看好內地個人外匯存款 香港擬推出C基金計劃

　　香港C基金計劃的推出，將給國內持有外幣戶頭的投資者帶來重大利好。然而，擺在該計劃面前的將是外匯政策和基金業核心競爭力等問題的阻礙，此時，內地資本市場的資金能力、內地基金業的銷售模式和監管標準將再一次受到挑戰。

　　★《中國經濟周刊》記者 劉永剛/北京報道

　　在華安基金管理公司取得國內首個QDII(合格境內機構投資者)資格的10天之后，香港基金業開始行動了。

　　6月22日，香港基金公會執行董事黃王慈明告訴《中國經濟周刊》，香港基金業已制定出了C基金計劃，并向香港與中國內地的監管層提交了此計劃，意在使內地持有外幣的投資者可以購買香港的基金產品，至于何時推出有待監管層批準。

　　隨后，《中國經濟周刊》致電中國證券監督管理委員會(以下簡稱“中國證監會”)，相關負責人拒絕對此事置評；而香港證監會法規執行部高級總監鄭啟森表示，“由于政策因素，短期內很難獲得監管層的批準�！�

　　不過，眾多的基金專家認為，此舉為香港基金業以試點的方式實現QDII的突破，如果成行，將給國內持有外幣的投資者帶來重大利好。

　　帶來更多投資機會

　　“巨額的內地個人外匯存款是個極具誘惑力的數字。”在香港基金業人士看來，這是香港基金公司欲圖進入大陸市場的重要動力。

　　據央行公開資料顯示，截至今年5月，中國內地的個人外匯存款為1600億美元。

　　香港投資基金公會執行董事黃王慈明告訴《中國經濟周刊》，當下內地的銀行已積累了數額可觀的外匯存款。為了更有效地運用這些存款，同時也為了滿足這些存款不同的投資需求，他們認為，其中一個可行的方法是準許香港證監會認可的基金售予內地持有外幣戶頭的投資者，包括機構及個人投資者。

　　為此，香港投資基金公會向中國證監會提出了設立C基金的建議。該建議指出，在香港認可銷售的近2000只基金中，設立一種新的種類C級基金，讓內地居民以其美元儲蓄買賣。由于內地仍實行外匯管制，這些C級基金可以為內地投資者另設一個類別，而這個類別的認購及贖回活動必須在內地進行。

　　黃王慈明說，一只基金內可以分A、B、C等不同類別，以供不同的投資者投資。其中A類供香港等地的散戶投資者投資，B類供香港等地的機構投資者投資，C類則專門供內地持有外幣戶頭的投資者投資。

　　有人將C類稱為“C”類股份，或“C股”，但它其實沒有什么特別意義，與內地發行的A股或B股也沒有任何聯系。

　　黃王慈明說，目前香港證監會認可的基金接近2000只。這些基金所采用的投資工具十分廣泛，如貨幣市場、債券、股票等，投資范圍則涵蓋香港及全球市場。為確保這些基金配合內地投資者的需要及為有關部門接受，可以考慮制定一些規定，比如這些基金只可通過合格的內地機構售予內地的投資者。如果得到實行，那么內地投資者可通過這些基金實現分散投資及享受國際專業投資管理服務的目的。

　　“這個建議將會讓國內投資者有更多的投資機會，可以讓他們參與各類不同種類的投資�！秉S王慈明告訴《中國經濟周刊》。

　　香港基金業界反應不一

　　“內地居民投資港股的潛力巨大，”6月21日，香港某券商的相關負責人通過電話告訴《中國經濟周刊》：在該券商開戶的國內資金，有的一天成交高達幾千萬。

　　事實上，國內資金通過各種渠道到香港炒股，已不是什么新鮮事，業內人士指出，“對于這些灰色資金不是堵，而是引導它們如何規范化、陽光化�！�

　　香港大學金融學院李可教授向《中國經濟周刊》表示：國內投資者對投資港股以及國際資本市場有著巨大熱情，不過可能還缺乏了解，國內投資者購買香港C基金計劃，可以借助香港基金在國際資本市場的專業經驗。

　　與香港基金公會積極推進C基金計劃的態度相比，香港基金界人士卻反應謹慎，認為C基金計劃涉及外匯管理問題，不容易被中國證監會所批準。記者在采訪中發現，一些基金經理認為，C基金計劃需要先制定嚴謹的法規。

　　香港東驥基金公司總經理龐寶林稱，對于C基金的想法雙手贊成。因為該設想有利于增加香港基金業的資金供給和交投的活躍。但具體落實還有許多工作要做，并不是容易的事。礙于外匯管理的問題，估計暫時不會得到批準。

　　“我們進入中國內地市場的方式主要有兩種，一種是我們希望能直接投資于資本市場，其二，我們能向中國投資者銷售我們的基金品種。”一位香港基金業人士這樣表示。

　　不過，無論是直接投資中國股市，還是向內地投資者銷售基金品種，包括香港基金在內的海外基金都遭遇法律和政策障礙。“C基金的想法可以看作是香港基金業以試點的方式實現QDII突破，也意在為香港基金進入中國市場撕開一道口子�！敝袊�人民大學商學院的許建教授告訴《中國經濟周刊》。

　　事實上，包括香港基金在內的海外基金都想分享中國經濟快速增長的果實。

　　一位海外基金人士認為：由于中國內地的基金業發展時間不長，在基金銷售上還缺乏經驗。“我們在基金品種創新和基金分銷上具有豐富經驗，我們希望能推動中國基金業發展�！�

　　內地推廣遭遇政策瓶頸

　　與香港基金業的良好期望相比，內地金融法律和監管制度的滯后卻為C基金計劃的推廣帶來了擔憂。此時為更多人士所擔心的是：香港的C基金計劃最終可能會使資金投資到海外市場，亦即是內地外匯變相流出境外。

