北京報道

　　張冉

　　在停牌一個半月之后，基金興業(資訊 行情 論壇)(500028)于7月31日正式復牌，但復牌首日即出現恐慌性拋盤。31日早上9點30分，一筆買盤大單鎖定興業高開大勢，然而隨后不斷出現的拋盤將興業的成交價從1.045元一路下拉，最終以1.020元報收，全天成交234481手，創下近3年成交量新高。

　　市場人士分析認為，首日復牌后出現的投資者拋盤表明中小投資者對“封轉開”方案仍難 認同。

　　“封轉開”方案獲批

　　根據華夏基金管理公司7月29日發布的《興業證券投資基金基金份額持有人大會決議公告》，興業持有人大會決議通過的“封轉開”方案已獲證監會批復同意并正式生效。

　　根據興業“封轉開”方案，復牌后，基金管理人即著手向上海證券交易所提出終止上市申請，1周—2周后，基金興業終止上市，進行轉托管。同一天，由其轉型而來的華夏平穩增長混合型證券投資基金的合同宣告正式生效。

　　隨后，華夏平穩增長進行約為一個月的集中申購期(其間只開放申購，不開放贖回)。之后，華夏基金管理公司將視申購情況安排不超過一個月的封閉期(申購規模越大封閉期越長)；在此之后正式放開申購、贖回。

　　此外，原方案中最受爭議的費率問題也最終敲定。在2006年11月14日之前贖回的，贖回費按3%(原方案為5%)收取；對于在基金開放日常申購、贖回之日起三個月以內贖回的，贖回費按1.5%，三到六個月按0.5%等，所收取的贖回費全部歸入基金資產。

　　投資者用腳投票

　　一位正在考慮賣盤的散戶投資者向記者質疑興業基金“封轉開”方案的苛刻贖回條件。例如：在2006年11月14日前贖回，贖回費按3%收取。即使按照清盤計算，我們付出的成本也不應該超過2%，為什么要付出3%的贖回費呢？”

　　他說：“對于機構投資者，其贖回費會否和申購費一樣有特殊優惠我們不得而知，但這種方案能獲得機構投資者的青睞很難理解，與我們中小投資者的意愿有出入。”

　　東方證券研究所研究員劉俊對基金興業的“封轉開”方案表示了質疑：

　　其一，根據基金興業公告，其整個封轉開流程將在10月14日前完成，即新成立的“華夏平穩增長混合型證券投資基金”將于該日前達到正常申購贖回狀態。

　　根據基金契約規定，基金興業的到期日為2006年11月14日，而上述分析表明，基金興業在8月初就將終止上市，可見，基金興業其實是實現了“提前封轉開”，突破了基金契約的死規定。

　　之前，證監會已表態“封轉開”必須按照到期一家轉一家，不能提前轉開放的原則。作為首只到期基金，興業無疑具有示范作用，其后不排除再出現提前轉開放的基金；

　　其二，基金興業契約第二十條規定，基金要進行擴募或續期，必須滿足“基金年收益率高于全國證券投資基金平均收益率”條件。而基金興業的業績只能用“差強人意”來形容。

　　基金興業在2006年一季度以來就將倉位降低到35%左右的水平，導致其2月6日以來的凈值增長率僅21.58%，位列所有封閉式基金的倒數第二位。本次基金興業轉型方案何以以高票通過？

　　其三，按照興業“封轉開”方案的規定，11月14日前贖回將征收3%的懲罰性贖回費率，而基金清盤的費用預計不會超過2%。

　　由于基金興業已經在較長時間內將持倉比例降低到35%的水平，清盤帶來的沖擊成本也較小。

　　因此，對持有人來說，理性的選擇是進行清盤；而且，按照基金興業的歷史業績表現，其封轉開后能否取得較好業績還很難確定，投資者還要面臨數次停牌所帶來的市場風險。

　　但方案設計者似乎從最初就認定了“封轉開”思路，沒有給投資者其他選擇，而機構持有人也似乎甘愿冒如此大的風險認定“封轉開”，而不選擇清盤，令人疑惑。

　　“基金興業‘封轉開’通過后，首日復牌即遭市場冷遇一切都在情理之中。”劉俊表示。