記者 賈寶麗

　　一直以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者與散戶投資者在投資策略上總是呈現(xiàn)出很大的差異。而這種反差在對(duì)待“到底是持有老基金還是追捧新基金？”這一問(wèn)題上再次充分體現(xiàn)出來(lái)。

　　人均認(rèn)購(gòu)數(shù)下降近五成

　　今年以來(lái)，基金首發(fā)市場(chǎng)的火爆場(chǎng)面可以說(shuō)出乎大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士的意料，發(fā)行熱潮一浪接著一浪，而推動(dòng)這股熱浪的主要力量并非那些資金規(guī)模龐大的機(jī)構(gòu)投資者，反而主要是依靠散戶投資者的踴躍認(rèn)購(gòu)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)新發(fā)的29只偏股型基金的總規(guī)模為1191.65億份，總認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為2472370戶，平均人均認(rèn)購(gòu)份數(shù)僅有4.8萬(wàn)份；而2005年發(fā)行的16只偏股型基金(不包括3只銀行系基金)的平均人均認(rèn)購(gòu)數(shù)為9.5萬(wàn)份。也即今年新發(fā)基金的人均認(rèn)購(gòu)數(shù)較去年下降了49.5%。

　　一般來(lái)說(shuō)，人均認(rèn)購(gòu)份數(shù)越低，說(shuō)明基金持有人的集中度較低，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)數(shù)量占比較高；而人均認(rèn)購(gòu)份數(shù)越高，則意味著機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購(gòu)數(shù)量占比較大。人均認(rèn)購(gòu)數(shù)的大幅下滑直觀表現(xiàn)出今年以來(lái)散戶投資者對(duì)新基金的追捧熱情之高。

　　機(jī)構(gòu)投資者偏愛(ài)老基金

　　在散戶投資者熱情追捧新基金的同時(shí),是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)新基金的冷淡。

　　某集團(tuán)公司下屬投資公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總監(jiān)在接受記者采訪時(shí)直言：“從機(jī)構(gòu)投資者的角度而言，我們?cè)谕顿Y時(shí)肯定是選擇繼續(xù)持有或者購(gòu)買(mǎi)老基金。”

　　上述人士表示，在判斷市場(chǎng)整體趨勢(shì)向上的背景下，選擇老基金的好處有以下幾個(gè)方面的原因，一個(gè)是在市場(chǎng)向上走的時(shí)候，新基金建倉(cāng)會(huì)產(chǎn)生較大的沖擊成本。也就是說(shuō)新基金要構(gòu)建同老基金一樣的投資組合，恐怕無(wú)法以同樣的價(jià)格拿到足夠的籌碼，同時(shí)新基金在建倉(cāng)的過(guò)程中還可能將價(jià)格進(jìn)一步推高，使成本繼續(xù)增加。

　　另外，新基金建倉(cāng)通常都需要一段時(shí)間，這在無(wú)形之中會(huì)增加投入資金的時(shí)間成本；還有一個(gè)原因是，老基金一般都有很長(zhǎng)的歷史資料可以去分析，但新基金的未來(lái)有較大的不確定性，而機(jī)構(gòu)投資者往往不喜歡去冒風(fēng)險(xiǎn)，所以會(huì)比較偏向于選擇老基金。

　　而在判斷市場(chǎng)下跌的背景下，機(jī)構(gòu)投資者大多會(huì)選擇降低投資基金的比例，追捧新基金的可能性也不大。

　　從記者了解的情形看，該人士的考慮代表了多處機(jī)構(gòu)投資者的看法。

　　老基金比新基金好？

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的選擇通常要比散戶理性，這是不是意味著追捧新基金的散戶投資者在投資策略上有一定問(wèn)題呢？事實(shí)并非如此。

　　相關(guān)研究顯示，在市場(chǎng)處于上漲階段的時(shí)候，老基金的投資回報(bào)率一般會(huì)明顯高于新基金，而在市場(chǎng)處于調(diào)整或下跌階段的時(shí)候，新基金的表現(xiàn)則會(huì)優(yōu)于老基金。記者統(tǒng)計(jì)了具有可比數(shù)據(jù)的137只偏股型基金在最近兩個(gè)月的表現(xiàn)，其中，有7只基金是3月份以后成立的新基金，包括信誠(chéng)四季紅、中銀增長(zhǎng)、光大紅利

　　數(shù)據(jù)顯示，這7只新成立的基金在6、7兩個(gè)月的平均凈值回報(bào)率為0.4963%，而其余130只老基金同期的凈值回報(bào)率僅為 0.1292%，遠(yuǎn)低于新基金的表現(xiàn)。同期，上證指數(shù)是下跌的，累計(jì)跌幅為2.38%。

　　此外，在費(fèi)率上，新老基金的差別也是非常大。由于基金公司都較為重視新基金的首發(fā)規(guī)模，因此新基金的認(rèn)購(gòu)費(fèi)率一般都較老基金的申購(gòu)費(fèi)率低很多；另外，由于申購(gòu)費(fèi)按照申購(gòu)總資產(chǎn)的一定比例收取的，而老基金由于份額凈值較高，相應(yīng)的每份的申購(gòu)費(fèi)也會(huì)高一些；從這個(gè)角度看，買(mǎi)新基金的初始成本要比老基金低很多。

　　不過(guò)，某機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者說(shuō)：“由于機(jī)構(gòu)投資者在申購(gòu)費(fèi)率上通常會(huì)享有較大幅度的優(yōu)惠，甚至可以免掉申購(gòu)費(fèi)，因此費(fèi)率的高低對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的影響是微乎其微的，這也是機(jī)構(gòu)投資者選擇老基金的重要原因。

　　從以上分析可以看出，在新老基金的選擇上，投資者首先應(yīng)該對(duì)大勢(shì)有個(gè)整體的判斷，其次再根據(jù)自己實(shí)際要支付的成本情況進(jìn)行選擇。新老基金之間并無(wú)非常明顯的好壞之分，只有適合投資者的基金才是最好的。