股權價值水漲船高 基金牌照搶手股東坐享其成

　　記者 楊磊

　　證券時報信息部統計顯示，截至今年5月下旬，55家基金公司共有188家股東單位，扣除同時為兩家基金公司股東的23家機構，還有165家機構為基金公司的股東。這些機構持有的基金公司股權價值正在整體提升。加之基金熱賣使部分基金公司規模大增，基金公司管理股權價值再度水漲船高。

　　“如果湘財證券持有的原湘財荷銀基金公司(現已更名為泰達荷銀基金公司)股權晚幾個月轉讓，轉讓價必定會高于原價格3.2元/股。”有業內人士惋惜地說。

　　今年4月以來，基金發行市場火爆使得基金公司股權價值迅速上升，也激活了基金公司股權市場。目前，待轉讓基金公司股權要價提高，吸引眾多實力機構競價。而新基金公司的牌照再度炙手可熱。

　　股權價值水漲船高

　　4月27日，原湘財荷銀基金公司發布股權變更公告，湘財證券將所持有的湘財荷銀基金公司全部67%的股權分別轉讓外方股東荷銀投資管理(亞洲)16%和北方國際信托51%。就在第二天，該公司旗下的湘財荷銀效率優選基金(LOF)結束了基金募集，根據成立公告，該基金募集了43.35億份。新股東剛一進來，基金公司就獻上了一份大禮。

　　事實上，敲定湘財荷銀基金公司股權轉讓比例和轉讓價格是在今年年初，那時基金市場還沒有多大起色，相反因為凈值上升正承受巨大的贖回壓力。業內人士分析，從今年第一季度至5月底，基金市場發生了巨大變化，原湘財荷銀基金公司股票基金規模從今年3月底的20多億份增加到60多億份，總基金規模從60多億份增加到100多億份，換算成管理費收入，相當于收入增加了100%以上。因此，如果是在今年5月份商討轉讓事宜，其每股價值會明顯高于3.2元。

　　消息人士透露，許多待轉讓基金公司股權要價明顯提高，特別是控股權的轉讓更成爭奪焦點。基金發行市場火爆行情成了股權轉讓方最大的談判籌碼，更多有實力的國內外實力機構都看中了基金牌照這塊香餑餑。據悉，深圳某待轉讓基金公司股權競價經過幾個回合的較量，已經有了意向受讓方，新接手機構的出價已翻了一倍。

　　165家機構受惠基金概念

　　證券時報信息部統計顯示，截至今年5月下旬，55家基金公司共有188家股東單位，扣除同時為兩家基金公司股東的23家機構，還有165家機構為基金公司股東，也就是說165家機構持有的基金公司股權價值在整體提升。

　　在基金公司股權結構中，券商是數量最多的一類機構，統計顯示，有36家券商控股或者參股基金公司；外資機構和信托公司緊隨其后，分別有19家外資機構和18家信托公司控股或者是參股基金公司；此外，銀行、財務公司、上市公司、國資管理公司、大型國有企業集團等機構，都持有大量基金公司股權。

　　據悉，基金公司股東收益主要來源于兩個方面：一次性轉讓基金公司股權獲得的收益只是一個次要收益來源，基金公司盈利成為股東最重要的收益來源。在中信證券2004年和2005年年報中披露了中信基金公司盈利狀況，兩年分別實現凈利潤6192.5萬元和2097.3萬元。而中信基金在所有基金公司中僅處于中等盈利能力水平。

　　消息人士透露，有的老基金公司有一條不成文的規定：封閉式基金管理費由股東分享，開放式基金管理費收入用于基金公司日常運作。這就意味著，以60億元封閉式基金規模計算，某些大型基金公司的年盈利能力有9000萬左右。

　　按照業內保守預計，今年5月份新發184億份基金的廣發基金公司在2006年的盈利也可以達到1億元。

　　業內人士分析，多數基金公司股權資產都是優質的金融資產，如果以上市公司20倍的市盈率計算，管理規模和管理水平處在前列的幾家基金公司的股權總價值，都已經突破10億元，有的甚至突破20億元。

　　規模照亮基金牌照

　　新基金公司首只基金發行規模成倍增長，讓基金公司牌照價值迅速提升，進而提高了基金公司股權的整體價值。

　　從2004年下半年基金發行降溫至2006年第一季度，新基金公司首只基金(銀行系基金除外)發行規模都很小，平均發行規模不到10億份，這樣的基金管理規模難以支撐新基金公司的日常開支，部分新基金公司管理規模到今年一季度末只有不足5億份。這些新基金公司的股東長期承受虧損，資本金也逐漸減少，讓在基金公司股東之外的一些機構對成立新基金公司望而卻步。

　　但在今年4月份，這種情況發生了轉變，信誠基金和匯豐晉信兩家新公司的首只股票基金發行規模分別達到30.06億份和29.22億份。匯豐晉信基金公司副總經理楊文斌表示，近30億的新發規模可以為公司提供一個很好的基礎，有利于新公司的投資管理和長期發展。

　　銀河證券基金研究員胡立峰認為，新基金公司首只基金能夠發行30億，一年下來管理費收入可以達到4500萬元左右，基本上能夠維持基金公司運作，不用再花股東的錢，為新基金公司步入良性循環打下基礎。

　　這兩家基金公司首只基金發行規模的示范作用，使基金公司牌照價值迅速增加。業內人士分析，牌照價值提升體現在兩方面，一是實力機構爭相創辦新基金公司，爭奪新的牌照資源；二是一些暫時花費資本金而不能實現贏利的基金公司，在基金發行市場火爆之后，其牌照價值也是直線上升。

　　上一次基金公司股權并購頻繁時期發生在2002年至2003年，當時監管層制定了基金公司股權“一控一參”，就是一家機構最多只能控股一家基金公司、參股一家基金公司，造成了基金公司股權大面積轉讓。由于券商面臨今年10月底的整改大限，加上部分信托公司也被監管層要求整治，多家基金公司股權處于待轉讓狀態，基金公司再次進入并購高發期。基金牌照爭奪戰再度打響。

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