公募基金當(dāng)心了 私募基金正在靠岸

　　本報記者 申興 周濤 深圳報道

　　深圳市明達投資顧問有限公司總經(jīng)理劉明達近來特別忙。7月6日，劉剛剛出差拜訪上市公司和機構(gòu)投資者回來， 立即投入即將發(fā)行的第二期“明達證券信托投資基金”的準(zhǔn)備工作。“最近正跟工商銀行最后溝通托管結(jié)算方面的事情，第一期基金運作管理相當(dāng)好。”

　　此前，劉是一家私募基金管理人。“那時候我們做得也不錯，但一直在思考如何轉(zhuǎn)型，深國投這種證券投資集合資金信托為我們提供了一種在規(guī)范情形下做大的途徑。”

　　不光是深國投，上海的上海國際信托、華寶信托等機構(gòu)的證券投資集合資金信托也正開展得如火如荼。本報獲悉，光與上海一家信托機構(gòu)合作的私募基金就有20多家，運作的資金超過20億。

　　而這正是民間私募基金“合法化”的一個途徑。本報獲悉，一部分具有遠見的機構(gòu)主動選擇與信托公司合作，接受一定程度公開和監(jiān)管下的運作。“這是一個趨勢，我們自己稱為私募基金陽光化運動。”上海一位私募基金的負責(zé)人坦言。

　　投身信托

　　“很多私募基金都想上岸，信托公司成為目前最佳通道，通過主動納入監(jiān)管和自身透明的方式，未來這種模式一定會非常普遍。” 劉明達稱。

　　上海國際信托的一位負責(zé)人表示，此輪私募投資機構(gòu)與信托的合作，主要是信托為私募基金提供了一個法律架構(gòu)，為其公開、公正、規(guī)范的運作提供了平臺。

　　目前深國投旗下正在運作的證券投資集合資金信托還有深國投“赤子之心”(中國)集合資金信托計劃、深國投“赤子之心”投資哲學(xué)集合資金信托計劃和深國投億龍中國證券投資集合資金信托計劃。其負責(zé)人趙丹陽因為管理的兩只赤子之心基金業(yè)績突出在國內(nèi)投資界享有盛名。

　　信托除了提供私募基金由私轉(zhuǎn)公的通道之外，信托公司對私募基金的監(jiān)管也是私募規(guī)范運作的基礎(chǔ)。

　　從本報獲得的一份此類信托投資決策程序來看，對于投資決策方案、交易決策指令和基礎(chǔ)研究都是由投資顧問具有最終批準(zhǔn)權(quán)，而具體交易和風(fēng)險控制都是由信托公司負責(zé)。“信托采用四方監(jiān)管模式,受托人代表投資者對投資顧問進行有效的監(jiān)督與事前控制，這樣就克服了以前做私募時候的隨意性。”

　　“在投資理念上我們類似公募基金，尋找長期增長潛力的領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)，分享企業(yè)持續(xù)高成長帶來的二級市場高溢價收益。”劉明達表示,“但我們的投資限制相對公募基金較少，可以根據(jù)市場環(huán)境選擇空倉、滿倉，不對外公布投資品種。”

　　證券投資信托產(chǎn)品的規(guī)范發(fā)展，讓雖有一技之長但苦于只能靠天吃飯的私募基金看到了未來。

　　本報獲悉，這一合作模式在深圳目前只有深國投和平安信托在做。而在上海，上海國際信托、華寶信托、中泰信托、中海信托、愛建信托、安信信托已作為廣泛采用的業(yè)務(wù)模式。北京國際信托一位人士告訴記者，除了上海和深圳，其它地方做得并不多。

　　“據(jù)我所知，國內(nèi)有不少業(yè)績突出的私募基金管理人都希望跟深國投之類的信托機構(gòu)合作。”劉明達表示。這一說法在本報的采訪中得到了證實，深滬兩地多位私募基金人士透露，正在或者考慮跟信托公司進行接觸。上海一家?guī)浊�萬資金的私募機構(gòu)證實正在跟上國投和華寶信托洽談發(fā)行信托產(chǎn)品，并準(zhǔn)備為之增資擴股。

　　“這是一個潮流。”上海一家有幾個億規(guī)模的私募基金人士對本報表示，“華寶信托的老總跟我們說，信托公司現(xiàn)在很重視私募基金。我們參與的原因很簡單，信托開發(fā)的產(chǎn)品比較好賣，找客戶比較方便。”

　　私募運作探秘

　　借助信托的平臺、國內(nèi)證券市場牛市的到來，大批私募基金開始尋求陽光化運作。

　　雖然本報記者不能看到具體投資組合，但從參加股東大會和上市公司年報披露等信息顯示，明達投資買入并長期持有的蘇寧電器、貴州茅臺、小商品城和張裕等股票都漲幅驚人。

　　“現(xiàn)在很多投資股市的私募基金操作的核心手法是價值投資，而且前瞻性更強。”一位基金研究人士表示, “年初的有色金屬股行情主要就是由私募基金拉動，很多公募基金都慢了半拍。”

