富國(guó)天益試水基金分拆　7月中旬付諸實(shí)施

　　作者：夏欣

　　6月29日，就在國(guó)內(nèi)首只基金復(fù)制重發(fā)(以下稱“基金復(fù)制”)——南方穩(wěn)健成長(zhǎng)2號(hào)(詳見(jiàn)本報(bào)6月5日?qǐng)?bào)道《牛市之下需求大增 優(yōu)質(zhì)基金6月復(fù)制上市》)公開(kāi)發(fā)行之時(shí)，首只基金分拆案也傳來(lái)確切消息。權(quán)威人士向記者透露，富國(guó)基金管理公司旗下的基金天益上報(bào)的分拆方案，已獲得有關(guān)部門(mén)認(rèn)可。如果進(jìn)展順利，基金天益的分拆操作將在7月中旬付諸實(shí)施

。

　　分拆類(lèi)似送股

　　記者從有關(guān)方面了解到，基金天益的分拆已經(jīng)籌備了一年多，期間做過(guò)多次模擬與測(cè)算分析，同時(shí)，方案對(duì)各種可能出現(xiàn)的狀況都有詳細(xì)的應(yīng)對(duì)措施。

　　早在今年5月，南方、富國(guó)等多家基金管理公司，向管理層上報(bào)了基金復(fù)制方案和分拆方案。最終，南方旗下的基金穩(wěn)健成長(zhǎng)、富國(guó)的基金天益被分別選作首輪復(fù)制與分拆的試點(diǎn)。

　　基金分拆是指將基金的份額按照一定比例分拆成若干份，有點(diǎn)類(lèi)似于股市“送股”做法。以一只凈值1.50元的基金為例，假設(shè)投資者持有1000份，則對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)為1500元。如果對(duì)這只基金進(jìn)行分拆，拆分比例為1∶1.50，即將原有1份基金份額拆分為1.50份基金。分拆后，基金凈值由原來(lái)的1.50元下降為1.00元，而投資者持有的基金份額由原來(lái)的1000份變?yōu)?500份，對(duì)應(yīng)的基金資產(chǎn)仍為1500元。分拆后，凈值降低的同時(shí)，份額增加了，所以，資產(chǎn)規(guī)模(也就是總凈值，總凈值＝單位凈值×份額)并未發(fā)生變化。

　　雖然基金分拆與“送股”類(lèi)似，但是，由于資產(chǎn)規(guī)模不變，所以，基金分拆后，不會(huì)像“送股”一樣因“填權(quán)效應(yīng)”而使股價(jià)產(chǎn)生驚人漲幅。

　　旗下基金單位凈值超過(guò)1.7元的某基金公司相關(guān)人士告訴記者，他們也正在考慮基金分拆事宜，在技術(shù)細(xì)節(jié)方面與富國(guó)會(huì)有一些差異。“基金分拆不像新發(fā)基金要搶時(shí)間，所以，我們會(huì)先看看試點(diǎn)的運(yùn)作情況。”上述人士表示，他們很快將拿出上報(bào)方案。

　　據(jù)知情人士告訴記者，由于富國(guó)公司此前向基金天益部分持有人征求過(guò)意見(jiàn)，大多數(shù)持有人表示同意，所以，富國(guó)不會(huì)再召開(kāi)持有人大會(huì)討論天益分拆事宜。

　　攤薄老持有人收益？

　　“短期內(nèi)，老持有人的收益會(huì)因新進(jìn)入資金而被攤薄，但是，基金是中長(zhǎng)期投資，從中長(zhǎng)期看，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，基金分拆既無(wú)好處，也沒(méi)有壞處。”某證券公司基金研究員表示。

　　但據(jù)一位目前正在考慮基金復(fù)制的基金公司相關(guān)人士稱，在行情持續(xù)走高的階段，任何對(duì)老基金的大規(guī)模申購(gòu)都會(huì)稀釋原有持有人的利益。基金分拆在一定程度上將對(duì)老投資人產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

　　“對(duì)于基金公司而言，基金分拆的好處在于有效解決了基金持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)問(wèn)題。一方面可以降低基金認(rèn)購(gòu)價(jià)格，減緩?fù)顿Y者的“畏高心理”，引導(dǎo)新資金進(jìn)入；另一方面也可以留住老資金，增強(qiáng)基金公司的流動(dòng)性。”易方達(dá)基金公司相關(guān)人士表示，“不利之處在于，影響了基金分紅，而且，對(duì)基金公司的管理水平是一個(gè)考驗(yàn)。”