　　中國人民大學商學院的許建教授認為，在目前看來，香港的這種做法實現起來比較困難，這當中，最大的擔心是C基金計劃的實施會引起大量的外匯流失。

　　“這正是內地監管層的擔心�！秉S王慈明坦言，C基金計劃目前仍處于概念性階段，并未就當中涉及的技術性問題作出突破。但她同時強調，該類基金的認購及贖回全部均在內地進行，主要供持有外幣存款的內地居民投資，相信不會造成外匯流失的問題。

　　香港證監會法規執行部高級總監鄭啟森也同樣表示了擔憂。他解釋說：“我們一直在與中國證監會溝通，但國內的金融法律和監管制度起步較遲，內地資本市場還未完全開放，加上貨幣不能自由兌換，內地的基金法例未達到國際水平，短期內與內地簽定合作意向書的可能性不大，開放基金產品的銷售渠道將無法實現。”

　　“除此之外，兩地間基金的銷售模式的差異都會成為阻礙C基金計劃發展的原因�！秉S王慈明認為，香港基金銷售雖然逾8成是通過銀行、保險公司和獨立投資顧問等中介人進行的，但他們擁有專業的理財顧問，可以對客戶進行詳細的服務。更重要的是，香港的基金銷售在和中介機構之間的傭金問題上有很清晰的規定，可以有效杜絕投資風險。

　　事實上，目前國內的基金銷售途徑一般是通過銀行、券商等中介機構。而這些中介機構的收入來源又主要依靠于基金認購費的分成以及基金公司年底的返傭。這種盈利模式往往就容易造成中介機構在銷售產品時產生偏袒和夸大回報預期，形成了潛在的投資風險。

　　(輔文)“香港基金投資，把雞蛋放在多個籃子里”

　　——訪香港投資基金公會執行董事黃王慈明

　　★《中國經濟周刊》記者 劉永剛 /北京報道

　　“香港變得踏實了�！�6月22日傍晚，香港投資基金公會執行董事黃王慈明女士用“踏實”來形容目前香港金融機構對內地金融業的態度。在接受《中國經濟周刊》采訪的過程中，黃王慈明幾次提到，香港是一個金融中心，但香港更為重要的角色是為內地提供先進的金融理念和技術平臺。

　　她透露，內地今年重點研究如何拓寬資金流出渠道，加快QDII(合格境內機構投資者)進程等措施已經成為香港經濟界的熱門話題，因為這將為香港金融業提供極佳的發展機遇。

　　“作為香港基金行業的代表，我們也在努力爭取�！� 黃王慈明說。于1986年成立的香港投資基金公會是一個非營利性機構，公會主要的工作是維持香港作為亞洲地區主要基金管理中心的競爭力，促進香港與內地基金管理業的發展。

　　據黃王慈明介紹，作為基金行業關鍵的銷售模式，目前正在香港基金行業中悄然發生著變化。

　　從推銷到定制服務

　　“基金中介人的角色舉足輕重�！秉S王慈明介紹，香港基金銷售逾8成是通過銀行、保險公司和獨立投資顧問等中介人進行的。中介人是基金的前線代表，通過他們的分銷網絡，基金產品可以更有效地接觸不同階層的投資者。

　　隨著基金市場越來越成熟，客戶要求也越來越高�，F在銀行、保險公司、獨立財務顧問及基金公司的發展方向，已經由產品推銷轉為為客戶制定組合性服務，其要旨是了解每一個客戶對風險、回報的要求，并根據客戶的背景、年齡、收入來源等信息來設計投資組合。

　　“如果只推銷產品，未能給予客戶一個踏實的期望，未能考慮客戶的需要，那么他們最多只能銷售一、兩次，客戶最終不會留下來�！� 黃王慈明說，服務提供者意識到，申購的成績固然重要，但維持長遠關系更為重要，因而著意強化售后服務。如提供工具，讓客戶查詢基金信息、了解基金經理對市場前景的看法、定期檢討組合及重組等。其目的就是要與客戶建立長期關系，讓客戶真正善用基金，達到雙贏。

　　朝著這個方向，很多銀行、保險公司均積極培訓財務策劃員，而不是一般的銷售人員。財務策劃員要熟悉各類產品的風險回報，為客戶解決問題，提供建議。這種服務不是一次性的，而是持久的。

　　舉例來說，投資組合并不是固定的，而是會配合最新狀況，定期調整。如原來設計組合時客戶沒有孩子，現在有孩子了，組合里可能會拿出一塊做子女教育基金。作為稱職的理財顧問，還要幫客戶考慮如何為退休等問題去合理配置資產。

　　“把雞蛋放到多個籃子里”

　　黃王慈明認為，基金行業要得到真正發展，還需要在投資限制方面做一些工作�，F在大陸的基金不能投資到海外市場，在產品設計上就有一定的局限性。

　　歐美以及香港地區的基金則不同，可以配合不同的投資環境，設計不同的產品。組合有一定的靈活性，這樣才能幫助投資者在不同環境里掌握機會。

　　例如，早幾年全球股市疲弱，環球債券基金及保本類別產品就備受投資者青睞；而自2005年下半年起，全球股市開始回升，投資于日本、韓國、印度以及一些拉丁美洲股市，一年可以提供40-60%的回報。雖然風險依舊存在，但重點是通過分散投資于不同市場和資產類別，讓投資者在不同環境里去掌握增值潛力或避險。

　　“基金投資的重點是均衡的組合�！秉S王慈明強調，“就像要把雞蛋放在多個籃子里才能避免被全部打碎的風險一樣，投資市場以及資產類別要多元化，才能真正發揮基金的功用�！