貨幣基金私定凍結(jié)期管理人博弈持有人

http://whmsebhyy.com 2006年07月01日 15:54 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　本報(bào)記者　簡(jiǎn)俊東深圳報(bào)道

　　6月27日，一則公告抽緊了貨幣市場(chǎng)基金機(jī)構(gòu)客戶的神經(jīng)。

　　當(dāng)天南方現(xiàn)金增利基金發(fā)布公告稱：為了防止大額資金頻繁進(jìn)出本基金，損害其他基金持有人的利益，南方現(xiàn)金增利基金將采取有條件受理大額資金的申購(gòu)與贖回。

　　“這正是貨幣市場(chǎng)基金管理人的反擊措施。”某券商基金研究員分析。

　　前期由于受到新股申購(gòu)的影響，機(jī)構(gòu)從貨幣市場(chǎng)基金上大手抽出資金，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模很不穩(wěn)定。

　　“嚴(yán)重時(shí)

貨幣市場(chǎng)基金的總規(guī)模可能已縮水50%。”這位人士分析。

　　在貨幣市場(chǎng)基金中，南方現(xiàn)金增利基金是首家站出來(lái)反擊的基金。這和今年初發(fā)生在

股票型基金上的一幕頗為相似。

　　在招商銀行(600036.SH)股改停牌時(shí)有機(jī)構(gòu)通過(guò)興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金套利，損害了原持有人的利益。此后，股票型基金吸取教訓(xùn)，在對(duì)基金凈值影響較大的股票股改停牌期間，基金就會(huì)發(fā)布公告暫停申購(gòu)。

　　南方現(xiàn)金增利基金則將1億作為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，“對(duì)于同一自然人或同一法人，當(dāng)天累計(jì)申購(gòu)南方現(xiàn)金增利基金份額超過(guò)1億份以上(含1億份)時(shí)，當(dāng)天申購(gòu)的基金份額必須承諾其連續(xù)持有期將不低于30天，否則本基金將有權(quán)拒絕該筆申購(gòu)。”

　　南方現(xiàn)金增利基金如此做法是否會(huì)成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

　　“這種做法雖然對(duì)大額基金進(jìn)行了限制。其實(shí)存在很大漏洞，就是規(guī)模限制太大，如果機(jī)構(gòu)當(dāng)天累計(jì)進(jìn)去的規(guī)模是9999萬(wàn)，就可以不受限制。”某券商研究員分析。

　　銀河

證券基金研究員王群航認(rèn)為，套利資金的主要特征是資金規(guī)模巨大，少則數(shù)千萬(wàn)元，多則數(shù)億元。按照現(xiàn)在基金公司對(duì)于大資金的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)——通常申購(gòu)金額高于1000萬(wàn)元收取固定費(fèi)用1000元，這種成本對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)幾乎等于零，尤其是資金規(guī)模越大時(shí)，這種成本越低。“因此，提高套利資金的時(shí)間成本可以成為控制套利資金的有效措施之一。”

　　“正在發(fā)行的中信穩(wěn)定雙利債券型基金的做法可能更值得固定收益類基金借鑒。”王群航認(rèn)為。

　　中信穩(wěn)定雙利基金的基金合同規(guī)定，持有期限在30天以內(nèi)，贖回費(fèi)率是0.1%。

　　如果1億的基金在30天內(nèi)贖回，那么就要支付100萬(wàn)費(fèi)用，這樣無(wú)疑是一個(gè)巨大的退出門檻。

　　但對(duì)于現(xiàn)有的貨幣市場(chǎng)基金而言，中信穩(wěn)定雙利基金的做法雖然看起來(lái)很“美”，卻是不可能做到。

　　因?yàn)楝F(xiàn)有的貨幣市場(chǎng)基金的基金契約上一般會(huì)有一項(xiàng)“暫停或拒絕申購(gòu)的處理”，而設(shè)定贖回費(fèi)率并非其中可以采用的項(xiàng)目。

　　“采用什么樣的策略和基金公司本身以及基金的性質(zhì)有關(guān)，我們覺(jué)得這樣做比較合理，我們希望讓一些不適合我們基金的資金另作選擇。”南方現(xiàn)金增利基金經(jīng)理張紀(jì)林表示。

　　博弈或許還會(huì)繼續(xù)。

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