　　有觀點(diǎn)甚至認(rèn)為，分拆有可能將在基金行業(yè)掀起一股扣留投資者紅利、少回報(bào)甚至不回報(bào)投資者的狂潮。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安證券研究所所長(zhǎng)李迅雷表示，“其實(shí)，做高凈值與分紅，都是對(duì)投資者的回報(bào)形式。基金之所以采取復(fù)制或分拆的銷(xiāo)售方式，主要與國(guó)內(nèi)投資者的普遍心態(tài)有關(guān)——大家都喜歡便宜的‘好基金’。”如同股民喜歡送股一樣，基民也愿意送基金份額。

　　“基金公司分不分紅沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分。”南方某基金公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部負(fù)責(zé)人表示：分紅對(duì)機(jī)構(gòu)投資者更有意義，即可在當(dāng)期實(shí)現(xiàn)收益。“而個(gè)人投資者可以通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)贖回的方式，自己給自己分紅。”

　　某證券公司基金研究員認(rèn)為，相對(duì)于很多基金為了留住投資者而持續(xù)分紅的做法，實(shí)施基金分拆更勝一籌。以前，基金采用分紅的形式，壓低凈值，同時(shí)吸引投資者持續(xù)申購(gòu)。但是，分紅要賣(mài)掉一部分優(yōu)質(zhì)股股票，以后購(gòu)進(jìn)價(jià)格可能更高。所以，實(shí)質(zhì)上也會(huì)降低增長(zhǎng)幅度。

　　分拆防止巨額贖回

　　2006年一季度，偏股型基金遭遇了歷史上最大一次贖回風(fēng)暴，贖回幅度超過(guò)50%的基金達(dá)到17家，贖回最高幅度超過(guò)70%。雖然包括基金天益在內(nèi)的3只基金獲得了凈申購(gòu)，但是，眾基金還是承擔(dān)了極大的贖回壓力。贖回風(fēng)暴是天益分拆的原因之一。

　　“基金的復(fù)制與分拆，事實(shí)上都是基金持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的新的嘗試。”某業(yè)內(nèi)人士表示，相比之下，“分拆比復(fù)制更容易。基金復(fù)制重發(fā)，相當(dāng)于發(fā)一只新基金，會(huì)有三個(gè)月封閉期與建倉(cāng)期方面的諸多限制。而分拆則簡(jiǎn)單得多，還是這只老基金，只不過(guò)份額多了，凈值降低了。而且，選擇檔期也比申報(bào)新基金更可控。”

　　興業(yè)證券易林明表示，相對(duì)于一只完全不了解的新基金，分拆基金或復(fù)制基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)可預(yù)測(cè)性更強(qiáng)，所以，從某種意義上說(shuō)，分拆基金或復(fù)制基金比新基金投資價(jià)值更大。

　　“基金業(yè)發(fā)展8年以來(lái)，老百姓對(duì)于基金的認(rèn)識(shí)比原來(lái)成熟了，投資者購(gòu)買(mǎi)時(shí)，會(huì)綜合考慮基金管理公司的歷史業(yè)績(jī)、基金規(guī)模、基金的投資風(fēng)格等等。買(mǎi)好基金而不是買(mǎi)便宜的基金已經(jīng)形成共識(shí)。”何況，市場(chǎng)上目前有分拆想法的基金，通常都是那些業(yè)績(jī)做得不錯(cuò)的基金。

　　上述基金研究員表示，他最擔(dān)心的問(wèn)題是基金分拆后，基金申購(gòu)過(guò)于火爆，最后導(dǎo)致規(guī)模失控，這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)將貽害無(wú)窮。因?yàn)椋��?guī)模太大的基金(超過(guò)50億以上)操作難度很大；同時(shí)，過(guò)多新資金急劇涌入，在短期內(nèi)，必然造成資金利用效率下降，攤薄凈值的可能性也隨之加大。不過(guò)另?yè)?jù)記者了解，針對(duì)以上可能發(fā)生的情況，富國(guó)天益也特別設(shè)計(jì)了一些措施以防申購(gòu)規(guī)模過(guò)大。