對“國九條”落實的重新關注和其后的各類政策及預期表明政策支持力度很強，證券市場的基本環境即將逐步好轉。整體上看，4季度的證券市場處于積弱已久，大病初愈的狀態，在季節性的資金緊張和持續的中長期因素等的影響下市場出現下跌。

　　2、2004年第4季度基金運作回顧

　　在三季度的報告中我們已經提出了股票市場傾向偏淡的觀點，指出：“分類表決制”能夠通過改善公司治理結構來增加優秀公司當前盈利增長的持續性。從降低市場估值水平的角度而言，股權分置問題的突破與否，將是決定市場趨勢轉換的關鍵和核心。在4季度的基金運作中也體現了我們的觀點，在倉位上和資產配置上保持防御性策略，通過精選持倉結構降低風險。投資結果上看，本基金2004年9月30日的單位資產凈值為0.9833元，12月31日單位資產凈值為0.9494元，凈值出現3.45%的下跌，同期基金的業績比較基準收益率下跌6.75%，上證綜合指數下跌9.32%。

　　在資產配置方面，我們延續3季度以來的思路，采取相對分散的策略，并盡量回避受宏觀緊縮影響大的行業，總體方向是資源瓶頸類和消費類等具有持續增長能力的板塊，在具體的持股結構上，我們以機場、港口、能源及相關和醫藥、食品飲料等為重倉股。對一些估值較高的二線藍籌、石化、銀行等進行了減倉，同時小規模增持一些估值合理或偏低的鋼鐵行業龍頭股票。

　　市場的下跌為我們提供了以有優勢的價格買入好公司的機會，我們仍將采取相對審慎的策略，通過尋找、持有具有持續增長能力的公司來管理風險，為投資人創造收益。

　　四、基金投資組合報告(截止2004年12月31日)

　　(一)基金資產組合情況

　　基金資產組合圖

　　(二)按行業分類的股票投資組合

　　(三)股票投資前十名股票明細

　　(四)按券種分類的債券投資組合

　　＊注：根據相關規定，本基金持有的金融債259，956，800.00元均為可計入國債投資比例的政策性金融債。

　　(五)債券投資前五名債券明細

　　(六)投資組合報告附注

　　1、報告期內基金投資的前十名證券的發行主體沒有被監管部門立案調查的，也沒有在報告編制日前一年內受到公開譴責、處罰的。

　　2、其他資產的構成

　　3、處于轉股期的可轉換債券明細

　　五、開放式基金份額變動

　　六、備查文件目錄

　　(一)《關于同意中融景氣行業證券投資基金設立的批復》(證監基金字［2004］28號)

　　(二)《中融景氣行業證券投資基金基金合同》

　　(三)《中融景氣行業證券投資基金托管協議》

　　(四)中融基金管理有限公司營業執照、公司章程及基金管理人業務資格批件

　　(五)本季度內在中國證監會指定披露公司信息報刊上披露的信息公告原文

　　(六)中融景氣行業證券投資基金2004年第四季度報告原文

　　查閱地點：深圳市福田區深南大道投資大廈第三層

　　網址：http：//www.zrfund.com

　　中融基金管理有限公司

　　二零零五年一月二十四日上海證券報