　　目前已經(jīng)跟信托公司開展合作的私募基金僅僅是這個龐大群體中露出水面的冰山一角。

　　值得留意的是，私募基金在這一波牛市行情到來時扮演了“春江水暖鴨先知”的角色。一個無可爭議的事實是，上半年上漲幅度最大的有色金屬板塊，私募基金是介入最早也獲利最豐的群體。

　　“最早的私募基金是坐莊派，已經(jīng)死得很慘。現(xiàn)在市場上的生存者是浪里淘沙的職業(yè)人。與以往依賴消息不同，私募基金也開始了嚴(yán)格的投資調(diào)研。”業(yè)內(nèi)人士評價。

　　其中顯著的一個例子是張裕B。劉明達和趙丹陽旗下的私募基金是最早關(guān)注并投資張裕B股的機構(gòu)投資者，早在2003年初便已經(jīng)建倉，而公募基金至少晚了一年才發(fā)覺到張裕的投資價值。趙丹陽不但曾經(jīng)到該公司實地調(diào)研，還對具體產(chǎn)品的銷售進行過調(diào)查。目前張裕B的價格已經(jīng)從買入時的5元多上漲到22元多。

　　“我們做的是絕對收益，而公募基金還要考慮每季度、半年以及年終的排名，這些都會影響長期的穩(wěn)健投資。”錫泉投資總經(jīng)理龐道滿認(rèn)為私募有理由跑贏公募基金。

　　另外一個引人注目的變化是人員上的流動。聯(lián)合證券基金研究員冶小梅表示，“有一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理和券商自營的優(yōu)秀人才也退出去拉大旗作私募了。”如深圳一家基金公司的投資總監(jiān)年初突然換人，便是下海做了私募的操盤手，這類消息在今年來屢見不鮮。

　　分庭抗禮

　　由于操作上的靈活，私募基金不但在股市上有巴西桑巴一般隨心所欲的表演，令人刮目相看的是私募基金今年上半年的靚麗業(yè)績，其中有不少今年收益都在100%以上。“私募在熊市時的業(yè)績遠好于公募，而在牛市時也不會輸于公募。” 龐道滿表示。

　　據(jù)劉明達介紹，他管理的信托于2005年11月28日正式成立，2006年6月30日的數(shù)據(jù)顯示，每單位(100元本金)累計已分紅45元，累計收益率72.58%。

　　這一業(yè)績在去年底同期成立的公募基金中鶴立雞群。由于相信牛市投奔私募更能長袖善舞，今年年初還出現(xiàn)過一波從公募基金往私募基金的人才流動，如曾任上海某券商資產(chǎn)管理部總經(jīng)理的上海某大型基金經(jīng)理投身私募時，還在業(yè)內(nèi)引起過不少反響。

　　即便是目前走紅的一位明星基金經(jīng)理也表達羨慕，“有些私募作得不錯,他們很靈活,基金經(jīng)理收入也要高很多。”

　　“一個有名,一個有利。”該基金經(jīng)理這樣解釋自己不下海的原因,“下海了再回頭也比較難。”

　　華安基金基金安順基金經(jīng)理尚志民認(rèn)為，“因為激勵機制的不同，公募基金顯然是無法和私募基金作比較的，在市場好的時候，有些公募基金經(jīng)理去做私募基金也是很正常的現(xiàn)象。”

　　本報獲悉，在利益分配上，私募基金大多會按產(chǎn)品實際收益來提成。今年做得比較好拿到數(shù)百萬收入的私募基金操盤手不在少數(shù)，他們因為提前完成了年初任務(wù)而比較輕松。

　　這些要作“中國巴菲特”的私募基金人士也同樣有一肚子苦水，除了靠行情吃飯，他們還存在不為人知的孤獨。要想把規(guī)模作大也比較困難。龐道滿坦承，“比如做公募你成功的投資記錄就會被投資者看到、了解，而做私募是沒有記錄的，無法拿過往的業(yè)績拓展客戶。”

　　信托方式則有效協(xié)調(diào)了這個難題。龐道滿表示選擇跟信托合作主要看重三點，一是可以擴大投資規(guī)模，二是樹立品牌，為長期化運作打好基礎(chǔ)。三是可以規(guī)范運作，強化自身的管理與投資能力。關(guān)鍵的是，與信托合作，就有了公開的交易記錄。

　　由于名和利可以在這一模式上有效結(jié)合，越來越多的私募基金管理人期待加入這一模式,而私募基金這個行當(dāng)?shù)奈�引力也將大增。這將給公募基金和與此目標(biāo)客戶類似的券商集合

　　當(dāng)前私募基金尚處于灰色地帶，

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)