創新營銷攪局基金業

　　基金拆分類似強制性分紅再投資，萬一后市不好，對選擇現金分紅的投資者可能會帶來一定損害；基金復制完全克隆“標本基金”，但是否還能取得原來的優良業績，需要市場環境的配合；基金大比例分紅盡管比較實在，但被動分紅會增加交易成本，也會對市場帶來一定的沖擊

　　中國基金業的二次營銷手段正在創新不窮。

　　半個月內，從南方基金推出復制基金、富國基金進行拆分到國聯基金大比例分紅等，各家基金公司無一例外地通過各種創新營銷手段，讓高高在上的基金凈值回歸到1元左右，吸引投資者認購。

　　創新的營銷手段是否會影響基金持有人的利益？它將如何影響基金行業的格局？《財經時報》近日對富國基金管理公司副總經理謝衛進行了專訪。7月17日，富國基金將首次在國內對基金份額進行拆分。

　　在謝衛看來，如果實行復制或拆分的目標基金投資研究水平出色，相應的營銷創新將給投資者創造用低價購買優質基金的機會，這將引導資金更多的向優質基金傾斜。

　　此外，未來，監管部門可能會根據基金管理人的誠信記錄和以往業績水平，來審批是否可以開展二次營銷，這必然會加速引導投資者向優質基金轉移，迫使一些績差基金退出市場競爭，實現基金業的優勝劣汰。

　　拆分復制分紅同中有異

　　《財經時報》：對于多數投資者而言，基金拆分、復制都是新概念，此前有關爭論也非常多，您作為專業的資產管理人士，能否詳細介紹拆分、復制都是如何操作的？

　　謝衛：基金拆分，是將基金現有份額依據一定的比例拆分成份額凈值在1元左右的做法。舉例來講，假設投資者持有1000份基金A，每份基金凈值為1.60元，其對應的基金資產為1600元，現在進行基金拆份，拆分比例為1?誜1.6，原有1000份基金就拆分為1600份，每份基金凈值由原來的1.60元下降為1.00元，對應的基金資產仍為1600元。

　　基金復制是基金管理人重新發行一只與“標本”基金完全一樣的基金，發行價為1元。新發基金和“標本”基金具有相同的投資方向、投資目標、投資政策、投資策略、風險偏好、運作方式等，由此，新發基金可能取得與“標本基金”相似的業績表現。

　　此外，基金大比例分紅是將基金所有已實現收益一次性全額分紅，分紅實施后，該基金凈值基本回落到1元左右。

　　《財經時報》：由于上述營銷手段太新，國內很多基金投資者都無法判斷哪種方式對自己更有利，甚至，他們對應該買“基金一號”，還是買復制的“基金二號”都存在疑問，究竟應如何辨別這些新品種，如何把握投資方向？

　　謝衛：其實，仔細分析三種方式各自的優缺點，可在一定程度上幫助投資者作出投資判斷。

　　三者共同的特點是將績優基金的凈值降下來，使得投資者能夠以更低的價格買到更好的基金，享受績優基金未來潛在的收益。對于特定的基金品種來說，比如推出拆分方案的富國天益基金，拆分有可能擴大基金規模到最佳水平，從而更有利于基金經理操作，增加凈值增長空間。

　　但三種方式分別有一些缺點，如基金拆分類似強制性分紅再投資，萬一后市不好，對選擇現金分紅的投資者可能會帶來一定的損害；基金復制完全克隆“標本基金”，是否能取得原來的優良業績，需要市場環境的配合；基金大比例分紅盡管比較實在，但被動分紅會增加交易成本，也會對市場帶來一定的沖擊。

　　創新加速優勝劣汰

　　《財經時報》：在這些創新的營銷手段推出之前，有關爭論非常多，甚至有觀點認為，這屬于變相的“圈錢”，您如何評價這種觀點？

　　謝衛：用上市公司來舉個例子，或許能給投資者一個直觀的了解。

　　規范、誠信、透明、公開，能夠給投資者良好回報的優質上市公司，即使實施再融資，也會得到市場的青睞，但那些從未給過投資者好回報的公司，再融資往往會被認作是惡意圈錢。

　　同樣道理，如果目標基金投資研究水平出色，基金公司的治理結構也比較完善，這些營銷創新其實是給投資者創造了用低價購買優質基金的機會。

　　今后，監管部門可能會根據基金管理人的誠信記錄和以往業績水平，來審批是否可以開展二次營銷，這必然會引導投資者向優質基金轉移，迫使一些績差基金退出市場競爭，實現優勝劣汰，并促進基金市場的長期發展。

　　以富國天益來說，基金拆分有“一箭三雕”的作用。首先，拆分可以有效解決“被迫分紅促進銷售”與“被迫分紅影響投資業績”之間的矛盾，對基金業績的進一步提升會產生積極影響。

　　其次，拆分作為持續營銷的創新手段，在一定程度上有利于基金管理規模的提升，而在目前股權分置改革不斷推進以及IPO(首次公開發行)重啟的條件下，基金規模優勢會得到進一步體現，讓持有人更好地享受到市場擴容后帶來的收益。

　　最后，拆分將消除眾多個人投資者的“高價顧慮”，吸引其重新進行基金投資，從而改善持有人結構，保障基金長期穩定發展。

　　會否稀釋持有人收益

　　《財經時報》：如果拆分后基金規模擴大，會否稀釋原有基金持有人的收益？

　　謝衛：拆分本身對原持有人的資產沒有任何影響，至于規模擴大會否稀釋原持有人利益，我認為恰恰相反，短時間內的規模擴大有助于降低風險。

　　正如硬幣的兩面，市場有上行和下行的可能性，如果市場下行，則客觀上新資金的進入有助于平滑風險；如果市場上行，基金原有收益不會變少，由于規模擴大帶來的更多獲利機會，收益還可能上升。

　　當然，基金規模不是越大越好，以富國天益基金為例，我們認為其合理規模不應超過50億份，因此，在本次拆分后的銷售中，不排除適時控制基金規模的可能。