證監會批出華安第一單 QDII三步到位漸次推進

　　本報記者 孫健芳 程志云 北京報道

　　華安基金管理公司如愿成為QDII(合格境內機構投資者)的第一個出線者。本報獲悉，上周，華安基金的QDII方案已經獲得證監會的批準。恰逢市場大跌，證監會并沒有公布相關信息。

　　不過華安只是一個特例。來自監管層的信息表明，至少在現階段，QDII會分三步漸次推進。第一步是放開四大國有銀行的外匯理財業務；其次是外資銀行的外匯理財業務；只有集合類、投資型QDII被批準后，QDII才會進入第三步，即常規性QDII業務開展階段。

　　QDII放行為緩解人民幣升值壓力找到了一個出口。截至今年一季度，中國外匯儲備已達8750億美元，預計到今年底，將可能超過1萬億美元。上周，國家外管局還宣布，自7月1日起，中國企業境外投資用匯不再設置限額。

　　三步走

　　在國內QDII概念剛開始預熱時，華安基金就開始申報QDII業務，有同樣動作的還包括上投摩根、招商基金、人保資產管理和國壽資產管理。

　　國務院向證監會下達同意開展基金QDII試點的批復，是在2006年5月中旬。 在此前后，華安基金的外幣基金方案已經過了兩輪專家評審。2005年6月份，國務院特批上海浦東新區進行建設節約型社會和發展循環經濟綜合配套改革試點，華安基金的QDII方案也躋身于“綜合配套試點”中的金融創新試點部分。種種跡象，使得業內一直猜測華安將獲得QDII第一單。

　　但是這或許只是一個特例。消息人士稱，華安獲批之后，監管部門將會在一段時間內暫停批準新的產品。而在現階段，QDII將首先放開四大國有銀行的境外理財業務。

　　在QDII推出之前，國內銀行已在利用一種被稱為“QDII雛形”的理財產品進行運作了。中國銀行(資訊 行情 論壇)借助自身在海外的眾多網點，推出了美元9個月期的"桶桶金"理財產品，民生銀行(資訊 行情 論壇)推出了掛鉤世界杯概念股的外匯理財產品。

　　但是，包括工商銀行、農業銀行、建設銀行(資訊 行情 論壇)和交通銀行(資訊 行情 論壇)在內的更多銀行因為政策限制不敢放開手腳進行操作。

　　2006年4月13日，國家外匯管理局公告允許符合條件的銀行集合境內機構和個人的人民幣資金，在一定額度內購匯投資于境外固定收益類產品。之后，央行、中國銀監會和國家外匯管理局頒布了《商業銀行開辦代客境外理財業務管理暫行辦法》。

　　接受本報采訪的四大國有銀行人士都表示，他們已經開始設計和申報新外匯理財產品，但要等到商業銀行代客境外理財的細則出來才能夠進入實際操作階段。

　　在放行四大國有銀行之后，QDII將逐步放開外資銀行境外理財業務。實際上，外資銀行已經在中國市場積累了不少經驗。渣打銀行曾推出過中國市場上首個與海外股票指數相連結的外匯理財產品；荷蘭銀行推出了“國際商品指數掛鉤結構性存款”及“香港恒生指數(資訊 行情 論壇)連動結構性存款”，匯豐銀行推出了首只掛鉤歐洲奢侈品股票產品。

　　上述理財產品的運作模式比較相似。

　　“在這類理財業務中，銀行主要扮演的是渠道功能，并沒有投資運作”，一家基金公司的人士說，除了一些特批案例外，目前真正意義上QDII業務還沒有放行，只有集合類、投資型QDII被批準后，QDII才會進入第三步，即常規性QDII業務開展階段。

　　實際上，包括香港市場在內的境外投資機會已經吸引大量國內投資者以“地下QDII”模式來運作，他們通過香港經紀人、券商、私募基金、外資銀行、地下錢莊等將資金匯出，主要投資香港市場，從而也推動了香港H股指數在2003年下半年開始一輪上漲行情。

　　QDII屢次被推遲，是因為各相關部委態度一直不明朗。

　　QDII的具體實施辦法由證監會、發改委、財政部、央行、外管局、保監會和銀監會等多個部門協商制定，由證監會負責起草成稿。

　　起初，國家外匯管理局擔心外匯資金流出，對QDII持反對態度，但是證監會態度比較積極。直到2004年，中國外匯儲備大幅上升，人民幣升值壓力增大，國家外匯管理局開始力推QDII出臺，但此時，證監會卻認為QDII推出對當時國內股市負面影響過大。從2004年到2005年，只要市場有QDII政策的傳言，滬深股市便會發生大幅下調。

　　另外一個原因是，其時，中國股市正面臨著全流通和股權割裂等問題需要解決，證監會無暇分出精力做其他事情。

　　現在，股市各類問題基本得到解決，QDII對市場影響逐步降低，QDII推出似乎到了最好的時機。

　　產品特征

　　華安基金上報的產品經過了多次修改，該公司內部人士表示，最終出來的方案可能與市場猜測有差異。不過各路信息都表明，華安基金首發的外幣基金將是一個低風險產品。

　　據悉，這只基金投資范圍瞄準全球主要市場，投資品種涵蓋了債券、股票、房產抵押憑證和商品基金等，但以投資債券等固定收益類產品為主，產品將采用定向募集模式，投資者可用外幣現匯和現鈔購買。

　　根據華安的資產配置，隨意截取任意時間段，采用一些外資方的數據測算，這只外幣基金的收益率在9%~11%左右，這對國內投資者具有相當大的吸引力。

　　為了防止運作中的風險，華安基金還與雷曼兄弟成立了聯合投資小組，并采用境內銀行和金外銀行聯手的雙托管制度。

　　在華安之后，另外一些公司會相繼推出更加多樣化的產品，例如上投摩根富林明推出混和型產品；招商基金推出由荷蘭國際集團(ING)作擔保的保本型外幣基金，南方基金推出貨幣等固定收益類產品。

　　但是投資者何時享用這些產品，最終取決于監管層的考量。

　　來源：經濟觀察報網