渤海證券 郭鵬

　　7月的市場猶如7月的天氣，在躁動(dòng)中反復(fù)，市場繼續(xù)延續(xù)了上月震蕩整理的格局。在這種背景下，8月如何尋找基金的投資機(jī)會(huì)，值得探討。

　　基金仍會(huì)取得超額收益

　　從國內(nèi)情況來看，一方面，受國際因素影響，人民銀行仍然沒有使出殺手锏，而是以提高準(zhǔn)備金率來回應(yīng)人們的加息預(yù)期；另一方面，自今年2月份起，押注人民幣升值的熱錢卷土重來。2－5月份，已達(dá)230億美元。

　　IPO有條不紊，短期內(nèi)市場上升壓力較大。最近交叉發(fā)行的五只新股，資金凍結(jié)已達(dá)8000億元以上，而截至6月份A股流通市值為16749億元，申購資金已達(dá)總市值的一半。

　　鑒于以上因素，加之企業(yè)贏利狀況較好、估值水平基本合理，我們認(rèn)為基金仍會(huì)取得超額收益。尤其是在目前大盤震蕩整理的階段，基金可以利用其資金規(guī)模優(yōu)勢進(jìn)行新股申購，而這對(duì)于一般投資者來說是難以做到的，加之基金的專業(yè)

　　震蕩市下的投資策略

　　適當(dāng)減持指數(shù)型基金

　　盡管A股市場長期向好，但鑒于目前A股市場已經(jīng)有較大上漲，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷積聚，同時(shí)，市場在短期內(nèi)面臨較大擴(kuò)容壓力和加息預(yù)期等不利因素，因此，短期內(nèi)持續(xù)震蕩的可能性較大，建議減持指數(shù)型基金。

　　調(diào)整主動(dòng)型基金配置

　　目前，主動(dòng)型基金持倉水平普遍較高。具體而言，開放式

　　在當(dāng)前熱點(diǎn)行業(yè)估值水平已基本合理、價(jià)值得到較好體現(xiàn)的情況下，如何進(jìn)行股票配置成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。基于以上認(rèn)識(shí)，在短期內(nèi)市場處于震蕩的情況下，不宜盲目加大主動(dòng)型基金的投資，同時(shí)，加之上半年熱點(diǎn)頻現(xiàn)的景象發(fā)生概率較小。因此，我們建議維持目前投資比例，可以在基金品種上有所調(diào)整，適當(dāng)增加一些重倉消費(fèi)類行業(yè)的優(yōu)質(zhì)基金，在持有過程中不宜頻繁調(diào)整基金品種。

　　小盤封閉式基金值得關(guān)注

　　小盤封閉式基金方面，由于封轉(zhuǎn)開破題，制度性障礙已經(jīng)不復(fù)存在，我們建議關(guān)注相近剩余存續(xù)期中凈值表現(xiàn)穩(wěn)定、折價(jià)率較高的基金；大盤基金則傾向于凈值增長表現(xiàn)較好，單位凈值高、有較強(qiáng)分紅能力的基金，以分享

　　配置建議和品種選擇

　　我們認(rèn)為應(yīng)當(dāng)關(guān)注具有以下特征的基金：已成立運(yùn)行一段時(shí)間，業(yè)績穩(wěn)定有一定持續(xù)性；相對(duì)規(guī)模較大業(yè)績優(yōu)秀的基金管理公司旗下的基金。已成立運(yùn)行一段時(shí)間，業(yè)績穩(wěn)定有一定持續(xù)性，才能夠通過其歷史表現(xiàn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)；而相對(duì)規(guī)模較大的基金管理公司在人員、研究等方面容易形成規(guī)模效應(yīng)。

　　表2 基金市場資產(chǎn)配置比例

積極型 配置種類 配置比例 類型 配置比例

封閉式 20% 小盤基金 5%

大盤基金 15%

開放式

偏股類 60% 股票型 35%

混合型 20%

指數(shù)型 5%

開放式偏債類 10% 純債型 3%

偏債型 7%

貨幣基金 10% ——— ——— 穩(wěn)健型 配置種類 配置比例 類型 配置比例

封閉式 25% 小盤基金 15%

大盤基金 10%

開放式

偏股類 45% 股票型 10%

混合型 20%

指數(shù)型 15%

開放式偏債類 15% 純債型 8%

偏債型 7%

貨幣基金 15% ——— ——— 保守型 配置種類 配置比例 類型 配置比例

封閉式 25% 小盤基金 15%

大盤基金 10%

開放式

偏股類 30% 股票型 5%

混合型 15%

指數(shù)型 10%

開放式偏債類 20% 純債型 15%

偏債型 5%

貨幣基金 25%