基金專戶理財將推出 單個專戶規模下限為5000萬

　　記者 程林

　　基金專戶理財業務有望在近期推出。據悉，基金專戶理財將以謹慎的原則進行，可能只允許基金公司開展一對一的業務模式，另外，可能將單個專戶的規模下限設定為5000萬元人民幣。在基金公司的申報資格上，目前還有一定的爭議。

　　中國基金業歷經八年已積累5000多億的管理規模，現在，基金業面臨一場大擴容，在券商集合理財和銀行代客理財的雙重壓力下，基金行業一直要求的專戶理財業務有望在近期推出。

　　此前，中國基金公司只能從事公募基金業務，而在“類專戶理財”方式的社保基金管理以及企業年金方面，雖經幾年發展但仍有重重阻力。現在，基金們呼吁多年的專戶理財業務有望打開大門。

　　“基金公司僅僅被定義為公募產品的管理人，而基金業要想做強做大，必須向全能化的

　　初期謹慎原則

　　基金公司已成為中國財富管理的第一力量。由于專戶理財涉及廣泛，且涉及敏感的公募私募關系處理問題，因此，在正式開展業務之前，管理層與基金界已經過大量的討論。就此問題的征求意見先后有三份。基金業內人士對記者表示，現在各方對推動專戶理財業務已達成共識，基金專戶理財的具體模式已逐漸清晰。

　　據了解，初期基金專戶理財將以謹慎的原則進行，可能只允許基金公司開展一對一的業務模式，待業務成熟到一定階段，再拓寬到一對多的模式。

　　另外，將單個專戶的規模下限設定為5000萬元人民幣，這樣，只有那些資金相對大，資本市場經驗相對豐富的大機構才可能成為初期的基金專戶客戶。這類機構通常有著比一般投資者更強的談判能力和風險控制能力，對基金公司的監督力度更強，這樣可保證專戶理財業務初期開展的更為安全。

　　在基金公司的申報資格上，目前還有一定的爭議。一些在專戶資產管理方面走的比較早的基金公司認為，諸如社保基金、企業年金之類都可以算作專戶理財的范疇，而且這類業務本身就經過了相關機構的嚴格審核，那么一旦專戶理財業務啟動，已獲準參與社保基金、企業年金管理的基金公司應該無需申報，直接就可以從事專戶理財業務。但一些新基金公司不同意這樣的觀點，它們認為公募基金的風險控制比私募更嚴格，基金公司既然同樣管理公募基金，在專戶理財啟動后就該一視同仁。

　　據了解，基金專戶理財資格的申報可能與創新券商相似，由證監會委托證券業協會，以專家評審的方式來審批是否給予資格。具體要點在于基金公司已有的內控制度，以及歷史上有無違規、整改情況，具體指標例如公司“有完善的風險管理體系”、“已建立公平交易制度，制訂了公平交易管理辦法”、“已經建立有效的投資監控制度和報告制度”，而不會強行以規模大小等硬指標為標準。

　　費率管制

　　對另一個焦點問題管理費率，有關方面透露，為了防止不正常競爭，先期可能會進行一定的管制，即規定底限的收費標準。

　　一位參加討論的基金公司老總對記者表示，如果不進行費率管制，那么整個基金行業可能陷入競相壓價的局面。他分析，中國公募基金的特點是機構持有人比重大，從費率上看，現在股票型和平衡型基金的管理費率1.5%，指數型、債券型1%，貨幣市場基金0.33%左右，而類似專戶理財的項目———社保基金的管理費率只有0.3%，比任何一個公募基金費率都低。

　　如果將專戶理財費率等同于社保基金等方式，將此為基礎放開基金專戶理財，那么，基于費率的差異，現在持有公募基金的保險公司和機構大戶就會贖回現有份額，把手中基金換成單獨開戶的特定賬戶。這些機構會找基金公司談管理費率、談回報率、談保底收益，基金行業反而將面臨沖擊。

　　根據現在的征求意見，專戶理財的管理費以同類型的公募基金為標準，不得低于標準的60%；也可與委托人協商，根據業績提取報酬，但原則上不得高于資產收益的20%。

　　但有關消息顯示，如果根據業績提取報酬，可能誘發基金公司對公募基金與特定賬戶的不公平態度，如果發生特定賬戶先買先賣問題，勢必會造成對公募的不公平，管理上也不好監控。因此在初期，可能還是采取固定費率制度，如果是股票型產品，不低于0.9%的管理費率。

　　嚴防利益輸送

　　如何防止利益輸送是討論的焦點。

　　據了解，管理層的態度是，基金公司要設立獨立部門專門人員或設立子公司進行專戶理財業務，并建立嚴格的防火墻制度。

　　但業內人士表示，設立子公司，風險隔離徹底，但有關的成本太高，基金公司難以承受；而獨立部門，研究資源實際上很難不共享，很難杜絕信息的內部流通。

　　但在其他方面，根據現在的征求意見，有一系列實質性的監控措施，如對獨立賬戶與公募基金之間在5個交易日內發生的反向交易、交叉交易等異常交易行為及時進行分析并形成書面報告；定期分析公募基金與獨立賬戶資產的業績表現，若投資目標和投資范圍類似的“公私”兩者間業績表現差異明顯，要出具書面分析報告。

　　一位基金公司高管對此表示，現在監管越來越嚴格，交易所可監控到基金的每一筆交易，這些監控都是完備的；基金業已發展了八年，行業競爭加劇，基金公司已是視榮譽如生命，絕不敢有利益輸送這種可能斷送公司前途的事情發生。

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　　專戶理財暗熱

　　所謂基金專戶理財，是指與現有公募基金相對，基金公司為特定對象設立獨立賬戶，設計獨立產品以滿足特定個體的投資偏好與投資目標，在發行上以類私募的方式對特定對象進行。

　　事實上，在基金申請專戶理財之前，券商廣泛開展的資產委托管理業務與之相近，但券商委托理財在過去幾年暴露了許多問題，而基金業由于有公募基金這個主力品種，在專戶理財開放后如何公平對待公募私募兩類產品，一直存有爭論。這也是證監會雖然早在2004年10月就下發《基金管理公司特定客戶證券投資資產管理業務暫行條例(草案)》，但一直沒將該業務正式啟動的主要原因。

　　今年以來，隨著股改等資本市場重大改革措施的進展，基金公司的治理規范也逐步到位，在這種背景下吸收更多的機構資金、長期資金，推動中國基金業更快更健康地發展，放開基金專戶理財業務就成為大勢所趨。

　　據了解，自今年 2月份開始，基金專戶理財再度升溫，管理層先后多次召集基金公司探討如何開展該項業務，并下發了有關征求意見。討論的焦點集中在基金內部防火墻建設、防止利益輸送、管理費率設定、業務模式選擇等問題的探討。

　　從各方面反應看，今年對基金公司開放專戶理財業務是可以預期的，有業內人士更樂觀地預計，近期開放都有可能。